一、總體結構

筆者從三個層次對投資進行了闡述：

第一層次——系統(tǒng)性風險和機會。

? ? ? ? 通過市場市盈率和市凈率判斷市場所處的狀態(tài)：當市盈率≤10、市凈率≤1，為系統(tǒng)性機會；當市盈率＞20、市凈率＞2，為系統(tǒng)性風險。

? ? ? ? 另外，在創(chuàng)業(yè)時也要考慮行業(yè)的常規(guī)存續(xù)期和清理的資產值越大越好。

第二層級——資產配置

? ? ? 1.單類配置。同一類資產應配置不同的小類。

? ? ? ? 2.大類配置。多種投資配置方式應配合使用，可按固定比例進行投入，如股債比例為5：5or7：3。3個月進行調倉，人為、動態(tài)地保持倉位比例，實行動態(tài)平衡。

第三層級——投資工具的選擇

1.基礎工具：股票、基金、債券

2.進階工具：期權、可轉債

二、實際操作技巧

? ? ? ? 判斷市場狀態(tài)：市凈率大于2，不配置股票；市凈率為1.5，股權配置30%倉位；市凈率為1，股權配置50%倉位；市凈率為0.7，股權配置70%倉位。

1.股票的篩選：

? ? ? ? 建立股票基本信息表格：股票代碼、股票名稱、所屬行業(yè)、當前股價、市盈率、市凈率、審計機構、總市值、股息率、過去十年市凈率、過去十年凈利潤、過去十年現(xiàn)金分紅金額

? ? ? 第一步，市凈率由低到高，刪除高于1.5倍的公司。

? ? ? 第二步，刪除“過去十年市凈率”不曾超過1倍的公司。

? ? ? 第三步，刪除審計機構不是“全球四大事務所”的公司。（普華永道PwC、安永E&Y、畢馬威KPMG、德勤DTT，500億以上的央企和國企除外）。

? ? ? 第四步，刪除“股息率”為0的公司。

? ? ? 第五步，按市凈率由低到高排序，按名次給分，得分越低越好。

? ? ? 第六步，按市盈率由低到高排序，按名次給分，得分越低越好。虧損公司統(tǒng)一記為最高得分。

? ? ? 第七步，將股息率由高到低排序，按名次給分，得分越低越好。

? ? ? 第八步，將市凈率、市盈率、股息率的分值相加，總分由低到高排序，等比例買入前30的公司。

? ? ? 另外，剔除凈利潤和現(xiàn)金分紅異常的公司（當年凈值大于過去十年之和）；行業(yè)分散，每個行業(yè)不超過20%；等比例買入選定的30支股票。3個月重新篩選一次。

2.基金

3.債券

4.期權（兇險的投資品）：

? ? （1）期權標的物必須低估，市凈率不超過1倍；

? ? （2）期權溢價率不能太高，要低于30%；

? ? （3）期權剩余時間要足夠長，必須超過2年；

? ? （4）期權杠桿倍數(shù)要足夠高，必須高于10倍。

5.可轉債：

? ? ? ? 發(fā)行可轉債的條件比較嚴苛：臨近3年盈利且收益率平均在10%以上；能源、原材料、基礎設施類的公司不得低于7%；資產負債率不高于70%；債券余額不超過凈資產的40%。

? ? ? ? 回售條件（回售條款，最后2年，持有人權利）、強制贖回（轉股期內，公司可不贖）、下修轉股價（存續(xù)期內，可不下修）