題眼：美國5月產(chǎn)出增長創(chuàng)13個(gè)月新高,但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)之間的差異擴(kuò)大

根據(jù)S&P?Global最新的《PMI初值數(shù)據(jù)》，美國公司5月份的商業(yè)活動出現(xiàn)了穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。產(chǎn)出的總體增長是一年多來最快的。然而,擴(kuò)張是由服務(wù)提供商帶動的，《制造商的產(chǎn)量僅略有增長》。

美國5月Markit綜合PMI初值 54.5，預(yù)期53，前值53.4，表明私營部門業(yè)務(wù)活動穩(wěn)步快速擴(kuò)張。

產(chǎn)出增幅為2022年4月以來最大，但由服務(wù)提供商帶動，他們報(bào)告需求狀況更為強(qiáng)勁。制造商的產(chǎn)量有所增長，但增幅很小，而且比上一調(diào)查期有所放緩。在勞動力數(shù)量增加的情況下，產(chǎn)能略有好轉(zhuǎn)。一些人注意到關(guān)鍵投入更及時(shí)地交付，允許更多地處理未完成的訂單工作，但增長受到缺乏新訂單的限制。

新訂單總量在5月份連續(xù)第三個(gè)月上升，增速創(chuàng)一年來最高。與產(chǎn)出趨勢相映生輝的是，服務(wù)提供商推動了新訂單的好轉(zhuǎn)，而制造商的銷售額再次出現(xiàn)收縮。制造業(yè)新訂單的下降速度是自2月以來最快的，因?yàn)楣局赋?，隨著客戶繼續(xù)處理現(xiàn)有庫存，后續(xù)新訂單面臨挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，新出口訂單總量進(jìn)一步下降，從而將目前的下降序列延長至12個(gè)月。此外，盡管來自國外的服務(wù)業(yè)新業(yè)務(wù)重新擴(kuò)張,但收縮速度是2023年迄今為止最快的。與主要出口產(chǎn)品的競爭力和需求疲軟有關(guān)。

據(jù)報(bào)道，目的地影響了新的出口銷售。由于制造商三年來首次錄得投入價(jià)格下跌，美國私營部門的價(jià)格壓力在5月份出現(xiàn)分化。服務(wù)提供商的成本負(fù)擔(dān)繼續(xù)顯著增加，但是增速放緩至五個(gè)月來最低。注意到運(yùn)營費(fèi)用增加的地方，通常與《工資支出增加》有關(guān)，在某些情況下還提到了供應(yīng)商價(jià)格的上漲。

對某些投入的需求下降和供應(yīng)商績效的改善推動了商品生產(chǎn)商成本的下降。然而，產(chǎn)出費(fèi)用在第二季度中期繼續(xù)上升。收費(fèi)通脹率降至三個(gè)月來最低,但仍高于調(diào)查的歷史標(biāo)準(zhǔn)。商品生產(chǎn)商的銷售價(jià)格通脹顯著放緩，漲幅微乎其微，是2020年7月以來的最低水平，這與服務(wù)業(yè)收費(fèi)的強(qiáng)勁增長形成鮮明對比。

盡管制造業(yè)的需求狀況充滿挑戰(zhàn)，但5月份的就業(yè)增長依然穩(wěn)健。私營部門勞動力總數(shù)以2022年7月以來最快的速度增長，因?yàn)楣颈硎荆蟮墓蛡蚰芰透嗟暮蜻x人可用性支持創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。

由于手頭訂單三個(gè)月來首次下降，產(chǎn)能增加使公司能夠在5月份處理積壓的未完成訂單工作。服務(wù)提供商記錄的不完成訂單水平基本沒有變化。而由于該行業(yè)的需求低迷，制造商表示未完成的訂單量出現(xiàn)三年來最大降幅。

盡管如此，5月份企業(yè)對來年的預(yù)期有所改善。商品生產(chǎn)商比服務(wù)業(yè)同行更樂觀。樂觀情緒源于對需求狀況回升的廣泛希望以及投資新產(chǎn)品和營銷的計(jì)劃。

S&PGlobal Flash美國服務(wù)業(yè)PMI

美國5月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值 55.1，好于預(yù)期52.6和前值53.6，表明第二季度中期服務(wù)業(yè)產(chǎn)出強(qiáng)勁擴(kuò)張。

活動的增長率是一年多以來最快的，公司將這種好轉(zhuǎn)與新客戶和現(xiàn)有客戶的需求增加聯(lián)系起來。強(qiáng)勁的需求狀況也支持服務(wù)提供商的新業(yè)務(wù)大幅增長。新訂單以2022年4月以來最快的速度增長，擴(kuò)張速度也超過了系列平均水平。

海外新業(yè)務(wù)的重新增長推動了新訂單總量的大幅增長。新出口訂單一年來首次增長，而且增速穩(wěn)健。5月份整個(gè)服務(wù)業(yè)的通脹壓力仍然處于歷史高位。盡管有所放緩，但投入價(jià)格和產(chǎn)出費(fèi)用的增長率高于各自的系列平均水平。公司經(jīng)常表示,《更高的工資支出導(dǎo)致通貨膨脹》，因?yàn)楣驹噲D將更高的成本負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給客戶。

服務(wù)供應(yīng)商指出,隨著就業(yè)增長速度加快，5月份招聘新員工的能力有所增強(qiáng)。創(chuàng)造就業(yè)的速度是十個(gè)月來最快的，由于更大的產(chǎn)能提高，公司未完成的業(yè)務(wù)水平基本沒有變化。這是在3月和4月積壓工作接連擴(kuò)大之后發(fā)生的。服務(wù)業(yè)公司對來年商業(yè)活動的增加保持樂觀。由于希望客戶需求持續(xù)增長,信心程度升至一年來的最高水平。

S&P Global美國制造業(yè)PMI

美國5月Markit制造業(yè)PMI初值 48.5，差于預(yù)期50和前值50.2,表明制造業(yè)經(jīng)營狀況再次惡化。

該行業(yè)的健康狀況下降幅度很小,下降源于需求疲軟以及交貨時(shí)間縮短和新訂單流入減少后持有投入的需求減少。

盡管5月份產(chǎn)量繼續(xù)增加，但擴(kuò)張速度放緩至僅處于邊際水平。生產(chǎn)增長通常與更多的勞動力數(shù)量和及時(shí)交付投入有關(guān)，這使公司能夠解決積壓的訂單工作。

然而，需求狀況明顯減弱。新訂單的下降總體上是明顯的，并且是三個(gè)月來最快的。據(jù)報(bào)道，之前的銷售價(jià)格上漲以及客戶庫存充足導(dǎo)致新訂單下滑,《新出口訂單的大幅下滑》拖累了總銷售額。除大流行初期外，《海外銷售額急劇下降》，為2009年5月以來最快。

盡管如此，隨著候選人可用性的提高，公司繼續(xù)雇用新員工。就業(yè)增長總體穩(wěn)健，為去年9月以來最快。勞動力的提高有助于公司努力處理未完成的訂單工作。積壓的未完成訂單量急劇下降，并以三年來最快的速度下降。

由于投入品價(jià)格自2020年5月以來首次下跌，制造商的通脹壓力在第二季度中期出現(xiàn)了顯著轉(zhuǎn)變。隨著投入品需求的減少，供應(yīng)商交貨時(shí)間進(jìn)一步改善,達(dá)到有記錄以來的最大程度。商品生產(chǎn)商對投入品采購的下調(diào)促使供應(yīng)商降低部分零部件價(jià)格。

較低的成本負(fù)擔(dān)反映在產(chǎn)出費(fèi)用上，產(chǎn)出費(fèi)用以2020年7月以來的最低速度增長。盡管仍將之前供應(yīng)商價(jià)格的一些上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶，但為保持競爭力和推動新銷售所做的努力抑制了漲幅。制造商對5月份未來12個(gè)月的產(chǎn)出前景表示更加樂觀。由于公司尋求投資于新產(chǎn)品開發(fā)并希望客戶需求增加，因此信心程度為一年來最高。

小結(jié)下這份PMI報(bào)告：“美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)?月份獲得了進(jìn)一步的動力，但明顯的分歧越來越大。雖然服務(wù)業(yè)公司正在享受大流行后需求的激增，尤其是旅游和休閑,但由于支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，制造商正在努力應(yīng)對倉庫過滿和新訂單不足的問題。

【PMI報(bào)告中，支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)是指消費(fèi)者在疫情后逐漸恢復(fù)以前的生活方式，減少對商品的購買，增加對旅游、娛樂、餐飲等服務(wù)的支出，從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)習(xí)慣改變緩解美國的通貨膨脹。這種轉(zhuǎn)變有助于緩解供應(yīng)鏈的壓力和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，但也可能導(dǎo)致服務(wù)業(yè)的價(jià)格上漲?！?/p>

“通脹情況也在發(fā)生變化。由于需求旺盛和供應(yīng)惡化，大流行期間制造業(yè)價(jià)格飆升，而現(xiàn)在輪到服務(wù)業(yè)在需求復(fù)蘇和產(chǎn)能不足無法應(yīng)對訂單流入的情況下提高價(jià)格。

“隨著服務(wù)供應(yīng)商公司尋求滿足需求，就業(yè)增長加速，但在強(qiáng)勁需求下勞動力市場趨緊將成為進(jìn)一步通脹壓力的燃眉之急。"

近日多項(xiàng)美國月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布。其中，費(fèi)城聯(lián)儲5月份服務(wù)業(yè)指數(shù)雖小幅改善，但連續(xù)三個(gè)月低于50，深陷萎縮區(qū)間；

里士滿聯(lián)儲《5月份制造業(yè)指數(shù)》下滑至-15，低于預(yù)期-8和前值-10。，創(chuàng)三個(gè)月來新低；

美國4月《新屋銷售總數(shù)》年化 68.3萬戶，高于預(yù)期66.5萬戶和前值68.3萬戶，新房銷售略有回暖。

一系列數(shù)據(jù)都印證了美國經(jīng)濟(jì)好壞參半的態(tài)勢，雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)可能加劇市場對美國經(jīng)濟(jì)即將衰退的悲觀情緒，但是占GDP產(chǎn)值80%左右的服務(wù)業(yè)還在那里撐著，只能說相對穩(wěn)健，當(dāng)下用《滯脹》來形容更為貼切一些，大家應(yīng)該也注意到了PMI報(bào)告中對于制造業(yè)整體數(shù)據(jù)是比較差的，但是就算是較差的制造業(yè)，它未來預(yù)期也是有所反彈的，并不是像很多人單拎出來一個(gè)數(shù)據(jù)說馬上就不行了，我們看數(shù)據(jù)要全面一些。

另外，我們千萬要避免雞肋，每一個(gè)《商業(yè)周期》都有自己較好的資產(chǎn)配置，稍微懂點(diǎn)宏觀都能做到，這一點(diǎn)請回看之前的內(nèi)容，至于看不懂的不做就完了嘛，我們應(yīng)該爭取的是怎么才能看懂？《底層的定價(jià)邏輯》在哪里？我缺少哪些數(shù)據(jù)？去哪里找這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)？而不是跟著盤面也很糾結(jié)，走也不是，不走也不是。這個(gè)時(shí)候您可以歸結(jié)為您認(rèn)知之外，那您也沒有什么好糾結(jié)了。

但是不能說沒有頭寸就不跟蹤數(shù)據(jù)和信息，后續(xù)一定會有您認(rèn)知之內(nèi)的機(jī)會出現(xiàn)，如果有很長一段時(shí)間沒有跟蹤數(shù)據(jù)和重要信息，那時(shí)可能您就不能對市場有足夠的敏感，爭取到第一段比較好的上車機(jī)會，有了一定的利潤墊，頭寸也更容易持有，有時(shí)候也要讓出一定的利潤來換取更長的趨勢持有時(shí)間，這在心理層面往往是比較難的，功夫在詩外，這些也是需要鍛煉的地方！有時(shí)候不要太糾結(jié)了，我們爭取做長期主義者，您只需要確保您能生存下來，后面可能就會有屬于您的機(jī)會，境由心轉(zhuǎn)，這樣的心理按摩什么時(shí)候值得我們?nèi)L試一下。

好的，本次的分享到此結(jié)束，如覺有用，點(diǎn)個(gè)在看，分享一下，這里是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀系列[WXGZH楊梅看趨勢]，感謝觀看。