8、周期不可避免

任何事物不可能朝著同一個方向永遠發(fā)展下去。以今天的事件推測未來，是對投資活動的最大危害。大多數(shù)事物是周期性的，當(dāng)大部分人忘記時，最大的盈利機會就會到來。信貸周期是必然的、極端波動的，為適應(yīng)它的投資者創(chuàng)造著機會。最壞的貸款，出現(xiàn)在最好的時候。

周期的逆轉(zhuǎn)不一定依賴外源性事件，周期的發(fā)展趨勢就是造成周期逆轉(zhuǎn)的原因。人是情緒化和善變的，缺少穩(wěn)定性和客觀性；人類有重復(fù)歷史的傾向。

9、鐘擺思維

牛市的三個階段：少數(shù)人開始相信一切會更好；大多數(shù)投資者意識到進步已經(jīng)發(fā)生；人人斷言一切永遠會更好。熊市的三個階段：少數(shù)人意識到盡管形勢一片大好，但不可能永遠稱心如意；大多數(shù)投資者意識到勢態(tài)的惡化；人人相信形勢只會更糟。

鐘擺在不斷擺動，極少停留在弧線的中點。在經(jīng)濟前景黯淡時進行新的投資是很困難的，而正是這樣的時刻才會帶來最高的潛在收益。在機會較少的市場里，耐心很重要。

10、抵御消極影響

許多人具有分析數(shù)據(jù)所需的才智，但是很少有人能夠更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影響。僅憑精通投資中的人性之道不足以獲得成功，能與熟練的分析結(jié)合起來則會得到豐厚的收益。

貪婪強大到能壓倒一切，如常識、風(fēng)險規(guī)避、對過去教訓(xùn)的痛苦記憶以及其他所有可能令投資者遠離困境的要素。恐懼妨礙了投資者本應(yīng)采取的積極行動。自欺欺人讓人總是相信他所希望的。從眾的壓力使人們放棄了自己的獨立性和懷疑精神。一個在孤立環(huán)境下感覺快樂的人，看到別人做得更好時可能會變得痛苦不堪。最好的投資者尋求的是最好的風(fēng)險調(diào)整后收益，而不是名聲。自我懷疑和別人成功的傳聞混雜在一起，形成了一股做出錯誤決定的強大力量。理性者，也很有可能屈服于情感的破壞性力量。

11、逆向投資

某種程度上，趨勢和群體共識是阻礙成功的因素。當(dāng)所有買家都已經(jīng)加入到了看漲群體，那么牛市就不會進一步上漲，市場也已高到了它能夠達到的極限。

當(dāng)?shù)蹲油Ｖ瓜侣?，塵埃已然落定，不確定性得到解決的時候，利潤豐厚的特價股也將不復(fù)存在。 當(dāng)買進某種東西讓人感覺安穩(wěn)的時候，它的價格也不會那么便宜。逆向投資者的任務(wù)就是盡可能謹慎熟練地接住下落的刀子。

12、尋找便宜貨

把資產(chǎn)限定在一定范圍內(nèi)，一些公司絕對不可投資，因為它們的行業(yè)太過難以預(yù)測，或者它們的財務(wù)報表不夠透明。定義了“ 可行集合” 之后，下一步是從中選擇，投資是相對選擇的訓(xùn)練。價格是主要因素，關(guān)鍵不在于買什么，而在于用多少錢買。將客觀優(yōu)點誤以為是投資機會的傾向，以及不能正確區(qū)分好資產(chǎn)與好交易之間區(qū)別的傾向，會令大多數(shù)投資者陷入困境。

便宜不需要與高品質(zhì)有任何關(guān)系。便宜貨的價值在于其不合理的低價位，因而具有不尋常的收益風(fēng)險 比率。多數(shù)便宜貨的形成過程與分析無關(guān)，重要的是它背后的心理因素以及受歡迎程度的變化。公平定價的資產(chǎn)從來不是投資的目標(biāo)， 因為它們只能帶來有風(fēng)險的一般收益。

13、耐心等待機會

耐心等待便宜貨，往往是最好的策略。絕大多數(shù)投資者會過度交易其正確投資組合。持有現(xiàn)金，是有難度的。高價會同時增大風(fēng)險和降低收益。堅信價值，少用或不用杠桿，擁有長期資本和頑強的意志力。

在賣家積極賣出的東西中挑選， 而不是固守想要什么才買什么的觀念。在別人都離場的時候， 而不是在他們和你競逐的時候承擔(dān)風(fēng)險。買進的絕佳機會出現(xiàn)在資產(chǎn)持有者被迫賣出的時候，在經(jīng)濟危機中這樣的人比比皆是。被迫賣出的妙處在于他們別無選擇，必須不計價格賣出。

14、預(yù)測的局限性

預(yù)言家有兩類：無知的和不知道自己無知的。準(zhǔn)確預(yù)測到變化，才有可能獲得高回報；一次準(zhǔn)確并不重要，重要的是長期都能準(zhǔn)確。

未來是不可知的，正確的目標(biāo)是拋開對未來的預(yù)測、正視現(xiàn)實，盡最大努力做好投資。認識自己的可知范圍，適度行動而不冒險越界。