今天股市的風(fēng)格是高開低走，上午還在美滋滋地?cái)?shù)錢，下午就關(guān)燈吃面了。三大股指尾盤集體翻綠，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。A股8月最后一個(gè)交易日的收官之戰(zhàn)沒有太多讓人驚喜的地方。數(shù)字貨幣和白酒概念保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)于數(shù)字貨幣有機(jī)會(huì)我們也專門寫一篇文章。
家人最近中了一只新股，鑒于我對(duì)康希諾賣價(jià)的合理判斷，我也花了點(diǎn)時(shí)間研究了一下圣湘生物這只新股。今天就和大家分享一下如何分析一支新股。
基本面-招股說明書
300元左右的價(jià)格，真的是很樂觀。OK，直接打?qū)φ?50元就是該股的賣價(jià)。當(dāng)然這是開玩笑的。我們還是要有一些自己的邏輯。由于是新股，我們可以看到的公開信息并不多，主要依靠的就是招股說明書。
可以看到的是圣湘在19年的凈利潤(rùn)只有4000萬不到，但到今年年中，凈利潤(rùn)竟然達(dá)到了12個(gè)億，預(yù)測(cè)2020年1-9月份的凈利潤(rùn)達(dá)到17個(gè)億。這種爆發(fā)式增長(zhǎng)主要來源于核酸檢測(cè)器材大賣。這種情況必然是一種短期現(xiàn)象，隨著疫苗的研發(fā)成功和需求的降低，這種業(yè)績(jī)會(huì)回歸到一種正常水平。二季度的凈利潤(rùn)有10個(gè)億，是最高峰的一個(gè)季度，到了3季度預(yù)測(cè)只有5個(gè)億，這個(gè)業(yè)績(jī)水平未來可能還會(huì)進(jìn)一步下降。
類比法-業(yè)績(jī)的持續(xù)性
新冠疫情導(dǎo)致的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有偶發(fā)性，未來業(yè)績(jī)存在不可持續(xù)和大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：
（1）此類突發(fā)公共衛(wèi)生事件持續(xù)時(shí)間存在不確定性，如果疫情在全球得到有效控制，公司新型冠狀病毒核酸檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品的銷量會(huì)有所下降；
（2）隨著疫情的發(fā)展，不少企業(yè)的新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品獲批上市，目前國(guó)內(nèi)注冊(cè)的新冠病毒檢測(cè)試劑 43 個(gè)（其中核酸檢測(cè)試劑 21 個(gè)），同時(shí)羅氏、雅培等跨國(guó)企業(yè)也在擴(kuò)大新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品的產(chǎn)量以滿足市場(chǎng)需求，另外，自 2020 年 4 月以來，我國(guó)越來越多的省份開始實(shí)施新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品集中采購(gòu)，市場(chǎng)供給的增加以及集中采購(gòu)的推廣，將導(dǎo)致新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品的利潤(rùn)空間下降；
（3）發(fā)行人已參與黑龍江、福建、貴州、山西、甘肅、河南等省份的新冠病毒檢測(cè)試劑集中采購(gòu)?fù)稑?biāo)，但出于保護(hù)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的需要，公司投標(biāo)價(jià)格相對(duì)較高，因而暫未中標(biāo)國(guó)內(nèi)集中采購(gòu)。2020 年 4-6 月，公司新冠病毒檢測(cè)試劑對(duì)第三方檢測(cè)中心的銷售收入占境內(nèi)銷售的比重為 44.61%。
招股書里也寫的很清楚，未來隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)能提高和需求的下降，整個(gè)檢測(cè)產(chǎn)品的毛利是下降的。公司在國(guó)內(nèi)已經(jīng)面臨降價(jià)的挑戰(zhàn)，為了維持較高的利潤(rùn)從而轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場(chǎng)。但海外的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也一樣會(huì)有很大的不確定性。
通過搜尋已上市的可類比公司，我們大致找到華大基因、東方生物、明德生物這幾家。華大基因半年報(bào)披露半年凈利潤(rùn)達(dá)到16億，同比增加8倍，也是爆炸式增長(zhǎng)，而且利潤(rùn)體量跟圣湘相當(dāng)。華大基因目前的市值是600億不到，圣湘50元的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)200億市值，那么600億的市值就是150元。
還是我們提到的，這家公司我們沒有深入了解，業(yè)績(jī)的持續(xù)性也面臨變數(shù)，所以給到600億市值也是比較樂觀的。這意味著在類比公司普遍20-30倍市盈率的情況下，未來的凈利潤(rùn)要達(dá)到20-30億，離我們合理的預(yù)測(cè)水平還是有點(diǎn)距離的。
當(dāng)然最終的開盤價(jià)就是150元還是有點(diǎn)運(yùn)氣成分的，畢竟市場(chǎng)的情緒永遠(yuǎn)是不能100%猜準(zhǔn)的。
