如果沒有其他因素的影響，銀禧科技應(yīng)該還是一家值得投資的公司，只要興科電子未來業(yè)績能夠如預(yù)計實現(xiàn)，按照35倍市盈率估算未來二年內(nèi)銀禧科技股價有可能達(dá)到60元。如果3D打印業(yè)績未來爆發(fā)，則銀禧科技股價將可能會超過預(yù)期的目標(biāo)價。
銀禧科技公司代碼300221，2011年5月25日上市，當(dāng)時股票發(fā)行價是18元，上市當(dāng)日收盤價17.76元，按照復(fù)權(quán)價計算就是3.89元。昨日以19.62元的價格收盤，累計總漲幅4倍。目前銀禧科技公司股本4.0227億股。
銀禧科技目前是國內(nèi)3D打印高分子材料的領(lǐng)先者，主要產(chǎn)品尼龍粉末開始量產(chǎn)，ABS、PLA線材及復(fù)合材料也已實現(xiàn)了全面上市銷售，主營業(yè)績在以較高速度增長著。隨著國內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，公司3D打印業(yè)務(wù)未來有望成為新的增長點。
銀禧科技雖然產(chǎn)品概念好，但是上市前幾年因業(yè)績不佳導(dǎo)致股價一直不太理想，曾在2013年7月9日創(chuàng)出歷史新低2.30元（復(fù)權(quán)價），之后開始走牛。銀禧科技股價真正上漲是在2014年8月份，從大約5元的價格起步，到2015年最高價20元左右，整整翻了3倍，到2016年，銀禧科技股價更是曾經(jīng)高達(dá)30元。以2014年8月份5元左右起步計算，2年時間里公司股價翻了整整5倍。
是什么原因?qū)е裸y禧科技股價暴漲？當(dāng)然是業(yè)績！我們來看一下最近三年銀禧科技業(yè)績的變化情況。
銀禧科技2013年、2014年和2015年三年分別實現(xiàn)利潤1204萬元、2376萬元和4019萬元，每股收益分別為0.06元、0.06元和0.10元（2013年和2014年公司股本為2.01億股，2015年4月10轉(zhuǎn)增10股后公司股本為4.02億股），今年前三季度銀禧科技實現(xiàn)凈利潤14826.25萬元，每股收益大幅度上升至0.369元。2014年和2015年凈利潤環(huán)比增長分別為97%和69%，2016年前三季度環(huán)比增速達(dá)到336%，業(yè)績屬于高速增長。
支撐銀禧科技業(yè)績大幅度增長的是其主打產(chǎn)品3D打印嗎？
不是，業(yè)績高速增長的一個重要因素是投資收益。我們先來看看下面這張表：
銀禧科技2013年實現(xiàn)的凈利潤中沒有投資收益成分，2014年取得投資收益413.63萬元但是全部來自第四季度，投資收益占全年實現(xiàn)2376萬元凈利潤的17.41%，到了2015年銀禧科技實現(xiàn)的4019萬元的利潤中有1756萬元的投資收益，占所實現(xiàn)利潤的44%，而這1756萬元的投資收益中有1411.97萬元來自第四季度。到了2016年前三季度共實現(xiàn)投資收益10342萬元，占公司實現(xiàn)凈利潤的69.76%。其中1、2、3季度分別實現(xiàn)投資收益3058萬元、4329萬元和2955萬元。由此可知從2015年第四季度開始投資收益出現(xiàn)了爆炸性增長。
占公司凈利潤這么大比例的投資收益是從哪里來的？這些投資收益均來自銀禧科技占33.8%的股份的興科電子。
興科電子是一家什么公司？
經(jīng)查詢興科電子成立于2014年6月4日，全稱“興科電子科技有限公司”，注冊資本1.8億元，公司法人代表胡恩賜。銀禧科技在2014年9月公司以增資方式參股了興科電子，并且在2014年11月、2015年10月兩次追加增資。目前銀禧科技占興科電子33.8%股份。
興科電子主營業(yè)務(wù)為CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為智能手機(jī)等消費電子產(chǎn)品的金屬外觀件。銀禧科技參股興科電子，使公司快速進(jìn)入金屬構(gòu)件領(lǐng)域。根據(jù)有關(guān)專業(yè)人士研究，CNC金屬構(gòu)件供不應(yīng)求，在2013年時全球市場規(guī)模僅547億元，預(yù)計2017年將增長至1400億元左右，未來市場空間十分巨大。
看來，銀禧科技投資興科電子才是其利潤高成長的源泉，當(dāng)然，其主營業(yè)務(wù)利潤也處于高速增長中。
2016年4月15日，銀禧科技發(fā)布關(guān)于公司股票臨時停牌的公告，擬披露重大事項。銀禧科技從2016年4月15日開市起停牌。
2016年6月16日已停牌兩個月的銀禧科技發(fā)布公告：公司擬以定增+現(xiàn)金的方式，作價10.85億元向胡恩賜、陳智勇、許黎明和高炳義購買其持有的標(biāo)的公司66.20%股權(quán)，收購?fù)瓿珊髽?biāo)的公司將成為上市公司全資子公司。交易對方承諾，標(biāo)的公司2016年至2018年扣非凈利潤不低于2.00億元、2.40億元和2.90億元。
2016年6月27日，銀禧科技確定了最后方案：銀禧科技擬以10.77元/股發(fā)行6639.46萬股，并支付現(xiàn)金3.7億元，合計作價10.85億元收購興科電子66.20%股權(quán)，從而對其實現(xiàn)全資控股；同時擬以12.13元/股向?qū)嶋H控制人和董事長譚頌斌、董事和總經(jīng)理林登燦、公司員工持股計劃發(fā)行股票募集配套資金不超過3.87億元。6月28日銀禧科技復(fù)牌。
如果我們仔細(xì)算一下就知道即使沒有這個重大資產(chǎn)重組，鑒于銀禧科技2016年前三季度就取得投資收益10342萬元，預(yù)計全年至少可以從興科電子取得投資收益1.3億以上，銀禧科技2016年業(yè)績將在2015年的基礎(chǔ)上再翻三倍至少達(dá)到1.9億以上，每股收益將提升0.47元以上，市盈率不會超過41倍。如此高的業(yè)績增長應(yīng)該可以支撐住目前19.6元的股價。而如果現(xiàn)在把興科電子其他的66.2%的股權(quán)全部買下來，業(yè)績會發(fā)生什么變化？
根據(jù)方案計算出在購買興科電子完成后銀禧科技股本將由目前的40227萬股上升為50059.89萬股。由于興科電子業(yè)績出現(xiàn)大幅度增長，僅2016年前三季度就實現(xiàn)凈利潤30598萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過承諾的2億元。按照目前的獲利水平推算模擬并表后銀禧科技每股收益應(yīng)該在0.92元，則按照目前股價計算的市盈率僅僅只有21.3倍?？紤]到興科電子及銀禧科技主營業(yè)務(wù)業(yè)績都處于業(yè)績爆發(fā)期，按照保守的2017年、2018年平均年增長率35%計算，則預(yù)計2017年和2018年的每股收益分別為：1.24元、1.68元，對應(yīng)的市盈率分別為15.8倍和11.67倍。
由于收購興科電子方案已經(jīng)得到證監(jiān)會的審核通過，整個收購計劃基本上是可以確定的。如果沒有其他因素的影響，根據(jù)以上分析銀禧科技應(yīng)該還是一家值得投資的公司，只要興科電子未來業(yè)績能夠如預(yù)計實現(xiàn)，按照35倍市盈率估算未來二年內(nèi)銀禧科技股價有可能達(dá)到60元。如果3D打印業(yè)績未來爆發(fā)，則銀禧科技股價將可能會超過預(yù)期的目標(biāo)價。
一個令我感到一絲疑慮的是2016年第三季度興科電子業(yè)績是下降的，從第二季度實現(xiàn)凈利潤1.28億下降到第三季度的8740萬元，下降幅度31.7%。銀禧科技10月中旬開始出現(xiàn)的大幅度下挫應(yīng)該與此數(shù)據(jù)有關(guān)，那么業(yè)績下跌會是什么原因呢？
以上僅僅是老牛我個人的觀點，不相信的投資者就當(dāng)我是在胡謅好了……
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免責(zé)聲明：股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。上述文章內(nèi)容不構(gòu)成買賣依據(jù)。
如果沒有其他因素的影響，根據(jù)以上分析銀禧科技應(yīng)該還是一家值得投資的公司，只要興科電子未來業(yè)績能夠如預(yù)計實現(xiàn)，按照35倍市盈率估算未來二年內(nèi)銀禧科技股價有可能達(dá)到60元。如果3D打印業(yè)績未來爆發(fā)，則銀禧科技股價將可能會超過預(yù)期的目標(biāo)價。
