01
找到正確的方向和標(biāo)的不易，找到正確的標(biāo)的并且良好的時(shí)機(jī)來臨時(shí)敢于行動(dòng)更不易，行動(dòng)后能夠耐心的在正確的方向上堅(jiān)持最不易。
第一個(gè)不易是因?yàn)閷W(xué)識和專業(yè)素養(yǎng)的門檻，第二不易是因?yàn)橹泻弦坏恼系K，第三個(gè)不易是品性的缺陷。
長期的超額收益卻要求這3者的結(jié)合，投資之大不易正在于此。
02
對我來說，市場及估值日常的波動(dòng)幅度及時(shí)機(jī)都不可知，市場及估值的極端態(tài)和其大方向模糊可知。
企業(yè)中只有極少數(shù)的對象其經(jīng)營前景可較大概率的探知，少數(shù)企業(yè)的前景可大致模糊探知。
對于自身能力特長和局限、長期獲利的方式和必須放棄的東西，則可以而且必須清晰的知曉。
03
好像很多領(lǐng)域的出眾都是以戰(zhàn)勝基本的人性為基礎(chǔ)的。
比如運(yùn)動(dòng)健將需要克服的是懶惰怕累的本性，創(chuàng)業(yè)者克服的是害怕失敗和安于享樂的本性，銷售需要克服的是對陌生人緊張和害怕被拒絕的本性…
當(dāng)然，投資對這點(diǎn)體現(xiàn)的更加突出，甚至這方面構(gòu)成了投資最重要的軟實(shí)力。
04
很多初學(xué)者特別喜歡“干貨”，那種實(shí)盤操作貼或者推薦牛股的內(nèi)容。
實(shí)際上這種干貨愛好者是最難進(jìn)步的，甚至是最容易被賣拐和帶到溝里的。
不勞而獲和快速得到“高人實(shí)戰(zhàn)”教導(dǎo)似乎很聰明，其實(shí)這才是真正的輸在了起跑線上。
05
有營養(yǎng)的食物一般都不好吃，最可口美味的東西卻大多是垃圾食品。
在投資上也是如此，最被大眾喜聞樂見的信息往往毫無用處甚至有害，而真正能提升投資能力的內(nèi)容卻似乎總是“不那么解氣”。
也許，這就是這個(gè)世界保持平衡的一種方法。
06
股市巫婆神漢的5種典型癥狀：
1.特別喜歡在電視報(bào)刊等公眾傳播平臺(tái)上露臉
2.特別喜歡三天兩頭吹噓自己的精彩戰(zhàn)役
3.對帶領(lǐng)散戶脫貧致富表現(xiàn)出特別的“責(zé)任感”
4.對自己總表現(xiàn)出特別的自信又對異見有很強(qiáng)的攻擊傾向
5.其睥睨天下的姿態(tài)與其實(shí)際的屌絲狀態(tài)特別不匹配。
07
投資上的這點(diǎn)兒事兒吧，對明白人不用多說,對糊涂人說再多也沒用。
在證券市場這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)絕大多數(shù)人都是糊涂人（或自作聰明的人），這個(gè)基本面決定了參與討論的群體越廣討論價(jià)值就越低。
看透了這點(diǎn)，就別往聚光燈下擠更不需要什么知名度和廣泛認(rèn)同，自說自話就好。
08
成長股、低價(jià)股、適度成長的合理價(jià)格股…
這些典型的投資方式都有其長期可供驗(yàn)證的成功經(jīng)驗(yàn)。
如果我們足夠仔細(xì)耐心的了解其適用范圍、主要局限性，以及配套的操作策略和對個(gè)人能力傾向的要求，那么我想都不難獲得成功。
然而大多數(shù)人熱衷的，卻只是教條的盲目崇拜和唯我獨(dú)尊的口水仗。
09
任何投資策略其實(shí)都是來自于我們對歷史的觀察和總結(jié)，然而投資面對的永遠(yuǎn)是未來，若歷史經(jīng)驗(yàn)中某一個(gè)參數(shù)跳躍性的運(yùn)動(dòng)或者遠(yuǎn)離均值一下，可能都會(huì)造成慘痛的損失。
幸運(yùn)的是，與已經(jīng)長長的歷史相比，大多數(shù)人最多20-30年的投資生涯還是很短的，碰到嚴(yán)重偏離均值的機(jī)會(huì)不多。
平穩(wěn)，其實(shí)是一種福氣。
10
從歷史統(tǒng)計(jì)中，我們很容易發(fā)現(xiàn)一些“傻瓜式”投資方法也可以大獲成功。
比如低市盈率法、低市凈率法、低價(jià)股法等等。
這些方法不但不需要什么企業(yè)研究甚至連市場環(huán)境都可以大部分忽略，收益以過去20年看卻高得驚人。
但其隱性門檻在于：真正甘當(dāng)“傻子”，極大的耐心和毅力，極低的期望值。
以接近20年的長度驗(yàn)證的投資策略雖然具有很強(qiáng)的說服力，但簡單的收益統(tǒng)計(jì)同樣也過濾了這個(gè)過程中巨大的挑戰(zhàn)。
比如上述的“傻瓜法”曾經(jīng)在5-8年的時(shí)間內(nèi)幾乎顆粒無收，有幾人可以坦然面對這個(gè)結(jié)果？或者說一個(gè)投資人的投資生涯有幾個(gè)8年呢？
“傻瓜法”的主要問題：本質(zhì)上它并不在意公司實(shí)質(zhì)價(jià)值而只是通過市場波動(dòng)來賺錢，雖然與普通投機(jī)和賭博差異很大，但依然缺乏一個(gè)穩(wěn)固的地基；策略依據(jù)完全來源于歷史環(huán)境，構(gòu)成歷史收益的某個(gè)要素一旦變化可能嚴(yán)重影響結(jié)果；它與其它投資風(fēng)格和策略一樣面臨風(fēng)格不適期間收益很差的問題。
11
市場波動(dòng)的錢本來就是價(jià)值投資收益的一部分，典型的就是“恐懼貪婪”概念，但它從未承諾過“快速獲利”。
長周期雙擊的超額收益是一個(gè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的完整鏈條，而非情緒波動(dòng)的簡單映射。
如果試圖將估值波動(dòng)作為一種快速獲利的工具，只能是越來越偏離企業(yè)價(jià)值這個(gè)根本而走向投機(jī)。
12
不管大盤股小盤股，其都是個(gè)體上漲中自身因素更多些（如業(yè)績驅(qū)動(dòng)、催化劑爆發(fā)等）而整體上漲中則是風(fēng)格驅(qū)動(dòng)更多些（風(fēng)格偏好等）。
一次真正的“魔法時(shí)刻”往往是兩者共振的產(chǎn)物。
也就說單純的估值修復(fù)往往迅猛快速，但幅度和持續(xù)性有限。以長期業(yè)績驅(qū)動(dòng)為根本，等待“風(fēng)”的到來則穩(wěn)健彈性兩相宜。
13
市場有效還是無效既是一個(gè)程度問題也是一個(gè)時(shí)間跨度問題。
從程度上說市場總是在強(qiáng)有效~弱有效之間搖擺。
從時(shí)間跨度上而言，短期信息易充分高效反映而長久未來則難準(zhǔn)確反映。
若有效市場階段對投資人具有重大操作意義，那些長期持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值而本質(zhì)上難以被充分反映的品種，則是最重要的操作對象。
弱有效市場往往出現(xiàn)在全面低估和高估的2個(gè)極端態(tài)，相對較好識別但操作上卻異?？简?yàn)執(zhí)行力。
長期價(jià)值創(chuàng)造力遠(yuǎn)超出市場當(dāng)前預(yù)期的對象則集中在未來優(yōu)勢型企業(yè)，它在執(zhí)行上只需長期持有但卻異常考驗(yàn)投資人的商業(yè)洞察力和耐心。
兩者結(jié)合固然最優(yōu)，但顯然也對人的能力要求最高。
14
“價(jià)格反映了一切”這句話如果在放在一個(gè)短期來看是成立的，所有有意義的信息其最終的呈現(xiàn)方式就是價(jià)格，無論短期看起來它是多么荒謬的高和匪夷所思的低。
但這種“反映”只忠實(shí)呈現(xiàn)市場對當(dāng)前信息的情緒映射，卻并不與其長期的現(xiàn)金流和資本回報(bào)相關(guān)聯(lián)。
所以，前者是趨勢的核心，后者是投資的基石。
“反映了一切”與“反映了正確”顯然是差異巨大的。
當(dāng)我們說價(jià)格反映了一切時(shí)，這個(gè)“一切”既包括了基本面的相關(guān)真實(shí)信息，也包括了不實(shí)的信息或者夸大的信息。既包括了高瞻遠(yuǎn)矚，也包括了短視和異想天開。
所以當(dāng)有人說“價(jià)格已經(jīng)反映了一切”的時(shí)候，其實(shí)我覺得很大程度上等于什么也沒說。
15
凱恩斯是經(jīng)濟(jì)學(xué)家里罕有的自己實(shí)踐積累財(cái)富的典范，但這種從小到大都是精英圈子里的精英的人，在動(dòng)蕩的上世紀(jì)20年代到40年代間也曾因?yàn)槊詰偻稒C(jī)和杠桿三次把家底幾乎賠光。
我覺得如果不是其巨大的聲望和社會(huì)資源的支持，最后能否翻身其實(shí)也是有疑問的。
投機(jī)和杠桿，可能即便對天才來說也是一個(gè)詛咒。
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文/恒指財(cái)經(jīng)號
