1994年2月底，長期資本管理基金正式開放經(jīng)營，募集資金規(guī)模為12.5億美元，是有史以來規(guī)模最大的啟動資金。到1997年末，上升為48億美元，凈增長2.84倍。每年的投資回報率分別為：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。

中午利用休息時間讀完了《賭金者》，這本書是之前唐書房推薦的一本，上周去省圖借書的時候剛好看到了（這里給省圖點贊，之前得到的一份書單里面80%的書都有存貨，省了很大一筆支出）。

《賭金者》主要寫的長期資本管理公司的升騰與隕落，這個也是他的副標(biāo)題。這里談?wù)勛约洪喿x本書的感想吧。

長期資本管理公司從升騰到隕落前后也就是不到5年的時候，從基金募集資金到連續(xù)獲取超額的收益，再到出現(xiàn)大規(guī)模的損失進(jìn)而被華爾街投行接管，正是應(yīng)了一句話“上帝欲使其滅亡必先使其瘋狂”。

基金成立時聚集了一幫天才，包括天才理論家、天才交易者、天才管理者，甚至美聯(lián)儲官員也被吸納進(jìn)來。他們利用剛剛建立起來的理論公式直接投入到投資實踐，圍繞套利的本源，然后借助杠桿的力量，輕松碾壓一種對沖基金，而這群天才也在這一巨大的成就下變得越發(fā)自滿和目中無人。不過他們確實有資本，從1994年到1997年，基金分別取得了28.5%、42.8%、40.8%、17%（扣除費用后）。就像上面說的那句話“上帝欲使其滅亡必先使其瘋狂”，高的收益可以說是其隕落的注腳了吧，在98年基金出現(xiàn)危機求助于華爾街時，華爾街的各種嫌棄和之前的情況是一個明顯的對比了。

長期資本管理基金的隕落我想可以從三個角度去說，分別是基金管理者、華爾街投行和監(jiān)管者。

從長期資本管理公司來說，其倚靠高度精密的理論工具，各管理者對于套利理論也是深信不已，正是在深信的角度上才會大規(guī)模的放大杠桿，因為在他們眼里風(fēng)險是存在的，不過早就被他們算好了，被算好了的風(fēng)險也就不是風(fēng)險了。

從華爾街投行的角度看，事前對于長期資本管理公司的各種容忍甚至縱容，對于其高杠杠的投資未加深度考察，當(dāng)然作為競爭市場中的投行為了獲取業(yè)務(wù)自然是絞盡了腦汁，不過這些都只是借口，畢竟也有人一口回絕的，包括我們的巴老師，至于后來在危機出現(xiàn)時巴老師原因去接爛攤子，更大的原因當(dāng)是趁火打劫。再看華爾街投行在長期資本管理公司出現(xiàn)危機之時，各投行開始一致的聚焦自身的風(fēng)險，獨善其身是其唯一的要求，這也是董寶珍所說的西方文化中的強調(diào)個體的利益吧，這一文化的結(jié)果就是大部分時候?qū)ψ运阶岳袨榈目隙?，所以迎接長期資本管理公司的自然是自己處理自己的爛攤子。當(dāng)然最終華爾街還是出手了，只是這一出手背后是監(jiān)管者的手推動的。

所以最后我們再看看監(jiān)管者到底做了什么。作為市場經(jīng)濟(jì)的典范，美國市場的監(jiān)管者從來都是做的一手好甩手掌柜，只是市場并非一直有效，在市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的時候還是需要其發(fā)揮一點魔力的。而在長期資本管理公司的升騰中，監(jiān)管者對于其風(fēng)險的無視，對于其發(fā)展中的金融機構(gòu)行為的無視，是其危機的本后的誘因。

從本書我認(rèn)為可以總結(jié)以下幾點觀點可供參考：

1、相信簡單的事情，復(fù)雜的事情會有其復(fù)雜的麻煩；

2、杠杠大多數(shù)時候不是什么好東西，有時候可能你真的做對了，但是卻倒在了黎明前；

3、投資里面精細(xì)化的計算不一定總是有效；

4、做人有時候要厚道，別到了求人的時候去怪別人不厚道；

5、投資者去篩選投資基金的時候一定不要光看業(yè)績，其策略才是核心，長期資本就是一個典型的反面例子。