一、什么是估值？

股票的估值，就是預(yù)測上市公司未來每個(gè)年份的凈現(xiàn)金流入，再貼現(xiàn)到今天，得到它的絕對價(jià)值。

但這種絕對估值計(jì)算復(fù)雜，也不好作對比，所以我們更常用的是相對估值。

即采用諸如市盈率(PE)、市凈率(PB)這樣的指標(biāo)（得到一個(gè)與股價(jià)相關(guān)的比值，并把這個(gè)比值跟同行業(yè)或板塊的其他股票進(jìn)行橫向的比較，跟它自己的歷史值進(jìn)行縱向比較，以此判斷是高是低）。

能夠表示相對估值的指標(biāo)除了PE、PB外，還有凈資產(chǎn)收益率(ROE)、股息率等。

二、估值怎么判斷？

1、市盈率PE

市盈率PE=P/E=公司市值/公司凈利潤=股價(jià)/每股收益

公司市值就是公司股票的總價(jià)值，可以看做當(dāng)前市場覺得這個(gè)公司值多少錢。

如果公司股票總價(jià)值是10億，公司每年凈利潤(E)是1個(gè)億，那么這家公司的市盈率就是10/1=10倍。簡單的說，就是花10億買下這個(gè)公司需要10年回本，但如果你預(yù)測這家公司未來每年利潤實(shí)際可達(dá)3億，覺得現(xiàn)在花30億買也是值得的，那么當(dāng)前的市盈率就給到了30/1=30倍。

也就是說利潤增速高的公司市盈率就會大大超過增速低的公司，因?yàn)槭袌鲈敢饨o它更高的估值。指數(shù)的PE也是同理，比如目前代表大盤藍(lán)籌股的上證50的PE在10倍出頭，代表高成長股的創(chuàng)業(yè)板則處于40以上，就是利潤增速不同、市場給的估值不同所導(dǎo)致的。

事實(shí)上不同指數(shù)高估、低估的標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，比如上證50目前估值10倍，已經(jīng)不算低估值了，創(chuàng)業(yè)板目前估值40倍但按它的行情來看卻屬于低估。創(chuàng)業(yè)板PE即使在歷史最低點(diǎn)也有28.81，最高點(diǎn)沖到137.86倍，而上證50歷史最低點(diǎn)是6.89，最高點(diǎn)都沒有超過50。

市盈率又分為靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率

市盈率PE=股價(jià)/每股收益

市盈率LYR是價(jià)格除以上一年度每股盈利計(jì)算的靜態(tài)市盈率，這個(gè)是靜態(tài)市盈率；

市盈率TTM是價(jià)格除以最近四個(gè)季度每股盈利計(jì)算的市盈率，這個(gè)是動態(tài)市盈率。

TTM市盈率 ，中文應(yīng)該是翻譯成了滾動市盈率，是指的將已經(jīng)公布的過去四個(gè)季度(12個(gè)月）的EPS和股價(jià)算PE。

估值歷史百分位

PE的歷史百分位表示在歷史上有多少比例的PE是低于當(dāng)前PE的。把歷史市盈率從小到大排個(gè)序，然后看看當(dāng)前PE處于什么樣的位置。這個(gè)數(shù)值越小，說明指數(shù)當(dāng)前的估值越低。

那么到底這個(gè)值多少才算低估呢?大家可以參考我列出的一個(gè)百分位對應(yīng)估值水平的表。其實(shí)一般以30%為分界點(diǎn)，PE百分位低于30%的指數(shù)就可以被認(rèn)為處于低估值范圍了。在低估值范圍可以考慮買入、多投，估值正常時(shí)可以繼續(xù)持有或少投，高估時(shí)就分批賣出。

PE指標(biāo)只適用于流動性好、盈利穩(wěn)定的行業(yè)：

流動性不好的股票，很小的資金波動都會造成股價(jià)暴漲暴跌從而影響PE。

盈利不穩(wěn)定的行業(yè)會產(chǎn)生“低市盈率陷阱”：

A.沒落行業(yè)P/E看起來不高，是盈利E的減少導(dǎo)致的;

B.周期性行業(yè)(如證券行業(yè)等)的盈利會隨著周期景氣來臨而暴漲，導(dǎo)致P/E較低，但景氣一過就又不一樣了;

C.處于高速成長期的公司，盈利大部分被用于再投資，有人為的調(diào)整，所以PE不準(zhǔn)確;

D.虧損的企業(yè)沒有盈利就談不上市盈率了。

2.市凈率(PB)

PB=P/B=公司市值/公司凈資產(chǎn)

PB越小越好，投資價(jià)值越高，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)的多少由公司經(jīng)營狀況決定，一般公司經(jīng)營業(yè)績越好，資產(chǎn)增值越快，凈資產(chǎn)就越高，PB也就越小。

市凈率的高低也是對比自身歷史數(shù)據(jù)，同樣采用歷史百分位來衡量，PB百分位越小越好。

像不適用PE的證券、航空、能源等周期性或者盈利不穩(wěn)定的行業(yè)、指數(shù)都可以用PB來衡量，另外，在特殊的時(shí)間段，比如短暫的經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，曾經(jīng)盈利穩(wěn)定的行業(yè)或?qū)捇笖?shù)基金都會在短期內(nèi)出現(xiàn)盈利不穩(wěn)定的情況，此時(shí)也可以用PB來輔助估值。

使用PB必須保證公司資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定、無形資產(chǎn)少、沒有負(fù)債大增或虧損，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)值太容易隨時(shí)間增減會影響凈資產(chǎn)的計(jì)算，無形資產(chǎn)難以衡量，負(fù)債大增或虧損會造成凈資產(chǎn)減少，都會降低PB的參考價(jià)值。

3. 凈資產(chǎn)收益率(ROE)

ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)

一家上市公司，有10億凈資產(chǎn)，每年有1億凈利潤，那么它的ROE就是10%。

ROE表示一單位凈資產(chǎn)可以帶來多少凈利潤，是企業(yè)用來計(jì)算內(nèi)在投資回報(bào)的核心指標(biāo)。公司ROE越高，單位凈資產(chǎn)帶來的凈利潤就越高，也就說明公司資產(chǎn)的運(yùn)作效率越高、盈利能力越強(qiáng)。同理，指數(shù)ROE越高，說明指數(shù)的盈利能力越強(qiáng)。通常情況下，如果指數(shù)的ROE能常年保持15%以上，那么指數(shù)的表現(xiàn)就是比較優(yōu)秀的。

4、股息率

股息率=股息/市值

股息是指股票的利息，是指股份公司從提取了公積金、公益金的稅后利潤中按照股息率派發(fā)給股東的收益。股息的利率是相對的固定的，特別是對優(yōu)先股而言。

股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一。一方面可以根據(jù)股息率挑選收益型股票，比如一只股票連續(xù)多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，有投資價(jià)值，股息率越高越吸引人;另一方面，如果兩家公司發(fā)放的股息相同，那么股息率越高說明股價(jià)越低，因此股息率越高股價(jià)越有可能被低估，所以越高越好。