投資有各種方法，有的人認(rèn)為任何公司都可以作為投資目標(biāo)，技術(shù)派認(rèn)為，給一張沒有代碼K線圖，就可以決定是否可以投資了；也有的價(jià)值派認(rèn)為，只要足夠便宜，很多公司都可以作為目標(biāo)選擇。

我個(gè)人認(rèn)為，最好把選擇目標(biāo)公司和選擇投資時(shí)機(jī)分開。簡(jiǎn)單地說，就是先選擇優(yōu)秀公司，然后再在合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)進(jìn)行買入。

既然把這兩個(gè)選擇分開了，所以選擇優(yōu)秀公司，不能再使用PB、PE等與市場(chǎng)價(jià)格有關(guān)的指標(biāo)。而要選擇公司內(nèi)在的一些指標(biāo)，比如銷售額、收入額、毛利率，凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、分紅率等指標(biāo)。

經(jīng)過比較發(fā)現(xiàn)，一個(gè)公司如果經(jīng)營(yíng)模式基本穩(wěn)定，凈資產(chǎn)收益率ROE一般基本穩(wěn)定。有的公司ROE30%，有的10%，有的只有5% 。有的公司能在10年乃至20-30年保持ROE的基本穩(wěn)定。

編程浪子是我非常尊敬的一位老師，他每年都統(tǒng)計(jì)更新ROE累計(jì)十年長(zhǎng)期高于15%的公司，并予以打分，挑選中其中優(yōu)秀的作為可選目標(biāo)，稱為R15，大家可以跟蹤關(guān)注。下面是編程浪子老師2021年5月2日發(fā)布的2021年R15成員名單。

【2021年R15俱樂部現(xiàn)役成員合影】

海天味業(yè)、貴州茅臺(tái)、?？低?、格力電器、美的集團(tuán)、德賽電池、晨光文具、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、承德露露、大華股份、我武生物、華東醫(yī)藥、新城控股、老鳳祥、通策醫(yī)療、萬科A、洋河股份、榮盛發(fā)展、蘇泊爾、海爾智家、恩華藥業(yè)、片仔癀、長(zhǎng)春高新、正泰電器、古井貢酒、海信家電。

之前講過，對(duì)于ROE和分紅率穩(wěn)定的公司，增長(zhǎng)率g=ROE*RR=ROE*(1-PR)，因此分紅率對(duì)于一個(gè)公司的增長(zhǎng)率影響也很大。分紅比例大，那么留存下來用于生產(chǎn)擴(kuò)大的資金就少了，增長(zhǎng)率也就降低了。但也不是分紅等于0就好，因?yàn)槿绻疾环旨t，需要資金的投資者只能賣股票，還有就是長(zhǎng)期不分紅的公司，利潤(rùn)的真實(shí)性容易受到懷疑。

對(duì)于周期性公司而言，ROE經(jīng)常受所處周期的具體時(shí)點(diǎn)不同而波動(dòng)較大。當(dāng)然，也有一些周期行業(yè)中的龍頭公司，由于其行業(yè)地位和經(jīng)營(yíng)能力，在一定程度上超越了周期，或者受周期影響較小。周期性公司不作為本節(jié)的討論范圍。

對(duì)于ROE較為穩(wěn)定的公司而言，可以根據(jù)較長(zhǎng)期ROE和分紅率把公司分為幾類：

長(zhǎng)期ROE高，分紅率高的，是藍(lán)籌性公司；長(zhǎng)期ROE高，分紅率低的，是增長(zhǎng)型公司，增長(zhǎng)性公司到后期也可能轉(zhuǎn)化為藍(lán)籌型公司；長(zhǎng)期ROE低或者負(fù)數(shù)，分紅率低的，是逐夢(mèng)型公司，如果夢(mèng)往現(xiàn)實(shí)方向轉(zhuǎn)化了，也可能成為增長(zhǎng)型公司，如果夢(mèng)醒了，可能估值會(huì)劇烈下跌；長(zhǎng)期ROE中低水平，分紅率較高，有的是公用事業(yè)型公司。

通過ROE和分紅率來選擇目標(biāo)公司，主要選擇的是增長(zhǎng)型和藍(lán)籌型公司，當(dāng)然也有一些公司，介于增長(zhǎng)和藍(lán)籌之間。比如上一節(jié)提到的M公司，分紅率50% 。