自3月以來(lái)，DeFi生態(tài)系統(tǒng)不僅恢復(fù)了增長(zhǎng)，而且活動(dòng)量也顯著增加，這主要?dú)w功于2020年6月COMP的發(fā)行。加上一些引人注目的安全事件，本季度DeFi顯然一直在經(jīng)歷新技術(shù)發(fā)展的痛苦。連續(xù)的安全挑戰(zhàn)不僅強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)健的安全檢查的重要性，而且還強(qiáng)調(diào)了保護(hù)措施（例如DeFi保險(xiǎn)應(yīng)用）實(shí)用性的重要性。同時(shí)，持續(xù)的增長(zhǎng)和大肆宣傳已證明DeFi仍具有大量創(chuàng)新能力，并準(zhǔn)備在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)增長(zhǎng)。

以太坊生態(tài)開(kāi)發(fā)公司ConsenSys正式發(fā)布了《2020年第二季度 DeFi報(bào)告》（DeFi之道公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“Q2”獲取中英文版報(bào)告全文），報(bào)告總結(jié)分析了Q2期間DeFi各方面的發(fā)展。在2020年第二季度期間，以太坊DeFi領(lǐng)域可以歸納為三件大事：（1）以太坊上鎖定的BTC數(shù)量超過(guò)閃電網(wǎng)絡(luò)鎖定的BTC；（2）三起重大安全事件，造成了2600萬(wàn)美元的資金被黑客竊??；（3）COMP的發(fā)行以及激發(fā)的狂熱流動(dòng)性挖礦運(yùn)動(dòng)。

以下為報(bào)告全文：

摘要

引言

ETH和USD鎖定：數(shù)據(jù)快照

DeFi用戶：數(shù)據(jù)快照

協(xié)議表現(xiàn)：數(shù)據(jù)快照

ETH和總價(jià)值鎖定：深入研究

DeFi用戶：深入研究

Compound與COMP：深入研究

以太坊DeFi上的BTC

新興協(xié)議

穩(wěn)定幣的狀況

DeFi安全性

DeFi保險(xiǎn)

結(jié)論

貢獻(xiàn)者備注

關(guān)于Codefi數(shù)據(jù)

附錄

01 摘要

在2020年第二季度期間，以太坊DeFi領(lǐng)域可以歸納為三件大事：1）以太坊上鎖定的BTC數(shù)量超過(guò)閃電網(wǎng)絡(luò)鎖定的BTC，2）三起重大安全事件，造成了2600萬(wàn)美元的資金被黑客竊取，以及3）COMP的發(fā)行以及激發(fā)的狂熱流動(dòng)性挖礦運(yùn)動(dòng)。

在以太坊上代幣化的BTC

事件：2020年5月份，以太坊上的BTC數(shù)量（代幣化的BTC，例如WBTC）超過(guò)了閃電網(wǎng)絡(luò)（比特幣的二層擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)）上的BTC數(shù)量。

重要性：跨鏈互操作性屬于反極簡(jiǎn)主義，卻更可能是區(qū)塊鏈的未來(lái)。支持在以太坊上進(jìn)行BTC代幣化的團(tuán)隊(duì)一直秉承這一信念，并且正在獲取回報(bào)。同樣，以太坊的DeFi生態(tài)系統(tǒng)具有如此強(qiáng)大的引力，以至于BTC持有者都一直在尋找使用BTC參與DEFI的方法。

COMP和流動(dòng)性挖礦

事件：以太坊DeFi項(xiàng)目Compound在6月中旬發(fā)布了其治理代幣COMP。該代幣用于作為獎(jiǎng)勵(lì)每天分配給Compound上的借款人和貸方。結(jié)果是，積極的DeFi用戶通過(guò)使用DeFi機(jī)制鎖定資本，然后在Compound上進(jìn)行借貸來(lái)最大程度地提高COMP收益（即“流動(dòng)性挖礦”）。

重要性：本季度的最后兩周，高收益的流動(dòng)性挖礦運(yùn)動(dòng)席卷了DeFi生態(tài)系統(tǒng)。諸如ETH鎖定價(jià)值等關(guān)鍵指標(biāo)以及每日活躍用戶在該季度初相當(dāng)停滯之后出現(xiàn)飆升。但是，數(shù)據(jù)（如下所述）表明，狂熱并沒(méi)有將許多新用戶帶入DeFi，這表明DeFi的創(chuàng)新必須與教育和UX結(jié)合起來(lái)，然后我們才能看到DeFi社區(qū)超越現(xiàn)有邊界。

大安全事件

事件：Uniswap，Lendf.me和Bancor都在本季度發(fā)生了備受矚目的安全事件，總計(jì)造成2600萬(wàn)美元的被盜（大部分已返還，下文將進(jìn)行討論）。

重要性：安全事件的發(fā)生在新興技術(shù)中是不可避免的。DeFi社區(qū)繼續(xù)制定對(duì)沖這種事件的策略，包括：審計(jì)服務(wù)，安全產(chǎn)品和保險(xiǎn)應(yīng)用。所有這些都得益于DeFi的操作系統(tǒng)特性，該特性允許第三方監(jiān)視DeFi dapp，提供建議并分析攻擊，以在將來(lái)保護(hù)整個(gè)社區(qū)。

02 引言：2020年第二季度DeFi發(fā)展

2020年第二季度的DeFi很大程度上經(jīng)歷了3月份的市場(chǎng)事件后加密生態(tài)系統(tǒng)的恢復(fù)，在3月12日一天內(nèi)，主流加密貨幣價(jià)格普遍下跌了超過(guò)40％。盡管DeFi社區(qū)因?yàn)镋TH價(jià)格下跌而受到了打擊，當(dāng)天也證明了以太坊處理DeFi活動(dòng)大幅增加的能力的重要指標(biāo)，用戶涌入并保護(hù)自己的資金。

自3月以來(lái)，DeFi生態(tài)系統(tǒng)不僅恢復(fù)了增長(zhǎng)，而且活動(dòng)量也顯著增加，這主要?dú)w功于2020年6月COMP的發(fā)行。加上一些引人注目的安全事件，本季度DeFi顯然一直在經(jīng)歷新技術(shù)發(fā)展的痛苦。連續(xù)的安全挑戰(zhàn)不僅強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)健的安全檢查的重要性，而且還強(qiáng)調(diào)了保護(hù)措施（例如DeFi保險(xiǎn)應(yīng)用）實(shí)用性的重要性。同時(shí)，持續(xù)的增長(zhǎng)和炒作已證明DeFi仍具有大量創(chuàng)新能力，并準(zhǔn)備在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)增長(zhǎng)。

03 鎖定的ETH和美元：數(shù)據(jù)快照

鎖定的ETH

DeFi是通過(guò)智能合約運(yùn)行的，這些合約可以自動(dòng)執(zhí)行基于區(qū)塊鏈的新金融工具。衡量DeFi成功的一種流行方法是衡量DeFi中“鎖定”資金的數(shù)量。“鎖定”資金是指消費(fèi)者在信任的情況下發(fā)送到構(gòu)成DeFi生態(tài)系統(tǒng)的智能合約的資金。一個(gè)非常簡(jiǎn)單和現(xiàn)代的類比就是：人們將現(xiàn)金存放在自己的床墊下，而不是信托給銀行和經(jīng)紀(jì)賬戶。如果人們將更多的現(xiàn)金從床墊下面轉(zhuǎn)移到銀行，則意味著他們相信銀行可以保護(hù)或增加其財(cái)富，而不是擔(dān)心銀行會(huì)失去財(cái)富。隨著時(shí)間的流逝，越來(lái)越多的資金被鎖定在DeFi中，這代表著消費(fèi)者之間越來(lái)越有信心將錢(qián)投入智能合約手中，以便與這些新的金融工具進(jìn)行交互。

有兩種方法可以測(cè)量鎖定在DeFi中的資金：鎖定的ETH數(shù)量和鎖定的USD價(jià)值。

鎖定的ETH數(shù)量代表著已發(fā)送到這些智能合約的ETH和WETH（以ERC-20代幣表示的ETH）的數(shù)量。

鎖定的美元代表著在DeFi智能合約中鎖定的資金的美元價(jià)值。鎖定的美元價(jià)值與ETH的市場(chǎng)價(jià)格直接相關(guān)。即使鎖定在DeFi金額中的ETH保持不變，隨著ETH的美元價(jià)格變化，鎖定的美元價(jià)值也會(huì)增加或減少。

自2019年初以來(lái)，鎖定在DeFi中的ETH總量一直在增加，其中大部分歸因于Maker和Compound。Maker在鎖定ETH方面的主導(dǎo)地位（截至2019年年中，Maker占ETH被鎖定的比例接近100％，至今仍占絕大多數(shù)）是由于Maker是2018年開(kāi)啟的DeFi浪潮的早期和關(guān)鍵角色。Maker是新一波金融協(xié)議的推動(dòng)者，這些金融協(xié)議都依賴于去中心化的穩(wěn)定幣：DAI。當(dāng)Maker發(fā)布DAI時(shí)，它本質(zhì)上是唯一使用穩(wěn)定幣獨(dú)特功能的DeFi玩家，因此鎖定在DeFi相關(guān)智能合約中的ETH大量涌入了鎖定ETH以換取DAI的智能合約。從2019年中開(kāi)始，新一波的DeFi協(xié)議開(kāi)始發(fā)布，其中許多使用DAI穩(wěn)定幣。Maker繼續(xù)占鎖定的ETH的大部分，但是更新的協(xié)議通過(guò)引入利用DAI的新方法（現(xiàn)在是多抵押品DAI）開(kāi)始削弱其在市場(chǎng)上的主導(dǎo)地位。

圖1：鎖定在DeFi中的ETH和WETH（2018-2020）。自2019年中以來(lái)，鎖定在DeFi中的ETH數(shù)量一直呈凈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在見(jiàn)證了第一季度（當(dāng)時(shí)）ETH鎖定量歷史新高之后，網(wǎng)絡(luò)上鎖定的ETH總量開(kāi)始下降，然后在第二季度的大部分時(shí)間內(nèi)停滯在250萬(wàn)到300萬(wàn)之間。然而，6月中旬，Compound發(fā)布了其COMP治理代幣，該代幣可用于稱為流動(dòng)性挖礦的復(fù)雜但利潤(rùn)豐厚的機(jī)制中（請(qǐng)參閱《Compound和COMP：深入研究》章節(jié)）。

COMP對(duì)ETH鎖定的影響是巨大的。在該季度的大部分時(shí)間里停滯后，ETH鎖定量在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)增加了50萬(wàn)以上。到本季度末，鎖定的ETH數(shù)量已達(dá)到330萬(wàn)的歷史新高（圖2）。ETH鎖定的增加幾乎完全歸因于COMP（綠色）。

圖2：DeFi中的ETH（WETH）鎖定量2020年第二季度，從6月中旬開(kāi)始，ETH鎖定量的突然增加是由于COMP。

美元鎖定價(jià)值

DeFi在上個(gè)季度成為頭條新聞，2月6日，10億美元價(jià)值被鎖定在以太坊DeFi協(xié)議中。這個(gè)10億美元指標(biāo)是由ETH和ERC-20代幣的美元價(jià)值相加得來(lái)的，其中約64％的美元價(jià)值來(lái)自ETH或WETH，其余約36％的美元價(jià)值來(lái)自ERC-20代幣。

而到了在第二季度，鎖定的ETH和WETH的美元價(jià)值幾乎翻了一番，從4月初的4億美元增至本季度末的7.5億美元。其中的大部分（約2億美元）出現(xiàn)在該季度的最后兩周，可以歸因于Compound（圖3）。

衡量ETH + ERC-20代幣的美元價(jià)值的一個(gè)潛在問(wèn)題是重復(fù)計(jì)算的可能性。如果用戶將ETH鎖定在Maker中，然后將生成的DAI鎖定在Compound中，則衡量鎖定在ETH + ERC-20中的美元將同時(shí)計(jì)算鎖定的ETH和DAI，而鎖定資金的真實(shí)金額僅是原始的ETH。

有關(guān)對(duì)以太坊鎖定的ETH的更多分析，請(qǐng)參閱《ETH和鎖定的總價(jià)值：深入研究》章節(jié)。在那里我們探討了一些鎖定資金被重復(fù)計(jì)算的可能性，這可能導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)虛高。

圖3：2020年第二季度DeFi中鎖定的ETH和WETH的美元價(jià)值

04 DeFi用戶：數(shù)據(jù)快照

圖4：2020年第二季度DeFi每日活躍用戶

在2020年第二季度，共有79,648個(gè)唯一地址與以太坊DeFi協(xié)議進(jìn)行了交互。在圖4中，我們看到，整個(gè)DeFi協(xié)議的每日活躍用戶在整個(gè)季度中一直保持相當(dāng)穩(wěn)定，直到6月中旬為止，由于COMP的狂熱，活躍用戶突然增加。就每日活躍用戶而言，6月21日是該季度最繁忙的一天，以太坊DeFi上有6,333位活躍用戶。僅Compound就占這些用戶的2877（45.4％）。請(qǐng)注意，圖4中的總數(shù)可能包括對(duì)各協(xié)議共享的普通用戶的重復(fù)計(jì)數(shù)，因此看起來(lái)比DeFi中的唯一用戶的實(shí)際計(jì)數(shù)高。不過(guò)，圖中每個(gè)協(xié)議的相應(yīng)數(shù)值都是準(zhǔn)確的。

圖5顯示了整個(gè)季度中一組重要的DeFi協(xié)議的ETH鎖定，用戶增長(zhǎng)和每日活躍用戶（DAU）的統(tǒng)計(jì)。在圖2和圖4中，我們已經(jīng)看到，Compound占ETH鎖定和DAU的極大增加，我們可以在圖5中看到這一點(diǎn)。

但是，用戶的增長(zhǎng)的背后代表著COMP對(duì)DeFi生態(tài)系統(tǒng)的影響。關(guān)于ETH鎖定量和DAU，與以前的比率相比，COMP使Compound突然占領(lǐng)了市場(chǎng)的巨大部分。但是，用戶增長(zhǎng)并未經(jīng)歷與先前趨勢(shì)相同的突然偏離（圖5）。實(shí)際上，如果僅查看2020年第二季度的用戶增長(zhǎng)，我們可能會(huì)認(rèn)為在過(guò)去幾個(gè)月中沒(méi)有發(fā)生任何重大變化。用戶穩(wěn)定增長(zhǎng)，每種協(xié)議似乎都以與整個(gè)季度相同的比率獲得了新用戶。

圖5告訴我們，盡管COMP在DeFi社區(qū)引起了巨大波瀾，并極大地影響了ETH鎖定量和DAU，但并沒(méi)有帶來(lái)很多新用戶進(jìn)入生態(tài)系統(tǒng)。由COMP周?chē)幕顒?dòng)引起的活動(dòng)增加來(lái)自生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部已經(jīng)存在的活動(dòng)。

圖5：2020年第二季度，整個(gè)DeFi協(xié)議的ETH鎖定量，用戶增長(zhǎng)和DAU

05 ?協(xié)議表現(xiàn)：數(shù)據(jù)快照

Compound

在第二季度的最后兩周，鎖定在Compound中的ETH數(shù)量增長(zhǎng)了近4倍，而COMP之前的第二季度平均值約為26萬(wàn)。截至本季度末，Compound中ETH被鎖定的數(shù)量約為100萬(wàn)，占網(wǎng)絡(luò)鎖定的ETH總數(shù)的30％。此外，DAU在同一時(shí)間范圍內(nèi)增長(zhǎng)了5倍以上，從在COMP之前的約500 /天到6月21日的歷史最高點(diǎn)2877。

如上所述，整個(gè)DeFi生態(tài)系統(tǒng)的用戶增長(zhǎng)沒(méi)有像ETH鎖定和DAU一樣急劇增長(zhǎng)。但是，第二季度僅Compound用戶的總數(shù)從3萬(wàn)增加到4萬(wàn)。增長(zhǎng)的50％發(fā)生在該季度的最后兩周，在此期間，用戶增長(zhǎng)從約3.5萬(wàn)增加到了約4萬(wàn)。此外，用戶增長(zhǎng)率——用來(lái)衡量每天有多少新用戶與Compound互動(dòng)——急劇上升，從6月初的每月低點(diǎn)0.12％增長(zhǎng)到6月下旬的歷史高點(diǎn)3.42％，增長(zhǎng)了28倍。

縱觀全局，COMP并未對(duì)DeFi用戶的增長(zhǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響-也就是說(shuō)，COMP并未將大量新的DeFi用戶帶入生態(tài)系統(tǒng)。但是，Compound在本季度的最后兩周才獲得了相當(dāng)大的用戶增長(zhǎng)，這表明過(guò)去可能從未使用過(guò)該協(xié)議的許多DeFi用戶選擇了Compound是因?yàn)榱鲃?dòng)性挖礦成為他們新的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)。

有關(guān)Compound和COMP的更多信息，請(qǐng)參見(jiàn)《Compound和COMP：深入研究》。我們將更詳細(xì)地解釋COMP，并調(diào)查背后的情況。

圖6：2020年第二季度，ETH鎖定，用戶增長(zhǎng)，用戶增長(zhǎng)率和DAU。

Uniswap

2020年第一季度，Uniswap在所有DeFi協(xié)議中的ETH鎖定量，用戶增長(zhǎng)和DAU方面都發(fā)生了最大的變化，這在很大程度上是由于3月中旬的市場(chǎng)事件。我們沒(méi)有看到本季度COMP對(duì)Uniswap產(chǎn)生相同的影響。6月份，大多數(shù)其他協(xié)議在三項(xiàng)主要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（ETH鎖定量，DAU，用戶增長(zhǎng)））處于最活躍的時(shí)期，而不同的是，5月是Uniswap最活躍的月份，而6月實(shí)際上是停滯的（圖 7）。5月，Uniswap鎖定了32萬(wàn)ETH ，然后在本季度末降至24萬(wàn)。5月，DAU也達(dá)到了季度最高點(diǎn)4,745。6月的DAU高點(diǎn)低于4月和5月。

圖7：2020年第二季度Uniswap v1上的ETH鎖定量，用戶增長(zhǎng)量，用戶增長(zhǎng)率和DAU。

Maker

整個(gè)第二季度，Maker保持停滯不前，DAU保持相當(dāng)穩(wěn)定，并且用戶增長(zhǎng)在過(guò)去三個(gè)月都保持穩(wěn)定（圖8）。我們確實(shí)看到6月的最后兩周DAU有所增加，整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)范圍的活動(dòng)有所增加，但是Maker DAU在6月的高點(diǎn)（643）低于4月的高點(diǎn)（656）。有趣的是，我們確實(shí)看到Maker鎖定的ETH有所減少，從本季度初的略高于200萬(wàn)降至年底的200萬(wàn)以下。下降的大部分似乎發(fā)生在6月的最后兩周，這表明鎖定在Compound中的一些ETH來(lái)自Maker，因?yàn)槿藗儬?zhēng)先恐后釋放流動(dòng)資金進(jìn)行流動(dòng)性挖礦投資。

圖8：2020年第二季度Maker的ETH鎖定量，用戶增長(zhǎng)量，用戶增長(zhǎng)率和DAU。

06 ETH和總鎖定價(jià)值：深入研究

在衡量ETH鎖定數(shù)量和美元鎖定價(jià)值時(shí)，用于衡量以太坊DeFi的常用指標(biāo)是總價(jià)值鎖定（TVL）。鎖定的ETH數(shù)量只是查看以太坊DeFi中已鎖定的ETH和WETH，而TVL旨在衡量以太坊上鎖定的所有資產(chǎn)的總美元價(jià)值，其中可能包括DAI和USDT之類的穩(wěn)定幣以及WBTC和BAT等其他代幣。

DeFi中的TVL在6月的最后兩周攀升，該季度末價(jià)格為12億美元，其中80.3％歸因于Maker和Compound。

從表面上看，TVL是判斷DeFi整體表現(xiàn)的關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)楫吘乖撋鷳B(tài)系統(tǒng)早已從僅以ETH為中心的一組協(xié)議。但是，TVL的潛在問(wèn)題是重復(fù)計(jì)算。舉一個(gè)例子（理論上的）：用戶可以將1 ETH鎖定在Compound中，并獲得250 DAI的貸款（假設(shè)1 ETH =250美元），然后轉(zhuǎn)到另一個(gè)協(xié)議并將250 DAI鎖定。如果我們看一下TVL，我們會(huì)說(shuō)500美元被鎖定在DeFi中，而實(shí)際上，真正的美元鎖定價(jià)值只是初始鎖定的ETH的價(jià)值，即250美元。

圖9：2020年第二季度在DeFi上的TVL（ETH + ERC-20）。有關(guān)衡量的代幣的列表，請(qǐng)參閱附錄。

一個(gè)具體示例發(fā)生在6月8日，當(dāng)時(shí)用戶（0x ... aa7a）從Compound和AAVE提取了1200萬(wàn) DAI，在dYdX上又借了250萬(wàn)DAI，然后將所有DAI存入Maker CDP。根據(jù)WETH存款的大約200％抵押品比率的粗略估算，我們知道，當(dāng)用戶將這些DAI移入CDP時(shí)，他們?cè)赿YdX上鎖定了至少500萬(wàn)美元（以借入250萬(wàn)DAI）和在Maker上鎖定了1450萬(wàn)美元。這意味著他們?yōu)镈eFi的TVL貢獻(xiàn)了1,950萬(wàn)美元，而用戶帶入DeFi的實(shí)際資金約為1700萬(wàn)美元（在dYdX上為500萬(wàn)美元，從Compound和AAVE提取了1200萬(wàn)美元）。該用戶資金的流動(dòng)情況如圖10所示。

圖10：6月8日，用戶0x ... aa7a在DeFi中的DAI轉(zhuǎn)移情況

由于一天內(nèi)發(fā)生的活動(dòng)重復(fù)計(jì)算，該個(gè)人用戶的鎖定值膨脹了14.7％。我們應(yīng)該嘗試想象一下，對(duì)于整個(gè)DeFi生態(tài)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字可能是什么樣子。為了獲得全面的重復(fù)計(jì)算率，需要做更多的工作和進(jìn)一步的假設(shè)。

相反，我們建議的是衡量真實(shí)總價(jià)值鎖定（TTVL）。當(dāng)我們談?wù)撴i定在DeFi中的價(jià)值時(shí)，這種衡量可從方程式中識(shí)別并刪除重復(fù)計(jì)算的資金。這不是一個(gè)完美的指標(biāo)，但是通過(guò)識(shí)別并消除盡可能多的重復(fù)計(jì)數(shù)，我們得出了DeFi生態(tài)系統(tǒng)的圖景，它更加接近真實(shí)情況，并且更能反映生態(tài)系統(tǒng)隨著時(shí)間的推移的發(fā)展。

獲取以太坊DeFi TTVL（更不用說(shuō)可以持續(xù)跟蹤和更新的TTVL）所需的數(shù)據(jù)集又大又復(fù)雜。我們將繼續(xù)解決此問(wèn)題，并在稍后的日期回復(fù)社區(qū)，并提供我們的最新情況和結(jié)論。

07 DeFi用戶：深入研究

當(dāng)我們查看6月最后兩周Compound的使用激增，而以太坊DeFi的用戶增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定地增長(zhǎng)時(shí)，我們問(wèn)的問(wèn)題是誰(shuí)真正在使用DeFi？

DeFi網(wǎng)絡(luò)圖

DeFi的許諾價(jià)值大部分是DeFi在可互操作的dapp之間建立用戶網(wǎng)絡(luò)的獨(dú)特能力?，F(xiàn)有的金融應(yīng)用通常需要第三方來(lái)促進(jìn)金融工具之間的交互。這種“無(wú)縫”是經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)的，盡管對(duì)于最終用戶而言似乎很簡(jiǎn)單，但通常會(huì)受到高成本和高負(fù)債的支持。這些最終會(huì)作為費(fèi)用，較長(zhǎng)的交付時(shí)間（例如1-3天和2％的存款或匯款費(fèi)用）以及缺乏主權(quán)而傳遞給用戶。

利用像以太坊這樣的共享技術(shù)協(xié)議構(gòu)建金融dapp，使用戶無(wú)需依賴第三方即可與各種金融工具進(jìn)行交互。結(jié)果是建立了一個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)，該系統(tǒng)便宜得多，并且可以更公平地進(jìn)行交互。隨著越來(lái)越多的人與更多協(xié)議進(jìn)行交互，這會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)大且復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，從而增強(qiáng)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。

強(qiáng)大的DeFi用戶網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值主張頗具吸引力——但僅衡量總體用戶數(shù)量并不能向我們展示用戶的活躍度。但是，以太坊區(qū)塊鏈的透明性使我們可以回答以下問(wèn)題：DeFi用戶實(shí)際上是否在利用基于以太坊的DeFi協(xié)議的互操作性？

Codefi Data的DeFi用戶網(wǎng)絡(luò)圖顯示了DeFi協(xié)議（在圖11-13中有l(wèi)ogo表示）和用戶（地址）。每個(gè)點(diǎn)代表一個(gè)用戶，并且用戶連接到在特定時(shí)間段內(nèi)與之交互的DeFi協(xié)議。僅與一種協(xié)議進(jìn)行交互的用戶會(huì)被收集在該協(xié)議的旁邊（以每個(gè)logo旁邊的“云狀點(diǎn)圖”表示）。云圖的大小說(shuō)明了哪些協(xié)議具有大量的專用用戶。但是，更有趣的是與多個(gè)DeFi項(xiàng)目進(jìn)行交互的用戶，這些用戶由黃點(diǎn)（與2個(gè)協(xié)議進(jìn)行交互的用戶）和紅點(diǎn)（與3+個(gè)協(xié)議進(jìn)行交互）表示。

圖11是2020年第二季度DeFi用戶行為的最全面視圖。它顯示了在4月至6月之間至少與DeFi協(xié)議進(jìn)行過(guò)1次交互的所有用戶。累計(jì)來(lái)看，在所有DeFi協(xié)議中，Uniswap占據(jù)了最大的用戶基礎(chǔ)，其次是Kyber和Compound。共享用戶中最大的重疊是在Uniswap和Kyber之間（重疊15,099，比第一季度增長(zhǎng)37％），其次是Compound和Uniswap（重疊4,678）。

圖11：2020年第二季度用戶與DeFi協(xié)議的交互。描繪在2020年第一季度使用DeFi協(xié)議至少交易過(guò)一次的所有地址（點(diǎn)）。

按照時(shí)間分析DeFi網(wǎng)絡(luò)可以洞察用戶響應(yīng)生態(tài)系統(tǒng)事件的行為。圖12顯示了4月，5月和6月（從左到右）的DeFi用戶交互。正如預(yù)期的那樣，從4月到5月，Compound周?chē)脑频拿芏群痛笮÷杂性黾?，然后?月到6月急劇增加。正如上面的圖7所討論的，我們看到Uniswap的云圖從4月到5月變得越來(lái)越密集，然后在6月隨著DAU數(shù)量減少而逐漸稀疏。此外，在6月，我們看到Compound和Aave之間的用戶重疊率顯著增加（6月= 2040，而5月= 730）

圖12：

從上到下——4月，5月，6月。與DeFi協(xié)議互動(dòng)1次以上的用戶。

“超級(jí)用戶”是指更持續(xù)更穩(wěn)定地使用現(xiàn)有DeFi生態(tài)系統(tǒng)的個(gè)人。

圖13顯示了超級(jí)用戶中第二季度的DeFi用戶網(wǎng)絡(luò)圖——超級(jí)用戶在該季度中至少通過(guò)DeFi協(xié)議進(jìn)行了100筆交易。第二季度有1,884個(gè)超級(jí)用戶，比第一季度增長(zhǎng)了18.8％。Uniswap在第二季度擁有最多的超級(jí)用戶數(shù)量。1,625個(gè)用戶在3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了100筆或更多筆交易（包括唯一用戶和重疊用戶）（比第一季度增長(zhǎng)55％）。在第二季度中，沒(méi)有其他協(xié)議擁有超過(guò)1000個(gè)超級(jí)用戶。Kyber擁有第二大超級(jí)用戶群，擁有916個(gè)，其次是Compound，擁有367個(gè)。DeFi協(xié)議之間超級(jí)用戶的最大重疊是Kyber和Uniswap之間的重疊（890個(gè)超級(jí)用戶重疊）。

圖13：2020年第二季度在DeFi協(xié)議上進(jìn)行100次或更多交互的“超級(jí)用戶”。

08 Compound和COMP：深入研究

6月中旬，Compound將其管理代幣COMP出售，使用和交易。COMP使代幣持有者能夠?qū)ompound機(jī)制和協(xié)議決策進(jìn)行投票。Compound每天分配約2,800個(gè)COMP。

當(dāng)某人使用Compound時(shí)（當(dāng)他們?cè)趨f(xié)議上借入或借出資產(chǎn)時(shí)），他們將獲得COMP獎(jiǎng)勵(lì)。這種行為俗稱“借貸挖礦或流動(dòng)性挖礦”。流動(dòng)性挖礦的概念不一定是新的。用DeFi Dad的話來(lái)說(shuō)：

“最簡(jiǎn)單的形式是，流動(dòng)性挖礦意味著將閑置資產(chǎn)投入工作。通常，它涉及通過(guò)提供流動(dòng)性來(lái)獲得回報(bào)，因?yàn)樵S多獎(jiǎng)勵(lì)流動(dòng)性提供者的協(xié)議都試圖引導(dǎo)流動(dòng)性以啟動(dòng)其DeFi應(yīng)用。尋求收益的人是尋找并最大化這些機(jī)會(huì)的人。他們衡量收益的方式是將DAI，USDC和USDT等基礎(chǔ)加密資產(chǎn)放在Compound之類的DeFi平臺(tái)上以獲取利息或獎(jiǎng)勵(lì)的數(shù)量?！?/p>

為了獲得最大的COMP獎(jiǎng)勵(lì)，DeFi用戶開(kāi)始在Compound上同時(shí)借和貸。這項(xiàng)活動(dòng)得到了InstaDApp等協(xié)議的幫助，該協(xié)議發(fā)布了一項(xiàng)名為“最大化COMP挖掘”的功能，以幫助用戶更輕松地利用Compound的分發(fā)機(jī)制。

DeFi用戶繼續(xù)將資金鎖定在Compound中——通常是通過(guò)其他DeFi機(jī)制（如閃電貸）釋放越來(lái)越多的資金，并賺取每天分配的COMP的一部分。隨著COMP的價(jià)格從6月16日的<100美元增加到6月21日的341美元的高點(diǎn)（現(xiàn)在約為220美元），關(guān)于流動(dòng)性挖礦的傳說(shuō)開(kāi)始在加密貨幣Twitter和Reddit上流傳。

圖14：2020年第2季度的Maker和Compound中的TVL。有關(guān)代幣列表，請(qǐng)參閱附錄。

Compound流動(dòng)性挖礦對(duì)總價(jià)值鎖定（TVL）的影響非常重大。Maker在以太坊的鎖定價(jià)值中以往一直占絕大多數(shù)。在本季度的大部分時(shí)間里，Maker占Compound和Maker合并TVL的80％以上（圖14）。從6月中旬開(kāi)始，Compound的TVL開(kāi)始迅速增加。6月21日，Compound的TVL首次超過(guò)了Maker的TVL。到本季度末，Maker鎖定了3.92億美元，Compound鎖定了5.7億美元。

從圖15可以看出COMP流動(dòng)性挖礦的“瘋狂”現(xiàn)象，顯示了每天分配的COMP數(shù)量以及資金分配到的用戶（地址）數(shù)量。在6月21日達(dá)到頂峰時(shí)，有337個(gè)地址收到了COMP的付款。在6月的最后一周，這兩個(gè)數(shù)據(jù)集——每日申請(qǐng)的用戶和每日獲得獎(jiǎng)勵(lì)的用戶——都在減少。下降趨勢(shì)，再加上流動(dòng)性挖礦風(fēng)險(xiǎn)，以及Compound公司宣布改變COMP的分配機(jī)制，這意味著我們可能會(huì)在第三季度看到Comp在TVL市場(chǎng)中的份額恢復(fù)到歷史比例。

圖15：2020年6月COMP的每日分配金額和接收方數(shù)量。

圖16：2020年第二季度Compound上BAT的借款和供應(yīng)量。

很多種抵押品可以在Compound上進(jìn)行借貸。BAT代幣在整個(gè)季度的大部分時(shí)間內(nèi)占據(jù)了Compound平臺(tái)相當(dāng)少量的借入或借入抵押品（圖16）?？偣?yīng)量在4月和5月保持在500萬(wàn)以下。4月份的總借貸額保持在50萬(wàn)以下，5月份則不足25萬(wàn)。

與將DAI和USDC等穩(wěn)定幣鎖定在Compound中不同，鎖定BAT使用戶面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，與此同時(shí)，COMP收益獎(jiǎng)勵(lì)的機(jī)會(huì)要高得多，因?yàn)檫@是一個(gè)較小的池，更少量的資金可以推升BAT池的借貸率（在最開(kāi)始進(jìn)行流動(dòng)性挖礦時(shí)，COMP收益的初始分配率取決于借入利率）。DeFi用戶顯然不愿意接受這種風(fēng)險(xiǎn)以獲得獎(jiǎng)勵(lì)。在6月15日發(fā)布COMP的兩周內(nèi)，Compound上的BAT借入金額增加了526,315.8％，從6月14日的209，000 BAT增長(zhǎng)到6月30日的11億 BAT。供應(yīng)量也從6月14日的740萬(wàn) BAT上升到6月30日的13億 BAT。

Compound上的加密資產(chǎn)的年收益率（APY）如圖17所示。COMP的發(fā)布并未顯著影響Compound上大多數(shù)資產(chǎn)（包括DAI和USDC）的APY。但是，正如預(yù)期的那樣，BAT借貸的APY從接近0％上升至?30％，供應(yīng)APY則增長(zhǎng)至~24％。ZRX和WBTC出現(xiàn)了類似的趨勢(shì)，這兩種其他資產(chǎn)具有較高的潛在上漲潛力，當(dāng)用于流動(dòng)性挖礦時(shí)潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)更高。

圖17：2020年第二季度在Compound上的APY。

09 以太坊DeFi中的比特幣

比特幣網(wǎng)絡(luò)最流行的第2層擴(kuò)展機(jī)制是閃電網(wǎng)絡(luò)。5月，Decrypt報(bào)道，以太坊網(wǎng)絡(luò)上的BTC數(shù)量超過(guò)了閃電網(wǎng)絡(luò)。

正如ETH可以包裝為ERC-20代幣（WETH）以用于更多種類的代幣機(jī)制一樣，BTC也可以表示為以太坊網(wǎng)絡(luò)上的ERC-20代幣。這些“包裝”或“代幣化”的比特幣可用于比特幣網(wǎng)絡(luò)上所不可用的多種DeFi協(xié)議中。

圖18顯示了以太坊上7個(gè)最常見(jiàn)“代幣化”比特幣的交易量。到本季度末，以太坊主網(wǎng)上有11,140個(gè)BTC。這些BTC中有8,165個(gè)是WBTC，其次是renBTC和hBTC。在本季度初，WBTC占以太坊上“代幣化”BTC總量的不到50％。截至本季度末，WBTC占73.3％。

本季度，比特幣閃電網(wǎng)絡(luò)上大約有900到960個(gè)BTC。我們?cè)?月初看到，以太坊上的WBTC數(shù)量達(dá)到了約1,000，超過(guò)了閃電網(wǎng)絡(luò)上的BTC余額，并且此后一直在增加。

圖18：2020年第二季度以太坊DeFi中鎖定的BTC數(shù)量。

圖19：2020年第二季度以太坊DeFi協(xié)議上鎖定的WBTC數(shù)量

圖19顯示了WBTC在最知名的DeFi協(xié)議中的分布。從5月中旬開(kāi)始，以太坊的WBTC突然增加，這完全歸功于Maker。這是由于Maker在5月初投票決定開(kāi)始接受WBTC作為平臺(tái)的抵押品。

從6月中旬開(kāi)始，正如我們?cè)诒炯径日麄€(gè)DeFi統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中所看到的那樣，Compound的市場(chǎng)份額開(kāi)始穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著COMP的發(fā)布和Compound上狂熱的流動(dòng)性挖礦活動(dòng)，WBTC的數(shù)量從相當(dāng)可觀的數(shù)量（例如6月15日為167 WBTC）增加到6月30日的2,273 WBTC，增加了1,261％。我們看到在6月下旬Balancer（淺藍(lán)色）和Curve（深綠色）也出現(xiàn)了類似的增長(zhǎng)。

10 新興協(xié)議（AMM）

在以太坊DeFi中，自動(dòng)做市商（AMM）就是兩個(gè)或更多資產(chǎn)的流動(dòng)資金池。這些流動(dòng)性池遵循一種智能合約控制的定價(jià)機(jī)制，該機(jī)制根據(jù)池中每種資產(chǎn)的數(shù)量確定池中每種資產(chǎn)相對(duì)于彼此的價(jià)格。Uniswap是以太坊上最早，最成功的AMM之一。

在2020年，我們看到了兩種新的DeFi協(xié)議，Balancer和Curve的興起。這兩個(gè)新興協(xié)議都是AMM（或與其他DeFi功能一起用作AMM），這表明DeFi增長(zhǎng)和采用的下一波浪潮可能是由這類市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的。

6月，鎖定在Balancer中的ETH數(shù)量從9.6K增加到45.4K，增長(zhǎng)了370％（圖20）。恰逢6月用戶穩(wěn)定增長(zhǎng)和本季度DAU大幅增長(zhǎng)（較4月增長(zhǎng)了2107％）。對(duì)Balancer的攻擊發(fā)生在本季度末，但攻擊后幾天的數(shù)據(jù)并未顯示用戶活動(dòng)或ETH被鎖定的數(shù)量明顯減少，這表明Balancer在6月為DeFi用戶提供的機(jī)會(huì)超出了用戶的懷疑心理。這很可能是由于BAL治理代幣所致。在6月中旬COMP引發(fā)的流動(dòng)性挖礦熱潮中，Balancer在6月23日發(fā)布了自己的治理代幣。與COMP相似，BAL被用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)向Balancer協(xié)議提供流動(dòng)性的用戶。Balancer在該季度的最后幾個(gè)星期穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是圖20中所有指標(biāo)的特定急劇上升幾乎可以肯定是由于生態(tài)系統(tǒng)對(duì)BAL的反應(yīng)。

圖20：2020年第二季度的Balancer的ETH鎖定量，用戶增長(zhǎng)以及DAU。

Curve

Curve的季度表現(xiàn)指標(biāo)與我們從其他協(xié)議中看到的更為一致。在本季度中，累積用戶和DAU穩(wěn)定增長(zhǎng)，然后在6月中旬與COMP的發(fā)布同時(shí)開(kāi)始快速增長(zhǎng)。COMP發(fā)布后不久，Curve達(dá)到了其DAU季度高點(diǎn)1,098個(gè)用戶，比5月份的高點(diǎn)165高了565％。Curve在本季度末累積了7,258個(gè)用戶。在達(dá)到季度DAU高點(diǎn)記錄后，Curve的每日用戶數(shù)在6月底減少到了約400。

圖21：2020年第二季度的Curve的用戶增長(zhǎng)以及DAU。

11 穩(wěn)定幣的狀況

穩(wěn)定幣交易量

上個(gè)季度，在3月13日，我們看到穩(wěn)定幣在DEX上的交易量大幅上升。僅在Uniswap上，當(dāng)天的交易量中有80％以上是DAI和USDC，而2月14日，當(dāng)天的交易量中有17％是穩(wěn)定幣（當(dāng)月交易量最高）。

本季度，穩(wěn)定幣交易量尚未趕上2月或3月的水平，但仍高于歷史每月平均水平。圖22顯示了2020年DEX上的穩(wěn)定幣交易量。正如我們觀察到的，DAI占第一季度穩(wěn)定幣交易量的一半以上。在第二季度，穩(wěn)定幣交易量的分布已經(jīng)發(fā)生了變化，DAI，USDT和USDC之間的交易量約為1/3。

圖22：2020年DEX上穩(wěn)定幣的交易量。

DAI第二季度交易量市場(chǎng)份額的下降可能是由于第二季度USDT交易量與第一季度相比有所增加，以及DAI第二季度的交易量與第一季度相比有所減少。圖23顯示了2020年USDT的交易量。我們可以看到，在3月之后（對(duì)于其他穩(wěn)定幣而言，這是其交易量的年度最高），USDT的交易量一直保持在（或接近）3月的交易量。USDT交易量的增加，加上DAI交易量的減少（從3月份的約3億美元到6月份約1億美元-圖24）推動(dòng)了DAI，USDT和USDC之間穩(wěn)定幣交易量的“平衡”，如圖22所示。

圖23：2020年DEX上USDT穩(wěn)定幣的交易量。

圖24：2020年DEX上DAI穩(wěn)定幣的交易量。

DEX上的穩(wěn)定幣交易量幾乎全部由四個(gè)協(xié)議捕獲：Uniswap，OasisDEX，Kyber和0x。在第一季度末時(shí)，Uniswap當(dāng)時(shí)看似可能會(huì)繼續(xù)在穩(wěn)定幣交易量中占越來(lái)越大的百分比，并且到本季度末，交易量在四個(gè)DEX之間平均分配。然而，在第二季度，Uniswap占穩(wěn)定幣整體交易量的百分比開(kāi)始降低，并且已經(jīng)恢復(fù)到與2019年相當(dāng)?shù)陌俜直取?/p>

圖25中的數(shù)據(jù)僅說(shuō)明了鏈上穩(wěn)定幣的交易量?？傮w而言，DEX在加密生態(tài)系統(tǒng)中僅占交易量的一小部分。CEX捕獲了絕大多數(shù)交易量。我們?cè)贒eFi報(bào)告中的處理方法是，盡可能分析鏈上的數(shù)據(jù)，并相信客觀地審核像DeFi這樣的生態(tài)系統(tǒng)的能力是其作為新金融范例的最大特征之一。數(shù)據(jù)提供商Messari制定了一個(gè)穩(wěn)定幣指數(shù)（Stablecoin Index），該指數(shù)跟蹤C(jī)EX的穩(wěn)定幣交易量?？傮w而言，我們認(rèn)為CEX穩(wěn)定幣交易量趨勢(shì)與DEX相匹配——3月出現(xiàn)顯著增加，而本季度顯著下降。

圖25：2018年至2020年各主要DEX的穩(wěn)定幣交易量

穩(wěn)定幣鯨魚(yú)

穩(wěn)定幣鯨魚(yú)是加密貨幣所有權(quán)分布中的一個(gè)有趣子集。與擁有ETH或其他加密資產(chǎn)不同，擁有穩(wěn)定幣幾乎無(wú)法通過(guò)直接擁有來(lái)獲取長(zhǎng)期的通貨膨脹收益。相反，穩(wěn)定幣是一種金融工具，可提供采用其他DeFi協(xié)議的方式和實(shí)用性。此外，穩(wěn)定幣已證明自己是抵御市場(chǎng)波動(dòng)的避風(fēng)港（如3月份的穩(wěn)定幣交易活動(dòng)所示）。? ??

因此，穩(wěn)定幣鯨魚(yú)的概念與ETH鯨魚(yú)的概念不同。ETH鯨魚(yú)是指可以對(duì)本已高度波動(dòng)的市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響的個(gè)體，而一個(gè)擁有大量穩(wěn)定幣的地址則更好地表明有人正在保護(hù)自己免受波動(dòng)的市場(chǎng)影響，或者有人希望擁有大量流動(dòng)資金與協(xié)議進(jìn)行交互。由于持有穩(wěn)定幣并沒(méi)有任何價(jià)值（除了將其鎖定并投入使用），因此我們預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣的所有權(quán)將比其他主要加密資產(chǎn)更多樣化。

圖26顯示了DAI，USDC和USDT的前100名穩(wěn)定幣持有人之間的分布。我們可以看到，USDT在地址之間的所有權(quán)最為分散，前100名代幣持有者占總量的46.5％。USDT的最大持有者占總供應(yīng)量的6.6％。USDC似乎是分散最少的穩(wěn)定幣。前100名代幣持有者占總供應(yīng)量的74.8％，而僅Compound平臺(tái)就占到了總供應(yīng)量的22.8％。

在“其他”中——即除前100名之外的所有其他代幣持有者——DAI的平均持有量=總供應(yīng)量的0.0003％，USDT = 0.00004％，USDT = 0.0001％。

圖26：截至2020年7月1日，排名前100位的穩(wěn)定幣所有者占總供應(yīng)量的百分比。

12 DeFi的安全性

對(duì)于以太坊DeFi生態(tài)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，2020年是關(guān)鍵的一年。除了慶祝超過(guò)10億美元被鎖定在DeFi和重要的平臺(tái)這個(gè)里程碑外，整個(gè)行業(yè)在新的和已建立的DeFi應(yīng)用中也經(jīng)常發(fā)生大大小小的安全事件。

本季度發(fā)生了3起重大的鏈上DeFi安全事件：

Uniswap：4月18日，34萬(wàn)美元通過(guò)再入攻擊媒介被盜。

Lendf.me：4月19日，2500萬(wàn)美元通過(guò)再入攻擊媒介被盜；在團(tuán)隊(duì)與黑客協(xié)商后，資金被返還。

Balancer：6月28日，黑客從DeFi流動(dòng)性提供商協(xié)議Balancer中抽出了45萬(wàn)+美元。

Uniswap和Lendf.me——重入攻擊和ERC-777

4月18日至19日，黑客通過(guò)破壞ERC-777代幣標(biāo)準(zhǔn)，從Uniswap和Lendf.me協(xié)議中盜取了2500萬(wàn)美元。

imBTC代幣是由Tokenlon（運(yùn)行在0x協(xié)議上的DEX）發(fā)行的ERC-777代幣。在Uniswap和Lendf.me事件中，黑客都利用了由于ERC-777代幣標(biāo)準(zhǔn)與DeFi協(xié)議之間的不兼容而引起的重入漏洞。廣義上講，重入漏洞使黑客可以從本質(zhì)上重新花費(fèi)imBTC的初始存款，從而有效地為他們提供了無(wú)限的資本來(lái)進(jìn)行交易或借貸。

Uniswap

攻擊之所以成為可能，是因?yàn)閁niswap V1在與ERC-777標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交互時(shí)沒(méi)有采取措施來(lái)防止這種類型的重入攻擊。黑客總共盜走了約30萬(wàn)美元的imBTC和ETH（約14.1萬(wàn)美元ETH +約16萬(wàn)美元的imBTC）。

有趣的是，Uniswap或整個(gè)加密社區(qū)都不知道這種攻擊媒介。在Uniswap攻擊發(fā)生將近一年之前，ConsenSys Diligence（由ConsenSys提供的安全審核服務(wù)）確定并發(fā)布了ERC-777再入攻擊媒介。正如Uniswap在3月23日有關(guān)Uniswap V2功能的博客文章中所概述的那樣，該公司計(jì)劃解決這個(gè)攻擊媒介。

圖27：Uniswap imBTC代幣合約余額

Lendf.me

Lendf.me事件中，黑客利用了借出協(xié)議與ERC-777代幣標(biāo)準(zhǔn)之間不完全兼容所導(dǎo)致的相同重入漏洞，但竊取的資金數(shù)額更大。在4月19日的攻擊中，近100％（超過(guò)2400萬(wàn)美元）的Lendf.me資金被耗盡。

與Uniswap事件不同，被盜資金不僅限于ETH和imBTC。大部分失竊資金是WETH（1,080萬(wàn)美元），USDT和HBTC占據(jù)另外970萬(wàn)美元，剩下的是至少16種其他代幣。圖28和圖29顯示了4月19日受攻擊的Lendf.me上受損資金的資產(chǎn)分布和月代幣數(shù)量。

圖28：各代幣類型的虧損資金分布

圖29. Lendf.Me合約余額

出乎意料的是，Lendf.me黑客將被盜的資金返還給協(xié)議，據(jù)說(shuō)是因?yàn)樗麄冊(cè)诠暨^(guò)程中無(wú)意中暴露了IP地址。圖30中的Sankey圖顯示了黑客入侵后的資金流向。資金離開(kāi)了Lendf.me合約（綠色），進(jìn)入處理合約（灰色）和黑客的地址（黑色）。當(dāng)IP被暴露后，黑客將資金轉(zhuǎn)移回Lendf.me管理員地址，該地址隨后又將資金轉(zhuǎn)移到恢復(fù)地址（均為紫色）。該圖的最右邊（該圖流出到了許多個(gè)人資金流）表示Lendf.me將資金退還給個(gè)人用戶的時(shí)候。

圖30.整個(gè)Lendf.Me事件的資金流向

Balancer DeFi攻擊

6月28日，Balancer的CTO Mike McDonald發(fā)表了一篇博客文章，概述了一個(gè)事件，該事件使一位用戶在當(dāng)天早些時(shí)候丟失了約45萬(wàn)美元的加密貨幣。STA和STONK屬于ERC20“通縮代幣”，攻擊者利用了Balancer合約和通縮代幣機(jī)制之間的不兼容性。這起攻擊的關(guān)鍵是，作為通縮代幣，STA的每筆交易也將產(chǎn)生1％的費(fèi)用。隨著時(shí)間的推移，1％的費(fèi)用將耗盡代幣的總供應(yīng)量（因此為“通縮”）。

PeckShield對(duì)事件進(jìn)行了更深入的審查，概述了該攻擊包括四個(gè)步驟：1）獲得一筆閃電貸；2）耗盡STA池并在Balancer上壓低STA價(jià)格；3）操縱池機(jī)制和盜竊資金，以及4）償還閃電貸。

攻擊者首先從dYdX借了一筆104,331 WETH的閃電貸，然后在STA和WETH之間進(jìn)行了24次交換，有效地將STA的流動(dòng)資金池消耗到將近0（準(zhǔn)確地說(shuō)，該池被消耗到1 * 10 ^ -18 STA，即代幣的最小面額）。

此時(shí)，黑客擁有大量WETH，并且有一個(gè)Balancer池持有1e-18 STA，這意味著B(niǎo)alancer的智能合約控制的價(jià)格曲線使池中的STA剩余量非常有價(jià)值（這意味著可以購(gòu)買(mǎi)大量的WETH，而且不需要太多的STA）。然后，攻擊者用1e-18 STA交易了WETH。STA必須為交易收取1％的費(fèi)用，但是池中只有1e-18 STA，并且扣除其中的1％會(huì)導(dǎo)致Balancer合約的功能與分類帳不匹配。

這意味著B(niǎo)alancer的記錄（該池現(xiàn)在持有2e-18 STA）與實(shí)際情況不符（該池實(shí)際上從黑客那里收到了0 STA，而仍然持有1e-18 STA）。在此階段，協(xié)議的一種更好的做法是還原交易。但是，Balancer的合約是為了重置先前的狀態(tài)快照并讓交易通過(guò)而編寫(xiě)的。這意味著黑客只需要1e ^ 10-18 STA就可以獲得他們的WETH，并且可以一次又一次地執(zhí)行交易。黑客在多個(gè)池（包括WETH，WBTC，LINK等）上執(zhí)行了相同系列的交易。

然后，黑客向dYdX償還了104,331 WETH的貸款，保留了剩余資產(chǎn)，拿走約45萬(wàn)美元。

保護(hù)DeFi資產(chǎn)

審計(jì)服務(wù)ConsenSys Diligence此前預(yù)示了4月的Uniswap攻擊。此外，2020年的安全事件似乎推動(dòng)了DeFi開(kāi)發(fā)人員在安全問(wèn)題上進(jìn)入透明化的新時(shí)代。交易協(xié)議Hegic的開(kāi)發(fā)人員針對(duì)其代碼中的錯(cuò)誤發(fā)布了公開(kāi)的“事后調(diào)查”，這個(gè)錯(cuò)誤會(huì)使一些資金無(wú)法使用。交易協(xié)議Loopring也確認(rèn)了一個(gè)前端漏洞，暫停了交易服務(wù)，向社區(qū)宣布并致力于解決此問(wèn)題。5月份，Keep Network在發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重漏洞后的兩天后，就將BTC的存款暫停了存入被稱為tBTC的ERC-20代幣中。這種透明性對(duì)于在新用戶和現(xiàn)有用戶之間建立信任以及擴(kuò)展更安全的DeFi協(xié)議網(wǎng)絡(luò)至關(guān)重要。

隨著DeFi協(xié)議的數(shù)量，復(fù)雜性和互連性的增長(zhǎng)，可能會(huì)出現(xiàn)更多的安全漏洞和危害。盡管令人遺憾，但這些事件對(duì)于任何新興技術(shù)的安全發(fā)展都至關(guān)重要。我們?cè)侥軌蚴褂每捎糜谖覀兊姆?wù)和工具來(lái)識(shí)別和防御這些攻擊媒介，人們就越有信心與新興的開(kāi)放式金融生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行互動(dòng)。了解有關(guān)監(jiān)視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行狀況以及防止單個(gè)用戶和DeFi協(xié)議發(fā)生安全事件的更多信息。

13 DeFi保險(xiǎn)

盡管過(guò)去幾個(gè)月發(fā)生了嚴(yán)重的安全事件，但DeFi生態(tài)系統(tǒng)仍在繼續(xù)前進(jìn)。盡管存在資金損失的風(fēng)險(xiǎn)，但用戶仍舊繼續(xù)使用導(dǎo)致DeFi繼續(xù)使用的部分原因是，隨著DeFi生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，功能強(qiáng)大的DeFi保險(xiǎn)產(chǎn)品套件最近出現(xiàn)。

Opyn Insurance于2020年2月推出，是一種以太坊保險(xiǎn)協(xié)議，為DeFi用戶和ETH投機(jī)者提供保護(hù)。Opyn現(xiàn)有的產(chǎn)品允許用戶購(gòu)買(mǎi)或出售復(fù)合存款（USDC和DAI）保護(hù)，并通過(guò)買(mǎi)賣(mài)ETH保護(hù)來(lái)對(duì)沖以太坊價(jià)格波動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，自推出以來(lái)，已經(jīng)為ETH價(jià)格對(duì)沖市場(chǎng)至少創(chuàng)建了46種期權(quán)。圖31中的堆疊面積圖顯示了每個(gè)期權(quán)代幣合約的個(gè)人余額以及Opyn平臺(tái)中鎖定的總價(jià)值。鎖定價(jià)值在4月23日創(chuàng)下了160萬(wàn)美元的歷史新高，目前約為60萬(wàn)美元。該圖表還顯示了每個(gè)選項(xiàng)的生命周期。當(dāng)每個(gè)彩色堆疊的條消失時(shí)，表示期權(quán)已到期并被行使。

通常情況下，到2020年到目前為止，大約同時(shí)存在四個(gè)選項(xiàng)，每個(gè)選項(xiàng)平均鎖定約40萬(wàn)美元。通常的成熟時(shí)間約為15-40天。

圖31：2020年3月至6月在Opyn鎖定的總價(jià)值（TVL）

圖32：Opyn的流動(dòng)性存款數(shù)量和提供商數(shù)量，2020年3月至6月。

USDC流動(dòng)性提供者是將USDC存入Opyn的保險(xiǎn)協(xié)議中的人，以便為希望購(gòu)買(mǎi)ETH的人提供流動(dòng)性。這些USDC儲(chǔ)戶押注ETH價(jià)格上漲，并希望能夠在以后提取USDC以獲得溢價(jià)。用可用的USDC購(gòu)買(mǎi)ETH的人正在保護(hù)它免受價(jià)格下跌的影響。

尤其是在3月中旬的市場(chǎng)崩潰之后——人們可能對(duì)尋找保護(hù)其ETH持有量的方式更感興趣——每日提供商的數(shù)量和USDC的存入金額一直在增 加。自四月以來(lái)，已經(jīng)有近25天超過(guò)20多位流動(dòng)性提供者，有四天達(dá)到40多位流動(dòng)性提供者。而且，這些流動(dòng)性提供者正在存入大量的USDC。4月底，月底存入了近50萬(wàn)美元的USDC記錄。5月份的交易量甚至更高，在這兩天中，USDC存款超過(guò)了50萬(wàn)美元。

如果以太坊價(jià)格上漲，流動(dòng)性提供者的動(dòng)機(jī)就是從其USDC存款中獲得保費(fèi)。USDC保費(fèi)最高的接收者已收到700到22k USDC。最大的保費(fèi)接收者——2.23萬(wàn)美元——占Opyn平臺(tái)總保費(fèi)的30％以上。

如果以太坊價(jià)格上漲，流動(dòng)性提供者的動(dòng)機(jī)就是從其USDC存款中獲得保費(fèi)。USDC保費(fèi)最高的接收者已收到700到22k USDC。最大的保費(fèi)接收者——2.23萬(wàn)美元——占Opyn平臺(tái)總保費(fèi)的30％以上。

圖33：2020年3月至6月在Opyn上保費(fèi)收入接收者的細(xì)分

Opyn平臺(tái)于2月份發(fā)布時(shí)，正值區(qū)塊鏈，以太坊和DeFi生態(tài)系統(tǒng)特別關(guān)注安全性的時(shí)候。在過(guò)去兩個(gè)季度的一系列安全和市場(chǎng)事件中，以太坊用戶正在尋找更好的方法來(lái)確保在使用這些新平臺(tái)時(shí)保護(hù)其資金。審計(jì)，嚴(yán)格的安全審查和開(kāi)源體系結(jié)構(gòu)無(wú)疑會(huì)有所幫助，但安全事件將繼續(xù)發(fā)生。保險(xiǎn)是對(duì)沖安全性和波動(dòng)性的唯一方法。以太坊保險(xiǎn)游戲中最大的兩個(gè)參與者Opyn和Nexus Mutual都已上線，以幫助生態(tài)系統(tǒng)在面對(duì)不確定性情況下保持更大的

彈性。

14 結(jié)論

感謝您查看這份2020年第二季度DeFi報(bào)告。上個(gè)季度，我們對(duì)第二季度及以后的DeFi的“展望未來(lái)”做出了一些假設(shè)。我們認(rèn)為，ETH鎖定數(shù)量在2020年初的減少是“預(yù)料之中的”——現(xiàn)在，我們已經(jīng)看到，在瘋狂的流動(dòng)性挖礦的推動(dòng)下，ETH鎖定的數(shù)量增加到歷史新高。在bZx事件之后，我們表示閃電貸將繼續(xù)在生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。盡管閃電貸本季度的最大影響（Balancer攻擊）并不能說(shuō)明最積極的情況，但這仍然表明這種金融機(jī)制的力量。最后，我們說(shuō)生態(tài)系統(tǒng)應(yīng)該密切注意保險(xiǎn)協(xié)議，而且隨著DeFi用戶尋求更多保護(hù)自己和資產(chǎn)的方法，我們看到Opyn在本季度處于中心地位。

因此，從本報(bào)告中討論的數(shù)據(jù)集中，2020年第三季度及以后的日子里DeFi將如何展望未來(lái)？

發(fā)展社區(qū)：用戶體驗(yàn)和教育

在第二季度的最后兩周，COMP和流動(dòng)性挖礦運(yùn)動(dòng)使DeFi生態(tài)系統(tǒng)擺脫了本季度前14周的停滯（從數(shù)據(jù)角度來(lái)看）。隨著對(duì)這種特定創(chuàng)收機(jī)制的關(guān)注度提高，ETH鎖定量，DAU和交易都猛增。然而，數(shù)據(jù)表明，這種狂熱情緒仍然存在于現(xiàn)有社區(qū)的圍墻之內(nèi)?？赡艿慕Y(jié)論是，許多DeFi創(chuàng)新僅在知識(shí)淵博的DeFi用戶社區(qū)中具有增加采用率的“風(fēng)險(xiǎn)”（這種“風(fēng)險(xiǎn)”是假設(shè)我們的共同目標(biāo)是擴(kuò)大DeFi社區(qū)的規(guī)模）。該解決方案不是直接解決方案，而是社區(qū)的承諾，即著重于UX和教育，也許是從一些更成功的Web2 fintech應(yīng)用中吸取的教訓(xùn)。

自動(dòng)做市商（AMM）：下一個(gè)浪潮

Balancer和Curve上的活動(dòng)激增（以及Uniswap上持續(xù)的高活躍性）表明AMM在DeFi的增長(zhǎng)中將扮演越來(lái)越重要的角色。對(duì)于先前有關(guān)UX和教育的觀點(diǎn)，這可能是采用DeFi的好兆頭。AMM對(duì)于傳統(tǒng)的金融世界來(lái)說(shuō)并不陌生。如果教育的目的是說(shuō)明從傳統(tǒng)AMM遷移到由智能合約決定的AMM的風(fēng)險(xiǎn)和收益，那么我們可以看到外部AMM不僅推動(dòng)協(xié)議活動(dòng)的下一波發(fā)展，而且也推動(dòng)社區(qū)發(fā)展。

15 致謝貢獻(xiàn)者

DEFI Dad

DeFi Dad是DeFi愛(ài)好者和超級(jí)用戶，并且是Ethereal Podcast的主持人。

從現(xiàn)在開(kāi)始的幾年里，我相信2020年第二季度將被視為DeFi興起的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并鞏固以太坊無(wú)法阻擋的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。一切值得建設(shè)的東西都建立在以太坊上，這種敘事是建立一種新的可供選擇的p2p金融系統(tǒng)的動(dòng)力。我們?cè)谟懻摰氖秦泿艠?lè)高，拼接在一起可以節(jié)省我們的時(shí)間，節(jié)省我們的錢(qián)，并可以以低廉的費(fèi)用，高收益的應(yīng)用和沒(méi)有中間人的方式使應(yīng)用具有更大的全球訪問(wèn)范圍。第一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一個(gè)非常公開(kāi)的里程碑，即將鎖定在DeFi應(yīng)用中的總價(jià)值（TVL）達(dá)到10億美元，但出乎意料的是，與冠狀病毒大流行相關(guān)的全球經(jīng)濟(jì)下滑。我不可能預(yù)料到，2020年第一季度末整個(gè)加密資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格下跌近50％，然后第二季度DeFi應(yīng)用和協(xié)議的鎖定價(jià)值達(dá)到了20億美元的新歷史里程碑。

除了上面這些令人眼花的數(shù)字和您在此報(bào)告中會(huì)發(fā)現(xiàn)的難以理解的數(shù)據(jù)之外，對(duì)于所有這些增長(zhǎng)，有一個(gè)簡(jiǎn)單的解釋：DeFi中存在每個(gè)人都可以擁有的東西。DeFi貨幣樂(lè)高組合的可組合性與以太坊最大的開(kāi)發(fā)者社區(qū)相結(jié)合，在許多數(shù)量級(jí)上帶來(lái)了新的P2P貨幣應(yīng)用，用于貸款，借貸，交易，穩(wěn)定幣互換，DEX聚合器，保證金交易，期貨，BTC期貨，代幣化BTC， 期權(quán)，商品和外匯衍生產(chǎn)品，以及得益于Balancer的新推出的類似ETF的敞口。其中大多數(shù)是在短短3個(gè)月內(nèi)就推出或在第二季度廣泛使用的。

以太坊上的DeFi在3個(gè)月內(nèi)看到的創(chuàng)新要比傳統(tǒng)金融在3年內(nèi)看到的更多。當(dāng)你定期使用這些應(yīng)用并認(rèn)識(shí)到它們不僅可以正常工作而且賦予了一種非對(duì)稱的價(jià)值的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們并不復(fù)雜。如果您可以回想起曾經(jīng)體驗(yàn)過(guò)電子郵件，AOL Instant Messenger和Napster之類的東西，那么您不可能看不到這種革命性的價(jià)值。DeFi之于貨幣就像電子郵件之于郵政服務(wù)。借助以太坊上構(gòu)建的各種DeFi應(yīng)用，每個(gè)人都能從中受益。如果閱讀這份充滿豐富數(shù)據(jù)和見(jiàn)解的報(bào)告而沒(méi)有實(shí)際嘗試使用許多DeFi應(yīng)用中的一種來(lái)徹底改變子孫后代如何進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，那是這將會(huì)是一個(gè)遺憾。不過(guò)還是要給你一個(gè)簡(jiǎn)短的警告：一旦您體驗(yàn)了DeFi，那么就沒(méi)有回頭路了。

EVERETT MUZZY & DANNING SUI

Everett Muzzy是ConsenSys的研究員和產(chǎn)品營(yíng)銷經(jīng)理。

Danning Sui是ConsenSys Codefi的數(shù)據(jù)科學(xué)家。

Everett在過(guò)去的兩個(gè)季度中，我們看到了DeFi生態(tài)系統(tǒng)發(fā)生了巨大動(dòng)蕩。在第一季度，bZx被攻擊和3月13日“黑色星期四”——兩者都導(dǎo)致DeFi協(xié)議承受巨大壓力，并使某些人失去資金和倉(cāng)位。在第二季度，COMP的發(fā)行和流動(dòng)性挖礦的刺激引起了市場(chǎng)波動(dòng)——不過(guò)是向好的方向波動(dòng)。盡管DeFi今天的高度是是自2018年以來(lái)逐步采用和增長(zhǎng)的結(jié)果，但每季度的情況卻告訴我們一個(gè)更令人信服的故事，即DeFi在巨大的網(wǎng)絡(luò)壓力之下得以發(fā)展。第一季度使我們想起了安全審計(jì)，開(kāi)放式溝通和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的重要性。第二季度使我們想起了DeFi的非凡創(chuàng)新和新的金融范例的機(jī)會(huì)。如果沒(méi)有第一季度的清醒認(rèn)識(shí)，就不可能有第二季度的成功，我們將繼續(xù)看到這種關(guān)系，直到達(dá)到尚未確定的采用和穩(wěn)定性門(mén)檻。強(qiáng)大的數(shù)據(jù)可用性是我們應(yīng)對(duì)這種DeFi演進(jìn)的能力的基礎(chǔ)。

Danning

在過(guò)去的兩個(gè)季度中，我們已經(jīng)看到DeFi產(chǎn)品開(kāi)放了各種新的金融功能，包括閃電貸，保險(xiǎn)期權(quán)，流動(dòng)性挖礦和代幣化BTC。生態(tài)系統(tǒng)中添加了更廣泛的種類范圍。我們很高興看到大多數(shù)新的DeFi產(chǎn)品激勵(lì)現(xiàn)有和新的DeFi用戶探索第二季度“ DeF樂(lè)高”的新玩法。尤其是在COMP的示例中，我們已經(jīng)看到COMP的價(jià)格如何在一周內(nèi)大肆炒作，BAT供應(yīng)量如何上升和下降，以及DAI在Compound中的鎖定量如何瘋狂地超過(guò)了其總供應(yīng)量——所有這些都是由于 在COMP獎(jiǎng)勵(lì)模型中進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)整。所有這些動(dòng)態(tài)和協(xié)同作用從用戶基礎(chǔ)和開(kāi)發(fā)人員的角度都展示了DeFi和以太坊社區(qū)的生命力。

LEX SOKOLIN

Lex Sokolin是ConsenSys全球金融科技聯(lián)席主管。

本報(bào)告中的DeFi網(wǎng)絡(luò)圖向您顯示了2018年至2020年之間基于區(qū)塊鏈的新興金融軟件行業(yè)（即DeFi）之間的用戶增長(zhǎng)，演進(jìn)和互連性。數(shù)字貨幣在左側(cè)抵押，在中間跨各種貸款產(chǎn)品進(jìn)行投資，然后在右側(cè)發(fā)送至多個(gè)交易和衍生交易所。服務(wù)提供商，其專業(yè)化和用戶的數(shù)量正在增長(zhǎng)。這些服務(wù)之間的聯(lián)系以及它們之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也在增長(zhǎng)。這既是優(yōu)點(diǎn)也是缺點(diǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自過(guò)多的相互依賴性。但是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和社區(qū)也是如此。

隨著來(lái)自現(xiàn)實(shí)世界經(jīng)濟(jì)體的更多活動(dòng)能夠轉(zhuǎn)移到公共區(qū)塊鏈，此快照可能成為金融機(jī)器誕生的種子。當(dāng)然，這種過(guò)渡是一個(gè)巨大的假設(shè)，迄今為止，數(shù)字世界的許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然是數(shù)字化的，與世無(wú)爭(zhēng)。但是，改變的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。安永，微軟和ConsenSys最近宣布推出一種協(xié)議，該協(xié)議允許在以太坊上進(jìn)行私人交易，該協(xié)議的打包方式使大型技術(shù)集成商可以將其用于與企業(yè)客戶的互動(dòng)。如果大型咨詢公司能夠解決可擴(kuò)展性和隱私挑戰(zhàn)，并在以太坊網(wǎng)絡(luò)上部署核心基礎(chǔ)架構(gòu)，這將為DeFi帶來(lái)繁榮所需的法力。

我們?cè)陔s草叢生中走得有點(diǎn)遠(yuǎn)，但是我想說(shuō)最后一點(diǎn)。當(dāng)您對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行更深入的研究并思考新的軟件提供商時(shí)，請(qǐng)不要把他們當(dāng)做投資經(jīng)理，創(chuàng)造回報(bào)流。這種錯(cuò)誤是將某些特定規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)代幣的投資質(zhì)量評(píng)估為沒(méi)有吸引力，而錯(cuò)過(guò)了更大的前景。您可能會(huì)花太多時(shí)間在考慮以太坊代幣，而不是在考慮它為T(mén)okenSets（社交交易）或PieDAO（機(jī)器人顧問(wèn)）之類的資產(chǎn)分配軟件提供動(dòng)力的能力。為此，下面的可視化為您提供了對(duì)技術(shù)支持者（而不是資產(chǎn)本身）的方向正確比較。

這些產(chǎn)品中每一個(gè)的驚人之處不僅在于它們針對(duì)的是熟悉的用例。當(dāng)然他們是！人性不變。相反，它們是在通用軟件基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)上運(yùn)行，可互操作且開(kāi)放源代碼時(shí)針對(duì)這些用例的。

再說(shuō)一遍，我們與全球金融業(yè)之間的距離是遙不可及的，它運(yùn)行在跨資產(chǎn)類別的通用軟件基礎(chǔ)架構(gòu)上，具有本地互操作性和開(kāi)源性。這對(duì)于我來(lái)說(shuō)聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)！

如果說(shuō)2020年第二季度開(kāi)始我們從新興和資深的區(qū)塊鏈技術(shù)專家學(xué)到了什么，那么就是數(shù)據(jù)可用性和透明度對(duì)于去中心化金融的成功是至關(guān)重要的。對(duì)DeFi市場(chǎng)的廣度的洞察力使生態(tài)系統(tǒng)可以利用COMP和流動(dòng)性挖礦的機(jī)會(huì)。在Uniswap，Lendf.me和Balancer安全事件之后，數(shù)據(jù)透明性還使DeFi參與者，研究人員和開(kāi)發(fā)人員都可以獨(dú)立審查這些金融系統(tǒng)的缺陷。整個(gè)DeFi社區(qū)不必相信可以訪問(wèn)金融系統(tǒng)數(shù)據(jù)的幾個(gè)中心化實(shí)體，而是可以確定開(kāi)放式金融系統(tǒng)的壓力點(diǎn)，并共同建立一個(gè)更牢固的基礎(chǔ)。