惡性通貨膨脹，是國(guó)家的月通貨膨脹率超過(guò)50%，或年通貨膨脹率大約13000%。通貨膨脹，特別是惡性通貨膨脹，會(huì)嚴(yán)重侵蝕財(cái)富。在津巴布韋，工作了一輩子、打算把錢(qián)攢著退休的人，目睹了他們的積蓄被洗劫一空。極端的通貨膨脹同樣逼迫人們盡可能快地花錢(qián)，而不是存錢(qián)或把錢(qián)借出，于是金融系統(tǒng)中就沒(méi)有錢(qián)來(lái)資助新的企業(yè)，所有這些不確定性限制了外國(guó)投資和貿(mào)易。那么問(wèn)題來(lái)了，惡性通貨膨脹是怎么發(fā)生的呢？

在津巴布韋，政府試圖通過(guò)印刷新的鈔票來(lái)還債，貨幣供給的增加會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)效果：增加產(chǎn)出和抬高物價(jià)。通貨膨脹開(kāi)始于產(chǎn)出已經(jīng)達(dá)到極限，無(wú)法再進(jìn)一步提高，但政策制定者仍繼續(xù)增加貨幣供給。理論上，一旦產(chǎn)出達(dá)到最大值，印的錢(qián)越多，通貨膨脹就越嚴(yán)重。然而這樣的道理并不能完全解釋津巴布韋瘋狂增長(zhǎng)的通貨膨脹。實(shí)際上，政府并沒(méi)有印那么多錢(qián)，在物價(jià)翻倍的幾年后，人們開(kāi)始期待高通貨膨脹，這個(gè)想法改變了他們的行為。比如你要買(mǎi)一個(gè)冰箱，但預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)飛快上漲，你會(huì)盡可能地在價(jià)格變化之前買(mǎi)下冰箱。然而，問(wèn)題在于幾乎每個(gè)人都是這么想的，貨幣開(kāi)始流通得越來(lái)越快。經(jīng)濟(jì)學(xué)家把1元鈔票每年被使用的次數(shù)，叫做貨幣流通速度。當(dāng)人們一拿到錢(qián)就飛快地花出去時(shí)，貨幣流通速度提高，這會(huì)進(jìn)一步加速通貨膨脹，由此形成一個(gè)惡性循環(huán)：高物價(jià)，引起人們對(duì)物價(jià)升高的期待，從而導(dǎo)致更高的物價(jià)。

德國(guó)的惡性通貨膨脹結(jié)束于政府用新貨幣替代了不值錢(qián)的馬克，而津巴布韋完全拋棄了自己的貨幣從而結(jié)束了惡性通貨膨脹?，F(xiàn)在，津巴布韋使用的是美國(guó)或隔壁國(guó)家的貨幣。好消息是，從那以后，物價(jià)穩(wěn)定，真實(shí)GDP開(kāi)始增長(zhǎng)。

因此，一個(gè)國(guó)家要盡可能地避免惡性通貨膨脹，可能你還會(huì)想要避免經(jīng)濟(jì)衰退?；旧?，衰退是指真實(shí)GDP下降，并在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)下降，導(dǎo)致高失業(yè)率或物價(jià)下降。

三十年代以前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用衰退來(lái)描述穩(wěn)定的GDP下降，但在大蕭條以后，他們開(kāi)始使用衰退來(lái)特指下降，從而避免與三十年代混淆。當(dāng)股票市場(chǎng)在1929年崩潰后，這不僅僅給股票經(jīng)紀(jì)人帶來(lái)了災(zāi)難，而且使每個(gè)人都嚇壞了，開(kāi)始停止買(mǎi)東西，經(jīng)濟(jì)陷入停滯狀態(tài)。當(dāng)然，這并不是大蕭條產(chǎn)生的唯一原因。實(shí)際上，關(guān)于大蕭條的起因仍然有很多爭(zhēng)議?？傊?dāng)經(jīng)濟(jì)下降進(jìn)入嚴(yán)重衰退時(shí)，工人比工作多，產(chǎn)品比消費(fèi)者想買(mǎi)的多，所以收入和物價(jià)都下降。中央銀行可以使用擴(kuò)張性貨幣政策來(lái)加速經(jīng)濟(jì)。比如美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)降低利率來(lái)鼓勵(lì)消費(fèi)者和企業(yè)貸款，有希望重新帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但如果人們開(kāi)始改變預(yù)期，期盼著物價(jià)進(jìn)一步下降，他們就會(huì)改變自己的行為，來(lái)和中央銀行作對(duì)。還是回來(lái)剛才的例子，如果你想買(mǎi)一個(gè)冰箱，期待物價(jià)下降，你會(huì)一直等待更低的價(jià)格。不過(guò)，如果每個(gè)人都那么想，那么消費(fèi)會(huì)下降，貨幣流通速度會(huì)下降，這會(huì)導(dǎo)致一個(gè)惡性循環(huán)：價(jià)格下降，引起人們對(duì)價(jià)格下降的預(yù)期，從而真的使得價(jià)格變得更低。這同樣會(huì)導(dǎo)致冰箱工廠工人下崗，這叫做流動(dòng)性陷阱。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，這是一個(gè)惡化經(jīng)濟(jì)下滑的很大因素，包括大蕭條。

實(shí)際上，在1929年最初的經(jīng)濟(jì)崩潰之后，美聯(lián)儲(chǔ)把利率降低到0，產(chǎn)出和物價(jià)下降，普通人開(kāi)始期待價(jià)格進(jìn)一步下降，失業(yè)率高達(dá)25%，家庭平均收入下降了大約40%。一旦利率下降到0，而物價(jià)仍然在下降，中央銀行就會(huì)陷入困境，持續(xù)的通貨緊縮意味著借錢(qián)并不是一個(gè)好主意，盡管沒(méi)有利息。你未來(lái)還的錢(qián)，會(huì)比你最初借的錢(qián)有更多的購(gòu)買(mǎi)力，這會(huì)鼓勵(lì)人們不買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房，鼓勵(lì)企業(yè)不借錢(qián)來(lái)提高生產(chǎn)力。事實(shí)上，走出大蕭條花了接近十幾年，結(jié)束了這場(chǎng)災(zāi)難的并不是貨幣政策，而是第二次世界大戰(zhàn)政府巨大的開(kāi)支。

你不想要惡性通貨膨脹，不想要經(jīng)濟(jì)衰退，同樣不想要滯漲。滯漲是指產(chǎn)出放緩、停止或停滯，同時(shí)物價(jià)在上漲。因此，經(jīng)濟(jì)停滯加上通貨膨脹就是滯漲。

美國(guó)經(jīng)歷的滯漲開(kāi)始于1970年左右，有一系列供給沖擊，包括油價(jià)上漲，所以經(jīng)濟(jì)無(wú)法充分生產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)嘗試通過(guò)增加貨幣供給和減低利率來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，但產(chǎn)出還是沒(méi)怎么提高，因?yàn)樯a(chǎn)力低和石油短缺。因此，所有這些額外的錢(qián)只是引起了通貨膨脹。當(dāng)人們開(kāi)始調(diào)整自己的通貨膨脹期望以后，事情變得更壞了。企業(yè)開(kāi)始預(yù)計(jì)成本會(huì)在未來(lái)進(jìn)一步升高，于是裁掉員工，這使經(jīng)濟(jì)又回到了衰退狀態(tài)。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)再次增加貨幣供給時(shí)，進(jìn)一步提高了人們的通貨膨脹預(yù)期。后來(lái)，新的美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后，減少了貨幣供給，大幅度提高利率，產(chǎn)出開(kāi)始暴跌，失業(yè)率達(dá)到10%，但物價(jià)停止上漲，通貨膨脹預(yù)期也開(kāi)始消停。經(jīng)濟(jì)逐漸開(kāi)始恢復(fù)，滯漲也隨之結(jié)束了。

所以惡性通貨膨脹、通貨緊縮、衰退、滯漲都是極端的經(jīng)濟(jì)狀況，這些極端狀況告訴我們，為什么測(cè)量和理解整體經(jīng)濟(jì)是如此重要。