周期》：理解周期，找到獲得高回報率的良機(jī)
作者：（美）霍華德·馬克斯
解讀：愛萍
大家都知道巴菲特，他對指數(shù)基金情有獨(dú)鐘，他曾立下遺囑說，去世后，會將名下90%的現(xiàn)金，讓托管人去購買指數(shù)基金。
令巴菲特情有獨(dú)鐘的指數(shù)基金，其實是由博格一手創(chuàng)造出來的，他推動了世界第一只指數(shù)基金的誕生，讓指數(shù)化這種低成本的投資方式，得以實現(xiàn)，改變了資產(chǎn)管理的投資方向。
博格早期是一名普通的基金經(jīng)理，他想要通過自己超強(qiáng)的選股能力，超越市場，獲得超額收益。但是，他逐漸發(fā)現(xiàn)，要想長期戰(zhàn)勝市場，獲得超額收益，這是一件非常困難、甚至是不可能完成的目標(biāo)。
因為，投資者本身就是市場，與其浪費(fèi)大部分時間，研究如何超越市場，不如換種思路，研究如何降低成本，跟隨市場。于是他開始了指數(shù)投資方法的研究和實踐。博格公式就是他的研究成果。
博格公式到底長什么樣呢？
股市長期回報率=初始投資時的股息率+投資期間的盈利增長率+投資期間的市盈增長率。
說白了就是，看懂過去的周期規(guī)律+看清現(xiàn)在的周期規(guī)律+看透未來的周期規(guī)律=等于長期回報率
是不是很牛？看不懂不要緊，但是大家看到了，在股市中無論多么厲害的操盤手，他們分析市場靠的都是周期，也就是市場波動中的運(yùn)行規(guī)律。
今天我?guī)Т蠹伊私獾倪@本書《周期》，就是幫投資人弄清楚自己現(xiàn)在所處的周期位置，從而判斷該買還是該賣，市場波動起伏但也有它的周期規(guī)律，只有了解了他的底層邏輯，才能獲得超額收益。
本書作者：霍華德·馬克斯是橡樹資本董事長及公司核心創(chuàng)始人之一，暢銷書《投資最重要的事》也是由他撰寫的。
霍華德馬克斯是一位價值投資者。他將周期細(xì)分為九種，并對每種周期都做了詳細(xì)的闡述。他總結(jié)了自己50多年的投資經(jīng)驗，提出了一個鮮明的觀點：人的決策對經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)周期、市場周期產(chǎn)生了巨大影響，投資人如果能夠理解周期，就能夠找到獲得高回報率的良機(jī)。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 01.看懂過去的周期規(guī)律
周期規(guī)律就是一組事件或現(xiàn)象，按照同樣的順序重復(fù)出現(xiàn)，就把完成這一組事件或現(xiàn)象的時間或空間間隔稱為周期。周期的力量是非常強(qiáng)大的，通過它人們就螚夠能夠預(yù)測將要發(fā)生的事情。
在我們所處的世界里，幾乎所有的物質(zhì)都有一定的模式反復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)。
比如，四季輪回，周而復(fù)始，花草樹木的生長也會遵循自然周期的規(guī)律循環(huán)往復(fù)。
經(jīng)濟(jì)也有周期，企業(yè)運(yùn)作有規(guī)律，市場起伏有跡可尋，它們在一定的時期和條件下也會循環(huán)往復(fù)，這就是周期。
我們投資者如果能看懂過去的周期，提前做好決策就能更好的應(yīng)對將要發(fā)生的問題。
比如，投機(jī)之王杰西·利弗莫爾14歲就在一家股票經(jīng)紀(jì)公司做計價員，每天與數(shù)字打交道，漸漸地他開始對股價的波動規(guī)律了如指掌，他可以判斷出在哪個價格買入比賣出更好。
所以，他每天都記錄股價變化的時間和規(guī)律，開始了第一次股票交易，通過炒買炒賣、賺取差價，他賺到了3.12美元。后來他用自己摸索的數(shù)字波動周期規(guī)律賺錢，很快就掙到人生中的第一桶金1000美元。
他憑著對數(shù)字有很強(qiáng)的敏銳性，并且認(rèn)真觀察股票的變化規(guī)律，一切事物的變化都有跡可循，找到變化規(guī)律是關(guān)鍵。能在這里賺到錢的根本是他了解這里的游戲規(guī)則。
在股市中今天發(fā)生的以前發(fā)生過，以后還會發(fā)生。問題是要看懂以前的周期規(guī)律，為看清現(xiàn)在的周期位置做準(zhǔn)備。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 02.看清現(xiàn)在的周期位置?
一般來說周期是一個接一個有規(guī)律發(fā)生的事件，但是要客觀的理解周期，從整體來看市場會沿著一條直線上下波動，他不可能老是處在高位，也不可能一直在低谷。
正如馬克·吐溫所說：“歷史不會重演細(xì)節(jié)，過程卻會重復(fù)相似?！?br>
周期由很多因素組成，比如原因及其細(xì)節(jié)、以及持續(xù)時間，它們都會變化，雖然每次都不會絕對相同，但是周期會呈現(xiàn)上漲和下跌的模式會重復(fù)出現(xiàn)，它背后的原理也相似。
雖然市場前景一直向好的方向發(fā)展，但是他的發(fā)展軌跡卻是波動起伏，這種波動的因素受環(huán)境影響，更受人為的情緒所左右。其實市場周期就是，人們的情緒隨著股價波動起伏循環(huán)往復(fù)。
如果能看懂周期、進(jìn)而利用周期、就會認(rèn)為周期波動是好事，是能帶來投資獲利的良機(jī)。
比如，美國投資家雪拜·科倫·戴維斯也曾經(jīng)這樣告訴他的孫子們：“投資者的大部分錢實際上是在熊市中賺到的，只是當(dāng)時并沒有意識到而已?！?br>
格雷厄姆在1929年炒股巨虧之后，認(rèn)為投資的兩條鐵律是：第一，永遠(yuǎn)不要虧損；第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。格雷厄姆在形容當(dāng)時的情景是：“在人生旅途的中點，被困在漆黑的森林里。”
這就象嚴(yán)冬最寒冷的日子，無論怎樣的冰天雪地，春天會遲到但一定會來。
周期性現(xiàn)象的運(yùn)動過程，其實不難理解，你只要將它分成幾個可以被識別的階段就明白了，
復(fù)蘇階段會從一個受到過度壓制形成的谷底，開始復(fù)蘇，向均值回歸。上漲也同理，當(dāng)?shù)竭_(dá)頂峰是就會開始反轉(zhuǎn)回調(diào)。正如《呂氏春秋》有一句話：“全則必缺，極則必反?！?br>
霍華德·馬克斯說：漲跌的方向會重復(fù)歷史相似的模式，但漲跌的幅度不會重復(fù)歷史相似的幅度。股市總是潮起又潮落，非常相似，但潮起多高，潮落多深，次次不同。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 03.看透未來的周期位置?
股市中的周期并不象大自然的周期那么鮮明，但也有跡可循。就像我們在生活中遇到冬天會提前穿上防寒服，到了下雨天會準(zhǔn)備雨傘。
股票投資中我們無法預(yù)測市場短期波動，但是我們可以看到長期趨勢，以及做好防護(hù)工作。這就是合理配置分散投資，以備不時之需。
要想在股市中賺到錢，就要看透未來的周期位置，防患于未然，提前最好準(zhǔn)備。
第一，要有分析技能，比如，看一個公司的基本面，看它的財報，看當(dāng)前股價所在的歷史位置，這些都是必須具備的素質(zhì)。
第二，提高認(rèn)知水平，把握自己的情緒，不悲觀、不妄動，放平心態(tài)。
查理·芒格說：廣泛閱讀大有裨益；廣泛閱讀能讓人拓寬眼界，學(xué)習(xí)了解除投資之外其他領(lǐng)域的歷史和過程，大大豐富你的投資武器庫，增加很多有效的分析方法和決策方法。
第三，通過合理選擇資產(chǎn)，構(gòu)建組合，并針對未來幾年內(nèi)市場可能發(fā)生的事件，做好相應(yīng)的投資組合布局。
商場如戰(zhàn)場，比如，配置部分沖鋒陷陣的先頭部隊（股票）去盈利，因為股票收益高而風(fēng)險也高；配置部分中鋒（債券）做為大后方穩(wěn)定局勢，債券收益相對低但風(fēng)險也相對??；在配置部分貨幣基金作為后勤保障，貨幣基金風(fēng)險小，流動性好。
這樣才能保障全局有足夠的抗風(fēng)險能力。同時也能讓我們的心態(tài)保持穩(wěn)定。這樣才能做到攻防兼守，以應(yīng)對投資環(huán)境的變化。
寫在最后：
影響投資的因素有很多，從長遠(yuǎn)的角度講趨勢是能看到的，一些規(guī)律和底層邏輯也有跡可循。
但是，未來的每一個點都存在不確定性，我們能做的就是讓收益最大化，盡可能地把風(fēng)險降到最低。
未來是由概率構(gòu)成的區(qū)間，這些概率如果對所發(fā)生的可能性進(jìn)行分析判斷，就有助于確定合適的行動路線圖。優(yōu)秀的投資者都是能夠洞察未來趨勢，因而能夠提前布局，提高勝算率。
要做好投資最重要的一點就是，理解周期，就能夠找到獲得高回報率的良機(jī)。
