? ? ? ? 債券在投資組合中有兩大作用，一是降低組合波動(dòng)，二是債券在某些時(shí)段會(huì)獲得比股票更好的收益，這兩個(gè)作用中，前者是第一位的，后者是第二位的，在組合中，股票是主力，投資者很怕遇到經(jīng)濟(jì)衰退或嚴(yán)重衰退的情況，這時(shí)候股票往往表現(xiàn)不好，債券很可能隨利率走低而收益較好，國(guó)債是有保障的，公司債卻不一定表現(xiàn)好，因?yàn)楣舅姓叩睦婧蛡姓叩睦娌灰恢?，隨經(jīng)濟(jì)衰退加劇，公司債違約的風(fēng)險(xiǎn)增加，為了避免這一風(fēng)險(xiǎn)，在構(gòu)建組合時(shí)，最好不要將公司債納入債券指數(shù)基金的投資標(biāo)的里。

? ? ? ? ?在工程管理領(lǐng)域有一套4M1E法則，基本想法是控制住結(jié)果產(chǎn)生之前的所有相關(guān)因素，那么，就可以得到想要的結(jié)果。如果把這一想法用在投資領(lǐng)域，則會(huì)產(chǎn)生這樣的式子：投資結(jié)果＝投資者＋投資工具＋投資標(biāo)的＋投資體系＋市場(chǎng)環(huán)境，一種比較理想的情況是，投資者充分理解和信任自己的投資相關(guān)的五因素，并完全依照投資體系進(jìn)行投資，對(duì)價(jià)值投資者、指數(shù)化投資者來(lái)說(shuō)，投資工具幾乎可以忽視，投資標(biāo)的最好是長(zhǎng)期穩(wěn)定不變或者朝有利于投資者的方向變化，就像可口可樂(lè)幾十年不改變味道一樣，指數(shù)基金的穩(wěn)定性比較好，主動(dòng)基金的穩(wěn)定性欠佳，投資體系要可靠，能夠經(jīng)得住理論、常識(shí)、歷史數(shù)據(jù)、現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)，市場(chǎng)環(huán)境中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)由指數(shù)化抹平，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)只能順應(yīng)，按照投資體系應(yīng)對(duì)，確定投資品種后，收益取決于市場(chǎng)反饋，如果投資者在投資過(guò)程中，能夠正確把握投資五因素，那就會(huì)最大程度地獲得預(yù)期結(jié)果，如果能夠優(yōu)化、改進(jìn)五因素，結(jié)果會(huì)更好。

? ? ? ? ?對(duì)照式子“投資結(jié)果＝投資者＋投資工具＋投資標(biāo)的＋投資體系＋市場(chǎng)環(huán)境”，投資者從性格、能力圈、可用于投資的時(shí)間和資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面考察，投資工具可忽視，對(duì)指數(shù)基金投資來(lái)說(shuō)，核心是估值，可參考多家平臺(tái)的估值，投資標(biāo)的從約翰博格提出的“收益、風(fēng)險(xiǎn)、成本、時(shí)間”四個(gè)維度考察，投資體系按有知有行引用的體系執(zhí)行，市場(chǎng)環(huán)境參考美林時(shí)鐘等分析方法評(píng)估預(yù)測(cè)。

? ? ? ? ? ?股市箴言判別1——會(huì)買(mǎi)的的徒弟，會(huì)賣(mài)的是師傅。一個(gè)完整的投資過(guò)程包括買(mǎi)（買(mǎi)什么、怎么買(mǎi)、什么時(shí)候買(mǎi)）、持有（是否一直持有，是否加倉(cāng)、調(diào)倉(cāng)、減倉(cāng)，什么時(shí)候交易）、賣(mài)（賣(mài)哪些，怎么賣(mài)、什么時(shí)候賣(mài)）三個(gè)階段，只有最后一個(gè)階段重要嗎，最后一個(gè)階段對(duì)決定投資的成敗是決定性的嗎？這符合常識(shí)嗎？實(shí)際上，徒弟之所以是徒弟，是因?yàn)樗麑?duì)三個(gè)階段怎么做都沒(méi)搞清楚，師傅之所以是師傅，是因?yàn)樗麑?duì)三個(gè)階段怎么做一清二楚，師傅不會(huì)只關(guān)注最后一個(gè)階段怎么做，他會(huì)要求自己盡可能在每一階段都做對(duì)，因?yàn)樗?，只有三個(gè)階段都做對(duì)，才會(huì)最大程度地取得最有利的結(jié)果。

? ? ? ? ?如何理解指數(shù)化投資？指數(shù)結(jié)構(gòu)或指數(shù)編制不合理會(huì)對(duì)投資者造成什么影響？以滬深300為例，令利潤(rùn)為Yi，則所有公司的利潤(rùn)Y＝Y(jié)1＋Y2……＋Y300，令公司市值為Pi，Pi也是投資者為買(mǎi)下公司花的錢(qián)，則全部公司的市值＝買(mǎi)下全部公司花的錢(qián)P＝P1＋P2……＋P300，如果投資者以?xún)r(jià)格P買(mǎi)下全部公司，則可獲得全部公司的利潤(rùn)，如果投資者買(mǎi)下全部全部公司的1/n，則花出去的錢(qián)為1/n.P＝1/n.P1＋1/n.P2……＋1/n.P300，可獲得全部公司利潤(rùn)的1/n，即獲得的利潤(rùn)為1/n.Y＝1/n.Y1＋1/n.Y2……＋1/n.Y300，滬深300指數(shù)是按市值加權(quán)編制，因此，購(gòu)買(mǎi)一個(gè)跟蹤滬深300指數(shù)的基金，就相當(dāng)于買(mǎi)下了該指數(shù)中全部公司的1/n。如果按照相等權(quán)重的方式編制指數(shù)，則不能取到獲取市場(chǎng)平均的效果。根據(jù)二八法則，市場(chǎng)上賺錢(qián)的公司是少數(shù)，大部分公司沒(méi)那么賺錢(qián)，甚至在虧錢(qián)，如果一個(gè)指數(shù)可以識(shí)別出這些賺錢(qián)的公司進(jìn)行跟蹤，那么投資者有機(jī)會(huì)獲得超越市場(chǎng)平均的收益。策略指數(shù)/因子指數(shù)就是這樣的目的。【參照銀行螺絲釘?shù)奈恼隆爸笖?shù)的進(jìn)化：從價(jià)格加權(quán)到策略加權(quán)”和馬爾基爾的《漫步華爾街》一書(shū)，就可以了解指數(shù)發(fā)展歷史，如果了解指數(shù)編制規(guī)則，會(huì)更好的理解這個(gè)問(wèn)題。】

? ? ? ? ? ?根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和常識(shí)，無(wú)產(chǎn)階級(jí)要想在經(jīng)濟(jì)上打敗資產(chǎn)階級(jí)是不可能的，因?yàn)闊o(wú)產(chǎn)階級(jí)的收入來(lái)源主要是依靠出賣(mài)自己的勞動(dòng)力，無(wú)產(chǎn)階級(jí)的家庭財(cái)富增長(zhǎng)依賴(lài)一兩個(gè)主要?jiǎng)趧?dòng)力，資產(chǎn)階級(jí)的收入來(lái)源主要是依靠資產(chǎn)增值，資產(chǎn)階級(jí)的家庭財(cái)富增長(zhǎng)依賴(lài)很多個(gè)無(wú)產(chǎn)階級(jí)家庭提供的勞動(dòng)力，顯然，一兩個(gè)人創(chuàng)造的財(cái)富不大可能超過(guò)很多個(gè)人的組合，另外，資產(chǎn)階級(jí)擁有一定財(cái)富的時(shí)候，他們會(huì)不停購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，土地、房子、礦產(chǎn)資源、公司股權(quán)等，這樣，他們的資產(chǎn)會(huì)越來(lái)越多，按照這個(gè)發(fā)展勢(shì)頭，無(wú)產(chǎn)階級(jí)是沒(méi)辦法在財(cái)富上趕上資產(chǎn)階級(jí)。參考NBA某些超級(jí)巨星慣用的獲取總冠軍的方法——如果你不能擊敗你的敵人，那么就加入他們，無(wú)產(chǎn)階級(jí)也可以采用這個(gè)策略，加入資產(chǎn)階級(jí)，股市提供了一個(gè)加入資產(chǎn)階級(jí)的機(jī)會(huì)，指數(shù)基金提供了一個(gè)相對(duì)平等地加入資產(chǎn)階級(jí)的機(jī)會(huì)。

? ? ? ? ? ?【網(wǎng)友評(píng)論：不同資產(chǎn)的價(jià)值不一樣，所以要進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，把低價(jià)值的資產(chǎn)變現(xiàn)，來(lái)購(gòu)買(mǎi)高價(jià)值的資產(chǎn)。買(mǎi)基金就是不斷的把人力資產(chǎn)變現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)更高價(jià)值資產(chǎn)過(guò)程?！?/p>

? ? ? ? ? ? 股市箴言判別2——投資主動(dòng)基金的關(guān)鍵點(diǎn)是挑對(duì)基金經(jīng)理。在很多基金書(shū)里，都會(huì)列出一些挑選主動(dòng)基金的標(biāo)準(zhǔn)，其中，著重強(qiáng)調(diào)的一條是找到優(yōu)秀的基金經(jīng)理。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)的嗎，是對(duì)的，但是，是有很大瑕疵?；鸾?jīng)理畢竟也是公司的一員，他得服從公司管理，維護(hù)公司利益，問(wèn)題是公司利益與投資者利益有很大沖突，公司想大量發(fā)行新基金，公司想擴(kuò)大基金規(guī)模，公司想明星基金經(jīng)理管理更多的產(chǎn)品，公司想提高或維持高收費(fèi)，公司要業(yè)績(jī)要短期排名，公司想投資者多做交易……，總之，公司千方百計(jì)地想賺投資者的錢(qián)，而不一定忠實(shí)地履行受托責(zé)任。因此，在挑選主動(dòng)基金時(shí)，必須加上一條，就是基金公司的利益要與投資者的利益保持最大程度的一致，只顧自己利益的基金公司不值得投資。

? ? ? ? ? ?股市箴言判別3——指數(shù)基金不會(huì)死。先得區(qū)分指數(shù)和指數(shù)基金，指數(shù)是股市價(jià)格的一個(gè)衡量指標(biāo)，基本上是不會(huì)死的，只要行業(yè)、市場(chǎng)存在，就有公司可以納入指數(shù)。指數(shù)基金是會(huì)死的，當(dāng)發(fā)生持有人數(shù)量不滿足要求或者規(guī)模過(guò)小等情況時(shí)，指數(shù)基金都會(huì)清盤(pán)。就算是排除了被清盤(pán)的可能性，也不是什么指數(shù)都值得跟蹤。有幾類(lèi)指數(shù)是應(yīng)該避免的，（1）衰退行業(yè)、衰退國(guó)家的指數(shù)，（2）結(jié)構(gòu)不合理的指數(shù)，……（待補(bǔ)充）。指數(shù)保持自我更新、優(yōu)勝劣汰，有長(zhǎng)久的生命力，不過(guò)，指數(shù)背后的公司受內(nèi)因和外因的作用，發(fā)展有好有壞，內(nèi)因引起的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被指數(shù)化解，外因沒(méi)法化解，碰到極端的市場(chǎng)環(huán)境，會(huì)造成指數(shù)非常大幅度的下跌，這種環(huán)境如果持續(xù)幾年，投資者能否承受，這種情況下，有可能指數(shù)基金沒(méi)死，投資者死了，所以得有應(yīng)對(duì)市場(chǎng)極端環(huán)境的對(duì)策。