央行每一次貨幣政策的實(shí)行，都會(huì)在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上有所體現(xiàn)。
負(fù)債端，主要是央行發(fā)行的貨幣、各機(jī)構(gòu)存款等相關(guān)負(fù)債。
本文將講述“負(fù)債端”的第五項(xiàng)：“發(fā)行債券”。
一、中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的“負(fù)債端”項(xiàng)目結(jié)構(gòu)
中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的“負(fù)債端”主要有以下項(xiàng)目：
二、“負(fù)債端”下的“發(fā)行債券”
“發(fā)行債券”：又稱“央票”，是央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，金融機(jī)構(gòu)持有的尚未到期的央行票據(jù)。
我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“發(fā)行債券”，主要分為兩個(gè)時(shí)間段：
1997年，農(nóng)信社改革過(guò)程中，為了置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)而發(fā)行的專項(xiàng)央票，此部分債券到2001年到期結(jié)束；
2002年~2011年，為了對(duì)沖外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣過(guò)大的問(wèn)題，而大量發(fā)行的普通央票，此部分債券到2017年到期結(jié)束。
下面是“發(fā)行債券”在1999年1月到2018年1月的金額和占總負(fù)債的比例變化圖：
從圖中可以明顯的看出“發(fā)行債券”的兩個(gè)時(shí)間段：
1、1999年和2000年“發(fā)行債券”的金額為199億元，此為上述“發(fā)行債券”的第1個(gè)時(shí)間段：1997年置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)而發(fā)行的專項(xiàng)央票，到2001年，“發(fā)行債券”的金額為0，到期結(jié)束；
2、從2002年到2009年，“發(fā)行債券”的金額從0元增加到4.4萬(wàn)億元，此為上述“發(fā)行債券”的第2個(gè)時(shí)間：為了對(duì)沖外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣過(guò)大的問(wèn)題而發(fā)行的普通央票，到2018年1月，“發(fā)行債券”的金額為0，到期結(jié)束。
在2002年到2011年，為了解決外匯占款激增而導(dǎo)致大量基礎(chǔ)貨幣的“被動(dòng)”投放，央票是非常重要的一種類國(guó)債工具，用以對(duì)沖流動(dòng)性泛濫的問(wèn)題。
央票對(duì)沖的結(jié)果主要表現(xiàn)為：負(fù)債項(xiàng)下屬于儲(chǔ)備貨幣的“其他存款性公司存款”項(xiàng)的減少和負(fù)債端下不屬于儲(chǔ)備貨幣的“發(fā)行債券”項(xiàng)的增加。
2011年后，央行的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具也隨之日益完善，如SLF、MLF、SLO、PSL等，央行使用央票發(fā)行去對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)發(fā)行的方式逐漸萎縮，至今已經(jīng)逐漸退出歷史舞臺(tái)，到2017年7月后，“發(fā)行債券”項(xiàng)重新變?yōu)榱?。
本文主要結(jié)論：
1、“發(fā)行債券”：又稱“央票”，是央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，金融機(jī)構(gòu)持有的尚未到期的央行票據(jù)；
2、1999年和2000年“發(fā)行債券”的金額為199億元，這是1997年置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)而發(fā)行的專項(xiàng)央票，到2001年，“發(fā)行債券”的金額為0，到期結(jié)束；
3、從2002年到2009年，“發(fā)行債券”的金額從0元增加到4.4萬(wàn)億元，這是為了對(duì)沖外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣過(guò)大的問(wèn)題而發(fā)行的普通央票，到2018年1月，“發(fā)行債券”的金額為0，到期結(jié)束；
4、2011年后，央行的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具也隨之日益完善，如SLF、MLF、SLO、PSL等，央行使用央票發(fā)行去對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)發(fā)行的方式逐漸萎縮，至今已經(jīng)逐漸退出歷史舞臺(tái)，到2017年7月后，“發(fā)行債券”項(xiàng)重新變?yōu)榱?。
