本周是對查理?芒格思想解讀的最后一周，主題是查理的投資哲學(xué)系統(tǒng)。作為伯克希爾?哈撒韋公司的副主席，股神巴菲特的黃金搭檔，查理為伯克希爾的股票在51年間保持了19.2%的復(fù)合增長率做出了不可或缺的重大貢獻(xiàn)。
在此輝煌業(yè)績的背后，查理的投資系統(tǒng)到底是如何搭建的？查理對于投資到底有何獨(dú)到見解？下面將從“對投資本質(zhì)的認(rèn)識”、“投資思維方式”和“投資分析方法”三個角度進(jìn)行探析。
查理對投資本質(zhì)的認(rèn)識
投資的賭馬性質(zhì)。實(shí)際上投資與賭馬非常相像，目的在于尋找一匹獲勝幾率是兩分之一、賠率是一賠三的馬，要尋找的是標(biāo)錯賠率的賭局，這就是投資的本質(zhì)。當(dāng)然，說起來好像很容易、很輕松，然而重點(diǎn)是必須擁有足夠多的知識，才能知道賭局的賠率是不是標(biāo)錯了，而這就是價值投資。此外，查理一再強(qiáng)調(diào)，成功的投資只是小心謀劃、專注行事的生活方式的副產(chǎn)品。
查理將投資劃分為三個選項(xiàng)：可以投資，不能投資，太難理解。為了確定“可以投資”的潛在項(xiàng)目，查理先選定一個容易理解的、有發(fā)展空間的、能夠在任何市場環(huán)境下生存的主流行業(yè)。不難理解，能通過這第一道關(guān)卡的公司很少。例如，許多投資者偏愛的制藥業(yè)和高科技行業(yè)就直接被查理歸為“太難理解”的項(xiàng)目，那些大張旗鼓宣傳的“交易”和公開招股則立即被劃入“不能投資”的項(xiàng)目。能夠通過層層篩選的投資標(biāo)的并不多。
查理的投資思考方式
第一，能力圈理論。必須弄清楚自己有什么本領(lǐng)。如果要玩那些別人玩得很好而自己一竅不通的游戲，那么注定會一敗涂地。比如說，如果自己完全不會踢足球，還要跑到球場和專業(yè)人士比賽踢足球，那不是自己找虐么？所以，明明白白地弄清楚自己的能力邊界，始終保持在能力圈范圍內(nèi)行事是不二法則。
第二，逆向思維。首先注意應(yīng)該避免什么，也就是說，先弄清楚應(yīng)該別做什么事情，然后再考慮接下來要采取的行動。查理經(jīng)常掛在嘴邊的話，“我只想知道我將來會死在什么地方，這樣我就可以永遠(yuǎn)不去那里啦?！北热纾嘧聊パ芯靠偨Y(jié)金融災(zāi)難、其它人投資失敗的原因，在失敗里面找原因可能更容易看到規(guī)律，得到啟發(fā)如何才能把事情做成功。
第三，跨學(xué)科思維。迅速殲滅不該做的事情，接著對該做的事情發(fā)起熟練的、跨學(xué)科的攻擊。不但是采用某一個專業(yè)領(lǐng)域的知識來解決，而是所有能解決這個問題的方法和規(guī)律，都應(yīng)該拿來運(yùn)用，千萬不能局限在某一個專業(yè)領(lǐng)域?！芭硳稹保ň褪菑囊淮蠖焉匙永锾韵闯鰩琢Ｐ⌒〉慕鹱樱┦潜幌訔壍姆椒ǎ鴳?yīng)該采用“所有重要學(xué)科的重要理論”，去尋找別人尚未發(fā)現(xiàn)的、很多時候躺在平地上一眼就能看見的大金塊。
第四，集中狙擊力量。一旦合適的機(jī)會來臨，就立刻采取果斷的行動?，F(xiàn)代金融理論所倡導(dǎo)的“分散投資，分散風(fēng)險(xiǎn)”、“雞蛋不要裝在一個籃子里”，查理完全不屑一顧，對于看上的投資標(biāo)的，應(yīng)該集中力量進(jìn)行殲滅狙擊，而不是將力量分散到一大堆投資標(biāo)的上。
巴菲特有個著名的打卡機(jī)理論：你只能有20次打卡的機(jī)會——這代表你一生中所能擁有的投資次數(shù)。當(dāng)你把卡打完之后，就再也不能進(jìn)行投資了。在這樣的規(guī)則之下，你將會真正地慎重考慮你做的事情，不得不花大筆資金在真正想投資的項(xiàng)目上。這樣你的表現(xiàn)將會好得多。
第五，懷疑態(tài)度。對待財(cái)務(wù)報(bào)告以及相關(guān)的會計(jì)工作，查理總是持懷疑態(tài)度。他會根據(jù)自己對現(xiàn)實(shí)的認(rèn)識，重新調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表上所有的數(shù)字，包括實(shí)際的自由現(xiàn)金或“所有者”現(xiàn)金、產(chǎn)品庫存和其他經(jīng)營性資本資產(chǎn)、固定資產(chǎn)，以及諸如品牌聲譽(yù)等通常被高估的無形資產(chǎn)，同時嚴(yán)格地審查資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債的部分。例如，在適當(dāng)?shù)那闆r下，他也許會認(rèn)為像保險(xiǎn)浮存金——可能許多年也無需賠付出去的保費(fèi)收入——這樣的負(fù)債更應(yīng)該被視為資產(chǎn)。
查理的投資分析方法
雙軌分析法是查理進(jìn)行投資分析的習(xí)慣方式。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益；其次，當(dāng)大腦處于潛意識狀態(tài)時，有哪些潛意識因素會使大腦自動以各種方式形成雖然有用但往往失靈的結(jié)論。前一種做法是理性分析法——就是在做數(shù)學(xué)計(jì)算或打橋牌時所用的方法，緊盯目標(biāo)函數(shù)，認(rèn)準(zhǔn)真正的利益，找對真正的機(jī)會，等等。后一種做法是評估那些造成潛意識結(jié)論，大多數(shù)是讓人做出錯誤判斷的心理影響因素——這在上一周的“人類誤判心理學(xué)”一文中做了詳細(xì)解讀。通過“理性分析+心理因素調(diào)整”的雙軌分析，來更好地進(jìn)行投資決策。
結(jié)論
到今天，查理?芒格的思想體系就解讀完了?；仡櫼幌拢饕腥缦乱c(diǎn)：
l跨學(xué)科攻擊是更好解決現(xiàn)實(shí)問題的不二法寶；構(gòu)建可靠的多元思維模型
l通過逆向思考、掌握臨界知識、借鑒頂尖人物的方式獲得跨學(xué)科攻擊能力
l用檢查清單的方式系統(tǒng)檢核人類常見的誤判心理學(xué)表現(xiàn)
投資的賭馬本質(zhì)／投資的思考方式／投資的雙軌分析法
