上期講到貨幣基金可以當做現(xiàn)金流資產(chǎn)來看待，那么比貨幣基金上一個臺階的債券基金又該怎么使用了。說實話，講債券我也沒有辦法講的很全，只能將一些基本的知識說下。雖然從表面上看，債券只是到期還本付息的一種金融產(chǎn)品，很好理解。但是，這里面涉及的風險補償，資產(chǎn)清算價值，利率變化等等，估計可以寫一本厚厚的書，所以華爾街有句話叫做：股票都是小孩子玩的，債券才是大人的游戲。那么我們來看下這個大人的游戲應(yīng)該怎么玩。
首先，明白一下債券的本質(zhì)是什么，說白了就是債權(quán)人給債務(wù)人借錢，為了補償這期間所帶來的風險和錢幣貶值，債務(wù)人需要支付一定的利息來補償債權(quán)人。而通常發(fā)行債券的單位為國家、金融機構(gòu)和企業(yè)。但是聰明的人類不會玩這么簡單的東西的，他們于是將這種債權(quán)模式進行資產(chǎn)證券化打包，然后放在二級市場流通，讓普通人也可以購買這類產(chǎn)品。如果你一直持有，你就可以到期得到利息。如果你要進行再交易，就需要根據(jù)當前債券包的價值進行重新評價，從而得到價差。所以，我們所投資的債券基金大多都是這種模式，這也是為什么明明一個還本付息的產(chǎn)品，卻會每天都出現(xiàn)價格的波動。
理解了債券的基本問題，那么帶著下面幾個問題，來更全面的了解一下債券。（1）債券的收益部分由哪幾部分構(gòu)成？（2）債券的價格波動主要和什么有關(guān)？（3）怎么判斷債券的牛熊周期？（4）債券基金主要以哪些債券為主，債券的分類有哪些？（5）債券在投資組合中的作用？
先來說下債券的種類有哪些吧，所有的金融產(chǎn)品后面都離不開的一個東西叫做信用，沒有信用，金融就變成無水之源，也就沒有存在的意義了。那么債券就更是如此，債券是依靠發(fā)債人的信用來進行借錢的，借債人的信用越高，它所能借到的錢也越多。這就是為什么國債不論在什么時候都很受歡迎的原因，因為它信用程度是最高的。所以根據(jù)不同的主體人，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。政府債券里面就包括剛剛提到的國債，除此之外，還有地方政府也能夠發(fā)行債券，稱為地方債。這里需要說明一下，不是聽到政府兩個字，就本能的認為都是國家發(fā)行的，一定不會有違約的風險。任何債券都是存在違約風險的，國家信用也是會破產(chǎn)的，地方政府更如此，之所以國家會比較靠譜一點，是因為國家具有賴賬的手段。國家發(fā)行的債券大多屬于內(nèi)債，也就是以人民幣進行結(jié)算的，人民幣的發(fā)行權(quán)利掌握在國家手里，所以它可以依靠發(fā)行貨幣來抵充債券利息，當然整個過程不會太過跳躍，不然整個貨幣體系就會崩潰，通常情況下是利用緩慢的通脹來進行抵消。在這種情況下，國家財政一般都是赤字的狀態(tài)，只要維持到一定的比率，基本不會有什么清償?shù)膲毫Γ踔量梢岳眠@種赤字促進整個經(jīng)濟的發(fā)展。
金融債券一般就是以銀行為主的金融機構(gòu)，也存在非銀行金融機構(gòu)進行的債券發(fā)放?？赡茉谶@里會有一個疑問，那就是為什么銀行要發(fā)行債券，按道理說銀行是最有錢的才對。其實這就要從銀行的資金來源來說了，銀行的資金來源主要分為三個部分：吸收存款、向其他機構(gòu)借款和發(fā)行債券。我們可以解析一下這三種方式構(gòu)成的資金鏈條輪轉(zhuǎn)。首先，銀行需要儲戶在它這里進行儲蓄，他利用這些錢借貸出去，從而獲得更高的利息。根據(jù)前面幾期說的知識，時間越長所獲得的收益率才會越高，那如果儲戶需要在一段時間后將錢取出來，銀行借貸出去的錢沒有辦法在時間內(nèi)收回，于是遭到擠兌，需要資金進行周轉(zhuǎn)。這個時候往往就是大量贖回發(fā)生的時候，肯定不會再有人將錢放到銀行里去了，它的第一條收入來源就斷了，于是它向相關(guān)的機構(gòu)進行借款，上期說到的同業(yè)拆借就是一種。但是，危機變得越來越嚴重，各大機構(gòu)都面對贖回的狀況，都手上缺少現(xiàn)金。最后沒有辦法，只有依靠銀行自身的信用體系進行借錢，承諾給予利息。這個時候銀行給出的利息都不會太低。但是如果人們不再相信銀行能夠按時還款的話，最后的結(jié)果也是一樣。
企業(yè)債券其實我個人覺得是一個很不錯的東西，這也是我以后會說到的可轉(zhuǎn)債的緣由。為什么說企業(yè)債券不錯了，主要有這幾點：（1）企業(yè)債券大多都是抵押債券，而不是像政府和銀行機構(gòu)那樣的信用債券，所以如果公司破產(chǎn)，你能夠優(yōu)先收回本金；（2）債券利息的收取會優(yōu)先于股票分紅；（3）收益率較高，一般企業(yè)發(fā)行債券大多是在資金鏈比較緊張的時候，所以利息都會給的相對較高。當然，這里也有特殊情況，有些資金特別充足的公司也會發(fā)行債券，主要一方面是銀行等金融機構(gòu)愿意借錢給它們，因為效益較好，資金容易收回，另一方面為了保持與國內(nèi)資本家的聯(lián)系，構(gòu)建利益鏈條。當然，這三種里面風險最大的就是企業(yè)債券了，它和公司的經(jīng)營有很大的關(guān)系，公司的經(jīng)營又偏偏是很不確定的事情。
上面三類債券就是債券基金持有的品種，一般市場上統(tǒng)稱為兩種類型：利率債和信用債。信用債就是用信用擔保的債券，而利率債其實就是國家或者金融機構(gòu)根據(jù)市場利率劃分出來的一種債券收益品種。
無論什么債券類型，都和前面所說的一樣，都可以通過二級市場進行交易，一旦進入二級市場，就存在價差的獲取。所以對于債券基金來說，它完成的就是這種價差方式，因此它收益的獲取主要就是依靠票息+交易價差。
由于信用債就是正常的還本付息，只需要注意違約風險就行，這種評估方式對于個人來做其實很有難度，最好還是交給專業(yè)的人士去處理，那些基金公司都會持有多種債券組合，即使其中一只暴雷了，整體風險都是可控的，所以購買信用債最好依靠基金進行選擇。我們主要說的就是利率債，因為這個和市場的關(guān)系是比較大，具體的留在下期再說吧。
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