• 反身性理論
  索羅斯認(rèn)為，在金融市場(chǎng)內(nèi)尋找長(zhǎng)期均衡是一種天方夜譚。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中通過(guò)供求曲線分析均衡態(tài)是建立在某些公理假設(shè)的基礎(chǔ)上并由之進(jìn)行推理所得來(lái)的。推理的有效性沒(méi)有問(wèn)題，但將均衡的假設(shè)看作現(xiàn)實(shí)模型就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的失真。

  充分競(jìng)爭(zhēng)理論的假設(shè)包括：完備的知識(shí)；同質(zhì)而可分的產(chǎn)品，足夠數(shù)量的參與者可以是任何單獨(dú)的參與者都無(wú)法左右市場(chǎng)價(jià)格。而假設(shè)中完備知識(shí)是難以接受的——即便是完備信息也不能。供求曲線的簡(jiǎn)單假設(shè)包含了參與者對(duì)自己的偏好和待選的對(duì)象是了然于心的。事實(shí)上，市場(chǎng)的參與者既不了解市場(chǎng)，也不了解自己。

  供需曲線的形狀不能看作是獨(dú)立給定的，因?yàn)樗麄兌叨俭w現(xiàn)了參與者的預(yù)期，而供求形勢(shì)的變化又取決于參與者自身的預(yù)期。

  充分競(jìng)爭(zhēng)理論還為自己邊界指出趨勢(shì)僅僅是暫時(shí)的偏離，它終將為供求的‘基本’因素所消除。然而糾正‘投機(jī)’過(guò)度的‘基本’力量是根本不存在的，而另一種情形，投機(jī)行為改變了假設(shè)的供求基本條件，倒是完全有可能發(fā)生。

  所有存在著貼現(xiàn)未來(lái)（和利率相關(guān)？）的金融市場(chǎng)中都有這樣的謬誤（投機(jī)力量引發(fā)供求失衡），特別應(yīng)該注意的有：股票，外匯，銀行業(yè)，以及所有類型的信貸。

  對(duì)現(xiàn)實(shí)的可考慮要建立在參與者的決策建立在對(duì)所參與情景的不完備理解上。自然科學(xué)家所觀測(cè)的世界和人的意識(shí)是獨(dú)立的。因此自然現(xiàn)象可以充當(dāng)獨(dú)立的客觀標(biāo)準(zhǔn)。然而參與者則不同，人們永遠(yuǎn)也無(wú)法肯定，究竟是預(yù)期與后來(lái)的事件相一致，還是后來(lái)的事情順應(yīng)了預(yù)期。
  思維發(fā)揮了雙重功能，一方面參與者試圖理解他們所參與的情景；另一方面他們的見(jiàn)解作為決策依據(jù)又在影響時(shí)間的進(jìn)程。這二者相互干擾。
  在自然科學(xué)中，人的行為無(wú)法將普通金屬變?yōu)辄S金，然而在人類行為表現(xiàn)中，卻有可能因?yàn)樽陨淼挠绊憽c(diǎn)石成金’（這也許是書(shū)名的由來(lái)？）

  參與者理解的不完備，其原因才與他們影響了與之相關(guān)的情景。參與者思維的因果性作用在自然科學(xué)家研究的現(xiàn)象中沒(méi)有對(duì)應(yīng)。反身性可以表達(dá)為一對(duì)遞歸函數(shù)：

認(rèn)識(shí)函數(shù)與參與函數(shù).png

兩個(gè)遞歸函數(shù)不會(huì)產(chǎn)生均衡的結(jié)果，只有一個(gè)永無(wú)之境的變化過(guò)程（所以沒(méi)有均衡，可能表現(xiàn)為一個(gè)極端到另一個(gè)極端）。
均衡分析略去了認(rèn)識(shí)函數(shù)而取消了歷史性的變化，也就是說(shuō)，因漠視參與者的偏向而導(dǎo)入失真。這種影響在微觀經(jīng)濟(jì)分析中可以忽略，因?yàn)閰⑴c者的偏向容易說(shuō)明，但在金融市場(chǎng)中，參與者的偏向是確定價(jià)格的一個(gè)因素，行情任何一個(gè)重要變化無(wú)不受到參與者偏向的影響。
在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，均衡分析是更不適用的。因?yàn)閰⑴c者的決策以完備知識(shí)為基礎(chǔ)這種假設(shè)實(shí)在是太過(guò)荒謬。