20221213每日分析
市場(chǎng)本周靜待美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)公布以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，短暫公布數(shù)據(jù)表現(xiàn)并無促使市場(chǎng)走出盤整區(qū)間，周一晚間紐約聯(lián)儲(chǔ)消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查顯示，美國(guó)家庭對(duì)未來一年的通脹預(yù)期降至2021年8月以來最低，但國(guó)際貨幣基金則示警全球債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額占比高達(dá)247%，遠(yuǎn)高于疫情前水平，而利率攀升將使的利息支出成本上漲而壓抑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)家庭對(duì)未來的通脹預(yù)期由5.9%降至5.2%，對(duì)未來3年的通脹預(yù)期則由2.4%降至2.3%，當(dāng)中對(duì)一年天然氣價(jià)格漲幅由5.3%降至4.7%，食品價(jià)格則由9.1%降至8.3%。財(cái)長(zhǎng)耶倫表示預(yù)期2023年底通脹將會(huì)大幅下降，雖然經(jīng)濟(jì)仍有衰退風(fēng)險(xiǎn)，但目前已看到出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的條件，包括供應(yīng)鏈問題緩解以及能源價(jià)格持續(xù)滑落，而近幾個(gè)月的就業(yè)市場(chǎng)維持增長(zhǎng)這點(diǎn)則與傳統(tǒng)上經(jīng)濟(jì)衰退的定義不同，即便為了壓抑通脹使的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率不的不出現(xiàn)放緩，美國(guó)也未必會(huì)走向衰退。在多空訊息影響的背景下，各類資產(chǎn)仍維持區(qū)間震蕩，觀望氣氛濃厚。
但從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，特別在債券市場(chǎng)與股市呈現(xiàn)反向關(guān)系意味著市場(chǎng)交易的主軸已非資產(chǎn)的流動(dòng)性問題減緩以及利率行情，而更傾向于對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩以及衰退風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)，使的避險(xiǎn)商品特別在債券以及黃金開始在短線上與股市呈現(xiàn)反向波動(dòng)關(guān)系而非過去的同向關(guān)系。美債十年債殖利率走揚(yáng)，但同債券對(duì)于利率敏感的科技股族群則呈現(xiàn)大漲，相對(duì)與景氣相對(duì)性較高的原物料如原油同步呈現(xiàn)上漲。
盡管債市殖利率過去一段時(shí)間呈現(xiàn)下滑，但隨美國(guó)通脹預(yù)期以及消費(fèi)者物價(jià)高峰已見，美國(guó)財(cái)政部公布的美債實(shí)質(zhì)到期收益率正緩步攀高。實(shí)質(zhì)利率走升對(duì)于零現(xiàn)金流的貴金屬族群以及現(xiàn)金流評(píng)價(jià)偏高的科技股來說造成上檔壓力。
短期來看，市場(chǎng)對(duì)于晚間將公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI保持相對(duì)較為樂觀期待，受二手車價(jià)格快速跌落以及房?jī)r(jià)走低，核心物價(jià)持續(xù)呈現(xiàn)滑落成為市場(chǎng)共識(shí)，但更多看法在于下滑的速度有限，且短期受到食品價(jià)格影響生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)已高于預(yù)期，粘性通脹因素如工資增速在美國(guó)勞工部勞工就業(yè)報(bào)告中亦叫預(yù)估值來的高，使的市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)者物價(jià)的看法相對(duì)更關(guān)注在核心月增環(huán)比的變化。
總體來看，就絕對(duì)數(shù)鋸而言我們亦對(duì)本次消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)持樂觀看法，但若扣除房?jī)r(jià)以及車價(jià)等受融資利率攀升而影響需求的商品來看，更多因素傾向如達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)扣除極端值的通脹報(bào)告中顯示物價(jià)仍是廣泛性的高漲，且回落速度有限，直至2023年第二季度后因比較基期因素而開始呈現(xiàn)第二階段的快速回落。但以絕對(duì)值來看，我們認(rèn)為消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的表現(xiàn)仍有望推升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)股市以及貴金屬在短期上的價(jià)格表現(xiàn)，但在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前仍難以明確走出波動(dòng)區(qū)間。黃金XAUUSD一小時(shí)圖觀察，波段上已與實(shí)質(zhì)利率表線呈現(xiàn)背離，致使我們認(rèn)為大周期上向上空間不大，但下跌仍需等到2023年接近第二季度實(shí)質(zhì)利率開啟第二段攀升才有望出現(xiàn)加速下跌走勢(shì)，短期來看1780-1782.5支撐不破形態(tài)仍有利多方，但短線已非強(qiáng)多走勢(shì)，操作上靜待消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)公布，若物價(jià)指數(shù)高于市場(chǎng)預(yù)期則金價(jià)下看1765水平，若符合以及微幅低于市場(chǎng)預(yù)期則暫看1802反壓。
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