首先說明，核心的策略很多人都知道，但賺大錢的答案在細(xì)節(jié)中！這樣的細(xì)節(jié)可能有一百萬個(gè)，每一個(gè)都對(duì)最終的投資績(jī)效產(chǎn)生重要影響。

文藝復(fù)興科技（Renaissance Technologies）的核心策略是投資組合的統(tǒng)計(jì)套利，他們將這一策略發(fā)揮到極致，并建立了運(yùn)行穩(wěn)定的套利系統(tǒng)。通過構(gòu)建多空投資組合，RenTech對(duì)沖了組合中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖之后會(huì)減少凈收益率，但會(huì)以更大的幅度降低波動(dòng)率！這些對(duì)沖操作和同時(shí)進(jìn)行的分散化操作確保了極低的損失率。然后，RenTech通過杠桿將凈收益率放大，以獲取超越市場(chǎng)的績(jī)效水平。

雖然公式不是必要的，但是可能是最清晰的：

收益率={ [ 勝率 ×（1＋盈虧比）－1 ] × 止損率－資金成本率 } × 杠桿率－資金成本率

簡(jiǎn)單地說，只要滿足：

[ 勝率 ×（1＋盈虧比）－1 ] × 止損率 > ?資金成本率

通過擴(kuò)大杠桿率就可以實(shí)現(xiàn)高盈利！文藝復(fù)興科技的秘密就在于：

（1）較高的勝率和盈虧比——領(lǐng)先的統(tǒng)計(jì)套利方法

（2）嚴(yán)格的止損紀(jì)律——科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系

（3）較低的資金成本率——長(zhǎng)期保持良好的業(yè)績(jī)與市場(chǎng)聲譽(yù)

如何進(jìn)行統(tǒng)計(jì)套利？

RenTech利用一切公開信息以預(yù)測(cè)證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，包括新聞熱點(diǎn)，證券分析師的評(píng)論，能源、農(nóng)產(chǎn)品以及天氣分析報(bào)告，監(jiān)管機(jī)構(gòu)公告，財(cái)務(wù)信息，市場(chǎng)報(bào)價(jià)和交易量等等。但即使如此，只進(jìn)行統(tǒng)計(jì)套利實(shí)際上的盈利可能僅略大于0（文藝復(fù)興科技2014年在參議院聽證會(huì)上關(guān)于大獎(jiǎng)?wù)禄鸬年愂鯷2]）。

如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理？

風(fēng)險(xiǎn)管理的核心在于兩點(diǎn)：

（1）降低日常波動(dòng)率，使波動(dòng)率能夠被凈收益率覆蓋。

或者說，滿足日常盈利能夠覆蓋偶爾的虧損。這絕不是統(tǒng)計(jì)套利策略本身就可以做到的！必須要配合精確的對(duì)沖和分散等風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

（2）預(yù)防黑天鵝事件的發(fā)生！

沒有永遠(yuǎn)正確的投資策略——很多時(shí)候賺到錢只是因?yàn)樾疫\(yùn)。同樣使用套利策略方法的LTCM就是前車之鑒，所以RenTech對(duì)黑天鵝事件必須極其慎重。這方面他們做了很多工作，但很多外界無法了解，可以看到的是與Deutsch Bank、Barclays等進(jìn)行的買入期權(quán)交易。

如何加杠桿？

文藝復(fù)興科技長(zhǎng)期優(yōu)異的績(jī)效已經(jīng)說明了一切！1988年以來，大獎(jiǎng)?wù)禄鹉昃貓?bào)率高達(dá)34%，與索羅斯同期年均回報(bào)率相比高出10個(gè)百分點(diǎn)，比股神巴菲特近20年間的平均回報(bào)率高18個(gè)百分點(diǎn)。較同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年均回報(bào)率則高出20多個(gè)百分點(diǎn)[3]。這樣的績(jī)效為RenTech提供了良好的市場(chǎng)聲譽(yù)和滾滾而來的低成本資金。當(dāng)然，RenTech建立之初沒有這樣的條件，所以杠桿率的增加也是一個(gè)滾雪球的過程。

[1] 參考James Baker 2015年9月和2016年2月在Quora上的2個(gè)回答

[2] 了解文藝復(fù)興基金投資策略可以參考該基金2014年7月22日在參議院聽證會(huì)上的陳述：https://www.google.com/url?sa=t&...

[3] 文藝復(fù)興基金西蒙斯：我們已經(jīng)做了30年量化投資http://news.163.com/15/0731/18/AVSFVKKO00014AED.html