鄭重聲明：文章為原創(chuàng)首發(fā)，文責(zé)自負(fù)。
《牛市的理由》---- 尋跡百年股市，回望舊日繁華
It was a very good year? .Extraordinary moment in stock market history -------這是《牛市的理由》一書，書封上的一句話，我把它翻譯成:尋跡百年股市，回望舊日繁華。
中國(guó)人民大學(xué)出版社2024I年1月出版發(fā)行的《牛市的理由》一書，作者馬丁.弗里德森，譯者閭佳。書中總結(jié)和歸納了從1900年之后的100年里，美國(guó)股市10次大牛市的觀察和分析。
《牛市的理由》這本書的作者是美林證券董事總經(jīng)理，擁有近30年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以信用分析和投資策略方面的創(chuàng)新性工作在業(yè)內(nèi)聞名。弗里德森曾擔(dān)任固定收益分析師協(xié)會(huì)主席、投資管理與研究協(xié)會(huì)主席，以及紐約證券分析師協(xié)會(huì)主席。
《牛市的理由》一書呈現(xiàn)了美國(guó)股票市場(chǎng)的百年風(fēng)云，分別對(duì)1908年、1915年、1927年、1928年、1933年、1935年、1954年、1958年、1975年和1995年這10年做了比較詳細(xì)的呈現(xiàn)和描述，這10年是美股百年風(fēng)云中最為繁榮、高光的時(shí)刻------每年的年均回報(bào)率超過35%，期間包括當(dāng)時(shí)的金融數(shù)據(jù)、官方政策、民眾反應(yīng)、機(jī)構(gòu)策略，還有本杰明.格雷厄姆、摩根、可口可樂、福特等知名投資人以及上市品牌的故事。
作為投資、金融、經(jīng)濟(jì)類讀物?！杜Ｊ械睦碛伞芬粫?，開篇即正文，前言嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卮朕o表達(dá)出寫作本書的心理活動(dòng)和撰文目的，介紹書的內(nèi)容、結(jié)構(gòu)框架和知識(shí)體系，通過尋跡美股的百年變化，從百年股市歷史的歲月里攫取部分時(shí)段；從跨國(guó)的市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)活動(dòng)中聚焦美國(guó)股市；從粉墨登場(chǎng)的各色人物中，著墨一些人物的事跡故事。寫給感興趣的讀者。
而事實(shí)上，牛市的理由，開篇即精華，作者毫不吝嗇地將自己對(duì)牛市的理由敘之前言，并加以闡述和分析，哪些理由條件符合事實(shí)以及獲勝公式，并將這些內(nèi)容以10個(gè)章分別切入10年的牛市行情的風(fēng)云變幻中。以期為讀者為觀察股市搭建一個(gè)新的視角-----關(guān)于股票，關(guān)于歷史。
說(shuō)到視角，是一種意識(shí)的形成。師從本杰明·格雷厄姆，被股民譽(yù)為“股神”的巴菲特，曾在伯克希爾公司年度報(bào)告上指出：在投資界，膽怯與貪婪兩大傳染病不時(shí)暴發(fā)，然而它們出現(xiàn)的時(shí)機(jī)無(wú)法預(yù)測(cè)，隨之而來(lái)的市場(chǎng)失衡也捉摸不定，這無(wú)不與疾病持續(xù)的周期和暴發(fā)的猛烈程度息息相關(guān)。因此，我們從來(lái)不會(huì)把時(shí)間浪費(fèi)在預(yù)測(cè)疾病何時(shí)到來(lái)、何時(shí)痊愈上。我們的方法很簡(jiǎn)單，只需要在別人貪婪成性時(shí)膽怯，在別人膽怯時(shí)貪婪便好。
巴菲特的這句話是人的意志的反映。主要體現(xiàn)的是意識(shí)活動(dòng)的作用，意識(shí)一開始就是勞動(dòng)的產(chǎn)物，社會(huì)的產(chǎn)物。一切物質(zhì)都具有的反應(yīng)特性是人類意識(shí)產(chǎn)生的物質(zhì)基礎(chǔ)，意識(shí)活動(dòng)具有選擇性、創(chuàng)造性。而意識(shí)的形成是一個(gè)動(dòng)態(tài)的和不斷變化的過程，它同時(shí)受到多種因素的綜合影響，而這些影響的貢獻(xiàn)也因人而異。
查理·芒格曾說(shuō)：在商界擁有一條非常有用的古老法則，它有兩步，第一步找到一個(gè)簡(jiǎn)單的、基本的道理，第二步非常嚴(yán)格地按照這個(gè)道理行事。
作為華爾街投資大鱷，常被人津津樂道地是其敏銳的投資意識(shí)和其成功的投資案例。
巴菲特的重要觀點(diǎn)是要培養(yǎng)自己，找到你感興趣的東西，并提高自己的能力。也就是意識(shí)的形成。把一個(gè)人訓(xùn)練成一支隊(duì)伍，面對(duì)決策自然有方向感。
而查理·芒格也認(rèn)為應(yīng)該給自己增加一筆精神復(fù)利，他決定把一天當(dāng)中最好的時(shí)間賣給自己來(lái)改善自己的思維方式，再把剩下的時(shí)間賣給世界上的其他人?！白屇愕拇竽X時(shí)刻保持競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，去發(fā)現(xiàn)有什么你想做的事。然后你就得下水了——拿上點(diǎn)錢，自己行動(dòng)起來(lái)?！币坏┛缭剿季S的枷鎖后，那么我們就能開始思考更好的投資機(jī)會(huì)了。
成功的投資，既需要進(jìn)取心又需要耐心，并且還需要準(zhǔn)備好在機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)抓住它，因?yàn)樵谶@個(gè)世界上，機(jī)會(huì)不會(huì)持續(xù)很久。
這些言論不置是否，但《牛市的理由》一書，也驚奇地有類似的人物故事，讀來(lái)覺得歷史是如此巧合或者相似之處。約瑟夫·肯尼迪是從擦鞋匠那里提前察覺到股市大崩盤的跡象，“當(dāng)擦鞋匠都跟我一樣了解股票市場(chǎng)的情況時(shí)，” 肯尼迪后來(lái)說(shuō)，“就是我該推出的時(shí)候了?！敝挥猩倒喜艜?huì)為了追求最高點(diǎn)而堅(jiān)持下去，他補(bǔ)充說(shuō)。
雖然后文有提及，肯尼迪的“先知之明”，按肯尼迪的傳記作者的觀點(diǎn)，肯尼迪將自己的悲觀頓悟歸因于“擦鞋匠“完全是胡扯。最先意識(shí)到是時(shí)候賣出股票的是肯尼迪的導(dǎo)師，肯尼迪是在其外出度假時(shí)，從他的文件中搜尋敏感信息而堂而皇之的“神諭”。
但對(duì)普通股票投資者來(lái)說(shuō)，如果街頭巷尾的保潔員，修理工都在追高買股票時(shí)，確實(shí)是一種值得警惕的信號(hào)。
察覺到這一被稱為“悲觀頓悟”的樸素的底層邏輯和意識(shí)，在股市風(fēng)云里或許能保住財(cái)富。電影明星查理·卓別林就保住了財(cái)富。大崩盤的前夜，他與作曲家歐文·柏林共進(jìn)晚餐，就建議柏林把賺到的利潤(rùn)換成現(xiàn)金。按卓別林的說(shuō)法,柏林指責(zé)他不愛國(guó)，并大聲說(shuō)：“怎么回事，你竟然賣空美國(guó)？！“ “華爾街下了個(gè)蛋”之后，柏林的財(cái)富化為烏有。
卓別林的兌現(xiàn)意識(shí)又從何而來(lái)呢？答案是英國(guó)機(jī)械工程師道格拉斯所著的《社會(huì)信用》一書。道格拉斯對(duì)經(jīng)濟(jì)體制的分析，以及他得出的所有利潤(rùn)都來(lái)自工資的結(jié)論，給卓別林留下深刻印象。無(wú)論其觀點(diǎn)給經(jīng)濟(jì)學(xué)家留下如何印象以及合理性，卓別林的清盤沖動(dòng)也許并不來(lái)自任何敏銳而專業(yè)的分析。35年后，他回憶說(shuō)，他得到賣出信號(hào)是1928年發(fā)布的一份稱1400萬(wàn)人失業(yè)的報(bào)道。也許多讀書，通過閱讀找到一種簡(jiǎn)單的道理，一種意識(shí)的形成，保住財(cái)富，貢獻(xiàn)不可謂不大。
作為一名投資者，有著“華爾街教父”的美譽(yù)格雷厄姆在市場(chǎng)中獲得了許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。幾乎將他擊潰的大崩盤和大蕭條塑造了他評(píng)估公司的理念，也令其余生都心有余悸。他的所有方法都是為了擺脫這種情況再次發(fā)生。且影響了巴菲特的股市方法論。
一個(gè)“宏偉而繁榮的時(shí)代”的熱潮，卻難以置身其間的“悲觀頓悟”。毛姆筆下的股票經(jīng)紀(jì)人，在書中有很長(zhǎng)的一個(gè)篇幅描寫?？胺Q真知灼見，字里行間也有了一些文學(xué)氣息的字眼，“任何一次狂歡過后都不曾出現(xiàn)大蕭條的宿醉?！?/p>
到底是股市崩盤導(dǎo)致20世紀(jì)30年代的大蕭條，其實(shí)說(shuō)不清楚，然而文學(xué)不需要更多證據(jù)來(lái)證明這一主張，對(duì)于小說(shuō)家而言，大蕭條是一場(chǎng)充滿詩(shī)意的報(bào)復(fù)，是爵士時(shí)代華爾街貪婪的操盤手們自食其果的表現(xiàn)。
毛姆筆下的《刀鋒》，一個(gè)被大崩盤毀掉的股票經(jīng)紀(jì)人成了聲討投機(jī)罪惡的可憐角色。小說(shuō)的配角亨利·馬圖林是芝加哥最富有的人之一。然后毛姆寫道，馬圖林并不贊成投機(jī)，虔誠(chéng)地保護(hù)著客戶的儲(chǔ)蓄。幫助客戶投資，把錢投資于更穩(wěn)妥的證券，使他們的財(cái)富幾乎翻了一翻，但這僅僅是因?yàn)槭袌?chǎng)普遍上揚(yáng)。（并非馬圖林出色的業(yè)務(wù)能力或者敏銳的商機(jī)意識(shí)。雪崩的時(shí)候沒有一片雪花是無(wú)辜的，無(wú)論是更為穩(wěn)妥的證券或是信托，都可能崩盤倒閉）。
然而，隨著市場(chǎng)加速上漲，看到朋友們賺的盆滿缽滿，馬圖林感到氣憤。馬圖林一點(diǎn)一點(diǎn)地拋棄了自己的保守做派。自信心爆棚的馬圖林，股市大跳水讓他一敗涂地，不久之后，他死于心臟病發(fā)作。毛姆不是一位多愁善感的作家，自然不允許筆下的人物逃脫命運(yùn)的擺布。但------馬圖林也并非貪婪的象征，這些據(jù)說(shuō)有真實(shí)原型和不可分割的藝術(shù)想象的背后，一定沒有意識(shí)，沒有認(rèn)知到“意識(shí)一開始就是勞動(dòng)的產(chǎn)物，社會(huì)的產(chǎn)物” ，而意識(shí)活動(dòng)的選擇性，毛姆以寫實(shí)的手法呈現(xiàn)了牛市引起的心理變化。
毛姆本可以帶著超然的態(tài)度來(lái)描寫這次大崩盤（因?yàn)檫@是他風(fēng)格）?！兜朵h》中的毛姆試圖勸阻拉里放棄其所有的財(cái)產(chǎn)，說(shuō)，親愛的，銀行里的戶頭都存滿的好處在于，現(xiàn)在只要我愿意，我就能夠罵任何人滾他媽的蛋，這個(gè)真是開心之至，你懂嗎？”拉里回答說(shuō)，親愛的，即使我的銀行戶頭里沒有一分錢，我也會(huì)毫不猶豫地對(duì)那些人說(shuō)，滾你媽的蛋，你懂嗎？
毛姆毫不掩飾自己對(duì)資產(chǎn)的重視和財(cái)務(wù)獨(dú)立的概念?！敖疱X，”他寫道，“就像第六感，沒有它，你就不能充分利用其它五種感知?！钡凡皇峭稒C(jī)客。早在股災(zāi)到來(lái)之前，他就保守地將自己的劇作版稅25000美元投資到債券上，他說(shuō)自己的投資目標(biāo)只是擺脫債務(wù)，不必為金錢寫作。
對(duì)于追求財(cái)富的讀者，《牛市的理由》通過描寫人物展現(xiàn)出來(lái)的時(shí)代氣息，突出主要邏輯和重點(diǎn)事實(shí)，“以史為鑒”，直抵人性，比起枯燥的術(shù)語(yǔ)更直觀震撼，更有啟發(fā)意識(shí)。
說(shuō)到術(shù)語(yǔ)，《牛市的理由》雖為大眾讀者所寫，但嚴(yán)格遵循學(xué)術(shù)規(guī)范，書中并無(wú)不知所云的行業(yè)俚語(yǔ)以及各種奇奇怪怪線跡圖的故弄玄虛，而是簡(jiǎn)明扼要的股市專業(yè)名詞，鮮為人知的史料，記錄片似的裁剪表達(dá)，卻并是名人軼事的獵奇、嘩眾取寵。這也是這本書的魅力和智慧。不是散文但是比散文更加真實(shí)，不是小說(shuō)但是比小說(shuō)更加精彩。書中呈現(xiàn)了當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)、官方政策，還收錄了《巴倫周刊》《文學(xué)文摘》等著名刊物當(dāng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)的評(píng)論。而且他把當(dāng)時(shí)各色著名人物的市場(chǎng)言論和市場(chǎng)參與的表現(xiàn)也寫進(jìn)去了。有興趣的讀者還可以參考關(guān)鍵字“擴(kuò)展閱讀”。
尋跡百年股市，回望舊日繁華。《牛市的理由》與其說(shuō)是寫牛市的理由 ，不如說(shuō)是寫牛市的智庫(kù)故事，百年股市里沉淀出來(lái)的觀點(diǎn)還是非常有價(jià)值。讓讀者們深處股市之中，不至于迷失自我，不能自拔。
股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
