1.寧簡(jiǎn)勿繁；2.有耐心；3.培養(yǎng)適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)；4.獨(dú)立思考；5.無(wú)視讓你分心的宏觀事件；6.非多元化投資的反直覺(jué)策略；7.以靜制動(dòng)；8.買股票然后堅(jiān)定持有；9.關(guān)注公司的業(yè)績(jī)和價(jià)值而不是股價(jià)；10.積極的機(jī)會(huì)主義者，當(dāng)股市出現(xiàn)千載難逢的機(jī)會(huì)時(shí)一定要抓??；
這些基本原則以及其他原則將助你成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者。理性投資原則帶來(lái)理想的投資結(jié)果。
巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特說(shuō)，找一家管理完善的大公司，以合理的價(jià)格買入其股票并堅(jiān)定持有。
第1章 寧簡(jiǎn)勿繁
巴菲特只會(huì)投資容易了解的、實(shí)力雄厚的、經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)的公司，這類公司的成功很好解釋，而且他決不會(huì)投資任何復(fù)雜的、他不了解的公司。謹(jǐn)記在做投資時(shí)困難程度并不重要。尋找存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)且有可預(yù)見(jiàn)商業(yè)模式的公司。
保持簡(jiǎn)單。這就是你的目標(biāo)：買入由最誠(chéng)實(shí)、最有能力的人管理的大公司的股票。就其未來(lái)盈利潛力而言，你為你持有的那家公司的股份付出的要遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于其實(shí)際價(jià)值。之后堅(jiān)定持有那只股票并等待市場(chǎng)確認(rèn)你的評(píng)估。
你的投資目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與巴菲特的投資目標(biāo)一致：密切關(guān)注極有可能在未來(lái)幾年取得良好收益增長(zhǎng)、價(jià)格合理并可以了解公司狀況的股票。就是這么簡(jiǎn)單！
巴菲特投資圣經(jīng)：不要忘記巴菲特簡(jiǎn)單的投資策略帶來(lái)了非凡的結(jié)果。
第2章 投資決定自己做
價(jià)值投資主要由股市上價(jià)格和價(jià)值之間的矛盾作用構(gòu)成：可以形象地比喻為尋找只賣40美分的1元美鈔。
巴菲特投資圣經(jīng)：對(duì)巴菲特投資理念及其實(shí)踐的了解將會(huì)為你提供一種行為準(zhǔn)則，你可以遵照?qǐng)?zhí)行而不需要接受其他任何人的服務(wù)。
第3章 培養(yǎng)適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)
適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)意味著始終保持清醒。就是說(shuō)，當(dāng)你需要處理會(huì)影響到你持股的、無(wú)法避免的壞消息和挫折時(shí)，你要有正確的心態(tài)。當(dāng)情況越來(lái)越糟時(shí)，冷酷與鎮(zhèn)靜是你所需要的。適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)還意味著在另外一種極端情況下也要保持自己的頭腦清醒：那就是當(dāng)股市高漲，你周圍的人都變得貪婪和興高采烈的時(shí)候。
巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特說(shuō)，若要在股市取得成功，你只需要一般智力水平。但除此之外你還需要可以幫助你渡過(guò)難關(guān)并堅(jiān)守長(zhǎng)期投資計(jì)劃的那種氣質(zhì)。如果你在周圍的人都驚慌失措的時(shí)候還能保持冷靜，那你就是笑到最后的人。
第4章 有耐心
保持耐心并不容易，但它在價(jià)值投資過(guò)程中絕對(duì)是培養(yǎng)適當(dāng)氣質(zhì)的關(guān)鍵一環(huán)。換句話說(shuō)，股票投資過(guò)程要的是對(duì)大勢(shì)的理解而不是糾纏于技術(shù)細(xì)節(jié)。
留心查理·芒格的建議。踏踏實(shí)實(shí)坐穩(wěn)了。不要為了蠅頭小利而盲目行動(dòng)。說(shuō)到投資，實(shí)際情況可能是相反的。
只買你五年或五年以上不會(huì)再交易的股票。當(dāng)你買了一只股票，假定股市在接下來(lái)的五年里將關(guān)閉，這樣你無(wú)法賣出這只股票，從而強(qiáng)迫你接受長(zhǎng)期投資的理念。
謹(jǐn)記“時(shí)間是檢驗(yàn)一家公司好壞的標(biāo)準(zhǔn)”。不要每天或每周查看你的投資情況；記住所有股票都是有升有降的。合理使用時(shí)間的最好方法是密切關(guān)注公司的業(yè)績(jī)而不是股價(jià)的表現(xiàn)。
巴菲特投資圣經(jīng)：如果問(wèn)題是“你會(huì)等多久”——說(shuō)得明確一些，你會(huì)持有一只特定的股票多長(zhǎng)時(shí)間？你可以聽(tīng)聽(tīng)巴菲特的回答：“如果我們的持股方向是正確的，我們將永遠(yuǎn)等待下去?！?/p>
第5章 買公司不是買股票
巴菲特是如何認(rèn)定哪類公司的股票可以買呢？他主要關(guān)注四個(gè)方面：
1.他能理解其業(yè)務(wù)的公司；2.有長(zhǎng)期光明前景的公司；3.由誠(chéng)實(shí)、能干的人經(jīng)營(yíng)的公司；4.股價(jià)非常有吸引力的公司。
巴菲特喜歡容易理解的公司，因?yàn)樗浪鼈兊奈磥?lái)更確定而且它們的現(xiàn)金流更容易預(yù)測(cè)。巴菲特避免投資復(fù)雜的公司是因?yàn)樗鼈儾淮_定的未來(lái)會(huì)讓自身經(jīng)受巨大的變化。收益和現(xiàn)金流是一個(gè)公司成功的兩大支柱。巴菲特說(shuō)，在很多情況下，過(guò)去是未來(lái)最好的指示器。他建議尋找一家今天和10年前的同一天做同樣事情的公司罷了。這家公司找到了一個(gè)縫隙市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)中，事情變化不是太快。假設(shè)這種狀況在未來(lái)保持不變，該公司不太可能犯下重大失誤。
巴菲特投資圣經(jīng)：不要思考“短期交易的股票”，思考“長(zhǎng)期運(yùn)行的公司?！?/p>
第6章 瞄準(zhǔn)專營(yíng)權(quán)公司
沃倫·巴菲特希望購(gòu)買具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品的公司。他尋找主宰市場(chǎng)的公司。為了描述他心目中這種公司的形象，他使用了隱喻：一個(gè)規(guī)模宏大、固若金湯、被一道深深的護(hù)城河所環(huán)繞的城堡。
一家“經(jīng)濟(jì)專營(yíng)權(quán)公司”提供具有如下特征的產(chǎn)品或服務(wù)：1.必需的或期望得到的；2.不是過(guò)于資本密集的；3.在消費(fèi)者眼中沒(méi)有近似替代物的；4.不受制于價(jià)格監(jiān)管的。
搞清楚這家公司是否具有可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。尋找堡壘般的公司。尋找在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的公司。購(gòu)入專營(yíng)權(quán)公司或任何公司的股票的另外一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是等到該公司股價(jià)進(jìn)入合理區(qū)間時(shí)再出手。這一直是巴菲特方法論的鮮明印記。
整理一份你最喜歡的公司的清單以及你會(huì)愿意給出的最高買入價(jià)。把這份清單放在身邊，時(shí)常查看一下它們的狀況。這將幫助你保持紀(jì)律性，避免做出損害你的投資組合的舉動(dòng)。
以下是幫助你挑選并持有優(yōu)質(zhì)公司股票的若干建議。
尋找歷經(jīng)時(shí)間考驗(yàn)傲視群雄的專營(yíng)權(quán)公司。一定要致力于尋找滿足巴菲特標(biāo)準(zhǔn)的公司：這家公司的產(chǎn)品應(yīng)該是必需的或期望得到的，沒(méi)有近似替代物，不會(huì)吞噬你的資金，而且不受制于價(jià)格監(jiān)管。
買入某公司股票之前研究該公司的基本面。確認(rèn)你在買入公司股票之前做了詳盡、嚴(yán)格的評(píng)估。這將幫助你作出較好的投資決定并增加你在長(zhǎng)期持股過(guò)程中取得成功的前景。
在你準(zhǔn)備揮臂之前果斷“放過(guò)投球”。巴菲特提倡借鑒棒球“放過(guò)投球”的方式。這是一個(gè)棒球的術(shù)語(yǔ)，意思是一位擊球手在決定揮臂擊球之前，放任一些球通過(guò)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的磨練，最佳投資者做出的買入賣出決定會(huì)越來(lái)越少。
巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特說(shuō)，如果你在一座大城堡周圍的深壕里看到了食人鯧和鱷魚(yú)，祝賀你，你找到了那種可以給投資者帶來(lái)持久回報(bào)的公司。
第7章 買低技術(shù)行業(yè)，不買高技術(shù)行業(yè)
避免介入所屬行業(yè)處于變動(dòng)中的公司。巴菲特投資策略的關(guān)鍵點(diǎn)是買入真正了解的公司的股票。他可以預(yù)見(jiàn)這些公司的運(yùn)營(yíng)模式和盈利增長(zhǎng)水平。不要向時(shí)髦的硅谷公司的“死魂曲”[2]讓步。那些公司太難作長(zhǎng)期預(yù)測(cè)了。如果你有懷疑，就請(qǐng)參觀此類高技術(shù)公司的墓地；相信此行會(huì)讓你深刻理解這些承諾帶來(lái)爆炸式增長(zhǎng)、令人興奮的公司所蘊(yùn)涵的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資“傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)類型”的公司。巴菲特對(duì)無(wú)趣和平淡情有獨(dú)鐘。之所以這樣是因?yàn)檫@些公司很可能今后幾十年繼續(xù)逐鹿商場(chǎng)。調(diào)查一下在過(guò)去的50年里活躍的公司會(huì)幫助你搞清楚誰(shuí)還能再生存50年。請(qǐng)記住一個(gè)公司要用幾十年的時(shí)間才能成為真正的大公司。本節(jié)巴菲特投資策略的最后一個(gè)啟示是做長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。確實(shí)有太多的公司在最初的幾年就像火箭一樣往上躥，但僅僅幾年之后就像石子一樣掉到馬路上。借鑒一下農(nóng)民揚(yáng)谷的法子，把那些可能因一項(xiàng)新技術(shù)或一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)者而遭到瓦解的公司“吹走”。
巴菲特投資圣經(jīng)：尋找變化較小的公司。尋找未來(lái)雖然會(huì)發(fā)生變化但只因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而變化的公司。
第8章 集中你的股票投資
巴菲特反復(fù)表明，當(dāng)你以合適的價(jià)格大量買入優(yōu)質(zhì)公司的股票時(shí)，這一策略——即集中投資的策略——會(huì)隨著時(shí)間的推移創(chuàng)造奇跡。
當(dāng)你挑選你的股票投資組合的時(shí)候，目標(biāo)不超過(guò)10只股票。巴菲特認(rèn)為不管前述專家怎么說(shuō)，分散持股只會(huì)增加低于標(biāo)準(zhǔn)水平回報(bào)的機(jī)會(huì)。自己做好功課，尋找5到10只你可能在接下來(lái)的5到10年里一直持有的股票。之后一直等到股票達(dá)到你的心理價(jià)位。當(dāng)條件具備的時(shí)候，充滿信心并——也許是最為重要的——充滿耐心地買入。確認(rèn)你買入的股票符合巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)。它們必須是經(jīng)營(yíng)良好、穩(wěn)固（甚至“無(wú)趣”）且有強(qiáng)大管理團(tuán)隊(duì)的公司。研究公司在目前的管理水平下的業(yè)績(jī)狀況。不要急著出手。耐心等待這些公司的股價(jià)具有了吸引力。要勇敢。巴菲特很多最大規(guī)模的投資都是在經(jīng)濟(jì)和公司衰退期間勇敢做出的，而那時(shí)幾乎每個(gè)人都因過(guò)于恐懼而不敢操作了。
巴菲特投資圣經(jīng)：投資組合集中化——與分散投資相對(duì)的策略——還可以幫你完美集中精力。這是從何說(shuō)起呢？如果你把你的雞蛋僅僅放在幾個(gè)籃子里，你便非常不太可能做出沖動(dòng)投資或感情投資。
第9章 操作上以靜制動(dòng)
做一個(gè)長(zhǎng)周期交易者，不做日間操盤手或波段操盤手。記住“巴菲特·凡·溫克爾”的風(fēng)格！投資的關(guān)鍵在于只有打持久戰(zhàn)才能成為贏家。長(zhǎng)期持有大公司股票可以跑贏絕大多數(shù)更加活躍的投資者。不要誤把活躍當(dāng)作成就。巴菲特一直在致力于實(shí)踐加州大學(xué)洛杉磯分校（UCLA）偉大的籃球教練約翰·伍登（John Wooden）的這句至理名言。不要沖動(dòng)行事。不要成為為交易而交易的焦慮的多數(shù)派。如果你發(fā)現(xiàn)自己中招了，請(qǐng)立刻改弦易張！清楚隱藏成本。既然選擇了投資，就應(yīng)知道沒(méi)有幾樣事情是免費(fèi)的。不過(guò)，你可以在長(zhǎng)期投資過(guò)程中盡己所能避免發(fā)生成本并將納稅降至最低。這意味著不在股票或共同基金交易中付出沉重的傭金。這意味著避免頻繁交易。這意味著充滿耐心，等著錢生錢。這意味著思考大量的問(wèn)題，閱讀招股說(shuō)明書(shū)和基金的發(fā)售文件，不要按照在電臺(tái)談股節(jié)目中或道聽(tīng)途說(shuō)中獲得的所謂市場(chǎng)情報(bào)。堅(jiān)持自己的投資計(jì)劃。巴菲特投資圣經(jīng)：當(dāng)有疑問(wèn)時(shí)，則謹(jǐn)慎保守。與其開(kāi)車亂跑花油錢，還不如在家把呼嚕打出花來(lái)。
第10章 不看股票行情機(jī)
了解某件東西的價(jià)值而不是每件東西的價(jià)格。富有傳奇色彩的菲利普·費(fèi)雪[1]曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，股市里“都是這樣的人，他們說(shuō)起股價(jià)來(lái)頭頭是道，但提到價(jià)值時(shí)則是一臉的茫然。”不要掉入這樣的陷阱。關(guān)注價(jià)值，不談價(jià)格。
第11章 市場(chǎng)低迷買機(jī)會(huì)
幾乎每家強(qiáng)大的公司在某種情況下都會(huì)遭遇困難，這時(shí)它們的股價(jià)都會(huì)下跌。通常這就是最佳買入時(shí)機(jī)，因?yàn)楣墒凶罱K會(huì)認(rèn)識(shí)到該公司的價(jià)值，股價(jià)會(huì)重新趕上大勢(shì)。
正如巴菲特的導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆所寫(xiě)：“因所持股票出現(xiàn)無(wú)正當(dāng)理由的市場(chǎng)下跌而驚慌失措或過(guò)度擔(dān)憂的投資者錯(cuò)誤地將他的基本優(yōu)勢(shì)變成了基本劣勢(shì)。對(duì)真正的投資者而言，股價(jià)波動(dòng)只有一個(gè)重要意義。它們?yōu)樗峁┚鞯臋C(jī)會(huì)：當(dāng)股價(jià)大幅下跌時(shí)買入，當(dāng)它們創(chuàng)造出一筆合算的交易時(shí)賣出?！?/p>
改變你的投資心態(tài)。重塑你的思維。學(xué)會(huì)“愛(ài)上”一個(gè)沉淪的市場(chǎng)，因?yàn)樗诮o你帶來(lái)機(jī)會(huì)。不要在市場(chǎng)下跌時(shí)隨波逐流并按下恐慌的按鈕。
始終尋找價(jià)值。巴菲特所有重大投資都是當(dāng)市場(chǎng)狀況或某公司正在經(jīng)歷暫時(shí)性困難從而導(dǎo)致股價(jià)低迷時(shí)做出的。關(guān)鍵在于分辨出該公司的暫時(shí)挫折與真正致命缺陷的區(qū)別。
當(dāng)巴菲特三變量匯聚之時(shí)果斷出手。當(dāng)一家擁有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)有力的管理和低股價(jià)的大公司進(jìn)入你的投資視野時(shí)，果斷投資——即使你開(kāi)始只是擁有有限的股份。
巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)投資者不要沉淪——沉淪的只是“非投資者”。所以請(qǐng)向巴菲特學(xué)習(xí)：做一個(gè)理性投資者。
第12章 不要每球必?fù)?/b>
巴菲特總是站在本壘板前看著投球——“股票”——飛過(guò)。但他只會(huì)擊打進(jìn)入最佳擊球點(diǎn)的球。如前所述，他的“最佳擊球點(diǎn)”就是有光明的盈利前景、由德才兼?zhèn)涞墓芾韺庸芾聿⑶夜蓛r(jià)可以接受的大公司。如果投球未進(jìn)入最佳擊球點(diǎn)而且不滿足這些標(biāo)準(zhǔn)，他根本不會(huì)擊球。
而且，正如我們已經(jīng)提到的，在完成一筆投資之前，他也許會(huì)等待一兩年的時(shí)間，因?yàn)檫@段時(shí)間“飛過(guò)擊球區(qū)的”公司他都不喜歡。他曾讓數(shù)年這樣流逝而未做任何擊球動(dòng)作。只有當(dāng)所有這些要素全部呈現(xiàn)時(shí)，巴菲特才會(huì)擊球——強(qiáng)力擊球，投入大量資金。巴菲特?fù)羟蛩饺绾文?？毫不奇怪，通常是全壘打?/p>
投資有類似棒球的“好球區(qū)”——投資也有類似棒球的“最佳擊球點(diǎn)”。巴菲特認(rèn)為他所犯的最大的錯(cuò)誤之一是沒(méi)有重倉(cāng)持有沃爾瑪股票。他相信如果當(dāng)初“揮臂擊打”沃爾瑪?shù)脑?，至少?yīng)該掙到100億美元了，不過(guò)他當(dāng)時(shí)對(duì)沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)不滿意。巴菲特將此類誤判稱為“疏忽導(dǎo)致的失誤”——因未擊打一個(gè)特殊的投球?qū)е碌腻e(cuò)誤。但巴菲特對(duì)于這類錯(cuò)誤會(huì)輕松地原諒自己。但他對(duì)自己的投資錯(cuò)誤，也就是說(shuō)重金投入某只股票但最終收益慘淡，則要嚴(yán)苛許多。
作為一個(gè)投資者，如果你遵守投資紀(jì)律，如果你等待一家有優(yōu)良的業(yè)務(wù)和優(yōu)良管理的公司，且該公司股票以折扣價(jià)格出售，如果你有意投資而且也能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那么就請(qǐng)打出一個(gè)全壘打吧。在你的投資生涯中，為了取得成功，你只要“擊打”一兩次。查理·芒格說(shuō)，如果你從伯克希爾哈撒韋公司的投資組合中挑出15筆最大的投資的話，你看到的將是非常平均的業(yè)績(jī)。這說(shuō)明什么問(wèn)題呢？你通常無(wú)法把一個(gè)壞球打成全壘打——然而你可以將一個(gè)好球擊出很長(zhǎng)的距離。沃倫·巴菲特建議人們?cè)谛睦镅b上一張打孔卡，一生只允許做出20次投資決定。他們每做一次投資決定，就算打了一次孔。巴菲特認(rèn)為這種打孔卡的概念將迫使人們?cè)谧龀鲆淮瓮顿Y之前認(rèn)真地長(zhǎng)時(shí)間思考。此舉一方面排除倉(cāng)促的和沖動(dòng)的決定，一方面提高投資成功的幾率。控制你的投資策略的應(yīng)當(dāng)是質(zhì)量而不是數(shù)量。你該如何增加自己投資成功的幾率呢？試試下面這些建議。將巴菲特的打孔卡概念應(yīng)用到你的投資組合中。強(qiáng)化紀(jì)律約束，每次動(dòng)作只允許做一定數(shù)量的投資。每一次打孔都要做好功課、觀察基本面，還要有耐心。確信投球進(jìn)入了最佳擊球點(diǎn)。請(qǐng)記住巴菲特的最佳擊球點(diǎn)包含三方面的要素：有強(qiáng)勁盈利前景、有德才兼?zhèn)涞墓芾韺樱夜蓛r(jià)可以接受。不要擊球太早。除了限制交易數(shù)量之外，你還要確信當(dāng)正確的時(shí)機(jī)降臨時(shí)，你要“入位”（買入股票）。謹(jǐn)記，巴菲特有時(shí)對(duì)一家特定的公司“擊球”之前會(huì)等待數(shù)年的時(shí)間。
巴菲特投資圣經(jīng)：人生只需幾筆好投資。
第13章 無(wú)視宏觀，專注微觀
巴菲特建議：不要自尋煩惱。要把注意力放在樹(shù)上而非森林上。不要為股市的短期命運(yùn)而憂慮；應(yīng)當(dāng)關(guān)注你所投資（或者你打算投資）公司的長(zhǎng)期前景。如果你整天擔(dān)憂從現(xiàn)在開(kāi)始的一個(gè)月或一年的市場(chǎng)走勢(shì)如何，那么就像巴菲特所言，純粹是浪費(fèi)時(shí)間。
如果你不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，請(qǐng)不要假裝是。作為一個(gè)投資者，你的工作不是去分析政府報(bào)告中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。一般來(lái)說(shuō)，你不應(yīng)該讓你的投資決定受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政治事件的影響。不要驚慌。巴菲特并不天真。他知道自從“9·11”事件（以及2004年3月11日的馬德里連環(huán)爆炸事件）之后，我們進(jìn)入了一個(gè)不同的時(shí)代。他明白一些事件，比如恐怖主義和戰(zhàn)爭(zhēng)，可能在短期內(nèi)影響股價(jià)，但他并不驚慌。2001年“9·11”事件發(fā)生后的幾周和幾個(gè)月內(nèi)，金融市場(chǎng)遭受重創(chuàng)。但三年后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)了多年以來(lái)的新高。如果你當(dāng)時(shí)驚慌失措——事實(shí)上太多的投資者都是這樣——你可能在一個(gè)循環(huán)周期的最錯(cuò)誤的點(diǎn)位逃離了市場(chǎng)。不要驚慌！宏觀活動(dòng)可以創(chuàng)造機(jī)會(huì)。雖然你的關(guān)注重點(diǎn)不應(yīng)當(dāng)放在宏觀上，但請(qǐng)留意一些事件可能帶來(lái)機(jī)會(huì)。偶爾的時(shí)候，發(fā)生在外部也就是宏觀上的某件事會(huì)對(duì)微觀（某只股票的股價(jià)）產(chǎn)生直接影響。鑒于此，你確實(shí)應(yīng)該留心外部事物，這樣你便能認(rèn)識(shí)到因外部事件導(dǎo)致某只股票的股價(jià)暴跌的時(shí)刻。巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特承認(rèn)，一次自然的或社會(huì)的大變動(dòng)發(fā)生得如此可怕，從而引起市場(chǎng)崩盤且沒(méi)有迅速恢復(fù)活力是有可能的。（他指出恐怖分子使用大規(guī)模殺傷性武器就是這樣一種場(chǎng)景。）除此之外，巴菲特說(shuō)，不必太在意外部事件——而且不管怎樣，你也無(wú)法預(yù)測(cè)它們。還是請(qǐng)你關(guān)注你能知道的吧：一家好公司的運(yùn)行方式。
第14章 近距離看管理
沃倫·巴菲特尋找的大公司在管理上也必須是強(qiáng)大的——而且正如前面總結(jié)過(guò)的，直到兩個(gè)因素（強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)地位和強(qiáng)大的管理）均已具備時(shí)，他才會(huì)投資。因此，作為一名投資者，近距離評(píng)估任何一家你正在考慮投資的公司的管理團(tuán)隊(duì)是至關(guān)重要的。
當(dāng)你開(kāi)始你的評(píng)估操作時(shí)，有幾個(gè)關(guān)鍵因素需要仔細(xì)觀察：1.這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是在為股東服務(wù)呢，還是在以股東的損失（例如通過(guò)超發(fā)工資、獎(jiǎng)金、期權(quán)和高額的額外津貼）為代價(jià)拼命地中飽私囊呢？2.這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是節(jié)儉樸素，還是揮霍浪費(fèi)呢？3.這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是在致力于提高股東利益和資金的合理配置嗎？4.這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是在為了股東的利益回購(gòu)股份并避免發(fā)行犧牲股東所有權(quán)的新股嗎？5.股東被當(dāng)作伙伴呢還是傻瓜呢？6.公司的年度報(bào)告是直白、坦率的呢，還是一團(tuán)糟呢？7.這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)看上去是在誠(chéng)實(shí)地進(jìn)行核算呢，還是在隱藏信息并掩飾真實(shí)的數(shù)字呢？
巴菲特說(shuō)，你可能與一個(gè)好人做一筆糟糕的生意，但你不可能與一個(gè)壞人做成一筆好買賣。你的聲譽(yù)也許受到嚴(yán)重?fù)p害，你的投資將會(huì)被不必要地置于危險(xiǎn)境地。你還有嘗試的必要嗎？將你的資金委托給你信任的人吧。
避免向劣質(zhì)公司投資，即使它們有很棒的管理層。歸根結(jié)底，公司的品質(zhì)將會(huì)決定投資的成功或失敗。
在做投資之前評(píng)估管理團(tuán)隊(duì)。管理質(zhì)量幾乎與準(zhǔn)備投資的公司的潛力同等重要。巴菲特只與他喜歡的有職業(yè)道德的人士做生意。他決不參與到一家管理團(tuán)隊(duì)不道德的公司中謀利。尋找對(duì)股東友好的公司。管理層把股東的需要放在他們自己需要之上的公司才值得投資。尋找實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃讓股東受益的公司和勤儉經(jīng)營(yíng)并合理配置資金的公司。避免把資金投入到有財(cái)務(wù)或會(huì)計(jì)造假不良記錄的公司。會(huì)計(jì)工作薄弱通常意味著管理層在試圖隱藏不佳的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特說(shuō)，如果管理層強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)的外在表現(xiàn)勝過(guò)業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，那么請(qǐng)捂緊你的錢袋子。
第15章 注意華爾街上“皇帝的新裝”：忽略技術(shù)分析
第16章 獨(dú)立思考是王道
巴菲特從本杰明·格雷厄姆那里學(xué)到了很重要的一課：“別人贊同你并不能說(shuō)明你是正確的還是錯(cuò)誤的。當(dāng)你正確的時(shí)候只是因?yàn)槟阏莆盏氖聦?shí)和理由是對(duì)的?！痹S多人或重要人物是否贊同你不會(huì)將正確或錯(cuò)誤強(qiáng)加于你；建立在充分的事實(shí)之上的縝密思考才能讓你成為正確的一方。這便是獨(dú)立思考的精髓所在——通過(guò)事實(shí)與推理得出結(jié)論，然后堅(jiān)持這一結(jié)論，不管人們是否贊同你。
遠(yuǎn)離癲狂的羊群。如果你不這樣做，你和你的投資也許會(huì)被踩得稀巴爛。
伯特蘭·羅素（Bertrand Russell）的名言：“大多數(shù)人寧愿死也不愿思考。許多人就是這樣做的?！?/p>
在這一講中，我們跟隨巴菲特學(xué)到的是在做你的投資決定時(shí)要依靠事實(shí)說(shuō)話并有充分的理由。不要僅僅因?yàn)樗餍谢蛘驹诹餍械姆疵姹阕龀瞿愕耐顿Y決定。
永遠(yuǎn)不要讓公眾智慧代替獨(dú)立思考。不要跟著“羊群”而動(dòng)。做好自己的功課，做出自己的投資決策。不要被別人牽著鼻子走或者因某事正在流行便順?biāo)浦圩鰶Q定。
讓獨(dú)立思考成為你的投資組合中最偉大的資產(chǎn)之一。光聰明還不足夠好，巴菲特說(shuō)。許多高智商人士成為羊群效應(yīng)的犧牲品。獨(dú)立思考是巴菲特最偉大的優(yōu)點(diǎn)之一。讓獨(dú)立思考也成為你的強(qiáng)項(xiàng)吧。
不要成為一個(gè)愚蠢的反向投資者。巴菲特認(rèn)為，不動(dòng)腦子地做任何事都是在做錯(cuò)事。不要盲目從眾，也不要在逆向操作理念的驅(qū)使下盲目地反其道而行之。兩條路都會(huì)把你引入危險(xiǎn)境地。
巴菲特投資圣經(jīng)：巴菲特建議，整理你收集到的事實(shí)，然后坐下，認(rèn)真思考。獨(dú)立思考無(wú)可替代！
第17章 待在你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圈內(nèi)
1.大宗采購(gòu)的公司（稅前收入至少達(dá)到5000萬(wàn)美元）；2.具有可以證明的持續(xù)盈利能力的公司（對(duì)預(yù)測(cè)收益良好的公司不感興趣）；3.凈資產(chǎn)收益率良好且只有少量負(fù)債或沒(méi)有負(fù)債的公司；4.具有強(qiáng)大管理水平的公司；5.簡(jiǎn)單的公司（解讀“技術(shù)不太復(fù)雜的公司”）；6.給出報(bào)價(jià)的公司（沒(méi)有提供報(bào)價(jià)的公司很可能會(huì)浪費(fèi)巴菲特的時(shí)間）。
當(dāng)你挑選自己的投資組合時(shí)，不要忘了以下三大生存法則。記下你感覺(jué)做起來(lái)得心應(yīng)手的行業(yè)和公司。這將幫助你確定你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圈。如果巴菲特都不到自己的圈子外冒險(xiǎn)，那么你也應(yīng)該明智些。不要為你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圈規(guī)則設(shè)定例外情況。在你準(zhǔn)備針對(duì)你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圈破一次例之前，請(qǐng)周密思考：為什么你要為你不知道或無(wú)法評(píng)估的事讓你的資金冒險(xiǎn)？嚴(yán)格約束自己，不要破壞競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圈規(guī)則。做好自己的事，不是別人的事。為了解釋這一法則，巴菲特舉了一個(gè)大豆期貨的例子。如果有人在大豆市場(chǎng)上大賺了一筆，巴菲特說(shuō)，很好——但那是人家的事。堅(jiān)持做好你自己的事。巴菲特投資圣經(jīng)：如果你能把美國(guó)90%的公司排除在你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圈之外，那么你很可能在余下的10%的公司里投資得順風(fēng)順?biāo)?/p>
第18章 不必理會(huì)股市預(yù)測(cè)
把預(yù)測(cè)從你任何投資決定中剔除出去。巴菲特根本不關(guān)注短期股市預(yù)測(cè)；你也不要關(guān)注。
不要把時(shí)間花在收聽(tīng)預(yù)測(cè)報(bào)告上，而是用于分析一家公司的業(yè)績(jī)記錄。我們大家都喜歡了解未來(lái)的趨勢(shì)如何，但我們做不到。誰(shuí)也沒(méi)有水晶球；未來(lái)永遠(yuǎn)是不確定的。關(guān)注已知的，不要擔(dān)憂未知的。
形成一套不依賴于股市整體走勢(shì)的投資策略。請(qǐng)記住，巴菲特——全世界最偉大的投資者——都承認(rèn)他不能預(yù)測(cè)股市的走勢(shì)。你們大概當(dāng)中也沒(méi)有哪位能預(yù)測(cè)出來(lái)。專心配置好你的投資組合，它以堅(jiān)實(shí)可靠的公司為基礎(chǔ)，無(wú)論市場(chǎng)如何波動(dòng)，這些公司都有可能走向成功。
巴菲特投資圣經(jīng)：市場(chǎng)越不穩(wěn)定或者越富有投機(jī)性，人們?cè)接锌赡荛_(kāi)始轉(zhuǎn)向預(yù)測(cè)尋求幫助——但此時(shí)的預(yù)測(cè)可能是最沒(méi)譜的。在一個(gè)動(dòng)蕩的市場(chǎng)上，如果越是有人聲稱可以提供精確的預(yù)測(cè)，你越應(yīng)該增加一分懷疑。
第19章 認(rèn)識(shí)“市場(chǎng)先生”和“安全邊際”
格雷厄姆教給巴菲特兩個(gè)讓他遵循至今的理念。一個(gè)是“市場(chǎng)先生”的比喻，另一個(gè)是永遠(yuǎn)考慮買入價(jià)格的“安全邊際”。
巴菲特將“市場(chǎng)先生”描述為一個(gè)商業(yè)伙伴——一個(gè)存在難以治愈的情感問(wèn)題、每天必定會(huì)出現(xiàn)、不會(huì)失敗的人，他在交易過(guò)程中隨意報(bào)出價(jià)格，或買入你的股份或賣出他的股份。
巴菲特認(rèn)為，市場(chǎng)先生過(guò)去常常被叫做“抑郁躁狂患者”，現(xiàn)在或許可以稱為“雙極障礙”。他的心理問(wèn)題干擾到他報(bào)出的價(jià)格。當(dāng)他感到精神愉快的時(shí)候，他在生意場(chǎng)上只看到好事，并為自己的股份標(biāo)出高價(jià)。事實(shí)上，當(dāng)他處于這種心境時(shí)，他并不真的希望把他的股份賣給你，因?yàn)樗ε履銜?huì)接受他的價(jià)格，買下他的股份并獲得他認(rèn)為是唾手可得的因股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。那么接下來(lái)你還會(huì)看到市場(chǎng)先生的陰暗面。當(dāng)他情緒低落的時(shí)候，不管是在生意場(chǎng)上還是在生意場(chǎng)外，他的眼中看到的只有煩惱。在這種心境下，他害怕你會(huì)把你的持股拋給他，并在即將到來(lái)的螺旋式下跌過(guò)程中，被迫留下來(lái)收拾爛攤子。帶著這樣的心情，他為他的股份報(bào)出很低的價(jià)格并希望你會(huì)把它們都收走。
巴菲特解釋道，市場(chǎng)先生真的非常固執(zhí)。他每天不管心情如何都會(huì)出來(lái)轉(zhuǎn)一圈。他并不介意你是否會(huì)忽視他；他明天還會(huì)帶著一個(gè)報(bào)價(jià)回來(lái)的。所有你要做的就是揣摩出當(dāng)時(shí)市場(chǎng)先生的心情并決定你如何行事。無(wú)視他？還是利用他？再次提醒你，他好像并不介意你如何出牌。但關(guān)鍵一點(diǎn)是，巴菲特說(shuō)——也是轉(zhuǎn)述格雷厄姆的意思——千萬(wàn)不要受到他的情緒的影響。那種影響有時(shí)頗為強(qiáng)大。他的憂郁可能充滿整個(gè)房間。他的歡欣可能令人陶醉。巴菲特說(shuō)，要讀懂他的心情，操作的時(shí)候要考慮到他的那種情緒——但你自己不要被卷入這種情緒之中。本杰明·格雷厄姆的“市場(chǎng)先生”是一個(gè)隱喻，每個(gè)價(jià)值投資者都應(yīng)該學(xué)會(huì)借助他理解股市中股價(jià)的波動(dòng)。他幫助你搞清楚股市的瘋狂行為。他還會(huì)幫助標(biāo)記并強(qiáng)調(diào)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。作為一個(gè)投資者，當(dāng)市場(chǎng)先生感到抑郁并且股價(jià)下跌的時(shí)候，你要一直做好利用他的準(zhǔn)備。這意味著好公司也在受到股市重大波動(dòng)的影響。對(duì)于有進(jìn)取心的機(jī)會(huì)主義者而言，這是一個(gè)極其珍貴的時(shí)刻——抓住一個(gè)因股市的愚動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)并做大手筆投資，因?yàn)槟阆嘈潘膬?nèi)在價(jià)值高過(guò)它的股價(jià)。
在將市場(chǎng)先生加入你的知識(shí)架構(gòu)之后，你還需要領(lǐng)會(huì)安全邊際的重要性。安全邊際是本杰明·格雷厄姆的另一個(gè)原則。簡(jiǎn)單地說(shuō)，“安全邊際”意味著某公司的股價(jià)大幅低于公司的價(jià)值。你不會(huì)希望某公司的股價(jià)和價(jià)值太接近。你希望在這兩個(gè)數(shù)字之間存在很大的間隙——用巴菲特的話說(shuō)就是“巨大的邊際”。再者，你希望在股市上買到僅售40美分的1美元紙幣。巴菲特舉過(guò)這樣的例子：你開(kāi)一輛總重10000磅的卡車通過(guò)一座設(shè)計(jì)載重30000磅的一座橋——換句話說(shuō)，你有充足的犯錯(cuò)誤空間。
這就是市場(chǎng)先生讓你受益的非理性之處。最終他變得非常沮喪，導(dǎo)致股價(jià)陡然下跌。這便給了你一個(gè)在買入股票時(shí)獲得安全邊際的機(jī)會(huì)。巴菲特說(shuō)，市場(chǎng)終究會(huì)認(rèn)識(shí)到它們的價(jià)值，同時(shí)它們的價(jià)格將會(huì)上漲。早早晚晚，巴菲特自信地說(shuō)，價(jià)值將會(huì)勝出。你的目標(biāo)何在？參考巴菲特的做法，當(dāng)市場(chǎng)先生為內(nèi)在價(jià)值很高的公司標(biāo)上低價(jià)的時(shí)候，要充分利用市場(chǎng)先生的錯(cuò)誤。當(dāng)市場(chǎng)先生的憂郁創(chuàng)造出安全邊際時(shí)，你出手的時(shí)機(jī)就到了。確信你明白巴菲特有關(guān)市場(chǎng)先生和安全邊際的概念。它們會(huì)幫助你培養(yǎng)適當(dāng)?shù)男膽B(tài)，從而做出更好的投資決定。留意巴菲特的類比。巴菲特曾經(jīng)評(píng)論道，市場(chǎng)就像上帝，同樣對(duì)自助之人伸出援手。但他很快補(bǔ)充道，市場(chǎng)并不原諒那些“不清楚自己在干什么的人”。等待時(shí)機(jī)，等待市場(chǎng)先生抑郁起來(lái)和能夠提供安全邊際買入機(jī)會(huì)的極低股價(jià)。巴菲特有關(guān)耐心和紀(jì)律的勸誡再一次表露無(wú)遺。如果你能達(dá)到他的紀(jì)律約束水平并等待機(jī)會(huì)，你將獲得回報(bào)。
巴菲特投資圣經(jīng)：一些人抱怨市場(chǎng)有波動(dòng)。巴菲特不這樣看：他相信市場(chǎng)波動(dòng)——市場(chǎng)先生引人注目的心神不寧——是在給有悟性的投資者創(chuàng)造機(jī)會(huì)。等其他人開(kāi)始愚蠢行事時(shí)，你的聰明才智就會(huì)派上用場(chǎng)。
第20章 別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪
第21章 讀書(shū)，多讀書(shū)，之后思考
第22章 做事要全力以赴
1.在買入某公司的股票之前，你是否做足了功課和嚴(yán)格的評(píng)估呢？2.你是只會(huì)定期查看你的股票并避免受到股評(píng)人士和小道消息的狂轟濫炸嗎？3.你是不管來(lái)源如何都會(huì)對(duì)所謂的炒股秘訣置之不理嗎？4.你是在避開(kāi)“羊群”并代之以（基于獨(dú)立思考）自己做投資決定嗎？5.你是通過(guò)耐心等待公司在內(nèi)在價(jià)值上的成長(zhǎng)而展示自己的耐心嗎？6.你是在避免投資于你不了解的公司、事業(yè)或行業(yè)嗎？7.當(dāng)人們被嚇倒的時(shí)候你開(kāi)始“擊球”（也就是買入）了嗎？當(dāng)人們貪婪的時(shí)候你賣出了嗎？8.你是為了不稀釋你的潛在收益而把你的投資限定在少數(shù)幾只股票上嗎？9.你信奉市場(chǎng)先生和安全邊際法則嗎？10.你會(huì)堅(jiān)持閱讀重點(diǎn)金融類報(bào)紙和雜志嗎？
第23章 避免重蹈他人覆轍
第24章 做理性的投資者
巴菲特說(shuō)，你要學(xué)會(huì)如何避開(kāi)復(fù)雜的商業(yè)難題，而不是想法解決它們。你要做的是發(fā)現(xiàn)并跨過(guò)“一英尺高的欄桿”而不是培養(yǎng)翻越七英尺欄架的卓越技能。
