這個(gè)品種風(fēng)險(xiǎn)太高，完全不適合剛?cè)腴T的理財(cái)小白，只適有比較長(zhǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)和比較全面的投資知識(shí)的理財(cái)達(dá)人玩。對(duì)理財(cái)小白而言，這應(yīng)該是個(gè)禁區(qū)才對(duì)。
如果你不是投資風(fēng)格很激進(jìn)的人，你不是上周剛買的基金這周突然暴跌30%，但你依然吃嘛嘛香，胃口倍棒，情緒一點(diǎn)不受影響的那種人，強(qiáng)烈建議你不要玩分級(jí)B這種帶有杠桿的，在所有基金中風(fēng)險(xiǎn)最高的基金！
分級(jí)基金是神馬？
分級(jí)基金，就是在一個(gè)基金的內(nèi)部分成兩個(gè)基金。那為什么一個(gè)基金卻要分成兩個(gè)級(jí)別呢？因?yàn)椴煌顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同。
有的投資者就是信奉青菜蘿卜保平安，我不想一夜暴富，我就是希望每年都能獲得確定的穩(wěn)定的收益，我就滿足了；
有的投資者他不行，他就是信奉富貴險(xiǎn)中求，人生不搏不精彩，他就是想要獲得很高很高的收益，哪怕風(fēng)險(xiǎn)也很大很大，他也在所不惜，搏一把嘛，不成功則成仁！
這兩種投資風(fēng)格，投資理念，沒(méi)有是非對(duì)錯(cuò)之分，有人喜歡在家里陪著“馬伊琍”看電視，低風(fēng)險(xiǎn)低收益；有人喜歡到夜店里去和“姚笛”鬼混，去賓館開(kāi)房一夜情，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，不同的人會(huì)有不同的選擇。
而把這兩種人撮合在一起，他們之間就能形成一種奇妙的對(duì)雙方都有利的化學(xué)反應(yīng)。激進(jìn)型投資者想要獲得很高的收益，但自己手里的錢又很少，怎么辦呢？就問(wèn)那些保守型投資者借。
比如說(shuō)，原來(lái)我手里只有10萬(wàn)元，就算在這輪牛市里獲得了100%的回報(bào)，我也只能賺到10萬(wàn)；但如果我問(wèn)保守型投資者另外借了10萬(wàn)，我拿20萬(wàn)元去炒股，同樣獲得100%的回報(bào)，我就能賺到20萬(wàn)，相當(dāng)于我用10萬(wàn)元的本金獲得了20萬(wàn)的回報(bào)，回報(bào)率就達(dá)到了200%，這就叫做資金杠桿。用太極拳的說(shuō)法，這叫做借力打力，四兩撥千斤，那你這一拳打出去，威力可是會(huì)倍增的！
但激進(jìn)型投資者問(wèn)保守型投資者借錢去炒股，也得付利息，否則人家又不是活雷鋒，干嘛平白無(wú)故把錢借你呢？這利息，在當(dāng)下的中國(guó)，大概是在6%-7.5%之間。
基金公司這么一合計(jì)，發(fā)現(xiàn)說(shuō)既然激進(jìn)型投資者想要問(wèn)別人借錢去投資，而保守型投資者又希望把錢借給別人去吃點(diǎn)利息，那我就出面設(shè)計(jì)一種獨(dú)特的基金模式。
這個(gè)基金可以一分為三，一個(gè)叫做母基金，母親的母，它和一般的開(kāi)放式基金沒(méi)什么區(qū)別，你也能在場(chǎng)外市場(chǎng)申購(gòu)贖回，申購(gòu)費(fèi)管理費(fèi)什么的也都差不多，但同時(shí)再創(chuàng)造出兩個(gè)子基金。就是那個(gè)母基金生下的兩個(gè)兒子，再把自己口袋里的錢一分為二，分別給這兩個(gè)兒子。大兒子叫分級(jí)A，簡(jiǎn)稱小A吧，他是個(gè)保守型投資者，每年只求安安穩(wěn)穩(wěn)拿到一點(diǎn)利息就滿足了，小兒子叫分級(jí)B，簡(jiǎn)稱小B，是個(gè)激進(jìn)型投資者，他每年都會(huì)給哥哥付點(diǎn)利息，這樣就能把老媽分給哥哥的那一半錢拿過(guò)來(lái)投資，賺到的錢也都?xì)w小B所有。
母基金把自己的錢分給了大兒子小A和小兒子小B，小A把錢借給小B去投資，這么一來(lái)對(duì)雙方都有好處。為什么這么說(shuō)呢？
1、小A不用擔(dān)心小B賴賬
對(duì)小A來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在余額寶收益才4%左右，銀行理財(cái)產(chǎn)品和國(guó)債一般也就5%左右，信托雖然高一點(diǎn)，有8%-10%，但是投資門檻很高，要100萬(wàn)，我沒(méi)那么多錢，玩不了。而許多P2P產(chǎn)品的年收益雖然在10%以上，但風(fēng)險(xiǎn)也很高。未來(lái)3年中國(guó)99%的P2P平臺(tái)可能都會(huì)死掉，所以對(duì)保守型投資者來(lái)說(shuō)，玩P2P實(shí)在太嚇人了。
而我直接把錢借給小B，你每年雷打不動(dòng)給我6%-7.5%的利息，那我何樂(lè)而不為呢？
從收益性上看，這6%-7.5%的收益可以說(shuō)是比上不足，但比下有余，對(duì)于許多保守型投資者來(lái)說(shuō)，這樣的收益水平足夠了。
但投資不光要看收益性，還要看風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性，“三性合一、三位一體”，從風(fēng)險(xiǎn)性上看，小A把錢借給自家的親弟弟小B，那風(fēng)險(xiǎn)自然要比借給外人—不管是借給銀行、借給信托公司還是借給P2P公司都要低得多。
因?yàn)槊x上我們兄弟兩已經(jīng)分家了，投資權(quán)在我們自己手里，但實(shí)際上這錢的管理權(quán)還在老媽的手里，也就是那個(gè)母基金的手里。對(duì)內(nèi)，你們一分為三，一個(gè)母基金加兩個(gè)子基金，但對(duì)外，人家說(shuō)起你們這三個(gè)基金的時(shí)候，都把你們看成是不分彼此的一家人。你們既是一，又是三，既是三，又是一，這就和基督教神學(xué)里說(shuō)的圣父圣子圣靈三位一體的概念很像。
既然你們這一家子的關(guān)系如此緊密，那小A就壓根不用擔(dān)心小B賴賬不肯付利息，因?yàn)槔蠇屆磕甓紩?huì)直接從小B的賬戶里把利息打到小A的賬戶里，小A小B和他們的老媽是一根繩子上的螞蚱，你小B想賴賬，想跑路，根本沒(méi)門！
哪怕小B投資失利，虧損連連，老媽也不管，還是會(huì)照樣把利息打給小A，誰(shuí)叫你想要賺大錢呢？想要高收益必然要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，虧錢你活該。除非小B一直虧虧虧，虧到連飯都吃不上了，眼看著就要餓死的時(shí)候，老媽這時(shí)才會(huì)出面做一回和事老，對(duì)小A說(shuō)：“你看你這弟弟現(xiàn)在虧成這樣了，飯都吃不上了，怪可憐的，要不今年你利息就別收了，等明年他賺錢了再收?！彼灾灰怀霈F(xiàn)這種極端情況，一般情況下，小A每年的利息都是能獲得保證的。
2、小A不用擔(dān)心賣不掉
另一方面就是流動(dòng)性，分級(jí)基金是一種創(chuàng)新型的開(kāi)放式基金，融入了封閉式基金優(yōu)點(diǎn)的開(kāi)放式基金。那和開(kāi)放式基金相比，封閉式基金最大的優(yōu)點(diǎn)是什么呢？
那就是它存在一個(gè)基金交易的二級(jí)市場(chǎng)，可以根據(jù)不停變化的市場(chǎng)價(jià)格隨時(shí)在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)買入賣出，而普通的開(kāi)放式基金就沒(méi)有這個(gè)福利了，只能在場(chǎng)外市場(chǎng)按照每天股市收盤后算出來(lái)的基金凈值申購(gòu)贖回。
而分級(jí)基金的特點(diǎn)是母基金自己不下水，不能到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)去買賣，只能在場(chǎng)外市場(chǎng)里申購(gòu)贖回，當(dāng)然最新發(fā)行的分級(jí)基金比如上證50分級(jí)這樣的已經(jīng)出現(xiàn)了母基金都能到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)去買賣的情況，那這個(gè)投資策略就更加復(fù)雜了。
而兩個(gè)子基金，小A和小B則只能到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)中去買，只能，ONLY！只能到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，也就是股票交易軟件里買股票的那個(gè)地方去買。你在場(chǎng)外市場(chǎng)，就是在銀行、天天基金網(wǎng)、數(shù)米基金網(wǎng)這些地方，你輸入小A和小B的基金代碼，你可以查到的確有這么個(gè)基金，但你就是買不了。而你買小A小B的手續(xù)費(fèi)也很低，你既不需要繳納申購(gòu)贖回費(fèi)，也不需要繳納印花稅，只需要繳納萬(wàn)分之二到萬(wàn)分之三左右的券商傭金。
那既然買這個(gè)分級(jí)A和分級(jí)B就像買股票一樣方便，那流動(dòng)性自然就變得非常高了，只要二級(jí)市場(chǎng)不出現(xiàn)跌停的情況，你隨時(shí)都能賣得掉。而如此高的流動(dòng)性，也是那些期限固定的銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券、信托產(chǎn)品、P2P產(chǎn)品都望塵莫及的。
為什么小A覺(jué)得這是一筆好買賣？因?yàn)槲也坏塬@得比銀行理財(cái)產(chǎn)品高出1%-3%的收益率，而且這個(gè)收益是安全有保障的，更重要的是，這個(gè)產(chǎn)品我是隨時(shí)可以賣掉的，這錢不會(huì)被鎖死在里面動(dòng)彈不得，加上這玩樣兒的投資門檻非常低，最低100元就能買了。那對(duì)于保守型投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)全名叫做分級(jí)基金A類份額的理財(cái)產(chǎn)品，可不就是一個(gè)非常棒的投資標(biāo)的了嗎？這難道不是一筆好買賣嗎？
3、券商融資小心爆倉(cāng)
為什么對(duì)小B來(lái)說(shuō)，這也是一筆好買賣呢？因?yàn)樾做的這件事其實(shí)早就有人做了，只不過(guò)叫法不同。
在券商那里，這個(gè)業(yè)務(wù)的名字叫融資融券。融資就是證券公司借錢給你買股票，融券就是證券公司把自己手里的股票借給你賣出去，前者是用杠桿來(lái)做多，后者是用杠桿來(lái)做空。
但由于目前的分級(jí)基金市場(chǎng)中還沒(méi)有推出成本更低多空分級(jí)基金，就是小A看空，小B看多，把小A和小B撮合在一起，兩個(gè)人對(duì)賭，形成一個(gè)分級(jí)基金，這叫做多空分級(jí)基金，這就和融資型分級(jí)基金理念完全不一樣了。
但很可惜，由于這是一種非常強(qiáng)大而且門檻極低的做空工具，所以盡管市場(chǎng)上已經(jīng)呼吁了許多年了，但到目前為止，證監(jiān)會(huì)還是沒(méi)有放行多空分級(jí)基金
由于目前的分級(jí)基金還只能單向做多，所以實(shí)際上就和向券商融資的概念差不多。但比起向券商融資，更喜歡買分級(jí)B。為什么呢？
從投資門檻上說(shuō)，分級(jí)基金的門檻才100元，而融資的門檻過(guò)去要50萬(wàn)元，現(xiàn)在也還要10萬(wàn)元，屌絲們傷不起??！
從融資成本上看，向券商融資的年利率一般在8%-10%之間，而小B問(wèn)自家親哥哥小A融資的成本只有6%-7.5%，那這融資成本可不又省下來(lái)了嗎？
從融資的風(fēng)險(xiǎn)上看，差別就更大了。
（1）向券商融資，你是有可能會(huì)爆倉(cāng)的！
爆倉(cāng)：假如你有10萬(wàn)元本金，你向券商又借了20萬(wàn)元來(lái)炒股，那你的本金就有30萬(wàn)了，但券商這20萬(wàn)元是絕對(duì)不能虧損的，所以如果你買入股票后第二天就開(kāi)始跌，你的本金從30萬(wàn)元一路跌跌跌，跌到可能只有22萬(wàn)元的時(shí)候，這是從跌幅的絕對(duì)值上看，你只不過(guò)跌了20%+，對(duì)激進(jìn)型投資者來(lái)說(shuō)這點(diǎn)跌幅不算什么。
如果你是拿自己的錢炒股，虧就虧了，我大不了忍住，等它再漲回來(lái)。但因?yàn)槟憬枇俗C券公司的錢炒股，那不好意思，這時(shí)證券公司就會(huì)露出他猙獰的面目：“小子！你手里的股票再這樣跌下去，我借給你的錢和利息可就不保了?。∧阊巯轮挥袃蓷l路可以走，要不，你再拿出10萬(wàn)元來(lái)，補(bǔ)充保證金，那我還能接著陪你玩，但如果你拿不出錢來(lái)了，那你手里的這點(diǎn)股票我就要強(qiáng)行把它們統(tǒng)統(tǒng)賣掉，平倉(cāng)！你一個(gè)子都拿不到！”換句話說(shuō)，一旦證券公司強(qiáng)行平倉(cāng)，你之前投入進(jìn)去的10萬(wàn)元本金瞬間灰飛煙滅，一夜回到解放前，這就叫做爆倉(cāng)。
你融資的杠桿倍數(shù)越高，你爆倉(cāng)的可能性就越大。但你買分級(jí)B就不存在爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，就算這個(gè)基金從1元的發(fā)行價(jià)跌到只有0.1元，你也不會(huì)爆倉(cāng)。
（2）另外還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，只有向券商融資有而買分級(jí)B沒(méi)有，那就是選股風(fēng)險(xiǎn)。
許多股民都有這樣的感覺(jué)，就是明明現(xiàn)在是大牛市，眼瞅著指數(shù)一天天往上飆，可自己手里的股票就是死活不肯漲，這叫做只賺指數(shù)不賺錢，空歡喜一場(chǎng)，每次牛市都是這樣。
因?yàn)闅v次牛市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都顯示，在大牛市中，超過(guò)70%的股票是跑不過(guò)指數(shù)漲幅的，也就是說(shuō)除非你選股的眼力非常好，否則你買個(gè)股賺到的錢還不如直接買指數(shù)基金賺到的錢多，從概率上就是這么說(shuō)的，這就推薦理財(cái)小白買指數(shù)基金而不要去買股票的原因所在，因?yàn)槟銢](méi)有那么好的選股眼光。
而從券商那里融資得到的錢只能買指定的一些股票以及少數(shù)幾個(gè)ETF基金，但眼下幾乎所有的分級(jí)基金都是指數(shù)基金，這樣看來(lái)，買分級(jí)B的風(fēng)險(xiǎn)不是又要比向券商融資買股票的風(fēng)險(xiǎn)更小了嗎？
（3）股票配資風(fēng)險(xiǎn)更高
不過(guò)券商的融資融券業(yè)務(wù)雖然風(fēng)險(xiǎn)也不低，但畢竟還是正規(guī)的，而社會(huì)上的許多股票配資公司，尤其是現(xiàn)在許多P2P公司都在做的股票配資業(yè)務(wù)，那這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就更高了。
一是因?yàn)檫@些股票配資業(yè)務(wù)的融資杠桿高得嚇人，5倍，10倍甚至20倍杠桿都敢放出來(lái)。對(duì)這些做配資業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，他們自己是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，他們希望你要的杠桿越高越好，因?yàn)楦軛U越高，你就越容易爆倉(cāng)，你一爆倉(cāng)，他就可以名正言順提前把他的本金和利息都收回來(lái)了，而你則會(huì)輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)。另外這類股票配資業(yè)務(wù)的利率也要比券商融資更高，所以一般是不推薦大家玩股票配資的。
4、當(dāng)然還有一種和分級(jí)基金很像的產(chǎn)品叫結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募基金。這類私募基金也是一分為二，一部分叫優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品，和小A一樣，相當(dāng)于你買了個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很低的固定收益?zhèn)徊糠纸辛雍蠹?jí)產(chǎn)品，和小B一樣，相當(dāng)于借錢炒股。
在這輪牛市中，許多劣后級(jí)產(chǎn)品的收益都達(dá)到了300%、400%甚至更高，但很可惜，這類私募基金的投資門檻一般都在100萬(wàn)元以上，和我們屌絲木有什么關(guān)系。
總之來(lái)說(shuō)，分級(jí)基金最適合我們普通老百姓。
分級(jí)基金就像貸款買房
了到底什么是分級(jí)基金，舉一個(gè)例子。就是我們生活中幾乎人人都會(huì)碰到的問(wèn)題—貸款買房。
假如說(shuō)我想買一套100萬(wàn)元的房子，可我手里只有50萬(wàn)元可以做首付，還需要向銀行借50萬(wàn)元。那我的資金杠桿就是2倍。假如這套房子買完以后沒(méi)過(guò)幾年就從100萬(wàn)元漲到了200萬(wàn)元，如果我用全款買房，相當(dāng)于我投資100萬(wàn)元賺了100萬(wàn)元，投資回報(bào)率是100%。
但因?yàn)槲沂琴J款買房，相當(dāng)于我投資50萬(wàn)元賺了100萬(wàn)元，投資回報(bào)率是200%。而我獲得這個(gè)資金杠桿的代價(jià)，就是每年要支付給銀行貸款利息。所以在貸款買房的這個(gè)故事語(yǔ)境中，你自己手里的錢就相當(dāng)于分級(jí)B，而你問(wèn)銀行貸款借的錢相當(dāng)于分級(jí)A。
只要你認(rèn)為你借來(lái)的這筆錢，未來(lái)每年能獲得的投資收益高于你支付給銀行的利息，比如說(shuō)銀行貸款利率是5%，而你買分級(jí)A的收益是7%，你就應(yīng)該盡可能多的向銀行借錢，盡可能提高你的資金杠桿，把你自己手里的錢省下來(lái)去做其他收益更高的投資，這才叫懂理財(cái)。
上面是用打比方、舉栗子的方式幫你從概念上理解分級(jí)基金到底是怎么一回事。但在真實(shí)的投資市場(chǎng)中，分級(jí)基金的運(yùn)作模式可是要比貸款買房復(fù)雜多了。
中國(guó)第一個(gè)分級(jí)基金
中國(guó)第一個(gè)分級(jí)基金誕生于2007年7月17日，名字叫做國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金，注意這個(gè)時(shí)間點(diǎn)——2007年。早在上一輪牛市，中國(guó)就出現(xiàn)分級(jí)基金了。但在上一輪牛市中，唱主角的漲得最牛是ETF基金，分級(jí)基金當(dāng)時(shí)還是一個(gè)無(wú)人問(wèn)津的新生兒。
瑞福優(yōu)先，瑞福進(jìn)取，這個(gè)基金的分級(jí)結(jié)構(gòu)實(shí)在太復(fù)雜了，導(dǎo)致普通投資者很難算清楚這個(gè)基金在每時(shí)每刻的真實(shí)凈值情況，所以給這個(gè)基金估值就很困難，結(jié)果這個(gè)基金作為創(chuàng)世元老雖然名氣很響，但市場(chǎng)的接受度不是很高，而且當(dāng)時(shí)這個(gè)基金發(fā)行時(shí)像封閉式基金一樣設(shè)定了5年的存續(xù)期，等到5年后的2012年，這個(gè)基金就轉(zhuǎn)型成了國(guó)投瑞銀瑞福深證100指數(shù)分級(jí)基金，就是今天市場(chǎng)上最主流的那種分級(jí)基金了。
1、長(zhǎng)盛同慶的創(chuàng)新和軟肋
到2008年，由于股市大跌，所以分級(jí)基金的創(chuàng)新腳步就暫停了。到了2009年，因?yàn)楣墒谐霈F(xiàn)了一次絕地大反彈，第二代分級(jí)基金出現(xiàn)了，一共有兩個(gè)，分別向兩個(gè)方向嘗試著創(chuàng)新突破。
一個(gè)叫長(zhǎng)盛同慶可分離交易股票型基金
的分級(jí)模式就要比瑞福簡(jiǎn)單多了。按照4:6的比例拆分為同慶A和同慶B，同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的資金杠桿。這個(gè)分級(jí)基金的模式就和今天市場(chǎng)上主流的分級(jí)基金很像了。但他還是有幾個(gè)問(wèn)題，這也是上市以后大家才慢慢發(fā)現(xiàn)的。
第一，他和瑞福一樣，還是一個(gè)主動(dòng)型基金，投資者不知道基金經(jīng)理每天的買賣情況，就無(wú)法去預(yù)估你基金凈值的變動(dòng)，尤其你還帶有杠桿，那就更算不準(zhǔn)了。但如果你是一個(gè)指數(shù)基金的話，只要根據(jù)每天指數(shù)的漲跌就能輕松預(yù)估出你這個(gè)基金凈值的變化，我做投資決策的時(shí)候心里就更有底了。所以主動(dòng)型基金的身份是長(zhǎng)盛同慶的第一個(gè)軟肋。
第二，同慶A每年獲得的約定收益率是固定不變的，但我們知道市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益水平會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而不斷變化。
經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，物價(jià)上漲太快的時(shí)候，央行會(huì)升息，給經(jīng)濟(jì)降溫，那以余額寶為代表的整個(gè)投資市場(chǎng)的收益水平都會(huì)上升，但別的產(chǎn)品收益都漲上去了，你還是5.6%的回報(bào)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)就會(huì)缺乏吸引力。
反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)過(guò)冷，物價(jià)指數(shù)一直在低位徘徊，比如現(xiàn)在這種時(shí)候，央行就會(huì)降息，給經(jīng)濟(jì)加加火，那整個(gè)投資市場(chǎng)的收益水平都會(huì)下降，別的產(chǎn)品收益都下去了，比如余額寶收益只有3%了，你還是給5.6%的回報(bào)，你的收益就太高了。對(duì)同慶B的投資者來(lái)說(shuō)，則意味著他融資的成本太高了，有失公平。所以分級(jí)A的收益率應(yīng)該跟隨央行利率變動(dòng)而不斷變化，這樣才更合理。
第三、這個(gè)基金還是一個(gè)封閉式基金，有長(zhǎng)達(dá)3年的封閉期，導(dǎo)致流動(dòng)性不足。
缺乏流動(dòng)性這事可是很要人命的，尤其是從2009年5月長(zhǎng)盛同慶發(fā)行到2012年5月這三年時(shí)間里，股市整體上看是熊市，所以加上了資金杠桿的同慶B虧得也是蠻慘的。結(jié)果封轉(zhuǎn)開(kāi)以后，長(zhǎng)盛同慶不出所料遭遇到了大規(guī)模贖回，基金規(guī)模在幾天時(shí)間里縮水超過(guò)一半，對(duì)基金經(jīng)理的操作造成了巨大的困擾。
所以大家發(fā)現(xiàn)說(shuō)分級(jí)基金不能再學(xué)封閉式基金那樣搞封閉期，因?yàn)榱鲃?dòng)性太差了，對(duì)投資者的吸引力也會(huì)差了很多。應(yīng)該剛一上市就是開(kāi)放式基金，母基金隨時(shí)都可以申購(gòu)贖回，分級(jí)A和分級(jí)B則隨時(shí)都可以買賣，這樣才能避免長(zhǎng)盛同慶的悲劇。
當(dāng)然，封轉(zhuǎn)開(kāi)以后，這個(gè)基金的名字變成了同慶中證800指數(shù)分級(jí)基金，簡(jiǎn)稱同慶800，也和今天市場(chǎng)上主流的分級(jí)基金一樣了。
2、瑞和滬深300的重大突破============另外一個(gè)分級(jí)基金
同樣是在2009年，國(guó)投瑞銀基金發(fā)行了第二個(gè)分級(jí)基金——瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金。和長(zhǎng)盛同慶相比，這個(gè)基金又做了兩個(gè)非常重要的創(chuàng)新。
一、它不再是一個(gè)主動(dòng)型基金，而是一個(gè)完全被動(dòng)跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)基金，那投資者就能根據(jù)當(dāng)天滬深300指數(shù)的走勢(shì)來(lái)估算出這個(gè)基金的真實(shí)價(jià)格了。投資者心里有底了，就更愿意來(lái)買這個(gè)基金。
二、它設(shè)置了母基金和AB兩個(gè)子基金之間的配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，當(dāng)時(shí)還不叫瑞和A瑞和B，而叫瑞和小康，瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)，你聽(tīng)這個(gè)名字大概也能猜到了——小康就是小A，遠(yuǎn)見(jiàn)就是小B。
分級(jí)基金過(guò)去這些年來(lái)所有的創(chuàng)新中，這個(gè)創(chuàng)新是最重要的。這意味著在任何一個(gè)交易日，你都可以申請(qǐng)把母基金拆分成子基金，同時(shí)也可以申請(qǐng)把子基金合并成母基金。
如果老媽是按照5:5的比例把錢分給小A和小B的話，那每2份母基金就能換到1份分級(jí)A的份額和一份分級(jí)B的份額，如果是按照4:6的比例分給小A和小B的話，那每10份母基金就能換到4份分級(jí)A的份額和6份分級(jí)B的份額。
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)吧，我們知道新基金的發(fā)行價(jià)都是1元，所以在基金發(fā)行時(shí)母基金的凈值是1元，分級(jí)A的凈值也是1元，分級(jí)B的凈值還是1元。
在發(fā)行以后的任何時(shí)刻，對(duì)于基金份額按照5:5對(duì)半拆分的分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，分級(jí)A的凈值加上分級(jí)B的凈值就相當(dāng)于母基金凈值的兩倍。假如分級(jí)A是1.05元，分級(jí)B是0.95元，那母基金凈值還是1元。因?yàn)?.05+0.95=2，2÷2=1。如果母基金凈值漲到了1.5元，而分級(jí)A還是1.05元，因?yàn)樗磕曛荒軓男那里獲得5%的利息，那分級(jí)B的凈值就會(huì)大幅飆升到1.95元，漲了將近一倍！因?yàn)?.05+1.95=3，3÷2=1.5。所以老媽和兩個(gè)兒子之間的凈值關(guān)系永遠(yuǎn)能夠?qū)Φ绕饋?lái)。
但如果只是根據(jù)凈值這樣拆分合并的話，其實(shí)沒(méi)有太大的意思。好玩就好玩在，小A和小B和ETF基金還有LOF基金一樣，可以在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)隨意買賣，那場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格就會(huì)和場(chǎng)外市場(chǎng)的凈值形成價(jià)差，場(chǎng)內(nèi)的價(jià)格高了，叫做溢價(jià)，場(chǎng)內(nèi)的價(jià)格低了，叫做折價(jià)。
因?yàn)檎蹆r(jià)和溢價(jià)的存在，又由于母基金和兩個(gè)子基金可以在場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外配對(duì)轉(zhuǎn)換，這就形成了套利機(jī)制。而套利機(jī)制的存在，一方面極大地豐富了投資者的投資策略，另一方面，也可以利用套利資金的力量，來(lái)自動(dòng)平衡小A和小B在二級(jí)市場(chǎng)的折價(jià)和溢價(jià)，小A如果折價(jià)多，小B溢價(jià)就多，小A如果溢價(jià)多，小B折價(jià)就多，他們之間永遠(yuǎn)是蹺蹺板的關(guān)系。
如果小A和小B的折價(jià)和溢價(jià)疊加起來(lái)，總體上還是出現(xiàn)了大幅折價(jià)或者溢價(jià)，那就會(huì)迅速引來(lái)無(wú)數(shù)套利資金把大幅的折價(jià)和溢價(jià)打回去。
大幅溢價(jià)的情況下，投資者可以通過(guò)申購(gòu)母基金，拆分成分級(jí)A和分級(jí)B，再把AB都賣掉實(shí)現(xiàn)溢價(jià)套利。
大幅折價(jià)的情況下，投資者則可以通過(guò)買入分級(jí)A和分級(jí)B，再合并成母基金，到贖回母基金，從而實(shí)現(xiàn)折價(jià)套利。
預(yù)期決定折溢價(jià)---------為什么場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)大幅折價(jià)或者溢價(jià)呢？
因?yàn)橥顿Y歸根到底講究的是一個(gè)預(yù)期。你預(yù)期未來(lái)價(jià)格會(huì)漲，你就可以做多，你預(yù)期將來(lái)會(huì)跌，你就可以做空或者賣出離場(chǎng)。但人們的預(yù)期是如何形成的呢？很多時(shí)候是由這個(gè)產(chǎn)品過(guò)去一段時(shí)間的走勢(shì)以及市場(chǎng)輿論的觀點(diǎn)來(lái)決定的。
比如說(shuō)前兩年都是大熊市，身邊的人都虧損連連，你就會(huì)害怕，擔(dān)心股市會(huì)繼續(xù)跌下去，你就不敢買股票，這就是一種看跌的預(yù)期。再比如說(shuō)前段時(shí)間《人民日?qǐng)?bào)》高呼4000點(diǎn)只是牛市的開(kāi)端，許多人聽(tīng)到《人民日?qǐng)?bào)》這樣說(shuō)了，就會(huì)預(yù)期未來(lái)牛市還會(huì)持續(xù)下去，就會(huì)繼續(xù)往股市里砸錢。
市場(chǎng)預(yù)期會(huì)跟隨投資者情緒的變化而不斷變化。當(dāng)預(yù)期股市會(huì)漲的人大大超過(guò)預(yù)期會(huì)跌的人，那分級(jí)B就會(huì)出現(xiàn)很高的溢價(jià)，因?yàn)楣墒袧q的時(shí)候分級(jí)B能獲得超額收益，大家都搶著買分級(jí)B，市場(chǎng)供不應(yīng)求，分級(jí)B自然就出現(xiàn)了大幅溢價(jià)。
反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果股市持續(xù)多年走熊，身邊已經(jīng)沒(méi)什么人在聊股市了，大家都想安安穩(wěn)穩(wěn)買點(diǎn)分級(jí)A賺點(diǎn)利息，不想去玩高風(fēng)險(xiǎn)高杠桿的分級(jí)B，那分級(jí)A這時(shí)就會(huì)供不應(yīng)求，出現(xiàn)溢價(jià)。
但是這個(gè)瑞和滬深300基金在做出了指數(shù)化投資和配對(duì)轉(zhuǎn)換這兩大重大創(chuàng)新的同時(shí)，在分級(jí)基金的基本設(shè)置上，卻沒(méi)有在長(zhǎng)盛同慶開(kāi)創(chuàng)的那條正確的道路上走下去，而是走上了另一條崎嶇小路，因?yàn)槭袌?chǎng)實(shí)踐證明這條路也沒(méi)走通。
3、國(guó)聯(lián)安雙禧分級(jí)基金
分級(jí)基金的創(chuàng)新之路并沒(méi)有就此終結(jié)，到了2010年，把長(zhǎng)盛同慶和瑞和滬深300這兩個(gè)第二代分級(jí)基金的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合在一起的第三代分級(jí)基金誕生了---------國(guó)聯(lián)安雙禧分級(jí)基金。
它有這么幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：
第一，它是一個(gè)跟蹤中證100指數(shù)的指數(shù)基金，這就解決了同慶的第一個(gè)軟肋。
第二，雙禧A每年的約定收益是一年期定期存款利率+3.5%，這就解決了同慶的第二個(gè)軟肋。
第三，他不再設(shè)置封閉期，一上市就和普通的開(kāi)放式基金一樣隨時(shí)可以申購(gòu)贖回，這就解決了同慶的第三個(gè)軟肋。
第四，它也保留了瑞和300基金可以配對(duì)轉(zhuǎn)換套利的機(jī)制，從而大大激活了市場(chǎng)參與這個(gè)基金的投資熱情。
除了吸收了前人的經(jīng)驗(yàn)外，國(guó)聯(lián)安雙禧還做出了自己獨(dú)特的創(chuàng)新，就是基金份額的折算機(jī)制，一種叫定額折算（不定期折算），一種叫定期折算。
折算機(jī)制的創(chuàng)建
（1）定額折算，不定期折算。
因?yàn)槭且患胰?，所以小A把錢借給小B是不用擔(dān)心小B賴帳的，但有一種極端情況除外，就是小B已經(jīng)虧到連飯都吃不上的時(shí)候，那當(dāng)媽的就不忍心再讓小B給小A付利息了，因?yàn)樵俑断氯バ就要破產(chǎn)啦，連以后翻本的機(jī)會(huì)都沒(méi)了。雖然說(shuō)親兄弟明算賬，但畢竟是一家人，總不能把親弟弟趕上絕路吧。所以如果出現(xiàn)股市瘋狂持續(xù)大幅下跌，就有可能導(dǎo)致小A收不到利息的尷尬情況。
那這個(gè)問(wèn)題怎么解決呢？國(guó)聯(lián)安雙禧就想出了基金份額向下折算這個(gè)法子。
當(dāng)小B的凈值跌破0.15元的時(shí)候（這個(gè)0.15元的價(jià)格被稱為“閾值”），一旦突破這個(gè)臨界點(diǎn)，整個(gè)國(guó)聯(lián)安雙禧基金的三類份額——母基金，雙禧A和雙禧B就會(huì)同時(shí)啟動(dòng)基金份額的下折程序，不管你這三類份額的凈值原來(lái)是多少，統(tǒng)統(tǒng)折算為1元，回到夢(mèng)開(kāi)始的地方。
當(dāng)然，小B的凈值從0.15元突然回升到1元，這里面巨大的差價(jià)不可能是基金公司來(lái)彌補(bǔ)的，而只能是基金持有人來(lái)買單，所以下折機(jī)制也可以被看成是基金份額的合并。
假如你原本買了10000份雙禧B，基金凈值0.15元，你一共有1500元，下折合并以后，你手里的雙禧B會(huì)縮水到1500份，每一份1元，你還是有1500元。雙禧A和雙禧母基金的折算也是一樣的道理。
表面上看，這就是一種換湯不換藥的會(huì)計(jì)游戲，就像基金分紅和拆分一樣，沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性意義。但對(duì)分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，下折機(jī)制可真不是沒(méi)有意義的會(huì)計(jì)游戲。因?yàn)橄抡壑螅惙蓊~的凈值都回到了1元，那至少?gòu)馁~面上看，小B又有足夠的錢來(lái)給小A支付利息了，小A可能收不到利息的警報(bào)解除了。
對(duì)小B來(lái)說(shuō)也有好處。因?yàn)殡p禧A、雙禧B各自在母基金中的占比和同慶A、同慶B一樣，也是4:6，所以最初雙禧B的杠桿是1.667倍。但這個(gè)杠桿倍數(shù)是會(huì)隨著基金凈值的變化而不斷變化的，基金凈值跌得越多，杠桿倍數(shù)就越大，凈值漲得越高，杠桿倍數(shù)就越小。
當(dāng)雙禧B跌到只有0.15元的時(shí)候，他的凈值杠桿能達(dá)到5-6倍，就是說(shuō)當(dāng)母基金漲2%的時(shí)候，他能大漲超過(guò)10%，母基金跌2%的時(shí)候，他能大跌超過(guò)10%。這個(gè)杠桿倍數(shù)就太高了，太嚇人了，所以下折機(jī)制的存在對(duì)小B來(lái)說(shuō)能起到懸崖勒馬，大幅降低杠桿倍數(shù)的效果。
（2）定期折算
在設(shè)計(jì)這個(gè)基金結(jié)構(gòu)的時(shí)候，國(guó)聯(lián)安基金的工作人員還發(fā)現(xiàn)，假如未來(lái)好多年，雙禧B凈值都跌不到0.15元，可能長(zhǎng)期在0.3元、0.4元這樣的位置上下浮動(dòng)，難道就一直讓它這樣游蕩下去嗎？不行！我還得設(shè)一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，到了這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，不管你當(dāng)時(shí)的凈值是多少錢，統(tǒng)統(tǒng)給我折算回1元！
國(guó)聯(lián)安基金當(dāng)時(shí)設(shè)定的時(shí)間周期是多長(zhǎng)呢？?3年。
所以這個(gè)2010年發(fā)行的基金，到2013年第一次定期折算了，明年2016年還會(huì)定期折算一次，到2019年還會(huì)再折算一次。
但非常不幸的是，當(dāng)國(guó)聯(lián)安基金以為自己推出的雙禧已經(jīng)是最棒的分級(jí)基金的時(shí)候，過(guò)了還不到一個(gè)月，銀華基金又在國(guó)聯(lián)安雙禧的基礎(chǔ)上做了一些改動(dòng)，推出了真正具有里程碑意義的第四代分級(jí)基金——銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金。
4、銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金-光芒萬(wàn)丈的銀華銳進(jìn)
它在雙禧的基礎(chǔ)上主要做了三個(gè)改動(dòng)。
一、把AB份額的比值從4:6變?yōu)?:5，這也是今天大多數(shù)分級(jí)基金的標(biāo)準(zhǔn)配比。這么做有兩個(gè)好處，一是初始杠桿比例從原來(lái)的1.667倍提高到了2倍，杠桿更大，那分級(jí)B的吸引力就會(huì)更大，二是投資者配對(duì)轉(zhuǎn)換套利的時(shí)候更方便了，只要1:1配AB基金就可以了。
二、改動(dòng)是把過(guò)去每3年定期折算一次改為每年定期折算一次，這樣一來(lái)對(duì)投資者的吸引力又增強(qiáng)了。
三、改動(dòng)是不但設(shè)置了分級(jí)B凈值跌到0.25元以后啟動(dòng)下折程序，還設(shè)置了母基金凈值漲到2元以后啟動(dòng)向上折算的機(jī)制，也是重新把三類份額的凈值回歸到1元。只不過(guò)下折的時(shí)候基金份額會(huì)縮水，而上折的時(shí)候基金份額會(huì)增加，相當(dāng)于普通基金的拆分一樣。為什么一定要設(shè)置上折機(jī)制呢？因?yàn)楫?dāng)母基金漲到2元的時(shí)候，分級(jí)B這時(shí)已經(jīng)完全沒(méi)有杠桿了，所以再不上折的話，分級(jí)B就沒(méi)有吸引力了。
這三個(gè)改動(dòng)其實(shí)都算不上重大的原創(chuàng)性改動(dòng)，但正是這最后一公里的改動(dòng)，讓銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金，以及它的兩個(gè)子基金—銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn)，在其后幾年間大放異彩！
它的出現(xiàn)一舉奠定了今天中國(guó)分級(jí)基金的基本模式，導(dǎo)致這個(gè)基金到今天還是分級(jí)基金市場(chǎng)中的明星產(chǎn)品。你想，這么多年過(guò)去了，今天面對(duì)80多個(gè)分級(jí)基金的激烈競(jìng)爭(zhēng)，銀華銳進(jìn)的規(guī)模依然排名第五，排在他前面的四個(gè)分級(jí)B分別是證券B、軍工B、金融B、券商B。
最后的改進(jìn)，當(dāng)然，分級(jí)基金的創(chuàng)新還有最后一段小插曲。
2012年9月銀華中證等權(quán)90分級(jí)基金成為歷史上第一個(gè)觸發(fā)下折機(jī)制的基金，因?yàn)楫?dāng)時(shí)這個(gè)銀華中證90B的杠桿很高，許多激進(jìn)型投資者都在拼命買這個(gè)基金，就賭它不會(huì)下折，而會(huì)絕地反彈，起死回生，從而賺到超額收益，結(jié)果導(dǎo)致中證90B在二級(jí)市場(chǎng)上的溢價(jià)非常高，但下折是按照基金凈值而不是市場(chǎng)價(jià)來(lái)計(jì)算的，所以只要觸發(fā)下折程序，那么一夜之間，中證90B的高溢價(jià)就會(huì)被抹平，那些在二級(jí)市場(chǎng)高溢價(jià)買入中證90B的投資者就平白無(wú)故虧掉一大筆錢。
最后很不幸，這群激進(jìn)型投資者賭輸了，虧了不少錢，自然心理很不爽，于是就在網(wǎng)上罵罵咧咧，說(shuō)你這個(gè)分級(jí)基金的設(shè)計(jì)非常不合理。當(dāng)中證90B凈值跌到0.25元觸發(fā)下折的時(shí)候，母基金的凈值是0.625元，實(shí)際上才跌了37.5%，但反過(guò)來(lái)要上折的時(shí)候，卻要母基金從1元漲到2元，也就是上漲100%才能啟動(dòng)。這就很不公平啊！為什么跌了37.5%就要下折，而漲了100%才給上折呢？
要知道，當(dāng)母基金凈值漲到1.8元、1.9元的時(shí)候，分級(jí)B的杠桿只有1.1倍、1.2倍，對(duì)激進(jìn)型投資者已經(jīng)沒(méi)什么吸引力了。所以到了2013年，信誠(chéng)滬深300分級(jí)基金通過(guò)修改合同，把觸發(fā)上折時(shí)母基金的凈值從過(guò)去的2元修改為1.5元，母基金只要漲50%（凈值漲到1.5元），分級(jí)B上漲100%（凈值漲到2元）的時(shí)候，就要觸發(fā)上折機(jī)制。所以此后新發(fā)行的分級(jí)基金，大多都把上折的閾值設(shè)置為母基金凈值1.5元。
最后的最后，還有一個(gè)很小的變動(dòng)，就是分級(jí)A的約定收益率一直在不斷的提高。
當(dāng)年銀華穩(wěn)進(jìn)的約定收益率是一年期定期存款利率+3%，但上市以后基金公司發(fā)現(xiàn)不管股市漲還是跌，怎么銀華穩(wěn)進(jìn)老是折價(jià)，銀華銳進(jìn)老是溢價(jià)呢？
照道理說(shuō)，熊市的時(shí)候，投資者應(yīng)該都很保守，更傾向于獲取穩(wěn)定收益，銀華穩(wěn)進(jìn)應(yīng)該溢價(jià)才對(duì)。后來(lái)基金公司發(fā)現(xiàn)，原來(lái)是因?yàn)榧s定收益率設(shè)定得太低了，比融資融券的成本低得多，分級(jí)B可以說(shuō)是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上融資成本最低的杠桿投資標(biāo)的了。
所以后面新發(fā)行的分級(jí)基金，就在不斷提高分級(jí)A的約定收益率，從一年期定期存款利率+3.2%，到+3.5%、4%、4.5%，到今年4月剛剛發(fā)行的前海開(kāi)源中航軍工指數(shù)分級(jí)基金A類的約定收益率已經(jīng)達(dá)到了一年期定期存款利率+5%，也就是7.5%。
為什么基金公司會(huì)良心這么好，不斷提高分級(jí)A的約定收益率呢？他們才不是良心好呢，還不是想賺你錢嘛。
你想，約定收益率上升會(huì)提高分級(jí)A的吸引力，分級(jí)A在二級(jí)市場(chǎng)上就容易出現(xiàn)溢價(jià)，而分級(jí)B因?yàn)橛懈軛U的關(guān)系本身就很容易出現(xiàn)溢價(jià)，尤其在牛市中那就更不要說(shuō)了，結(jié)果就是分級(jí)基金就會(huì)出現(xiàn)整體溢價(jià)，從而吸引套利資金蜂擁而至。
溢價(jià)套利是怎么套，先申購(gòu)母基金，然后再拆分成AB兩類基金，再分別把AB基金給溢價(jià)賣出。在這個(gè)過(guò)程中，你必須要先去申購(gòu)母基金，而申購(gòu)基金要支付1.2%左右的申購(gòu)費(fèi)，結(jié)果你想要從分級(jí)基金中套利，那基金公司就要先從你身上剝一層皮。
螳螂捕蟬，黃雀在后
當(dāng)然，分級(jí)基金的進(jìn)化史并沒(méi)有就此結(jié)束，后來(lái)還出現(xiàn)了投資海外股市的QD分級(jí)基金，投資于債券的分級(jí)基金，還有母基金也能上市交易的分級(jí)基金。
那你可能會(huì)問(wèn)了，以后分級(jí)基金還會(huì)怎么變呢？但縱觀分級(jí)基金這一路的發(fā)展史，不知道你有沒(méi)有什么感想？最早發(fā)現(xiàn)商機(jī)的并不一定是做得最好的，第一個(gè)起步的并不一定是笑到最后的。
國(guó)投瑞銀、長(zhǎng)盛、國(guó)聯(lián)安這些基金公司起步都比銀華基金早，但今天分級(jí)基金發(fā)行數(shù)量最多的卻是銀華基金，但隨著分級(jí)基金市場(chǎng)的熱點(diǎn)從過(guò)去的滬深300、中證500這些普通成分指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)?b>熱門行業(yè)指數(shù)后，國(guó)泰基金、鵬華基金、信誠(chéng)基金、富國(guó)基金、申萬(wàn)菱信基金也正在快速崛起。
有句話叫做前人栽樹(shù)，后人乘涼，說(shuō)得難聽(tīng)點(diǎn)就是螳螂捕蟬，黃雀在后。百度成為搜索霸主以前，最牛的搜索是雅虎，阿里成為電商霸主以前，最牛的電商是易貝，騰訊起家的QQ是完全模仿ICQ的，請(qǐng)問(wèn)今天還有幾個(gè)人會(huì)用ICQ？更不要說(shuō)MSN了。
今天創(chuàng)業(yè)板很熱，新三板更熱，很多投資者都?jí)粝朐趧?chuàng)業(yè)板新三板中發(fā)現(xiàn)明天的BAT，如果真被你發(fā)現(xiàn)了，那就能獲得百倍千倍的回報(bào)了。但今天創(chuàng)業(yè)板新三板里的公司真的有未來(lái)的BAT嗎？可能明天的馬云馬化騰今天還沒(méi)開(kāi)始創(chuàng)業(yè)呢……所以投資也好，創(chuàng)業(yè)也罷，遠(yuǎn)沒(méi)有你想的那么簡(jiǎn)單。
第一個(gè)起步的并不一定是笑到最后的。
以上是分級(jí)基金的概念和分級(jí)基金的發(fā)展歷程這兩個(gè)角度，從面上大概介紹了一下分級(jí)基金。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?分級(jí)基金賺錢方法
大的方向上看，分級(jí)基金的投資策略有這么四種
第一種，買入并持有母基金；
第二種，買入并持有分級(jí)A；
第三種，買入并持有分級(jí)B；
第四種，套利。
這四種投資策略，一種比一種復(fù)雜，尤其是套利特別復(fù)雜，對(duì)投資者有很高的技術(shù)要求。
第一、買入并持有母基金
不推薦的一種投資策略。因?yàn)榻裉旃善毙头旨?jí)基金基本上都是指數(shù)基金，你買一個(gè)母基金，就相當(dāng)于你買了一個(gè)最普通的指數(shù)基金。在牛市里，買普通的指數(shù)基金不如買股票倉(cāng)位更高、各種費(fèi)用更低的ETF基金。記住，普通的滬深300指數(shù)基金一定是跑不過(guò)滬深300ETF基金的。所以這種最簡(jiǎn)單的策略，直接OUT掉。
ETF基金和LOF基金有兩種渠道可以買，一種是按照基金凈值在場(chǎng)外申購(gòu)，一種是根據(jù)基金在二級(jí)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)交易價(jià)格在場(chǎng)內(nèi)買入。因?yàn)閳?chǎng)外申購(gòu)和場(chǎng)內(nèi)買入的價(jià)格可能出現(xiàn)價(jià)差，這就創(chuàng)造了套利的機(jī)會(huì)。
而分級(jí)基金要比這兩種基金更復(fù)雜，它的母基金也可以在場(chǎng)外申購(gòu)贖回，也就是在基金公司官網(wǎng)、銀行、天天基金網(wǎng)、淘寶理財(cái)?shù)绕脚_(tái)買賣。
買到之后，你手里的母基金是登記在開(kāi)放式基金賬戶下面的，如果你不想再持有了，你可以直接申請(qǐng)?jiān)趫?chǎng)外贖回，但如果你想要玩套利，想把這個(gè)母基金拆分成AB兩個(gè)子基金轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易的話，那不好意思，你必須再辦理一個(gè)跨系統(tǒng)的轉(zhuǎn)托管手續(xù)，把母基金的份額從開(kāi)放式基金賬戶轉(zhuǎn)移到證券登記結(jié)算系統(tǒng)中，也就是轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)中，這在操作上就非常麻煩，你還得到證券公司去跑一趟。
所以如果你想以后玩分級(jí)套利，千萬(wàn)不要在基金公司官網(wǎng)、銀行、天天基金網(wǎng)這些場(chǎng)外市場(chǎng)去申購(gòu)母基金，而要到你在證券公司開(kāi)戶的那個(gè)股票交易軟件里去申購(gòu)，這叫做場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)，只有場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)的母基金，才能在申購(gòu)確認(rèn)后的第二天直接拆分成AB兩個(gè)子基金去套利。
二、買入并持有分級(jí)A
對(duì)保守型的屌絲投資者來(lái)說(shuō)，這是一種很好的投資策略。投資門檻也很屌絲，銀行理財(cái)產(chǎn)品的門檻是5萬(wàn)，信托則是100萬(wàn)，而分級(jí)基金100元就能買。而它的風(fēng)險(xiǎn)也要比信托低，更不要說(shuō)P2P了。所以你看，這真是一個(gè)屌絲理財(cái)神器??！
分級(jí)A是熊市里的屌絲理財(cái)神器，等到你覺(jué)得你在股市里錢賺得差不多了，你就把你炒股賺到的錢放到分級(jí)A里去安安穩(wěn)穩(wěn)吃利息，這才是最聰明的選擇。
如何挑選分級(jí)A？
1、市場(chǎng)上有80多個(gè)分級(jí)A，我到底該選哪個(gè)呢？是不是選約定收益率最高的就行了呢？
不一定。
因?yàn)榉旨?jí)A雖然也有一個(gè)基金凈值，但你在場(chǎng)外市場(chǎng)沒(méi)辦法按照這個(gè)凈值來(lái)申購(gòu)，你只能通過(guò)先申購(gòu)母基金再拆分成AB兩個(gè)子基金，然后把B賣掉把A留在手里，或者直接在二級(jí)市場(chǎng)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)買入分級(jí)A這兩種方式獲得分級(jí)A的份額。
而你想要賣掉手里的分級(jí)A也沒(méi)有辦法按照凈值去贖回，只能再去買配套的分級(jí)B，然后合并成母基金再贖回，或者直接在二級(jí)市場(chǎng)賣出分級(jí)A這兩種方式。你看麻煩吧。所以如果你只是想安安穩(wěn)穩(wěn)獲得分級(jí)A的約定收益率，不想玩那么復(fù)雜的套利，那你最好就直接在二級(jí)市場(chǎng)上買入分級(jí)A，就像你買股票一樣，不要考慮拆分合并這些搞腦子的事情了。
但你在二級(jí)市場(chǎng)買入分級(jí)A就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，你買入的價(jià)格可能高于基金凈值，也就是溢價(jià)買入，也可能低于基金凈值，也就是折價(jià)買入。如果是溢價(jià)買入，你實(shí)際得到的投資回報(bào)就會(huì)低于約定回報(bào)率，誰(shuí)叫你買貴了呢？如果是折價(jià)買入，你實(shí)際得到的投資回報(bào)就會(huì)高于約定回報(bào)率，你就額外賺到了。
當(dāng)然，這個(gè)道理你明白，別人也不傻，大家都明白，所以這時(shí)市場(chǎng)的無(wú)形之手就會(huì)發(fā)揮作用了。
那些約定回報(bào)率很高的分級(jí)A，比如中航軍工A，因?yàn)樗募s定回報(bào)率高達(dá)7.5%，比市場(chǎng)中其他分級(jí)A收益率都要高出一截，那它就會(huì)特別受投資者歡迎，大家都搶著要買這個(gè)分級(jí)A，市場(chǎng)供不應(yīng)求，結(jié)果自然就會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)，一出現(xiàn)溢價(jià)，中行軍工A的實(shí)際收益率就會(huì)下降，就會(huì)達(dá)不到7.5%。
反過(guò)來(lái)說(shuō)也一樣，比如銀華穩(wěn)進(jìn)，它的約定收益率只有5.75%，和中行軍工A完全不能比，對(duì)投資者的吸引力就不夠，供大于求，自然就會(huì)出現(xiàn)折價(jià)。但因?yàn)槟闶前凑照劭蹆r(jià)買入這個(gè)基金的，你的實(shí)際收益率就會(huì)高于5.75%。
所以你在挑選分級(jí)A的時(shí)候就要去算一下，哪個(gè)分級(jí)A的真實(shí)收益率更高。
上面兩個(gè)分級(jí)A做例子中，假如中航軍工A剛剛完成定期折算，現(xiàn)在的凈值正好是1元，此時(shí)它的市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)了10%的溢價(jià)，也就是你要花1.1元才能買到這個(gè)只值1元的基金。持有一年后你獲得了7.5%的約定回報(bào)，也就是每份凈值1元的基金能賺到0.075元，用0.075元的收益除以你的買入價(jià)1.1元，算出來(lái)的數(shù)字是0.068，所以你持有一年后的實(shí)際回報(bào)率是6.8%。
反過(guò)來(lái)說(shuō)，假如同樣凈值是1元的銀華穩(wěn)進(jìn)的市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)了20%的折價(jià)（不要以為出現(xiàn)20%的折價(jià)很夸張，這在真實(shí)的市場(chǎng)中完全有可能出現(xiàn)），也就意味著銀華穩(wěn)健二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格是0.8元，同樣持有一年后，你能獲得5.75%的回報(bào)，也就是每份基金能賺到0.0575元，用0.0575元除以你的買入價(jià)0.8元，得出的數(shù)字是0.072，你持有一年后的實(shí)際回報(bào)率是7.2%。
你看，表面上看中航軍工A的約定收益率比銀華穩(wěn)進(jìn)高出1.75%，貌似更有吸引力，但如果算上二級(jí)市場(chǎng)的折溢價(jià)情況，結(jié)果卻可能恰恰相反，反而是你買銀華穩(wěn)進(jìn)的收益更高。
2、最有用的網(wǎng)站
這只是舉個(gè)例子，實(shí)際投資市場(chǎng)中，分級(jí)A的價(jià)格每時(shí)每刻都在波動(dòng)，折價(jià)溢價(jià)情況也會(huì)不停變動(dòng)，更重要的是分級(jí)基金的母基金、分級(jí)A、分級(jí)B三位一體配對(duì)轉(zhuǎn)換的機(jī)制，導(dǎo)致它們之間的價(jià)格會(huì)互相影響，互相傳導(dǎo)。
并不是說(shuō)約定收益率越高的分級(jí)A溢價(jià)率越高，收益率越低的分級(jí)A折價(jià)率越高，你還得看分級(jí)B的折溢價(jià)情況，你還得看分級(jí)A和分級(jí)B綜合起來(lái)的整體折溢價(jià)情況，你還得看洶涌澎湃的套利資金現(xiàn)在到底是在瘋狂買入分級(jí)A還是在瘋狂賣出分級(jí)A，這些因素都會(huì)對(duì)分級(jí)A的折溢價(jià)情況產(chǎn)生影響，所以我才說(shuō)分級(jí)基金是最復(fù)雜的一個(gè)投資品種。
當(dāng)然，如果要你自己根據(jù)凈值和折溢價(jià)情況去計(jì)算每一個(gè)分級(jí)A的真實(shí)回報(bào)率，那這個(gè)工作量也太大了。別急，有現(xiàn)成的網(wǎng)站能到這些信息。一個(gè)叫ME理財(cái)網(wǎng)，網(wǎng)址是moneyext.com，另一個(gè)網(wǎng)站叫集思錄，網(wǎng)址是www.jisilu.cn。
這兩個(gè)網(wǎng)站上都詳詳細(xì)細(xì)標(biāo)出了關(guān)于分級(jí)基金的各種信息，當(dāng)然也能輕松找到所有分級(jí)A的實(shí)際收益率，你只要按照降序排列，就能清清楚楚看到，此時(shí)此刻，實(shí)際收益率最高的分級(jí)A是哪個(gè)。
分級(jí)A是熊市里的屌絲理財(cái)神
級(jí)A的2.0玩法
分級(jí)A的約定收益率和實(shí)際收益率不是一個(gè)概念，目前市場(chǎng)上分級(jí)A實(shí)際收益率最高的大概在7%左右，而力哥此前玩分級(jí)A卻能獲得超過(guò)10%的收益，這是為什么呢？
因?yàn)槲也](méi)有采取簡(jiǎn)單的買入并持有的策略，而是專門挑選那些折價(jià)率比較高的分級(jí)A買入。理論上說(shuō)，約定收益率和溢價(jià)率成正比，約定收益率越高，越受投資者歡迎，溢價(jià)率就會(huì)越高，但實(shí)際上分級(jí)A的折溢價(jià)率經(jīng)常會(huì)受到其他因素的影響而出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能在一段時(shí)間內(nèi)，會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格和真實(shí)內(nèi)在價(jià)值的嚴(yán)重背離。
比如說(shuō)，最近股市漲得很好，尤其是券商股漲得特別瘋，那帶有杠桿的證券B漲得就更瘋了，由于出現(xiàn)了強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)，就會(huì)有無(wú)數(shù)投資者來(lái)?yè)屪C券B，在一段時(shí)間內(nèi)證券B就可能出現(xiàn)20%甚至30%高溢價(jià)，那些不怕死的投資者愿意花1.3元去買一個(gè)只值1元的基金，就是因?yàn)樗A(yù)期這個(gè)基金很快會(huì)漲到1.3元。
但由于配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的存在，證券B的高溢價(jià)自然會(huì)傳導(dǎo)給證券A，證券A就會(huì)很無(wú)奈地出現(xiàn)高折價(jià)，比如說(shuō)突然跌到只有0.85元。這可能就是抄底證券A的天賜良機(jī)！
一方面，因?yàn)樽C券A每年都會(huì)給我支付約定收益率，我現(xiàn)在以比較高的折價(jià)率買入證券A，就意味著今后我的實(shí)際收益率會(huì)比約定收益率高出許多。
另一方面，就算買入以后，證券A的價(jià)格繼續(xù)下跌，賬面上出現(xiàn)了一些浮虧，也不怕，因?yàn)槊磕甓紩?huì)有一次定期折算，折算便意味著此前二級(jí)市場(chǎng)的折價(jià)和溢價(jià)都會(huì)歸零，所以越接近下一次定期折算的時(shí)間，證券A在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格就越會(huì)向凈值靠攏，折價(jià)率就會(huì)越小，所以眼下所承受的浮虧注定只是暫時(shí)性的。只要我不賣掉，堅(jiān)持持有到下一次定期折算的日子，就一定能賺錢。
但更重要的一點(diǎn)在于，眼下證券A跌到0.85元注定是不可長(zhǎng)期持續(xù)的，因?yàn)樽C券B不可能一直都維持30%的高溢價(jià)，只要股市一跌，市場(chǎng)一恐慌，證券B的溢價(jià)率就會(huì)噼里啪啦往下降，那就意味著證券A的折價(jià)率也會(huì)快速縮小。
有可能在一、兩個(gè)月，甚至一、兩周的時(shí)間里，證券A的價(jià)格就迅速?gòu)?.85元反彈到了0.95元，我賬面上能在短時(shí)間內(nèi)浮盈0.1元。我把這0.1元的賬面收益除以0.85元的本金，這一算，可不得了—我在這么短的時(shí)間內(nèi)獲得了11.8%的收益率！
我眼下賺到的錢已經(jīng)比你年底分給我的6%-7%的約定收益率更高了，那我就直接把證券A賣掉，然后再去尋找新的投資洼地，繼續(xù)這種風(fēng)險(xiǎn)極低，但潛在收益卻很不賴的投資模式。
如果我買的分級(jí)A正好在很短的時(shí)間內(nèi)漲到了上去，我已經(jīng)賺到了比持有一年的實(shí)際收益率更高的回報(bào)，我就馬上拋掉；
但如果運(yùn)氣不好，我買的分級(jí)A很長(zhǎng)時(shí)間價(jià)格都漲不上去，那我就拿著，等年底分紅吃利息就行了。
這叫做進(jìn)可攻，退可守。如果運(yùn)氣好，你操作得當(dāng)，你靠這種投資策略，每年獲得20%的回報(bào)也是完全有可能的，所以這種投資策略非常適合穩(wěn)健型投資者。
1、分級(jí)A的選擇之道
不管你是一門心思選擇買入并持有分級(jí)A，就等每年給我分紅吃利息，還是選擇我上面說(shuō)的這種進(jìn)可攻，退可守的2.0版的投資策略，你在挑選投資標(biāo)的的時(shí)候，有這么幾點(diǎn)一定要考慮。
第一，一定要選基金規(guī)模比較大的分級(jí)A，我建議規(guī)模小于2億的分級(jí)A不要去碰！如果你選擇玩分級(jí)B，或者玩套利，這也是最重要的一條準(zhǔn)則。想要知道分級(jí)基金的規(guī)模有多大，到上面的兩個(gè)網(wǎng)站上去查就行了（一個(gè)叫ME理財(cái)網(wǎng)，網(wǎng)址是moneyext.com，另一個(gè)網(wǎng)站叫集思錄，網(wǎng)址是www.jisilu.cn）
由于分級(jí)基金這兩年發(fā)展太快，出現(xiàn)了許多同質(zhì)化的產(chǎn)品，比如跟蹤滬深300指數(shù)的，現(xiàn)在就有信誠(chéng)、浙商、招商、國(guó)金、銀華、華安、國(guó)投瑞銀等七個(gè)分級(jí)基金。本是同根生，相煎何太急！這么搞的結(jié)果自然就是發(fā)行比較晚的幾個(gè)滬深300分級(jí)基金的規(guī)模都非常小，許多都是只有幾千萬(wàn)甚至幾百萬(wàn)規(guī)模的迷你基金。
規(guī)模太小的基金必然會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，就是名義上你隨時(shí)可以在二級(jí)市場(chǎng)上把手里的分級(jí)A、分級(jí)B賣掉，但實(shí)際上，很有可能沒(méi)人接盤。想賣賣不掉，這事可咋整？
第二，盡可能選擇玩那些不設(shè)到期年限的永續(xù)的分級(jí)A。
今天市場(chǎng)上的分級(jí)基金從持續(xù)期限上可以分為兩類，一類是有期限的，比如3年或者5年后到期了，有的分級(jí)基金的AB兩個(gè)子基金就會(huì)終止上市，有的則會(huì)把AB兩個(gè)子基金全部合并成一個(gè)LOF基金。這類分級(jí)基金是當(dāng)前市場(chǎng)中的少數(shù)派。
多數(shù)派則是和銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金一脈相承的永續(xù)基金。為什么玩永續(xù)的分級(jí)A呢？因?yàn)橛?jì)算這種基金的隱含收益率比較方便。
這類分級(jí)A可以被看成是一個(gè)永續(xù)債券，就是永遠(yuǎn)會(huì)這么存續(xù)下去的債券，直到天荒地老，?？菔癄€，人類在地球上消失的那一刻，這個(gè)債券才會(huì)到期！
對(duì)于“永續(xù)債券”來(lái)說(shuō)，你投入的本金，基金公司是不會(huì)還給你的，也就是不能贖回，但基金公司每年會(huì)給你利息，就是從分級(jí)B那里搶來(lái)的，所以這就和銀行存款中的存本取息這種存款模式很像。
只有銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券可以在發(fā)行時(shí)明確告訴你收益率是多少，基金一般不允許給出明確收益率的，唯獨(dú)分級(jí)A是個(gè)例外。那作為有明確約定收益率的分級(jí)A，它實(shí)際上所隱含的真實(shí)收益率就會(huì)無(wú)限接近同等期限的優(yōu)質(zhì)債券的收益率。
對(duì)于永續(xù)的分級(jí)A來(lái)說(shuō)，一般對(duì)照的就是十年期優(yōu)質(zhì)債券的收益率。假如當(dāng)前市場(chǎng)上十年期優(yōu)質(zhì)債券的收益率是7%，那永續(xù)的分級(jí)A的隱含收益率也將無(wú)限接近7%。這就給了我們一把能夠客觀衡量分級(jí)A價(jià)格是太高了還是太低了的尺子。
假如分級(jí)A的凈值是1元，約定收益率是6.5%，而十年期債券的收益率是7%，那只要拿6.5%除以7%，算出來(lái)是0.929，只要此時(shí)這個(gè)分級(jí)A的市場(chǎng)價(jià)格低于0.929元，就意味著這個(gè)分級(jí)A的真實(shí)價(jià)值被低估了，這個(gè)分級(jí)A有強(qiáng)烈的內(nèi)在沖動(dòng)會(huì)漲回到0.929元。如果高于0.929元，則意味著被高估了，這個(gè)分級(jí)A有強(qiáng)烈的內(nèi)在沖動(dòng)會(huì)跌回到0.929元。有了這把尺子，我們買分級(jí)A的安全系數(shù)就更高了。
但如果是有期限的分級(jí)A，因?yàn)槟愕钠谙抟惶焯煸诳s短，所以計(jì)算隱含收益率的時(shí)候就比較復(fù)雜，所以不推薦大家買有期限的分級(jí)A。
第三，假如有兩個(gè)永續(xù)分級(jí)A的實(shí)際收益率相同，你應(yīng)該優(yōu)先選擇那個(gè)折價(jià)更高的。
比如說(shuō)一個(gè)分級(jí)A的約定收益率是7%，但因?yàn)橛幸鐑r(jià)，所以實(shí)際收益率是6.8%另一個(gè)分級(jí)A的約定收益率是6.5%，但因?yàn)橛姓蹆r(jià)，所以實(shí)際收益率也是6.8%，這種情況下你應(yīng)該選后面這個(gè)分級(jí)A。同等條件下，買折價(jià)的總是比買溢價(jià)的好，能買便宜貨，我干嘛要選貴的呢？
分紅給你母基金
最后還有一點(diǎn)要注意，就是普通的開(kāi)放式基金分紅分的都是現(xiàn)金，但分級(jí)A每年的分紅不是現(xiàn)金，而是母基金的份額。
絕大多數(shù)分級(jí)基金每年的定期折算日都設(shè)定在12月或者1月的某一天，也就是一個(gè)自然年度快結(jié)束或者剛剛開(kāi)始的時(shí)候，最多的是設(shè)定為每個(gè)自然年度的第一個(gè)工作日。
比如說(shuō)我買了中航軍工A，合照合同約定，下一次基金分紅的日期是2016年1月5日，那到了這一天，中航軍工的三個(gè)份額會(huì)同步啟動(dòng)所謂的定期折算機(jī)制——母基金、分級(jí)A和分級(jí)B的凈值都會(huì)回歸到1元，原本二級(jí)市場(chǎng)里分級(jí)A和分級(jí)B的折溢價(jià)也將在一夜之間消失。但你手里的分級(jí)A份額并不會(huì)增加，而會(huì)變成母基金。
舉個(gè)例子，假如你買了10000份中航軍工A，到了2016年1月5日，中航軍工A的凈值應(yīng)該是1.075元，因?yàn)槊磕甑募s定收益率是7.5%。所以你實(shí)際擁有10750元。但到了1月6日折算完成以后，中航軍工A的凈值突然跌回到了1元，而你手里的中航軍工A還是10000份，沒(méi)有增加，那另外750元的收益去哪里了呢？
這時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，你的股票賬戶里會(huì)一夜之間多出來(lái)750份中航軍工的母基金，這就是中航軍工A每年約定給你的收益。不光定期折算是這么玩的，定額折算（不定期折算）也就是上折或者下折也是這么玩的，不光是分級(jí)A是這么折算的，分級(jí)B也是這么折算的。
總之不管是上折也好，下折也好，還是定期折算也好，你原本持有的分級(jí)A，此時(shí)一定會(huì)多出來(lái)一些母基金的份額。那我該拿這些份額怎么辦呢？
一種辦法是直接贖回，但是你需要支付一定的贖回費(fèi)，這種方法成本比較高，一般是不推薦的。還有一種辦法就是把母基金拆分成AB兩類子基金，拆分是免費(fèi)的，一天就能完成。拆分完以后，
如果你是穩(wěn)健型投資者，你可以保留分級(jí)A，賣掉分級(jí)B，把得到的錢再拿去買分級(jí)A。
如果你是激進(jìn)型投資者，看好股市的前景，你就可以保留分級(jí)B，把分級(jí)A賣掉，得到的錢再去買分級(jí)B。當(dāng)然如果這錢你有其他用途，不想繼續(xù)在分級(jí)基金里打轉(zhuǎn)了，那就把分級(jí)A和分級(jí)B都賣掉，這錢你想干嘛干嘛去。
分級(jí)A升級(jí)版玩法潛在收益更高 ? ? ?分級(jí)A是教育金/養(yǎng)老金的理想選擇嗎？
力哥說(shuō)理財(cái)，來(lái)源
