900+的茅臺大概相當于8%的長期回報，和挖優(yōu)狗440的11%回報應該差不多

【管理員】TC-NW 2019/5/13 21:08:18

大概8%的招行是60，平安是150，建行是16，所以我怎么可能去換茅臺呢？

說一個最近的心得，中長期的收益頂，是無法突破的，而這個收益的頂，由企業(yè)的roe決定。那么，能否超越這個頂呢？比較難，時間越長越難，原因如下：

1：賣買過程中出現(xiàn)的交易成本，包括傭金，費率，以及買賣價格差等。

2：估值提升的價差，平攤到每一年，隨著時間的增加，這個add value相對來說越小。

3：選擇股票過程中犯的錯，踩的地雷等。

實際上，1+3-2=0能做到這個等式成立，就已經非常厲害。

那么，這個結論可以給我們很多啟示：

4：任何暴利都是不可持續(xù)的，暴利的操作模式，本身包含了逆向降低利潤的因素，這是一體兩面的。

5：以中長期的視角看，所有的波段操作，都會內嵌一個降低收益的屬性，在企業(yè)本身沒有問題的情況下，長期持有是最優(yōu)的策略，即便遇到行業(yè)問題，宏觀問題。

6：低估買入，從中長期看，重要性并不夠，但依然很重要，因為它可以給我們容錯的空間，人性天生傻逼，很難避免1和3的損失。換句話說，如果可以避免1和3，那么買入的價格，并不重要。

7：這個頂無法突破，但是我們可以選擇一個比較高的頂，也就是，選擇有較高roe的企業(yè)。

8：僅有第七條還不夠，因為一般的企業(yè)，可能短期有較高的roe，換句話說，一旦企業(yè)變質，有個“再投資”風險，會帶來1中的損耗。所以要求優(yōu)秀的企業(yè)，也就是，不僅有高ROE，還必須能夠維持，有競爭優(yōu)勢。

優(yōu)質的公司，一般都有溢價，但長期估值往下走的趨勢是一定存在的，所以這里必然會有損失，而且公司本身能夠持續(xù)優(yōu)秀的幾率也極小，因此在具體的體系設計上，采用適度分散并且低估輪動轉換資產的方式來解決這個問題，但解決方法也不是完美的，各有各的問題吧，具體還是看投資人如何看待這個問題了，所以我理解長持茅臺永遠不賣的人，但我不采用這種方式。（所以在某種程度上我們談茅臺的估值是沒有意義的，因為即使估值貴上一倍，幾年也就消化了，更何況這種貴至少是會周期性出現(xiàn)的）

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? ? ? 85062017-06-23 19:45 . 來自雪球

繼續(xù)說茅臺，如果茅臺一直可以漲的比通脹還快， 量還可以不斷提升，那么茅臺就是最好的投資標的，沒有之一， 現(xiàn)價的茅臺有沒有泡沫就根本不是個事，這當然也是價值投資者最愛的路徑:“超長期的持有一個優(yōu)質標的,其收益就是標的的長期加權ROE"。但我的確沒眼光做出這樣的判斷，那么我只能退而求其次選擇另外一條也算不錯的路