內(nèi)容來源：YouTube博主富途牛牛（2026年富途投資展）
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演講者：華爾街頂級分析師、 Bitmine Immersion Technologies (BMNR.US) 董事會主席
危中有機：高油價、地緣戰(zhàn)爭與加密市場的「新底部」
Tom Lee 開場并沒有從幣價說起，而是從地緣沖突與油價談起。當(dāng)前預(yù)測市場給出原油在未來數(shù)月維持百美元上方的概率接近九成，這意味著全球經(jīng)濟將長期面對高成本與增長放緩的壓力，尤其是嚴(yán)重依賴中東能源的中國、印度、韓國、日本和歐洲。
在傳統(tǒng)資產(chǎn)承壓的環(huán)境下，資金往往會重新定價「稀缺增長」。美國作為能源生產(chǎn)大國，反而在高油價中展現(xiàn)出一定的韌性，而美股結(jié)構(gòu)中成長股占比高，成為全球資金「避風(fēng)港」的自然候選。Tom Lee 強調(diào)，一個經(jīng)常被忽視的事實是：過去一輪戰(zhàn)事以來，美國軟件股、科技龍頭（他提到的「MAG 7」）相對大盤顯著跑贏，而高度與美股成長股相關(guān)的加密資產(chǎn)，已經(jīng)在這輪沖擊中提前開始「搶跑反彈」。
換句話說，在他眼中，地緣危機與高油價并不是加密資產(chǎn)的終點，而更像是一輪新周期的起點。
「加密寒冬」終章：從黃金錯配到以太坊 V 型反轉(zhuǎn)
Tom Lee 用了大量篇幅，解釋他為何認(rèn)為本輪加密寒冬已進入尾聲，并點名以太坊（ETH）是下一輪周期的核心受益者。
首先，他直指傳統(tǒng)「避險之王」黃金的結(jié)構(gòu)性問題：黃金總市值已高達(dá)約 41 萬億美元，其日內(nèi)價格波動對應(yīng)的價值變動可達(dá) 5 萬億美元，是比特幣的數(shù)倍，這種體量意味著對于一個多元資產(chǎn)組合而言，黃金本身已經(jīng)成為新的波動源，而不是穩(wěn)定錨。
其次，從通脹對沖的歷史表現(xiàn)看，黃金在過去 55 年中有近一半時間跑輸通脹，而比特幣自 2009 年誕生以來，僅在約 3% 的月份跑輸通脹，長期來看，數(shù)字資產(chǎn)對抗貨幣貶值的「 beta 」正在取代金本位時代的思維慣性。
在此基礎(chǔ)上，他拋出了更具爭議、也更具話題性的判斷：本輪以太坊的殺跌，在技術(shù)上高度重演了 1987 年與 2011 年美股的大跌路徑。Bitmine 團隊與著名市場計時專家 Tom DeMark 的研究顯示，當(dāng)前 ETH 行情與 1987 年標(biāo)普的走勢相關(guān)度高達(dá) 93%，與 2011 年也超過 80%，照此映射，以太坊在 3 月上旬附近完成「時間之底」的概率極高。?
另一方面，從鏈上「已實現(xiàn)價格」（Realized Price）來看，當(dāng)下 ETH 價格較鏈上持倉成本的折價幅度，已回到 2025 年底部反轉(zhuǎn)前后的區(qū)間。歷史數(shù)據(jù)表明，每當(dāng)以太坊對其鏈上平均成本產(chǎn)生 20%–40% 的深度折價，往往預(yù)示著一輪中長線反彈的起點。
更值得注意的是，以太坊此前八次超過 50% 的深度回撤，全部以 V 型反轉(zhuǎn)收場。Tom Lee 認(rèn)為，如果這一模式在 2026 年重演，則以太坊回到 5,000 美元甚至更高，并非遙不可及，而是時間與節(jié)奏問題。
華爾街上鏈：代幣化、AI 與創(chuàng)作者經(jīng)濟三大長期驅(qū)動力
在周期判斷之外，Tom Lee 更關(guān)心的是「為何這一輪牛市將與過去完全不同」。他的核心論點是：華爾街、AI 以及創(chuàng)作者經(jīng)濟這三股力量，正在共同把以太坊推向「金融基礎(chǔ)設(shè)施」的角色。
1、華爾街：把金融系統(tǒng)重寫在鏈上
在他與大型金融機構(gòu)的對話中，一個共識正在形成：未來的金融底層賬本，將逐步從分散、封閉的內(nèi)部系統(tǒng)，遷移到開放、共享的區(qū)塊鏈賬本。原因至少有四點：
共享賬本能大幅削減多套記賬系統(tǒng)帶來的效率損耗與對賬成本。
資產(chǎn)代幣化不僅意味著 7x24 小時交易，更重要的是極大提升抵押物的「流動半徑」，讓同一單位資產(chǎn)可以更快地在全球金融體系中完成抵押、再抵押與清算。
一旦「貨幣=軟件」成為現(xiàn)實，金融產(chǎn)品、聲譽、知識產(chǎn)權(quán)等要素也會自然數(shù)字化并上鏈，實現(xiàn)更復(fù)雜的可編程金融關(guān)系。
在公鏈選型上，以太坊依然是機構(gòu)最熟悉、開發(fā)者生態(tài)最成熟的首選標(biāo)準(zhǔn)。
在 Tom Lee 的敘事里，代幣化不是概念炒作，而是華爾街正在執(zhí)行的遷移工程，以太坊則是其中最核心的公共基礎(chǔ)設(shè)施。
2、AI 代理：下一批「用戶」不是人，而是機器
第二個長期驅(qū)動力來自 AI 和所謂的「代理系統(tǒng)」（Agentic Systems）。當(dāng)大模型從本地對話工具，走向真正能替你「出去辦事」的智能代理時，它們需要三樣?xùn)|西：身份、狀態(tài)和結(jié)算。
身份：代理需要一個可驗證、可追蹤卻不依賴單一中心機構(gòu)的身份體系，這正是去中心化身份（DID）的用武之地。
狀態(tài)：當(dāng)多個代理協(xié)作執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)時，一個所有參與方都信任的「中立狀態(tài)機」至關(guān)重要，區(qū)塊鏈天然符合這一點。
結(jié)算：代理之間的價值交換和任務(wù)結(jié)算，需要近實時、可編程、跨境無摩擦的支付網(wǎng)絡(luò)，而這正是公鏈與穩(wěn)定幣最擅長的場景。
Coinbase 創(chuàng)始人 Brian Armstrong 與行業(yè)領(lǐng)軍人物 CZ 都曾公開表示，下一個十億級區(qū)塊鏈「用戶」，可能來自 AI 系統(tǒng)本身。在 Tom Lee 看來，以太坊已經(jīng)在為這一潮流做技術(shù)預(yù)備：包括賬戶抽象（智能賬戶）、條件化賬戶以及針對機器協(xié)作設(shè)計的可編程關(guān)系，這些都使其成為「AI 原生金融層」的有力候選。
3、創(chuàng)作者經(jīng)濟：在深偽時代證明「我是我」
第三個驅(qū)動力來自創(chuàng)作者經(jīng)濟。隨著 AI 生成內(nèi)容和深度偽造技術(shù)的普及，真正的人類創(chuàng)作與機器合成內(nèi)容之間的邊界正在被快速抹平。對頭部創(chuàng)作者而言，如何證明「這確實是我親自創(chuàng)作」將決定其商業(yè)價值的上限。
Tom Lee 提到，像 MrBeast 這樣的頂級內(nèi)容創(chuàng)作者，已經(jīng)開始探索通過鏈上身份與 Worldcoin 等「證明你是人類」的網(wǎng)絡(luò)，來為內(nèi)容與 IP 打上可驗證的「人類簽名」。從長遠(yuǎn)看，那意味著內(nèi)容分發(fā)、版權(quán)計費、粉絲經(jīng)濟與創(chuàng)作者金融服務(wù)，都有可能在以太坊等公鏈上重構(gòu)，創(chuàng)作者不再只是平臺的「流量供給方」，而將成為鏈上經(jīng)濟的直接參與者與權(quán)益分享者。
Bitmine：押注「以太坊時代」的資產(chǎn)配置范式
作為 Bitmine Immersion Technologies（BMNR.US）董事會主席，Tom Lee 在這場演講中并不回避一個核心事實：Bitmine 自身，就是押注以太坊時代的「原生金融器件」。
截至 2025 年底，Bitmine 已成為全球最大的以太坊企業(yè)金庫之一，持有數(shù)百萬枚 ETH，總加密資產(chǎn)與現(xiàn)金規(guī)模超過百億美元，并通過質(zhì)押獲得可觀的鏈上收益。在所有以以太坊為核心的數(shù)字資產(chǎn)金庫中，無論是資產(chǎn)體量還是二級市場交易流動性，Bitmine 均顯著領(lǐng)先，部分指標(biāo)甚至是同類公司的數(shù)倍乃至十幾倍。?
Tom Lee 給出的邏輯是：
從下行保護看，Bitmine 嚴(yán)格控制杠桿，不依賴可轉(zhuǎn)債或高息負(fù)債，對沖了加密高波動環(huán)境下常見的「融資死亡螺旋」。
從上行彈性看，通過持續(xù)增厚「每股對應(yīng)的以太坊數(shù)量」以及主動擇時買入策略，力爭在 ETH 上漲周期中放大股東的權(quán)益增長。
在他設(shè)想的終局中，一旦以太坊價格向 1.2 萬、2.2 萬甚至更高的更長期目標(biāo)靠攏，Bitmine 這種重倉 ETH、同時具有質(zhì)押收益與「月度增幣能力」的結(jié)構(gòu)，將把以太坊的 beta 轉(zhuǎn)化為股權(quán)形式的「超額放大器」。?
對普通家庭投資者而言，Tom Lee 想傳達(dá)的并非「梭哈」情緒，而是一個全新的資產(chǎn)配置藍(lán)圖：在傳統(tǒng)股票、債券和黃金之外，適度、紀(jì)律性地引入高質(zhì)量的數(shù)字資產(chǎn)敞口，尤其是在以太坊底部區(qū)域，通過長期持有和收益再投資，來對沖通脹、分享代幣化和 AI 金融化的結(jié)構(gòu)性紅利。?
結(jié)語：2026，不只是價格拐點，更是規(guī)則重寫的起點
從宏觀戰(zhàn)爭與油價，到黃金錯配與通脹，再到以太坊的歷史回撤與鏈上數(shù)據(jù)，Tom Lee 用一場緊湊的演講，給出了他眼中的 2026：
短期，這是加密「寒冬」的尾聲，ETH 有望在壞消息中完成 V 型筑底。
中期，華爾街、AI 與創(chuàng)作者經(jīng)濟三股力量，將把以太坊推向新一代金融基礎(chǔ)設(shè)施。
長期，Bitmine 之類的「數(shù)字資產(chǎn)金庫」，可能會成為下一代家庭資產(chǎn)配置中，承接這場范式轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵載體。
在充滿噪音的市場里，他給出的信號很清晰：真正值得關(guān)注的，不是下一根 K 線，而是下一代金融系統(tǒng)會長成什么樣子。
