此系列文章是我學(xué)習(xí)股票選擇的讀書筆記，一些經(jīng)典的價(jià)值投資書籍和一些踐行者的觀點(diǎn)心得都會(huì)收錄其中。

? ? ? ? ? 3.1.1? 大公司不等于好公司

投資投資，主要投的是未來。好公司的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是它未來的成長(zhǎng)性怎么樣。不一定大公司成長(zhǎng)性就好。好公司首先一定是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的公司，但是除了增長(zhǎng)快以外，我們需要看它增長(zhǎng)的來源是什么。在這里要區(qū)分兩種不同的增長(zhǎng)：外延式增長(zhǎng)和內(nèi)生式增長(zhǎng)。如果它的增長(zhǎng)是由于不斷增加資本投入，就叫作外延式的增長(zhǎng)。也就是說，它為了獲得百分之十幾、百分之幾十的增長(zhǎng)，可能要消耗百分之幾百甚至更大的資金的投入。這樣的增長(zhǎng)往往就不太可持續(xù)。內(nèi)生式增長(zhǎng)通常都是由于公司有很強(qiáng)的口碑，產(chǎn)品有用戶黏性，復(fù)購(gòu)率高，產(chǎn)品有非常強(qiáng)的品牌號(hào)召力。用戶黏性或者品牌號(hào)召力帶來的增長(zhǎng)，是消耗資本相對(duì)比較小的增長(zhǎng)，是內(nèi)生式的增長(zhǎng)。擁有這樣的增長(zhǎng)，就是好公司的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

? ? ? ? ? ? 3.1.2?從復(fù)購(gòu)率看增長(zhǎng)力

判斷一個(gè)公司的成長(zhǎng)性有多強(qiáng)的時(shí)候，一個(gè)很直接的角度是看它產(chǎn)品的復(fù)購(gòu)率。比如說，手機(jī)在近兩年是一門非常好的生意，因?yàn)樗膯蝺r(jià)很高，同時(shí)大家換機(jī)的頻率非常高。電視機(jī)可能就不如手機(jī)生意這么好了，它的單價(jià)確實(shí)也很高，跟手機(jī)差不多，但是買一臺(tái)電視機(jī)以后，大家往往五到七年內(nèi)都不會(huì)換新的。鋼琴就是一個(gè)更典型的例子了，很多人買一價(jià)鋼琴，可能一輩子都不會(huì)換，所以鋼琴商通常都有1-2倍的利潤(rùn)空間。簡(jiǎn)單來說就是賣牛奶與賣鉆石的區(qū)別。

(待續(xù)）