《一看就懂的巴菲特投資學(xué)全圖解》平云旺編著，北京：電子工業(yè)出版社，2014.2
ISBN 978-7-121-21653-4
第一章 世界上最偉大的投資大師-巴菲特
一.巴菲特是什么樣的投資家
1.具有投資天賦的少年
2.奧馬哈的神話
1941年，11周歲，買第一只股票。
1947年，賓夕法尼亞大學(xué)
1949年，內(nèi)布拉斯加大學(xué)林肯分校
1950年，申請(qǐng)哈佛大學(xué)被拒，考入哥倫比亞大學(xué)，遇到本杰明.格雷厄姆。
1957年，資金量30萬美元，年底50萬美金
1962年，合伙公司720萬美元，巴菲特個(gè)人100萬美元
1967年10月，巴菲特個(gè)人6500萬美元
1973年，投資《波士頓環(huán)球》和《華盛頓郵報(bào)》，1000萬美元
1983年，這兩家報(bào)業(yè)估值為2億美元
1980年，1.2億元購(gòu)買可口可樂公司股份7%
1985年，可口可樂改變經(jīng)營(yíng)模式，股票單價(jià)上升5倍。
1992年，購(gòu)買通用動(dòng)力公司400多萬股，74美元買進(jìn)，年底股價(jià)到達(dá)113美元
2007年3月，公司收益達(dá)到110.2億美元
2005年同期，85.3億美元
2011年，巴菲特凈資產(chǎn)500億美元
3.伯克希爾-巴菲特的商業(yè)王國(guó)
1956年開創(chuàng)，總部美國(guó)，多元化投資集團(tuán)。
伯克希爾王國(guó)的締造過程。
主營(yíng)業(yè)務(wù)為保險(xiǎn)。并投資控股多家公司。
4.比爾蓋茨的財(cái)富增長(zhǎng)圖
與巴菲特的比較分析。
做實(shí)業(yè)投資還是金融投資。
實(shí)業(yè)投資周期較長(zhǎng)，社會(huì)發(fā)展的主要基石，相對(duì)穩(wěn)定。
金融投資隨著社會(huì)發(fā)展也不可或缺，投資工具繁多，因果關(guān)系明確而快速。
實(shí)業(yè)更容易受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，而金融投資則在市場(chǎng)環(huán)境的變化下，更容易流動(dòng)，從而選擇依附新的利潤(rùn)增長(zhǎng)行業(yè)，不斷獲取高額利潤(rùn)。
二.巴菲特的人生恩師-格雷厄姆
“華爾街教父”《智慧型股票投資人》
1.格雷厄姆的風(fēng)采
1894年出生，英國(guó)倫敦，考入哥倫比亞大學(xué)，隨后進(jìn)入華爾街，做信息員，1934年問世《證券分析》“投資者圣經(jīng)”
2.華爾街教父-格雷厄姆
三十多歲，“薩幅輪胎事件”，經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)一是不要輕信他人的“內(nèi)部信息”二是對(duì)所有股票保持高度的戒心。
？？1924
1923年成立格蘭赫私人基金（私募？），從事投機(jī)投資，（美國(guó)股市不僅可以買多還可以賣空？），同時(shí)利用期權(quán)買賣交易運(yùn)用到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)上。有杠桿作用，同時(shí)以小博大，就算判斷失誤，也僅損失一小筆資金。
3.格雷厄姆的投資法
1）價(jià)值投資：評(píng)估一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值，再去選擇是否投資“股市從短期來看是投票機(jī)，從長(zhǎng)期來看是稱重機(jī)”
2）分散投資：多元化
3）規(guī)律性的投資：平均成本法，固定數(shù)額的直接保持規(guī)律性的投資間隔
4）購(gòu)買安全邊際高的股票：投資者應(yīng)該在價(jià)格和估計(jì)出的股票價(jià)值之間有一個(gè)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)就是安全邊際。
5）利用平均成本法進(jìn)行有規(guī)律的投資
4.對(duì)股神巴菲特的影響
理性投資人
巴菲特的引路人
富人眼中的財(cái)富，都是身外之物，最后，格雷厄姆到大學(xué)教書。
三，巴菲特買入怎樣公司的股票
1.世界上最大的飲料公司——可口可樂公司
2.巴菲特選擇投資可口可樂公司的理由
第二章巴菲特獨(dú)特的投資哲學(xué)
一，深入探索巴菲特的投資哲學(xué)
1.像老板一樣審視自己要投資的公司
誠(chéng)實(shí)，遵循保守的財(cái)務(wù)策略，如果你討厭經(jīng)理人的花錢方式，那么不要投資
最聰明的投資方式就是把自己作為持股公司的老板，而且擁有的股份越多，你對(duì)公司的話語權(quán)大，等于是自己在不斷地創(chuàng)業(yè)。
2.巴菲特的四條建議
1）.審查一個(gè)公司前幾年的年報(bào)，尤其是公司當(dāng)時(shí)管理層對(duì)公司未來戰(zhàn)略的看法
2）.把公司當(dāng)時(shí)的規(guī)劃與目前的結(jié)果做一個(gè)比較，看看它實(shí)現(xiàn)了多少
3）.將你所投資的公司的前幾年的戰(zhàn)略與今年的戰(zhàn)略做個(gè)比較，看看現(xiàn)在這個(gè)公司在觀念上有哪些改變
4）.將我們感興趣的公司的年報(bào)與同行業(yè)其他類似公司的年報(bào)比較，比較相關(guān)的業(yè)績(jī)也能產(chǎn)生真知灼見。
3.巴菲特的市場(chǎng)預(yù)測(cè)
1）預(yù)估股票的十年之后的每股盈余
比如A公司前十年的每股凈利從0.08漲到0.53，則為年復(fù)利20%左右，然后按年復(fù)利20%算下一個(gè)十年預(yù)估，0.53到3.28，得出下一個(gè)十年后每股盈余3.28
2）預(yù)估十年后的股價(jià)
A公司十年前本益比介于9-25倍之間，按最保守的計(jì)算，用9，這每股盈余乘以9,3.28*9=29.52，此為預(yù)估股價(jià)
3）預(yù)估十年買賣股票年復(fù)利報(bào)酬率
現(xiàn)在買進(jìn)，十年后股價(jià)為38-63之間而預(yù)估的股價(jià)為29.52，那么計(jì)算38賣出相對(duì)于29.52的年復(fù)利報(bào)酬率22.4%，如果按63賣出，年復(fù)利報(bào)酬率28.8%（不會(huì)算）（大概是年末減年初除以年初）另外還要考慮通貨膨脹率，得出實(shí)質(zhì)報(bào)酬率。
4）再與其他標(biāo)的比較。
二，巴菲特與企業(yè)聯(lián)姻
1.投資帶來的股權(quán)稀釋，最聰明的投資方式就是把自己作為持股公司的老板
2.慎重選擇，巴菲特認(rèn)為，投資者應(yīng)該更像一個(gè)企業(yè)購(gòu)買者，而非股票投機(jī)者那樣思考問題。
3.不輕言放棄
巴菲特說“無論價(jià)格如何，我們都無意賣掉伯克希爾所擁有的優(yōu)秀企業(yè)。同樣，我們也不情愿賣掉任何次等企業(yè)，只要它們至少還能為我們帶來一些現(xiàn)金收入，只要我們隊(duì)它們的管理層和勞資關(guān)系還感到滿意?！?/p>
4.關(guān)鍵在于操控權(quán)。
二，要有“終生持有”的想法買進(jìn)股票
1.長(zhǎng)期持有——遠(yuǎn)觀企業(yè)未來的價(jià)值
復(fù)利的力量
2.長(zhǎng)期持有——復(fù)利倍增的魅力
三，不要讓市場(chǎng)主導(dǎo)自己的取向
1.“市場(chǎng)先生”如同“鱷魚原則”
2.活用“市場(chǎng)先生”顛覆有效市場(chǎng)理論
投資指數(shù)基金
邏輯一，少?zèng)Q策，作大決策
邏輯二，機(jī)會(huì)到來后，要重倉(cāng)持有，而且要長(zhǎng)期持有
邏輯三，追求確定的事物 而放棄不確定的事物。由基本原理決定的重量容易測(cè)出，由心理因素決定的投票很難評(píng)估。
四，別碰自己不了解的公司的股票
1.選股猶如選妻
第一要學(xué)好會(huì)計(jì)，做一個(gè)聰慧的投資者，而不是做一個(gè)沖動(dòng)的投資人
第二要擁有很好的閱讀技能，只投資自己了解明白的公司
第三要有耐心等待的心態(tài)，因?yàn)槊總€(gè)人的一生中真正值得你投資的股票也就四五只，如果發(fā)現(xiàn)了，那就大量買入。
2.巴菲特不碰高科技股票的原因
1.自己在學(xué)識(shí)上存在缺陷，缺乏對(duì)高科技事物的了解
2.高科技產(chǎn)業(yè)的特性令人捉摸不透，變幻莫測(cè)
投資考慮
第一，這個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)是否簡(jiǎn)單，且容易被人們理解
2.一個(gè)企業(yè)是否擁有持續(xù)不斷的收益能力，而不是將這種盈利放置在企業(yè)未來的規(guī)劃里。這里要求所投資的股票必須有看得見的利益。
3.這個(gè)企業(yè)是否擁有一個(gè)優(yōu)秀的管理層，而且企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能否值得別人信賴。
五，必須要堅(jiān)持的價(jià)值投資
1.價(jià)值投資的核心
價(jià)值投資的核心策略是，先評(píng)估某一只股票的內(nèi)在價(jià)值，并將它和市場(chǎng)價(jià)值做對(duì)比，如果價(jià)格比內(nèi)在價(jià)值低，且會(huì)得到足夠的安全邊際，那么，你就可以買進(jìn)這只股票。毫無顧忌的買進(jìn)。
兩種投資理論
一是格雷厄姆“價(jià)值投資”理論二是費(fèi)雪“成長(zhǎng)投資”理論
“價(jià)值投資理論說明了一種認(rèn)真慎重的選擇，且投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被分散，以及股票價(jià)格合理的普通投資組合，這種投資組合是一種理性，明智的投資”
“安全邊際”：投資者通過一系列的計(jì)算，如果可看出股票的價(jià)格比股票的內(nèi)在價(jià)值低，那么，就說明投資資本就處置一個(gè)安全邊際。
3個(gè)顯著特征：
關(guān)鍵點(diǎn)一，股票價(jià)格有時(shí)會(huì)被一些琢磨不定，影響很深的因素所支配。同時(shí)，股票價(jià)格定在一個(gè)適度成交的位置上。
關(guān)鍵點(diǎn)二，股票價(jià)格有時(shí)候，因受到市場(chǎng)的供求關(guān)系的影響，而發(fā)生變動(dòng)，出現(xiàn)很大的波動(dòng)。但該股票的內(nèi)在價(jià)值是穩(wěn)定的。和市場(chǎng)價(jià)格不相等。
關(guān)鍵點(diǎn)三，如果在股票的市場(chǎng)價(jià)格比企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值低很多的時(shí)候去購(gòu)買股票，最后的結(jié)果一定是超額回報(bào)的。
2.怎么理解價(jià)值投資
1）保持正確的投資心態(tài)
投資不同于投機(jī)。真正的投資行為應(yīng)該確保投資者的資本可靠性和適當(dāng)?shù)膱?bào)酬率。首先要以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的心態(tài)去深究和評(píng)估這個(gè)企業(yè)。然后要經(jīng)得起市場(chǎng)波動(dòng)的考驗(yàn)。最后，要有獨(dú)立思考的能力和自信，這是必修課。
2）掌握內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估方法。
一是研究自己熟悉并了解的企業(yè)二是研究相對(duì)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)三是投資者多研究很多由出色企業(yè)家管理的企業(yè)四是應(yīng)該正確使用估值模型。
3）吸收價(jià)值投資的精髓：安全邊際原則。
3.巴菲特的價(jià)值投資法
五，只有戰(zhàn)勝自己才能戰(zhàn)勝市場(chǎng)
1、非理性投資行為
“一個(gè)投資者必須既具備良好的公司分析能力，同時(shí)又必須具備把自己的思想和行為與市場(chǎng)中肆虐的極易傳染的情緒隔絕開來的能力，采用可能取得成功?！?/p>
通常很多投資者都是“有限理性”
2、投資中常見的錯(cuò)誤
一過度自信
二“自歸因”心理
三從眾行為
四過度反應(yīng)和反應(yīng)不足
五損失厭惡
六選擇性偏差
六，巴菲特如何看財(cái)務(wù)報(bào)表
1）.巴菲特分析財(cái)務(wù)報(bào)表的八種方法
1.結(jié)構(gòu)分析——確定財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)占比最大的重要項(xiàng)目
第一步，先計(jì)算確定財(cái)務(wù)報(bào)表中個(gè)項(xiàng)目占總額的比重或百分比
第二步，通過各項(xiàng)目的占比，分析其在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的重要性，一般項(xiàng)目占比越大，期重要程度越高，對(duì)公司總體的影響程度越大。
第三步，將分析期各項(xiàng)目的比重與前期同項(xiàng)目比重對(duì)比，研究各項(xiàng)目的比重變動(dòng)情況，對(duì)變動(dòng)較大的重要項(xiàng)目進(jìn)一步分析。
比如，利潤(rùn)表，關(guān)注銷售毛利率，銷售費(fèi)用率，銷售稅前利潤(rùn)率，銷售凈利率，知識(shí)對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。
2.同期對(duì)比分析——分析財(cái)務(wù)報(bào)表年度變化最大的重要項(xiàng)目
包括，增減變動(dòng)的絕對(duì)值，增減變動(dòng)比率的相對(duì)值。每股凈資產(chǎn)比上一年度增長(zhǎng)的百分比。
3.趨勢(shì)分析——分析財(cái)務(wù)報(bào)表長(zhǎng)期變化最大的重要項(xiàng)目
4.比率分析——最常用也是最重要的財(cái)務(wù)分析方法
5.因素分析——分析最重要的驅(qū)動(dòng)因素
因素替代法又稱連環(huán)替代法，用來計(jì)算幾個(gè)相互聯(lián)系的驅(qū)動(dòng)因素對(duì)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度的大小。
6.綜合分析——多項(xiàng)重要指標(biāo)結(jié)合進(jìn)行綜合分析
目前有：杜邦財(cái)務(wù)分析體系，沃爾評(píng)分法，帕利普財(cái)務(wù)分析體系。
杜邦財(cái)務(wù)體系：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。
這三個(gè)比率分別代表公司的銷售盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力，償債能力。
7.對(duì)比分析——和最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比分析。
兩個(gè)超級(jí)明星企業(yè)旗鼓相當(dāng)，形成典型的雙寡頭壟斷格局。因此把超級(jí)明星公司與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比分析是最合適的方法。
8.前景分析——預(yù)測(cè)未來長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是財(cái)務(wù)分析最終目標(biāo)。
2），巴菲特關(guān)注的財(cái)報(bào)指標(biāo)
1.利潤(rùn)總額——先看絕對(duì)數(shù)
這是直接反映企業(yè)的“賺錢能力”，他和“每股收益”同樣重要。巴菲特要求買入的企業(yè)年利潤(rùn)總額至少賺1個(gè)億。
2.每股凈資產(chǎn)——不關(guān)心
巴菲特認(rèn)為能夠賺錢的凈資產(chǎn)才是有效凈資產(chǎn)，否則可以說是無效資產(chǎn)。
每股凈資產(chǎn)不是巴菲特判斷公司好壞的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。
3.凈資產(chǎn)收益率——10%以下免談
凈資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)盈利能力強(qiáng)。
2003年茅臺(tái)，有80%，早上銀行有53%。
巴菲特選擇的公司一般要求凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該大于20%。
4.產(chǎn)品毛利率——要高，穩(wěn)定而且趨升。
此項(xiàng)指標(biāo)能夠反映企業(yè)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。彩電行業(yè)毛利率一直在下降，白酒的毛利率一直都比較穩(wěn)定。
巴菲特的標(biāo)準(zhǔn)是選擇產(chǎn)品毛利率在20%的企業(yè)，而且毛利率要穩(wěn)定，這樣容易給未來的收益“算賬”增加投資的“確定性”。
5.應(yīng)收賬款——會(huì)比。
應(yīng)收賬款多，有兩種情況，一種是可以收回的應(yīng)收賬款，另一種就是產(chǎn)品銷售不暢，這樣就先貸后患，就要小心了。
巴菲特認(rèn)為，預(yù)收款越多越好，說明該企業(yè)的產(chǎn)品供不應(yīng)求。
七，投資和創(chuàng)業(yè)的關(guān)系
1.投資和創(chuàng)業(yè)的悖論
投資是指，投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票，債券，基金等有價(jià)證券以及有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利，利息及資本你的的投資行為和投資過程。在這種行為里，資金擁有者確信資金在其他人的手中比在自己手中能賺取更多的利潤(rùn)，所以才冒著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，將資金流入陌生領(lǐng)域（陌生人手中）。
創(chuàng)業(yè)是指，創(chuàng)業(yè)者對(duì)自己擁有的資源或通過努力能夠擁有的資源進(jìn)行優(yōu)化整合，從而創(chuàng)造出更大的經(jīng)濟(jì)或社會(huì)價(jià)值的過程。在這種行為里，自己擁有者確信資金在自己手中能比其他人手中賺取更多的利潤(rùn)，所以才冒著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，將資金流入市場(chǎng)。
當(dāng)哪一塊利潤(rùn)高時(shí)，就全部用來投入。
因此，因?yàn)槔麧?rùn)的差別，不可能將資金切入兩個(gè)部分，投入不同的領(lǐng)域。
2.巴菲特的投資和創(chuàng)業(yè)選擇
小試牛刀。
3.投資和創(chuàng)業(yè)的平衡
投資領(lǐng)域是自己比較陌生的領(lǐng)域，利潤(rùn)由大生產(chǎn)者生存；創(chuàng)業(yè)雖然是自己相對(duì)熟悉的領(lǐng)域，但一般都是從小生產(chǎn)規(guī)模開始生產(chǎn)，初期抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱。
要值得警惕的是，風(fēng)險(xiǎn)投資者不是慈善家，他們是生意人，追求的是利益，換句話說，他們最喜歡做的是把企業(yè)包裝好，然后把企業(yè)賣出去，開放創(chuàng)業(yè)板，并不意味著風(fēng)險(xiǎn)降低。
第三章享受巴菲特的思想盛宴
一.確定自己的能力圈
一個(gè)成功的投資者，在一年的時(shí)間里他所投資的股票通常不會(huì)超過10只，而絕大多數(shù)的投資者在一年的時(shí)間里，購(gòu)買的股票可能是上百只。
巴菲特的投資特點(diǎn)就是明確自己的投資能力圈，投資自己了解的股票。
1.遵循“能力圈原則”
關(guān)鍵點(diǎn)，巴菲特說過“投資人需要具備的條件是對(duì)所選擇的企業(yè)進(jìn)行正確評(píng)估的能力，尤其是“所選擇”的企業(yè)，它是指你要熟悉并了解你選擇的公司，需要在自己的能力圈范圍內(nèi)能夠明確評(píng)估幾家公司。要集中精力，不斷對(duì)自己熟悉的企業(yè)進(jìn)行深入研究，以使自己隨時(shí)把握這一領(lǐng)域出現(xiàn)的新趨勢(shì)，這一就可以做出明智的投資策略?！?/p>
2.運(yùn)用“能力圈原則”選股
本質(zhì)就是巴菲特的選股方法，把自己了解的行業(yè)的名字周圍畫一個(gè)圈，然后劃去哪些沒有內(nèi)在價(jià)值和優(yōu)秀管理，以及沒有經(jīng)受住困難考驗(yàn)的不合格企業(yè)，哪些保留下來的企業(yè)就是指的自己花時(shí)間去研究和關(guān)注的企業(yè)。
有一條重要的原則，就是不去投資自己陌生和不了解的行業(yè)。在他的投資策略里，投資時(shí)一種理性的行為。
“能力圈范圍大小并不重要，重要的是你清楚自己的能力圈范圍，并能夠確定能力圈范圍的邊界所在。”
“任何人只專注于一件事情，且一直堅(jiān)持下去，就一定會(huì)獲得成功，投資也是如此?！?/p>
“在你的能力范圍內(nèi)做事，關(guān)鍵的不是這個(gè)范圍有多大，而是你劃定的邊界是否合理?！?/p>
3.巴菲特成功秘訣：堅(jiān)守能力圈原則
最大的困難就是，怎么樣抵抗住為了追逐巨大的利潤(rùn)而邁出能力圈的誘惑。
二，情緒是投資的驚人力量
在投資理財(cái)中，投資就是一種金錢和數(shù)字的游戲，能否掌控好自己的投資情緒在投資理財(cái)中是非常重要的。很多人會(huì)困于恐懼和貪婪。會(huì)有愚蠢與錯(cuò)誤的表現(xiàn)。
1.把控好你的情緒
巴菲特認(rèn)為，投資者的最大敵人不是故事而是投資者本身，每個(gè)人不需要比別人聰明，但一定要比別人更具有自控力。
巴菲特說“當(dāng)人們貪婪的時(shí)候，他們時(shí)常會(huì)以愚蠢的價(jià)格買進(jìn)股票，某些股票的長(zhǎng)期價(jià)值取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而不是每天的市場(chǎng)行情。”
巴菲特的生平第一只股票，11歲。
巴菲特的總結(jié)，“在股市中，不要太在意別人的言論，他人的建議只能讓你更困惑，而你需要做的是相信自己的判斷，堅(jiān)持下去，并且掌控好自己的情緒，才能成功。”
2.巴菲特的情緒管理方式
一，記錄投資筆記
二，堅(jiān)定信念
三.簡(jiǎn)單才會(huì)成功
1.最賺錢的股經(jīng)最簡(jiǎn)單
巴菲特“真正的投資策略就像生活常識(shí)一樣，簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單了?！?/p>
格雷厄姆“在投資中欲成非凡之功，未必需要做非凡之事”
巴菲特法則，專注，認(rèn)真，將最簡(jiǎn)單，最基本的事情做好，盡量記住準(zhǔn)備要做的事情。
2.巴菲特的簡(jiǎn)單之道
1）方法，學(xué)會(huì)選擇與避開。要么選擇，要么避開。選擇自己熟悉的領(lǐng)域，避開自己陌生是領(lǐng)域。
2）基礎(chǔ)，理性投資。不拿一分錢去冒險(xiǎn)。
3）宗旨，把股票看成商品。不是賭博的籌碼，拒絕股市復(fù)雜化的各種理論，不涉足不熟悉的領(lǐng)域，不理會(huì)市場(chǎng)的波動(dòng)。
四，把握股票買賣的時(shí)機(jī)
巴菲特在投資股票中，不要求買在最低點(diǎn)，重要的是這只股票安全就好，在賣出股票時(shí)，選擇在股票上漲，且股票不值得長(zhǎng)期投資的時(shí)候拋掉，不要求賣在最高點(diǎn)，只要能夠賺錢就好。
1.買賣由企業(yè)內(nèi)在價(jià)值決定。
“故事波動(dòng)四正常現(xiàn)象，投資者不需要跟隨市場(chǎng)先生而翩翩起舞”
格雷厄姆強(qiáng)調(diào)，買進(jìn)股票較好的時(shí)機(jī)是在股票價(jià)格最低的時(shí)候買進(jìn)。
巴菲特也認(rèn)為，投資者需要在股市中耐心等待股票買進(jìn)的時(shí)機(jī)，但同時(shí)，投資者最好不要奢望在股票的最低點(diǎn)買進(jìn)，只要有很大的安全性，就可以出手交易了。
第一種情況，在某個(gè)新企業(yè)被人們所看好，其前景有發(fā)展的潛力，具有投資價(jià)值且剛開始啟動(dòng)。
第二種情況，當(dāng)一些優(yōu)秀的公司被外界一些負(fù)面消息所困，而其企業(yè)價(jià)值又不被市場(chǎng)看好的時(shí)候，這也是巴菲特常用的一招。
第三種情況，在投資市場(chǎng)中，當(dāng)別人貪婪時(shí)恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)貪婪。
“內(nèi)在價(jià)值有兩重含義，在財(cái)務(wù)分析方面，指的是將公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)輸入某種估價(jià)理論公司或模型而得出的企業(yè)價(jià)值，在期權(quán)方面，指期權(quán)合同交割價(jià)格或者約定價(jià)格與相應(yīng)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的價(jià)格差距?！?/p>
巴菲特“如果你擁有的是一家很差的企業(yè)，你應(yīng)該將它出手，因?yàn)閬G棄它，你才能在長(zhǎng)期的時(shí)間里擁有更好的企業(yè)。但如果你擁有的是一家優(yōu)秀的企業(yè)，千萬不要把它出售。”
當(dāng)一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)兩種變化時(shí)候，最佳的抉擇就是賣出股票
第一種情況，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)當(dāng)初對(duì)一家公司做出的評(píng)估是不正確的時(shí)候
第二種情況，一家公司的管理方式出現(xiàn)了很大的改變，或是折價(jià)企業(yè)的未來發(fā)展的空間很小，甚至開始出現(xiàn)下滑情況的時(shí)候
另外，錯(cuò)誤的3種情況，投資者很著急賣掉股票
1）投資者發(fā)現(xiàn)自己手中的股票價(jià)格不斷的上漲，于是迫不及待的想要獲利而賣掉。。
如果你是一個(gè)投機(jī)者，那么是可以的，如果是投資者，如果堅(jiān)信自己的選擇是正確的話，就不要因?yàn)椴粩嗌蠞q而賣出。
2）投資者看見持有的股票價(jià)格開始下滑時(shí)賣掉。大多數(shù)投資者畏懼自己的利益受損了或擔(dān)心股票失去盈利。
3）投資者往往是在股票市場(chǎng)正常波動(dòng)下拋掉，又希望出手的股票跌到最低的時(shí)候再重新買進(jìn)?？瓷先ズ芎侠恚３?huì)錯(cuò)失股票反彈的最佳機(jī)會(huì)。
綜上，巴菲特認(rèn)為，選擇股票的時(shí)候，事先對(duì)選擇的企業(yè)有深入的了解，并對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展有合理的評(píng)估，就沒必要為了波動(dòng)差價(jià)而費(fèi)心。
2.該出手時(shí)就出手
第一個(gè)時(shí)間點(diǎn)就是，投資者在股票市場(chǎng)暴跌或經(jīng)濟(jì)不繁榮的時(shí)候出手。
第二個(gè)時(shí)間點(diǎn)，是與股票市場(chǎng)的行情沒有關(guān)系。企業(yè)自身的負(fù)面新聞。
3.相信自己的直覺
“強(qiáng)調(diào)直覺的重要性，并不是忽視投資因素的影響性，并不是讓投資者在明知風(fēng)險(xiǎn)很大的情況下，還堅(jiān)持直覺進(jìn)行投資”。
五，集中投資才能獲益更豐。
巴菲特投資策略中最重要的一點(diǎn)就是，集中投資策略。
1.把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。
著名投資家費(fèi)雪認(rèn)為“當(dāng)投資者在市場(chǎng)上遇到百年一遇的好機(jī)會(huì)時(shí)，投資者唯一理性明智的做法就是下大堵住?！?/p>
分散投資也是不少人青睞，他們認(rèn)為吧雞蛋放在不同籃子里比較安全。
巴菲特認(rèn)為，一個(gè)人的精力有限，與其照顧那么多的雞蛋籃子，還不如把雞蛋放在一個(gè)大籃子你，然后小心的看護(hù)好。
就股票來說，與其將資金放在不了解的股票上，還不如集中放在自己熟悉并了解的股票上，這樣就可以集中精力和時(shí)間看護(hù)好自己的資金。
巴菲特“我們的投資僅集中在幾家杰出的公司上，我們是集中投資者?！?/p>
巴菲特“如果你能夠清晰地了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，那么你應(yīng)該就能找出五到十家股價(jià)合理，且具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。那個(gè)時(shí)候投資中的一般性的分散風(fēng)險(xiǎn)的理論，對(duì)投資者來說就沒有任何意義了。如果那樣的做法反而會(huì)損害到你的投資成果，且增加你的投資風(fēng)險(xiǎn)，那么我真的想不通那些投資人為什么要把錢放在排名第20位的股票上，而不是把資金集中放在排名最前面，最熟悉，風(fēng)險(xiǎn)最小，獲利可能最大的投資之上呢？”
2.巴菲特的集中投資經(jīng)驗(yàn)
1）每個(gè)投資者要明確自己集中投資的目標(biāo)企業(yè)
2）再將你的投資資金分配好比例，將大頭投入到概率最高的股票上。只有投資者很有把握的時(shí)候，才能下很大的“賭注”。
3）只要股票市場(chǎng)沒有到很糟糕的地步，投資者只要堅(jiān)持保持股票5年。超過5年更好。就會(huì)在股價(jià)波動(dòng)的環(huán)境中變得沉穩(wěn)冷靜，這一點(diǎn)也是很多投資者最難做到的一點(diǎn)。
巴菲特集中投資經(jīng)驗(yàn)，包含兩個(gè)重要的因素
1）尋找出優(yōu)秀的公司，目的是掌握選股模式，然后再找出投資者認(rèn)為值得自己去投資的企業(yè)。
2）將大賭注投入到高概率事件上，就是將投資者的絕大多數(shù)資金集中投資到一只或幾只股票上。
3.集中投資比多元化投資收益更高。
在投資中，選擇集中投資的目的是尋求比平均水平要高的回報(bào)。
4.集中投資比多元化投資風(fēng)險(xiǎn)更小。
5.集中投資策略的優(yōu)缺點(diǎn)。
文中舉例幾大基金，集中投資，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)二號(hào)，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)，南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)，景順長(zhǎng)城鼎益，景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌。景順大部分集中投資的策略，在金融保險(xiǎn)金屬，非金屬，房地產(chǎn)。
行業(yè)配置相對(duì)集中的基金經(jīng)理通常采取“自上而下”的投資策略，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)周期等分析挑選出值得投資的行業(yè)，希望通過配置重點(diǎn)行業(yè)達(dá)到獲取超額收益的目的。
它的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在，沒有一個(gè)行業(yè)可以長(zhǎng)期保持上漲的趨勢(shì)。對(duì)于長(zhǎng)期重倉(cāng)的行業(yè)保持相對(duì)穩(wěn)定的基金，可能會(huì)陷入某一行業(yè)表現(xiàn)欠佳而大幅拖累業(yè)績(jī)的被動(dòng)局面，而追隨市場(chǎng)主流的基金，對(duì)過時(shí)的行業(yè)采取果斷換倉(cāng)可能會(huì)增加基金的交易成本，如果主行情沒有踏準(zhǔn)，不僅會(huì)使基金凈值草魚滑坡，還擴(kuò)大了基金的換手率，使投資者承擔(dān)潛在的成本。因此，行業(yè)相對(duì)集中的基金長(zhǎng)期看好的行業(yè)調(diào)整幅度偏小。
如果行業(yè)配比由分散突變?yōu)榧校顿Y者就要關(guān)注原因：投資策略發(fā)生改變，或是基金遭遇大額贖回。
前者可能會(huì)帶來基金風(fēng)格徹底的改變，而后者僅短期提高了投資集中度，對(duì)風(fēng)格的長(zhǎng)期影響偏弱。
總結(jié)
巴菲特說過“投資者應(yīng)該像馬克吐溫建議的，把所有點(diǎn)放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它?！?/p>
集中投資就是一夫一妻制——最優(yōu)秀，最了解，風(fēng)險(xiǎn)最小。
第4章 巴菲特如何選擇潛力股企業(yè)
第一節(jié).多種渠道尋找公司信息
巴菲特認(rèn)為，投資者應(yīng)該具備發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的敏感性和必須的專業(yè)知識(shí)兩種能力。
1.步步“經(jīng)”心，發(fā)現(xiàn)你的投資機(jī)會(huì)
巴菲特曾經(jīng)說過這樣一句話“認(rèn)真聽聽你孩子的看法，聽他們?nèi)绾卧u(píng)論可口可樂或耐克。多留意一下購(gòu)物中心的人群正在哪種商品前排起長(zhǎng)隊(duì)，這樣做對(duì)你是非常有好處的。”可見，在生活中，步步“經(jīng)”心，會(huì)讓你在身邊發(fā)現(xiàn)更多的投資機(jī)遇。
出色的投資者在日常生活中會(huì)處處留心身邊的事物，是個(gè)十足的有心人。
一個(gè)企業(yè)獲利最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是其產(chǎn)品與服務(wù)能否得到消費(fèi)者的肯定和青睞。
生活中處處存在著機(jī)遇，就看你是否擁有發(fā)現(xiàn)機(jī)遇的慧眼。
比如減肥和健身。
作為一個(gè)聰明的投資者，用一般性的專業(yè)知識(shí)深入地分析是一個(gè)投資者必須具備的能力，尤其是對(duì)行業(yè)的分析能力，對(duì)絕大多數(shù)的投資者來說，是非常重要的。
巴菲特一般會(huì)選擇具有產(chǎn)業(yè)吸引力和穩(wěn)定性的企業(yè)作為他投資的目標(biāo)。
產(chǎn)業(yè)吸引力是在一個(gè)企業(yè)中的凈資產(chǎn)收益率和產(chǎn)品平均收益能力的方面體現(xiàn)出來的。
巴菲特認(rèn)為，“主業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的企業(yè)往往盈利能力很強(qiáng)?！?/p>
2.企業(yè)原則
1）要有一定規(guī)模（稅前盈利最少是5000萬美元）
2）具備管理能力，收購(gòu)后他不參與管理
3）業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單——太復(fù)雜他理解不了
4）要能證明一慣地盈利，他對(duì)突然好轉(zhuǎn)和將來的預(yù)期不感興趣。
5）沒有或幾乎沒有負(fù)債
6）明確報(bào)價(jià)
3.優(yōu)秀企業(yè)的十大特征
1)企業(yè)有一個(gè)很好的經(jīng)營(yíng)歷史，且具有可持續(xù)發(fā)展的成長(zhǎng)性
2）企業(yè)應(yīng)該具有很強(qiáng)的商業(yè)特權(quán)
3）業(yè)務(wù)不僅簡(jiǎn)單，而且容易理解
4）企業(yè)擁有一種證明具有持久的盈利能力
5）利潤(rùn)是現(xiàn)金利潤(rùn)，
6）企業(yè)財(cái)務(wù)是穩(wěn)定的，流出較少，只有現(xiàn)金流量很充足
7）企業(yè)具有一定的良性資本回收率
8）固定資產(chǎn)和投資收益率很高
9）經(jīng)營(yíng)者具有理性，忠誠(chéng)的品質(zhì)，很重視股東的利益
10）股價(jià)合理，且安全邊際高
第二節(jié)在市場(chǎng)中尋找具有優(yōu)勢(shì)地位的公司
在選擇好具有很強(qiáng)的吸引力的產(chǎn)業(yè)之后，深入分析一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和它的可持續(xù)發(fā)展性也是非常關(guān)鍵的。
1.尋找具有優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)——分析它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
“巴菲特告誡投資者，投資分析的關(guān)鍵是——確定任何一家選定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性。”
企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)——如果從企業(yè)價(jià)值的角度去看，指，一個(gè)公司向客戶提供產(chǎn)品或服務(wù)的過程中，這個(gè)企業(yè)表現(xiàn)出了一種優(yōu)于別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而企業(yè)也會(huì)因?yàn)檫@種優(yōu)勢(shì)，期價(jià)值增值能力可以在一定時(shí)期內(nèi)保持并超出所在產(chǎn)業(yè)的平均水平。
超額利潤(rùn)，取決于這個(gè)企業(yè)較多的市場(chǎng)份額，較低的生產(chǎn)成本和更高的銷售價(jià)格。
產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分為兩種基本形式，成本優(yōu)勢(shì)和差異性優(yōu)勢(shì)，巴菲特看中差異性優(yōu)勢(shì)。
2.尋找有“護(hù)城河”的企業(yè)——經(jīng)濟(jì)特許權(quán)
巴菲特將差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)稱為“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”。
他說，如果一家企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)具有以下三個(gè)特點(diǎn)：一是產(chǎn)品或服務(wù)有廣闊的市場(chǎng)；二是被顧客認(rèn)定為找不到其他類似的替代品；三是不受價(jià)格上的管制。那么，這家企業(yè)就具有“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”具有對(duì)其所提供的產(chǎn)品與廢物進(jìn)行主動(dòng)提價(jià)的能力，從而能夠賺取更高的利潤(rùn)。
經(jīng)濟(jì)特許權(quán)就是一個(gè)企業(yè)依靠其強(qiáng)大的品牌，先進(jìn)的技術(shù)及其獨(dú)特的專利等優(yōu)勢(shì)，去獲取高利潤(rùn)的能力。
表現(xiàn)1）獨(dú)特的地理位置
2）巨大的品牌影響力
3）獨(dú)特的產(chǎn)品
4）巨大的規(guī)模
巴菲特將企業(yè)的特許權(quán)比喻成圍繞著城堡的護(hù)城河。
第三節(jié) 成為具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)者
1.你鎖定的投資對(duì)象是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力
企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力——（美國(guó)麥肯錫咨詢認(rèn)為）就是無論一個(gè)企業(yè)在結(jié)構(gòu)上有無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果它能夠在少數(shù)技能或者只是領(lǐng)域中脫穎而出，就可以取得成功。
三種基本形式的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力
第一，企業(yè)的市場(chǎng)渠道能力。指，品牌管理，市場(chǎng)營(yíng)銷，分銷渠道和技術(shù)支持。（接近顧客或市場(chǎng)的能力）
第二，企業(yè)的整合能力。包括質(zhì)量，產(chǎn)品周期和庫(kù)存管理等。
（更快速靈活的生產(chǎn)產(chǎn)品和提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的能力）
第三，企業(yè)的功能性能力。指，企業(yè)可以為顧客提供具有差異性功能的產(chǎn)品或服務(wù)。
基本特征
第一，價(jià)值性。三個(gè)方面表現(xiàn)，一是企業(yè)能夠創(chuàng)造消費(fèi)者價(jià)值的能力。二是長(zhǎng)爪企業(yè)價(jià)值的能力。三是利用機(jī)會(huì)或提高抵抗危機(jī)的能力。
第二，關(guān)鍵性。最關(guān)鍵的因素是核心競(jìng)爭(zhēng)力。
第三，獨(dú)特性，稀缺性。
第四，難以模仿性。一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該是其他企業(yè)不能夠模仿的。
第五，隱蔽性。間接的隱形知識(shí)。企業(yè)文化。等各個(gè)方面分散并滲透。
2.真正的“明星企業(yè)”
第一，這個(gè)企業(yè)具備的核心競(jìng)爭(zhēng)力。是否能為企業(yè)和客戶創(chuàng)造價(jià)值。
第二，這個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是否能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造非凡的價(jià)值。
消費(fèi)者愿意用金錢去換取他們想要的價(jià)值是什么？
消費(fèi)者為什么自愿為一些產(chǎn)品或服務(wù)從自己口袋掏出更多的錢？
哪些價(jià)值因素是廣大消費(fèi)者所關(guān)注的，且對(duì)實(shí)際售價(jià)最有價(jià)值？
第三，這個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是否能為企業(yè)創(chuàng)造非凡的價(jià)值。
要分析企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)情況，確定這個(gè)企業(yè)是否可以名字第利用每一次的機(jī)會(huì)去抵抗風(fēng)險(xiǎn)，是否有明顯的盈利能力，以及核心競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)價(jià)值創(chuàng)造有沒有起到關(guān)鍵性的作用。
第四節(jié)尋找值得你信賴的公司
1.值得信賴的公司才是你投資的對(duì)象
“只有當(dāng)企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)者一心一意為股東們的利益著想時(shí)，那么這個(gè)企業(yè)才能得到股東的信任?！?/p>
著重考察企業(yè)中管理層。同時(shí)預(yù)警作用。
2.經(jīng)營(yíng)者是否理性思考
做事理性，善于理性思考，對(duì)股東真誠(chéng)的人（他們對(duì)待盈余收益的分配方式。）
對(duì)待盈余的方式：
第一，繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，進(jìn)行比平均收益率低的投資
第二，投資其他產(chǎn)業(yè)，一次讓自己成長(zhǎng)
第三，將企業(yè)持有現(xiàn)金還給股東。
巴菲特選擇第三。
3.經(jīng)營(yíng)者是否誠(chéng)實(shí)可靠。
第五節(jié)優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)者的必備素質(zhì)——不盲從
1.不做旅鼠式經(jīng)營(yíng)者——“法人機(jī)構(gòu)的盲從行為”
“巴菲特認(rèn)為，在你投資之前一定要謹(jǐn)慎和認(rèn)真地判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者是否存在盲從行為?！?/p>
2.管理層拒絕改變的原因
第五章學(xué)習(xí)巴菲特的成功投資組合
第一節(jié)投資組合是你財(cái)富增值的一幅藍(lán)圖
一，投資組合是什么
投資組合就是由投資人或金融機(jī)構(gòu)所持有的股票和債券的整體資產(chǎn)配置，目的在于通過組合股票，債券，基金等金融商品和個(gè)股配置，來提高投資的預(yù)期效果。原則是為了保障廣大投資者的利益，也能夠使得風(fēng)險(xiǎn)大大降低。
二，投資組合的重要性
“所有的雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”
股票，證券，債券，現(xiàn)金資產(chǎn)（個(gè)人理解就是部分對(duì)沖）
第二節(jié)在收益高的領(lǐng)域“集中投資”
一，股神的投資組合管理方式：集中投資
投資組合和集中投資策略，都是巴菲特的投資方法。
集中投資的精華是：選擇較少幾只能夠長(zhǎng)期在投資市場(chǎng)中產(chǎn)生比市場(chǎng)平均收益高的股票，將你的大多數(shù)的資金集中放在這些股票上，無論股市怎么變動(dòng)，只要堅(jiān)持持股，一定會(huì)獲得滿意的預(yù)期效果。
對(duì)比模式一，積極的組合管理，不僅消耗投資者的時(shí)間和精力，也不一定使你獲得更好的利潤(rùn)
對(duì)比模式二，指數(shù)型投資時(shí)一種很機(jī)械化的投資方式，雖然可能取得比市場(chǎng)高的市場(chǎng)回報(bào)率，但與集中投資方式比，收益效果很低。
巴菲特的集中投資特點(diǎn)1，每一家企業(yè)都有很強(qiáng)的市場(chǎng)根源，這種市場(chǎng)根源使得這些著名企業(yè)具有巴菲特認(rèn)為的“特許權(quán)”，這就和一般性的大宗商品不一樣
2，巴菲特對(duì)這些企業(yè)的未來發(fā)展前景有詳細(xì)的了解
3，巴菲特對(duì)投資組合中的每一股的投資配置不一樣，對(duì)自己非常注重的股票就下大賭注。
二，靈活運(yùn)用投資組合策略
對(duì)于一般投資者在運(yùn)用這種策略的時(shí)候，一定要靈活運(yùn)用集中投資的方式，且注意集中投資的步驟及特點(diǎn)：
1，掌握選股模式，找出優(yōu)秀的公司，
優(yōu)秀的公司就是那些績(jī)效長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定，公司的經(jīng)營(yíng)者很理性且真誠(chéng)的公司。
2，構(gòu)成投資組合的個(gè)股越少越好
在投資市場(chǎng)中，普遍存在著只要盡量分散持有，就能降低投資風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。
但是，成長(zhǎng)型投資大師費(fèi)雪認(rèn)為，投資者如果是分散投資在自己陌生不了解的企業(yè)中，還不如將資金集中投資在自己非常熟悉的企業(yè)中，巴菲特認(rèn)同。
巴菲特也曾說過，投資者持有很多沒有經(jīng)過仔細(xì)調(diào)查的個(gè)股，其投資風(fēng)險(xiǎn)反而會(huì)很高。
3，在最好的個(gè)股上押大賭注
在最好的個(gè)股上押大賭注，就是投資者將自己的大多數(shù)自己集中投資在一只或是幾只優(yōu)秀的個(gè)股上，也是投資者獲得最大利益的主要方式。相對(duì)優(yōu)秀的公司資金所占比例大。
4，抱著永久的心態(tài)持有股票
應(yīng)該首先找出至少能夠持有五到十年的績(jī)優(yōu)個(gè)股。如果有更優(yōu)秀的企業(yè)，或者現(xiàn)有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生了改變，那么就可以重新調(diào)整投資組合。
5，遠(yuǎn)離市場(chǎng)波動(dòng)。
要有一個(gè)好的心態(tài)，拒絕頻繁交易。
第三節(jié)根據(jù)大趨勢(shì)調(diào)整投資組合
一，普通投資者怎樣構(gòu)建投資組合
普通投資者的兩種缺陷
一是希望把股市上所有走勢(shì)很好的股票包攬下來。于是將不多的資金分散到10多只個(gè)股上，有的甚至借債買股。
二是總是跟隨市場(chǎng)先生，反復(fù)調(diào)整投資組合，最終導(dǎo)致原始的投資組合面目全非。
建議，
留存好對(duì)自己生活或急需的資金。
3萬，個(gè)股不超過2種。5萬，個(gè)股2-3種，10萬，3-4種，50萬-100萬，個(gè)股5-6中，200萬及以上，7-8種。
買進(jìn)股票的時(shí)間盡量分開，分期買進(jìn)。一次買進(jìn)一種。在全部投資之前，買進(jìn)的股票至少要呈現(xiàn)一種上升的趨勢(shì)。
二，怎樣管理投資組合
巴菲特管理和調(diào)整投資組合的方法
1，如果投資者發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中存在新的績(jī)優(yōu)個(gè)股，而且這只股票比例投資組合中的某一只更優(yōu)秀時(shí)。做詳細(xì)對(duì)比。拋掉價(jià)值最低的那只，再投向新的股票。
2，當(dāng)組合中某一只股票發(fā)生改變，脫離選股標(biāo)準(zhǔn)時(shí)。
3，發(fā)現(xiàn)自己當(dāng)初對(duì)組合的某只個(gè)股做出的決策不正確時(shí)。（這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)很模糊）
第四節(jié)，優(yōu)化你的投資組合
一，把握好你手中的股票
大膽果斷的做出決策。
相對(duì)分散的絕對(duì)集中的投資行為。
二，巴菲特的優(yōu)化投資組合
華盛頓郵報(bào)，美國(guó)廣播公司，GEICO公司，可口可樂。
三，巴菲特優(yōu)化投資組合的啟示
以不變應(yīng)萬變。
第六章，巴菲特的操作策略
第一節(jié)，要“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”
巴菲特曾說，我是格雷厄姆的80%，費(fèi)雪的20%。
一，導(dǎo)師格雷厄姆的投資策略
《聰明的投資者》
要選擇內(nèi)在價(jià)值比股價(jià)高的企業(yè)。要把投資風(fēng)險(xiǎn)的控制放在第一位。
“投資的第一黃金定律是拒絕損失，第二黃金定律是永遠(yuǎn)記住第一條?！?/p>
二，如同“救兵”一樣的費(fèi)雪
費(fèi)雪最擅長(zhǎng)投資“成長(zhǎng)股”
費(fèi)雪認(rèn)為，應(yīng)該投資成長(zhǎng)率比市場(chǎng)平均水平高，盈利高擁有優(yōu)秀管理模式的公司。而不是注重一個(gè)公司現(xiàn)有的股票價(jià)格。
“喜詩(shī)糖果”
三，戴維多德的投資策略
《證券分析》
戴維多德對(duì)一些偶然性事件作出的研究。隨機(jī)分布。
四，芒格的投資策略
“投資比亞迪”
第二節(jié)要學(xué)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制
一，股市中的三種風(fēng)險(xiǎn)
第一種風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
第二種風(fēng)險(xiǎn)，上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
第三種風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)展的首要因素是能夠生存下去，投資者要想在股市中獲得高盈利，首先要學(xué)會(huì)是不虧損。只有在此基礎(chǔ)上才能談?dòng)?/p>
二，巴菲特避免風(fēng)險(xiǎn)的辦法
遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最關(guān)鍵的一點(diǎn)是懂得如何自救。自救能力來源于他能不能全面謹(jǐn)慎地獨(dú)立思考。
分期，階段性的購(gòu)買，留有足夠的備用資金，應(yīng)對(duì)股票大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
如果經(jīng)濟(jì)實(shí)力不是很好，剛開始要盡量減少投入資金。
謹(jǐn)慎比激進(jìn)好百倍。策略和素養(yǎng)。
題外話“CPPI策略”固定比例投資組合保險(xiǎn)策略。
第三節(jié)，不要有“暴發(fā)戶”的想法
一，投資要理性，拒絕暴富心理。
一定要做擁有一定智慧和良好心態(tài)的人。
二，暴富心理是魔鬼
1，暴富心理常常會(huì)增加一個(gè)人的貪念
2，暴富心理會(huì)導(dǎo)致一個(gè)人情緒浮躁
當(dāng)手中持有大量股票時(shí)，害怕股票下跌，沒有股票時(shí)，會(huì)害怕吃虧落空，心神不定
3，暴富心理會(huì)讓一個(gè)人滋生賭性。
最主要的表現(xiàn)就是，在大趨勢(shì)或個(gè)股不明確時(shí)，靠自己的猜測(cè)對(duì)股票做出買賣決定。
第四節(jié)，無須在意股價(jià)的短期漲跌
一，怎么判斷一個(gè)企業(yè)的優(yōu)秀與否
一是具備長(zhǎng)期發(fā)展的良好基礎(chǔ)和潛在的能力，二是一定要有為股東利益著想的管理層。
巴菲特只關(guān)注兩點(diǎn)，一是買什么，二是在什么時(shí)候買
二，巴菲特的投資作風(fēng)
當(dāng)一個(gè)公司的股價(jià)比其內(nèi)在價(jià)值低的時(shí)候大量買進(jìn)。
可口可樂，吉列，保潔，迪斯尼，美國(guó)運(yùn)通
第五節(jié)，眼界要高:正確評(píng)估企業(yè)的價(jià)值
一，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和股價(jià)的關(guān)系
正確評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值應(yīng)根據(jù)企業(yè)的基本面和盈利情況，而不是股票的價(jià)格。
上市公司的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該是投資者能從企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中拿回的折扣現(xiàn)金價(jià)值，即每股的現(xiàn)金流量。隨著外在的利率不斷變化，一個(gè)企業(yè)的未來現(xiàn)金流量隨時(shí)調(diào)整，內(nèi)在價(jià)值也會(huì)隨著改變。
二，怎么衡量企業(yè)績(jī)效
雙重式的愚蠢，即以股票價(jià)格為衡量依據(jù)，以及短期的炒作心態(tài)。
三，巴菲特怎么判斷企業(yè)價(jià)值
營(yíng)業(yè)權(quán)益資本收益率，公司股東權(quán)益報(bào)酬率，
第六節(jié)，不要當(dāng)算命先生——預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)
一，不要癡迷于股市走勢(shì)的預(yù)測(cè)
巴菲特堅(jiān)信，沒有任何人能夠預(yù)測(cè)股市。
巴菲特認(rèn)為，“在投資中，我們把自己看成是公司的分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師?！薄懊⒏窈臀覐膩矶疾魂P(guān)心股市的走勢(shì)，因?yàn)檫@沒有任何必要，如果關(guān)心股市走勢(shì)，或許會(huì)影響到我們做出正確的選擇。最終，我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)將取決于我們所擁有的公司的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)?！?/p>
凱恩斯說過“投資者不要試圖去估計(jì)股市的走勢(shì)，而是應(yīng)該集中精力去了解你所熟悉的企業(yè)。”
二，股市中的最大敵人。
自己。
“股市上，最大的敵人不是股市，而是你自己。如果在股市中無法控制自己的情緒，即使你有再?gòu)?qiáng)的分析力，也很難獲勝?！?/p>
每一個(gè)投資者每天要集中精力分析自己所投資的企業(yè)。
每一個(gè)投資者都應(yīng)該認(rèn)真的去分析自己為何遭受那么巨大的損失，
為何一次次錯(cuò)過投資的良機(jī)，為何那么輕信別人，為何會(huì)買進(jìn)一些垃圾股票等
實(shí)際性問題。
第七節(jié)，成功就是犯錯(cuò)少
巴菲特?fù)碛泻軓?qiáng)的綜合判斷力。
一，向巴菲特取經(jīng)
1，順勢(shì)而上（注意是否是真漲真跌；股價(jià)是否到達(dá)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)）
2，多頭降低成本，保全實(shí)力
在股價(jià)上漲時(shí)，先賣出持有股票再等股價(jià)下降時(shí)再買回來的投資技巧?！皳軝n子”或“回補(bǔ)投資法”，短期內(nèi)賺到差價(jià)，有利于積累資本。
3，保本投資，
就是主要用作經(jīng)濟(jì)下滑，通貨膨脹，行情不清晰時(shí)。
4，攤平投資和上檔價(jià)碼。將資金分期投入而不是一次性投入，以便投資穩(wěn)健。
5，“反氣勢(shì)”的投資（謹(jǐn)慎操作）
二，投資者虧損本金的幾個(gè)原因
第一，停損不及時(shí)
應(yīng)該要“高拋低吸”“滾動(dòng)操作”才有利潤(rùn)。但如果股票賣掉后又沒有耐心等待，經(jīng)不起誘惑又要去抓，就會(huì)適得其反。
第二，總想追求利潤(rùn)最大化。滿倉(cāng)操作。買進(jìn)被套，又不停損，結(jié)果會(huì)損失慘重。
第三，輕易相信別人。
第七章，實(shí)踐巴菲特投資法
第一節(jié)，你身邊潛伏著投資對(duì)象
先培養(yǎng)自己發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)股的眼光，并對(duì)商業(yè)社會(huì)的所有變化具備一定的敏感度。投資者要善于在變化中發(fā)掘和經(jīng)濟(jì)生活相關(guān)聯(lián)的事物。
一，投資機(jī)會(huì)就在你身邊
從人們的消費(fèi)傾向，談話和普通的雜志媒體中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。好奇心，靈活性，可持續(xù)性的趨勢(shì)還是僅僅符合當(dāng)下需求。
二，培養(yǎng)發(fā)現(xiàn)商機(jī)的眼光
1，嘗試分析不起眼的商店
思考，他們的生意為什么這么好？顧客常來光顧的原因是什么？獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)方式和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)者。
2，去調(diào)查那些讓人心動(dòng)的公司。
分析，一家公司讓你心動(dòng)的原因，為什么一家公司會(huì)讓那么多的年輕人向往？
3，多和朋友談些經(jīng)濟(jì)生活
從不同角度，多個(gè)視野關(guān)注身邊眾多經(jīng)濟(jì)因素。
4，從各種媒體中掌握信息
擴(kuò)大資訊范圍，每天閱讀，電視新聞，報(bào)刊雜志。
第二節(jié)，深入了解公司狀況的5大法寶
一，分析公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
1，深入了解一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)內(nèi)容
官網(wǎng)上，了解公司經(jīng)營(yíng)模式和管理方式。以及公開的財(cái)務(wù)報(bào)表。
2，了解股東權(quán)益報(bào)酬率。
股東權(quán)益報(bào)酬率，ROE。
3，了解公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。損益表。
4，了解公司的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量表。
5，股價(jià)的表現(xiàn)好壞——公司股價(jià)K線圖。（三個(gè)月到一個(gè)月）
二，怎么看懂年報(bào)以獲知關(guān)鍵信息。
上市公司的盈利情況和獲利能力，每股的收益，利潤(rùn)總額，凈資產(chǎn)收益率，和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)等。
1，常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)（市盈率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益）凈資產(chǎn)收益率在優(yōu)秀企業(yè)中為9%。
2，從每股收益的歷史數(shù)據(jù)中看出公司的盈利能力。
從每股收益的歷史數(shù)據(jù)中，發(fā)現(xiàn)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)和股本擴(kuò)張之間的關(guān)系。
如果每股收益隨著股本的擴(kuò)大而稀釋，那么成長(zhǎng)能力有限。說明投資的項(xiàng)目沒有好的收益，或者新效益沒有存量利潤(rùn)高。
3，從利潤(rùn)構(gòu)成中了解公司的利潤(rùn)的高低。
從一個(gè)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)情況中可看出其盈利是否穩(wěn)定。
要了解業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是來源于主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，還是來源于偶然的收入。
4，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。
所有的利潤(rùn)都要有現(xiàn)金流量的支持。
5，怎樣觀察上市公司的持續(xù)增長(zhǎng)潛力。
要關(guān)注上市公司的成長(zhǎng)性。關(guān)注盈利水平和能力是否提升，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具有潛在發(fā)展力，產(chǎn)品是否有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，是否擁有很強(qiáng)的市場(chǎng)主導(dǎo)力。
第三節(jié)，巴菲特投資的“四項(xiàng)基本原則”
四大投資原則“企業(yè)原則，管理原則，財(cái)務(wù)原則，市場(chǎng)原則”
一，企業(yè)原則——關(guān)注企業(yè)的三個(gè)基本特點(diǎn)
特點(diǎn)一，投資者選擇的企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂
特點(diǎn)二，投資者選擇的企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)狀況是否穩(wěn)健
特點(diǎn)三，投資者選擇的企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的前景是否被人們看好。
二，管理原則——高層管理具有的三個(gè)重要特點(diǎn)
第一，企業(yè)的管理層要具有理性決策能力
第二，企業(yè)管理層一定要對(duì)股東坦白
第三，企業(yè)管理層是否能夠?qū)埂胺ㄈ藱C(jī)構(gòu)的盲從行為”
三，財(cái)務(wù)原則——公司應(yīng)遵循的四個(gè)重要財(cái)務(wù)政策
第一，公司應(yīng)將關(guān)注點(diǎn)放在股東權(quán)益報(bào)酬率上，而不是每股收益上。
第二，公司應(yīng)該計(jì)算出股東收益，得出正確的價(jià)值。
第三，投資者應(yīng)該尋找高利潤(rùn)的公司
第四，公司每保留1元的盈余，都要轉(zhuǎn)變成1元的市場(chǎng)價(jià)值。
四，市場(chǎng)原則——相關(guān)的兩個(gè)成本指導(dǎo)方針
第一個(gè)方針，一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。
第二個(gè)方針,投資者能否在企業(yè)股價(jià)比內(nèi)在價(jià)值低時(shí)，買進(jìn)該企業(yè)的股票。
巴菲特把一個(gè)企業(yè)有無確定性看的很重。
巴菲特固定堅(jiān)持的幾個(gè)變量，公司初始的股東權(quán)益報(bào)酬率，公司運(yùn)營(yíng)的毛利，負(fù)債水平和資本支出的變化及公司的現(xiàn)金生產(chǎn)能力。
第四節(jié)，巴菲特教你讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表
一，分析財(cái)務(wù)報(bào)表的方法。
1，查看公司的主要財(cái)務(wù)資料
1）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)同比指標(biāo):主營(yíng)業(yè)務(wù)是一個(gè)企業(yè)的主要支柱，更是一項(xiàng)重要指標(biāo)。
2）凈利潤(rùn)同比指標(biāo)：這也是要重點(diǎn)查閱的指標(biāo)。
3）查看合并利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表：只要是公司的凈利潤(rùn)與主營(yíng)利潤(rùn)一致并保持同步增長(zhǎng)，都可以看做是好公司。如果不同步，則說明要查明公司的收入來源，再確定該公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以此評(píng)估未來發(fā)展前景。
4）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率：一個(gè)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）*100%。此公式可以用來作同行業(yè)不同公司間盈利能力的比較。
2，查看“重大事件”和“業(yè)務(wù)回顧”
獲得相關(guān)信息，查看開發(fā)項(xiàng)目和利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力。
3，查看股東持股數(shù)量。
查看十大股東所持有的股票數(shù)量，如果都是個(gè)人大股東，那么，表明前景還不錯(cuò)。
4，查看董事會(huì)的持股數(shù)量
如果董事長(zhǎng)和總經(jīng)理持股很多，股票價(jià)格會(huì)直接關(guān)系到他們的利益，業(yè)績(jī)就會(huì)比較好。相反 的話，就要謹(jǐn)慎了。
5，查看分配方案
一般，年報(bào)期間，大批送股的公司，，很容易推出高比例送轉(zhuǎn)股的公司有以下特點(diǎn)：公司業(yè)績(jī)相對(duì)較好，凈資產(chǎn)值高，資本公積金充足以及豐厚的滾存未分配利潤(rùn)。
第五節(jié)建立你自己的投資哲學(xué)
一，時(shí)刻準(zhǔn)備著
巴菲特曾說，“當(dāng)適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)和適當(dāng)?shù)闹橇Y(jié)構(gòu)相結(jié)合時(shí)，你就會(huì)得到理性的行為?！?/p>
二，不做“投機(jī)”的賭徒
三，靈活運(yùn)用價(jià)值投資理論
四，你建立自己的投資哲學(xué)了嗎
五，靈活的投資態(tài)度
1，活學(xué)活用
“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，錯(cuò)誤永遠(yuǎn)是自己的”
2，拒絕墨守成規(guī)
3，關(guān)注股市，把握良機(jī)
營(yíng)銷股票價(jià)格的原因有很多：經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，利率政策，匯率變化，財(cái)政開支，通貨膨脹，政治局面，股市因素，投資者的“從眾心理”，投資機(jī)構(gòu)的行為等。
六，自成一家的投資哲學(xué)
“你怎樣信仰，你就怎樣生活?！?/p>
建立投資哲學(xué)的簡(jiǎn)單方法：把你對(duì)投資的心得嘗試用一支筆認(rèn)真寫在本子上，然后只要你一有時(shí)間，就去翻看并不斷思考。
當(dāng)你每天翻看時(shí)，思路和目標(biāo)就好清晰明確，目標(biāo)就會(huì)得以實(shí)現(xiàn)。
第六節(jié)巴菲特投資法在中國(guó)
一，中國(guó)股市——價(jià)值投資的一塊“沃土”
有的投資者把巴菲特的投資思想用十二個(gè)字來概括：好股好價(jià)，長(zhǎng)期持有，適度分散。
二，運(yùn)用巴菲特的投資法的“小貼士”
1，辯證地看績(jī)優(yōu)企業(yè)
作者認(rèn)為，我國(guó)股市中，一百名外的也有績(jī)優(yōu)企業(yè)，一百名內(nèi)的都是微利企業(yè)。
2，用內(nèi)在價(jià)值牽著主力的“鼻子”走
不要太在意“莊家”
3，不要在意行業(yè)，題材，熱點(diǎn)和消息
影響股票內(nèi)在價(jià)值的因素有很多，行業(yè)題材和板塊等。要將企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格做比較，再理性投資。
4，現(xiàn)金流量表很重要
第一，一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量表虛構(gòu)造假很困難；第二，一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的優(yōu)秀與否，并不完全反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表和損益表上，但一定會(huì)反映在現(xiàn)金流量表上。如巨人集團(tuán)從昌盛走向衰敗，原因就是資金周轉(zhuǎn)不開，并不會(huì)體現(xiàn)沒有利潤(rùn)。第三，可以通過深入分析，發(fā)現(xiàn)那些經(jīng)過資產(chǎn)重組的上市公司。
5，市盈率并不是唯一的選股標(biāo)準(zhǔn)。
6，認(rèn)真估算企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值
股票的內(nèi)在價(jià)值并不是隨著送，轉(zhuǎn)，增等同比例的增減。股票的內(nèi)在價(jià)值的決定性因素是非常復(fù)雜的。
7，用長(zhǎng)遠(yuǎn)的，動(dòng)態(tài)的眼光看待企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值
股票的內(nèi)在價(jià)值變化較慢，但也在變化，不要古板的使用附表進(jìn)行投資，應(yīng)該根據(jù)具體情況具體分析。
8，專業(yè)，信念，和忍耐
中國(guó)股票市場(chǎng)是零和博弈。
投資者要堅(jiān)持內(nèi)在價(jià)值投資，堅(jiān)持信念且忍得住股市波動(dòng)。
第八章 巴菲特成功投資的經(jīng)典案例
第一節(jié)，伯克希爾的盈利保障——GEICO
一，GEICO的成長(zhǎng)和巴菲特的投資歷程。
本來GEICO瀕臨破產(chǎn)，但巴菲特認(rèn)為它的核心優(yōu)勢(shì)仍然存在，因此分批次買了很多。
二，巴菲特選擇GEICO公司的理由
1，業(yè)務(wù)——簡(jiǎn)單易懂
保險(xiǎn)業(yè)一直都是巴菲特非常關(guān)注的投資對(duì)象之一。
2，經(jīng)濟(jì)特許權(quán)
有獨(dú)特的直銷方式。低成本和高質(zhì)量。
3，持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造力
該公司根據(jù)自身定位，持續(xù)盈利。
第二節(jié)男士們的專利——吉列
一，吉列公司和巴菲特的投資
吉列成為美國(guó)剃須刀第一品牌。是第一次世界大戰(zhàn)中由金克吉列發(fā)明。軍需品。
二，巴菲特選擇吉列的理由。
1，穩(wěn)定的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。巴菲特選擇的最主要的原因是吉列擁有一個(gè)穩(wěn)定的良好的核心業(yè)務(wù)。
2，經(jīng)濟(jì)特許的明星企業(yè)。
吉列在全世界的刀片銷售額中占60%。市場(chǎng)占有率，品牌認(rèn)可度，強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)及其研發(fā)能力無人能及。
3，持續(xù)增長(zhǎng)的價(jià)值創(chuàng)造能力。
吉列公司的銷售收益持續(xù)增長(zhǎng)，原因是源自全球化經(jīng)濟(jì)帶來的國(guó)際市場(chǎng)增長(zhǎng)。
三，巴菲特對(duì)吉列運(yùn)用的投資策略
1，安全邊際原則
巴菲特購(gòu)買的吉列公司的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股市具有很大的安全邊際的。
2，集中投資原則
巴菲特將吉列公司的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股后，其股票在普通股中占近15%，位居第三。
3，長(zhǎng)期持有原則。
巴菲特持有股份沒有任何改變。
四，巴菲特說吉列
“在現(xiàn)代人類生活中，一切都在發(fā)生變化，剃須同樣也可以成為一種享受?！?/p>
“如果你還沒有試過吉列新推出的感應(yīng)刀片，趕緊去買一個(gè)來試試！”
首先巴菲特對(duì)吉列產(chǎn)品時(shí)非常熟悉的，其次巴菲特對(duì)這家股票的信心來自對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的信心。
巴菲特說，“每當(dāng)我在晚上入睡之前，想到明天早晨全世界會(huì)有25億男人不得不剃須的時(shí)候，我的心頭就一陣狂喜。”
“可口可樂與吉列公司可以說是當(dāng)今世上最好的兩家公司，我們預(yù)期在未來幾年它們的獲利還會(huì)以驚人的速度增長(zhǎng)?！?/p>
第三節(jié)，報(bào)業(yè)神話——華盛頓郵報(bào)
一，《華盛頓郵報(bào)》的成長(zhǎng)
“巴菲特的價(jià)值投資就像紅海戰(zhàn)略，他所關(guān)注投資的企業(yè)，幾乎都是易懂易把握的成熟產(chǎn)業(yè)，他對(duì)《華盛頓郵報(bào)》的投資就是一個(gè)很好的見證?！?/p>
二，巴菲特選擇《華盛頓郵報(bào)》公司的原因
“如何清晰地了解一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，那就是多閱讀。巴菲特在閱讀中，不僅是關(guān)注公司的年度報(bào)告，還關(guān)注這家公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年度報(bào)告。”
1，熟悉《華盛頓郵報(bào)》
2，懂得傳媒業(yè)務(wù)
3，強(qiáng)大的影響力
4，低估的股價(jià)。巴菲特買進(jìn)之后，迅猛的發(fā)展了五年。
第四節(jié)亞洲最賺錢的公司——中石油
一，中石油的成長(zhǎng)和巴菲特投資歷程。
巴菲特說過，“我通常是在人們對(duì)股票市場(chǎng)失去信心的時(shí)候購(gòu)買?！倍头铺貟伋鲋惺凸善钡臅r(shí)候，中國(guó)股市正在熱潮中。
二，巴菲特對(duì)中石油的分析
巴菲特說“有很多這樣優(yōu)秀的企業(yè)，其實(shí)我希望買進(jìn)更多，并保持長(zhǎng)期持有。石油的利潤(rùn)主要是依賴于油價(jià)，如果石油30美元一桶，我們非常樂觀。如果油價(jià)到了75美元，我就不像以前那樣自信。而現(xiàn)在石油價(jià)格已經(jīng)超過了75美元一桶?！?/p>
巴菲特認(rèn)為油價(jià)繼續(xù)上漲的可能性很小，而石油的利潤(rùn)也很難大幅度上漲。
這一舉動(dòng)遵循了自己的投資原則。（我個(gè)人持保留意見，呵呵，狡猾的巴菲特。）
三，巴菲特投資中石油的啟發(fā)
從巴菲特在中石油上的成功投資，發(fā)生在中國(guó)股市低迷時(shí)期。
“作為一個(gè)價(jià)值投資者，你關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)是公司價(jià)值核心驅(qū)動(dòng)因素的變化，而不單單是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。中石油的核心價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，就是石油價(jià)格的長(zhǎng)期變化趨勢(shì)?！?/p>
四，巴菲特：我為什么賣出中石油？
巴菲特含義：一是中國(guó)有不少優(yōu)秀的企業(yè)，但現(xiàn)在估值太高以至于它們?cè)诎头铺匮壑惺チ宋Γ欢窃诎头铺匮壑?，中?guó)企業(yè)還沒有出現(xiàn)類似可口可樂的“非賣品”；三是，目前中國(guó)股票股價(jià)不便宜，人民還是踴躍買入，這不是巴菲特買入的時(shí)候，他通常都是在人民失去信心而不是信心十足的時(shí)候買。
第五節(jié)巴菲特論成功投資
一，喜詩(shī)糖果——強(qiáng)勢(shì)的特許事業(yè)投資
二，美國(guó)運(yùn)通——再厲害的投資者也需要運(yùn)氣。
巴菲特對(duì)美國(guó)運(yùn)通投資的成功，最有意思的是巴菲特自己在這筆投資上犯下了錯(cuò)誤，但依靠運(yùn)氣獲得了成功。
三，蓋可保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)公司——保留老資料是一種良好的投資習(xí)慣。
蓋可，GEICO。“大家可以看出，GEICO公司可以說是我投資生涯的初戀。”
四，資本城/ABC——投資需要時(shí)間來發(fā)酵
巴菲特對(duì)資本城和美國(guó)ABC廣播公司的投資的評(píng)價(jià)“畢竟就算是才華與努力具備，還是需要時(shí)間來發(fā)酵，就算你讓九個(gè)女人同時(shí)懷孕，也不可能讓小孩一個(gè)月生出來。”
第9章巴菲特切記的投資四大原則
巴菲特的成功最主要的因素是一個(gè)長(zhǎng)期投資者。基于一個(gè)常識(shí)，即一個(gè)經(jīng)營(yíng)有方，管理者可以信賴的公司，他的內(nèi)在價(jià)值一定會(huì)顯現(xiàn)在股價(jià)上。投資者的任務(wù)是，做好自己的“家庭作業(yè)”，在無數(shù)的可能中，找出那些真正優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的管理者。
第一節(jié)企業(yè)原則：關(guān)注企業(yè)本身的3個(gè)基本特性。
一，好的企業(yè)本身的三個(gè)基本特性。
8個(gè)非常簡(jiǎn)單的特點(diǎn)：
1，必須是消費(fèi)壟斷。
2，產(chǎn)品簡(jiǎn)單，易了解，前景看好
3，有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史
4，經(jīng)營(yíng)者理性，忠誠(chéng)，始終以股東利益為先。
5，財(cái)務(wù)穩(wěn)健
6，經(jīng)營(yíng)效率高，收益好
7，資本支出少，只有現(xiàn)金流量充裕
8，企業(yè)股票價(jià)格低廉
對(duì)于這8個(gè)特點(diǎn)，有三個(gè)基本特性，
1，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是具有品牌壟斷地位的日常消費(fèi)品
2，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者品格誠(chéng)實(shí)，能力優(yōu)秀
3，企業(yè)的股票價(jià)格低廉，被市場(chǎng)低估
二，“消費(fèi)壟斷”企業(yè)
巴菲特把市場(chǎng)上的眾多公司分成兩大類，第一類是投資者應(yīng)該選購(gòu)的“消費(fèi)壟斷”公司，第二類是投資者應(yīng)該盡量避免的“產(chǎn)品公司”
一個(gè)問題：“如果我投資幾十億美元開辦新公司和這家公司競(jìng)爭(zhēng)，而且又可以聘請(qǐng)全美國(guó)最優(yōu)秀的經(jīng)理人，我能夠打進(jìn)它的市場(chǎng) 嗎？”
接下來的問題：“如果我要投資幾十億美元，請(qǐng)來全美最優(yōu)秀的經(jīng)理人，而且寧可虧錢爭(zhēng)市場(chǎng)的話，我能夠打進(jìn)它的市場(chǎng)嗎？”
此類，例如可口可樂，吉列。
相反，“產(chǎn)品公司”大多集中在糧食，石油，鋼材，銅，電腦配件，民航服務(wù)，銀行服務(wù)等。這個(gè)避免。
三，消費(fèi)類企業(yè)。
消費(fèi)類和醫(yī)藥類企業(yè)不屬于周期性行業(yè)。
“在人們無法分辨出質(zhì)量高低的產(chǎn)品中，“消費(fèi)壟斷”也能夠吸引消費(fèi)者以高一倍的價(jià)格購(gòu)買”。
第二節(jié)管理原則：高級(jí)主管必須展現(xiàn)出來的3個(gè)重要特質(zhì)。
巴菲特投資學(xué)一個(gè)最大的特征：拉近投資和創(chuàng)業(yè)的距離，將擁有某個(gè)公司的股票，看出是自己創(chuàng)業(yè)的一部分。巴菲特投資更加看重投資的公司的管理水平，最終落腳點(diǎn)就是公司高級(jí)主管說展現(xiàn)出的特質(zhì)。
一，管理階層是否理性？
如何處理公司的盈余（是轉(zhuǎn)投資或者是分股利給股東）是一個(gè)非常重要的理性思考的課題。
人品很重要。
二，該企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的遠(yuǎn)景是否被看好
三，管理階層是否能夠?qū)埂胺ㄈ藱C(jī)構(gòu)盲從的行為？”
“一旦盲從法人機(jī)構(gòu)開始發(fā)酵，理性通常會(huì)大打折扣?！?/p>
這種盲從行為分為兩種
第一種，不經(jīng)大腦的模仿行為。
巴菲特指出三個(gè)對(duì)管理階層行為影響最深的因素：
第一，大多數(shù)的管理者不能夠控制他們行事的欲望，這種渴望極度活躍的行為，通常在購(gòu)并接管其他企業(yè)時(shí)找到宣泄，
第二，大多數(shù)的管理者常常會(huì)和同業(yè)及其他產(chǎn)業(yè)的公司比較彼此之間的銷售，盈余和高階主管人員的薪酬，這樣的比較會(huì)引發(fā)公司管理者的極度活躍行為
第三，巴菲特相信大多數(shù)管理者對(duì)自己的管理能力過分自信
第二種，害怕丟掉飯碗的威脅
巴菲特認(rèn)為，一，一個(gè)機(jī)構(gòu)拒絕改變它目前的運(yùn)作方向；二，如同工作量擴(kuò)大占滿所有可利用的時(shí)間一樣，所有的計(jì)劃于并購(gòu)行為也將會(huì)消耗全部的可用資金，三，領(lǐng)導(dǎo)者任何企業(yè)上的行動(dòng)計(jì)劃，不管有多愚蠢，都會(huì)迅速獲得屬下的支持，他們提出詳細(xì)的報(bào)酬率及策略研究作為回應(yīng)，四，同級(jí)公司的作為，不管他們是正在擴(kuò)張，收購(gòu)，制定主管人員的薪資或者做其他的事，都會(huì)毫不猶豫地被仿效。
第三節(jié)財(cái)務(wù)原則：公司必須依循的4項(xiàng)重要財(cái)務(wù)政策
一，將注意力集中在股東權(quán)益報(bào)酬率，而不是每股盈余
巴菲特說，好的企業(yè)應(yīng)該能夠不靠舉債，就可以賺取不錯(cuò)的股東權(quán)益報(bào)酬率。
“如果你想要打中罕見而且移動(dòng)快速的大象，那么應(yīng)該隨時(shí)帶把槍?！?/p>
股東權(quán)益報(bào)酬率的重要性在于，讓企業(yè)幫我們賺錢應(yīng)該是我們唯一的賺錢途徑！我們應(yīng)該做的是資本家，而不是投資家。
格雷厄姆提出兩個(gè)原理，關(guān)注股票背后的企業(yè)，遠(yuǎn)離“市場(chǎng)先生”；購(gòu)買企業(yè)一定要有安全邊際。
費(fèi)舍原理，企業(yè)成長(zhǎng)，股價(jià)必漲。
巴菲特說“假如股市從明天開始關(guān)閉10年，對(duì)我們沒有影響?！薄肮墒袑?duì)我們來說，計(jì)劃可以說是不存在的。”“不能持有十年，不考慮持有十分鐘。”
巴菲特原理，讓企業(yè)幫我們賺錢，而不是讓股市幫我們賺錢。
二，合理計(jì)算“股東收益”
巴菲特自己定義的“股東盈余”（公司的凈所得加上折舊，耗損，攤銷的費(fèi)用，減去資本支出以及其他額外所需的營(yíng)運(yùn)資本，來代替現(xiàn)金流量。）
“我寧愿對(duì)的迷迷糊糊，也不要錯(cuò)的清清楚楚。”
“內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念，他為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價(jià)值簡(jiǎn)單的定義如下，他是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值?！?/p>
“今天任何股票，債券或公司的價(jià)值，取決于在資產(chǎn)的整個(gè)使用壽命期間預(yù)期能夠產(chǎn)生的，以適當(dāng)?shù)睦寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流入和流出。”
三，追求高利潤(rùn)
“真正優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理者不會(huì)是早上醒來才說，好，今天我要消減開銷。就像他不會(huì)是早上醒來才決定呼吸一樣。即使是在利潤(rùn)創(chuàng)紀(jì)錄的情況下，也會(huì)和承受壓力的時(shí)候一樣拼命的刪減支出?！?/p>
四，一美元假設(shè)
“在這種公開拍賣的超大型競(jìng)技場(chǎng)你，我們主要的工作，是要選擇那些具有下面經(jīng)濟(jì)特性的公司：可將每一塊錢保留英語，確實(shí)轉(zhuǎn)換成至少有一塊錢的市場(chǎng)價(jià)值?！?/p>
從動(dòng)態(tài)的角度，對(duì)股票的內(nèi)在價(jià)值變化進(jìn)行判斷，便于分辨出那些企業(yè)存在著高利潤(rùn)和高成長(zhǎng)，并且可以保證股東的獲利。
五，將注意力集中在股東權(quán)益報(bào)酬率，而不是每股盈余。（此書重復(fù)了，bug）
“好的企業(yè)應(yīng)該能夠不靠舉債，就可以賺取不錯(cuò)的股東權(quán)益報(bào)酬率?！?/p>
警告：“會(huì)計(jì)上的每股盈余只是評(píng)估企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的起點(diǎn)，絕不是終點(diǎn)，并非所有的英語都代表相同的意義?！?/p>
六，巴菲特的投資財(cái)務(wù)進(jìn)行
自由現(xiàn)金流量=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷-營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出。
第四節(jié)市場(chǎng)原則：相關(guān)的兩個(gè)成本指導(dǎo)方針
通過成本控制來提高利潤(rùn)
一，如何判斷企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值
三種價(jià)值，公司擁有者掌握，對(duì)外公布的，股市估算的。
價(jià)值評(píng)估，是資本市場(chǎng)參與者對(duì)一個(gè)企業(yè)在特定階段價(jià)值的判斷。
VC通常用P/E倍數(shù)的方式對(duì)企業(yè)估值，或用現(xiàn)金流貼現(xiàn)方式對(duì)企業(yè)估值，而非簡(jiǎn)單的“權(quán)益加總”
思考，企業(yè)是不是一定需要VC的資金？沒有這筆資金企業(yè)就無法成長(zhǎng)或者經(jīng)營(yíng)下去了嗎？如果VC不投你的企業(yè)，那企業(yè)是不是經(jīng)營(yíng)不下去了呢？VC資金是不是沒有其他地方可以投資了呢？
二，投資者價(jià)值估算的前提——價(jià)值回報(bào)。
“投資回報(bào)倍數(shù)”
巴菲特的要求是早期10倍，對(duì)擴(kuò)張期和后期的回報(bào)是3-5倍。
三，估值的根本規(guī)律
投資者在開始投資的時(shí)候，就考慮退出的問題了。
四，當(dāng)估算價(jià)值高于股票價(jià)格
巴菲特-約翰威廉姆斯《投資價(jià)值理論》“企業(yè)的價(jià)值等于運(yùn)用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，折算和預(yù)期在企業(yè)生命周期內(nèi)，可能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。”
債券未來的現(xiàn)金流量課分成每期息票支付的利息，以及未來債券到期返回的本金兩部分。
使用適當(dāng)?shù)淖兞浚毫私猬F(xiàn)金流量和預(yù)期的貼現(xiàn)率，評(píng)估公司價(jià)值就很簡(jiǎn)單。
巴菲特使用的貼現(xiàn)率，是美國(guó)政府的長(zhǎng)期債券利率。
持續(xù)購(gòu)買低本益比P/E和價(jià)值比P/B以及高股利的人，通常被稱為價(jià)值投資人。
主張以選擇在盈余上有高平均成長(zhǎng)的公司，來估算公司價(jià)值的人，稱為，成長(zhǎng)投資人。
必須在成長(zhǎng)與價(jià)值之間選擇股票。
價(jià)值是一項(xiàng)投資其未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，成長(zhǎng)只是用來決定價(jià)值的一項(xiàng)預(yù)測(cè)過程。
在投資資本報(bào)酬率高于平均水平的時(shí)候，成長(zhǎng)可以增加投資的價(jià)值。
成長(zhǎng)對(duì)于一家資本報(bào)酬率不高的公司股東而言，反受其害。
如果犯錯(cuò)，下面三個(gè)地方出了問題，1，我們所支付的價(jià)格，2.我們所參與的經(jīng)營(yíng)管理，3，企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)狀況。第三個(gè)最常發(fā)生。
反思，當(dāng)購(gòu)買一家公司的時(shí)候，問問，這家企業(yè)能產(chǎn)生多少現(xiàn)金？公司的價(jià)值和它的現(xiàn)金產(chǎn)生能力之間有直接的關(guān)聯(lián)。
固定檢查的變量
1，初始的股東權(quán)益報(bào)酬率
2，營(yíng)運(yùn)毛利，負(fù)債水平與資本支出的變化
3，該公司的現(xiàn)金產(chǎn)生能力
