在香料香精行業(yè)擴容與國產(chǎn)替代加速的雙重機遇下，浙江老牌企業(yè)格林生物科技股份有限公司（以下簡稱“格林生物”）于2025年11月第三次向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。這家以檀香系列、甲基柏木酮等核心產(chǎn)品聞名的企業(yè)，過去三年凈利潤復合增長率超48%，卻因專利短板、產(chǎn)能利用率爭議兩次折戟IPO。此次攜35項發(fā)明專利、二代接班團隊及6.9億元募資計劃卷土重來，能否打破“技術+規(guī)?！钡碾p重枷鎖，成為資本市場關注焦點。

業(yè)績狂飆背后的“技術突圍戰(zhàn)”

格林生物的業(yè)績增長曲線堪稱亮眼。2022年至2025年上半年，其營業(yè)收入從6.31億元躍升至9.61億元，凈利潤從6813萬元增至1.5億元，三年復合增長率分別達23.35%和48.59%。這一增速遠超行業(yè)平均水平，背后是日化、食品行業(yè)對高端香料需求的爆發(fā)——艾媒咨詢預測，中國香料香精市場規(guī)模將從2023年的439億元增至2026年的500億元，高端化、國產(chǎn)化趨勢顯著。

然而，格林生物的IPO之路卻因技術短板屢遭質疑。2023年二次申報時，其僅擁有22項專利（發(fā)明專利21項），遠低于同行平均水平，被深交所兩輪問詢直指“技術壁壘不足”。為此，公司開啟“專利補課”：截至2025年11月，其專利總數(shù)增至35項（發(fā)明專利24項），研發(fā)投入占比從2.34%逐年提升至3.03%，并計劃將7000萬元募資投入研發(fā)創(chuàng)新升級項目，重點突破全合成香料、生物基香料等前沿領域。

“香料行業(yè)的競爭本質是‘技術+規(guī)?！碾p重博弈?！毕憔懔闲袠I(yè)分析師李明指出，“格林生物通過專利儲備和研發(fā)投入，試圖在松節(jié)油、柏木油等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域構建技術護城河，同時向高附加值的全合成香料延伸，這是其突破國際巨頭壟斷的關鍵?！?/p>

二代接班：從“創(chuàng)始人時代”到“雙核心”過渡

與IPO沖刺同步推進的，是格林生物的管理層接棒。83歲的創(chuàng)始人陸文聰雖仍持股27.11%并擔任董事長，但其女兒陸為已逐步走向臺前：2024年9月出任副總經(jīng)理兼人力資源部經(jīng)理，10月獲贈900萬股股份（持股比例9%），并與父親簽署一致行動協(xié)議，成為公司共同實際控制人。這一“雙核心”過渡模式，既保障了戰(zhàn)略延續(xù)性，又為年輕化管理團隊注入活力。

“陸為的接班并非簡單的權力交接，而是企業(yè)從‘創(chuàng)始人驅動’向‘職業(yè)化+家族化’混合治理轉型的信號。”浙江大學管理學院教授金雪軍分析，“香料行業(yè)需要長期技術積累和客戶信任，二代接班需在穩(wěn)定供應鏈、拓展國際市場等方面展現(xiàn)能力?！?/p>

募資6.9億：產(chǎn)能擴張與風險暗礁并存

根據(jù)招股書，格林生物擬募資6.9億元，其中4.2億元投向“年產(chǎn)6300噸高級香料生產(chǎn)項目”，旨在新增檀香系列、突厥酮系列等核心產(chǎn)品產(chǎn)能，并布局生物基香料等新產(chǎn)品；1.2億元用于工廠智能化改造，7000萬元投入研發(fā)升級，8000萬元補充流動資金。

然而，產(chǎn)能擴張計劃背后隱憂浮現(xiàn)。2022年至2025年上半年，公司本部產(chǎn)能利用率從76.15%波動下滑至53.87%，子公司金塘生物產(chǎn)能利用率也從89.38%降至68.30%。對此，格林生物解釋稱，產(chǎn)能利用率波動主要受設備檢修、訂單季節(jié)性影響，但募投項目將通過智能化改造提升效率，并依托現(xiàn)有客戶基礎消化新增產(chǎn)能。

更嚴峻的挑戰(zhàn)來自海外市場。2022年至2025年上半年，格林生物外銷收入占比持續(xù)超85%，歐洲、北美市場貢獻主要營收，其中美國市場占比約7%-9%。在地緣政治沖突、貿易摩擦加劇的背景下，過度依賴單一市場可能引發(fā)匯率波動、關稅壁壘等風險。公司雖計劃通過東南亞生產(chǎn)基地布局分散風險，但效果尚待觀察。

行業(yè)變局下的“關鍵一躍”

格林生物的第三次IPO，恰逢香料香精行業(yè)格局重塑期。一方面，國際巨頭如奇華頓、芬美意加速布局中國本土化生產(chǎn)，擠壓中小企業(yè)生存空間；另一方面，國內政策推動“國產(chǎn)替代”，為本土企業(yè)提供市場機遇。格林生物若能成功上市，不僅可緩解融資渠道單一（目前主要依賴銀行貸款）的困境，更能通過資本力量加速技術迭代和產(chǎn)能擴張，在高端香料領域與國際巨頭正面競爭。

“格林生物的案例折射出中國制造業(yè)轉型升級的共性命題：如何在傳統(tǒng)賽道中通過技術創(chuàng)新和資本運作實現(xiàn)突圍?！苯?jīng)濟學家宋清輝表示，“其成敗不僅關乎一家企業(yè)的命運，更將為中國香料行業(yè)提供‘技術驅動+資本賦能’的轉型樣本。”

結語：

從2020年因信息披露瑕疵主動撤單，到2023年因專利短板被拒之門外，再到2025年攜技術升級與二代接班團隊卷土重來，格林生物的IPO之路堪稱一部“闖關記”。在凈利狂飆的表象下，這家老牌香料企業(yè)正試圖通過資本與技術的雙輪驅動，打破“規(guī)模不經(jīng)濟、技術受制于人”的魔咒。其第三次闖關能否成功，或將為中國制造業(yè)的全球化與代際傳承寫下新的注腳。