基礎(chǔ)知識

1、什么是基金？

什么是基金？簡單地說基金就是基金公司把大家的錢收集到一起，由專門的人（基金經(jīng)理）幫咱們?nèi)ネ顿Y證券市場。他提取他的傭金，咱們拿咱們的收益。

2、我們的錢安全嗎？

基金公司是獨(dú)立的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，有非常嚴(yán)格的審批程序，并接受中國證監(jiān)會的嚴(yán)格監(jiān)督。此外，基金公司管咱們錢的投資運(yùn)作，而錢一般是托管在銀行的。這樣無論是基金公司還是銀行倒閉，都不能動用咱們的錢。所以可以說，咱們的錢是安全的。

3、基金經(jīng)理會真心的幫我們賺錢嗎？

基金經(jīng)理把基金管理好了，賺錢了，咱們投資人得好處，基金公司也得好處，因?yàn)樵蹅兪侵Ц端麄蚪鸬摹Ｋ悴缓?，沒人買他的基金，他也什么都沒有，所以理論上是一個雙贏的態(tài)勢。

4、那他們要的傭金是多少呢？

這個分三個部分，購買前一定看清楚。

1）在購買基金的時(shí)候，有筆申購/認(rèn)購費(fèi)用（一次性收費(fèi)）。對于新發(fā)基金叫做認(rèn)購，成立后的基金叫申購。在銀行柜臺購買最貴，從網(wǎng)上或基金APP購買相對便宜，一般費(fèi)率在0.6％～1.5％之間。但各基金經(jīng)常會有打折活動，費(fèi)率會降低到0.08%甚至更低。

這種費(fèi)用的收取有兩種方式，一個是在你購買基金的時(shí)候繳納，這叫前端收費(fèi)。另一種是在賣（贖回）基金的時(shí)候繳納，這叫后端收費(fèi)。前后端費(fèi)率不同，后端費(fèi)率隨持有年限逐漸降低，所以長期持有適合后端收費(fèi)。但并不是每個基金都能選前后端，很多都是只提供前端收費(fèi)的。

2）贖回費(fèi)（一次性費(fèi)用），一般是0.5％左右，和后端收費(fèi)一樣隨持有年限增加費(fèi)率降低，不同基金不同規(guī)定，一般持有2年以上免贖回費(fèi)。

3）傭金（按天付費(fèi)）。分管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，加起來從0.4%到2%不等。這筆錢才是基金公司真正的生財(cái)之道。

5、什么是基金的凈值和累計(jì)凈值？

凈值其實(shí)就是基金的銷售價(jià)格。在一個基金剛建立時(shí)，凈值都是1元。然后基金公司就用募集來的錢，比如50億去投資證券市場。也許一年以后，扣除他們要的傭金，還剩下60億元。這60億元分到50億份基金上面，每份基金就值1.2元，這時(shí)候的凈值就是1.2元。多出的每份0.2元就是你的收益。顯然，賺的越多，凈值越高。如果虧了，凈值就會降低。

基金會不定期地分紅。分紅的時(shí)候，由于基金的總資產(chǎn)降低了，凈值也就下降了。所以在看一個基金的凈值時(shí)，會有兩個凈值，一個叫“凈值”，即你交易時(shí)的真正價(jià)格；一個叫“累計(jì)凈值”，不考慮分紅給基金凈值帶來的降低因素，反映了基金成立以來總體的發(fā)展情況。

6、未知價(jià)格的購買方式。

開放式基金的購買方式是一種“未知價(jià)格”的購買。每個基金的凈值都是根據(jù)所持有證券在當(dāng)天下午3點(diǎn)以后的市值來計(jì)算的。你如果在下午3點(diǎn)以前買入基金，那你最終購買基金的凈值就按3點(diǎn)以后計(jì)算出來的當(dāng)天凈值來算。如果是下午3點(diǎn)以后買，那就按照明天的凈值來計(jì)算。所以，無論你買還是賣，你當(dāng)時(shí)并不知道基金的凈值是多少。這個機(jī)制是為了防止投資者短期套利“炒”基金。

7、復(fù)利計(jì)算的近似法則

在長期收益的計(jì)算中，有一個簡便的“72法則”。比如年收益是8％，那么72/8＝9，就是說9年，你的資本就可以翻一倍；用72除以收益率，就是資本需要翻番的大約年數(shù)。

還有一個115法則。115法則是計(jì)算資本變成3倍的時(shí)間。計(jì)算方法還是一樣，用115/x就是本金變成3倍要的年份。比如收益是10％，資本翻三倍的時(shí)間就是115/10＝11.5年。

8、總的分類和風(fēng)險(xiǎn)排序。

基金一般分成股票基金（在投資總額中股票占70％以上的基金）、債券基金（在投資總額中債券占70％以上的基金）、貨幣基金以及介于股票和債券基金中間的配置型基金幾個大類。

一般來講，股票基金風(fēng)險(xiǎn)大、凈值波動大，但長期收益也大；債券基金穩(wěn)定一些，收益也小一些；貨幣基金幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)，但收益更小。

9、大盤小盤基金。

大盤、小盤基金不是指基金本身的規(guī)模，而是指基金投資的方向，一個20億的基金也可能是大盤基金，一個100億的基金也可能是小盤基金。 對于國內(nèi)A股上市公司，后文將提到的晨星網(wǎng)站按照總市值的規(guī)模將股票劃分為大盤、中盤和小盤三類。?

具體劃分標(biāo)準(zhǔn)如下：將股票按照其總市值進(jìn)行降序排列，計(jì)算各股票對應(yīng)的累計(jì)市值占全部股票累計(jì)總市值的百分比Cum-Ratio，且0＜Cum-Ratio≤100％。 大盤股：Cum-Ratio≤70％。 中盤股：70％＜Cum-Ratio≤90％。小盤股：Cum-Ratio＞90％。

10、指數(shù)基金。

指數(shù)基金的特點(diǎn)就是嚴(yán)格按照指數(shù)組合建立基金。跟蹤滬深300的指數(shù)基金，就是擁有和滬深300相同的股票300支。如果滬深300增加或者剔除了一支股票，基金也做相應(yīng)的操作，所以是被動的。而投資目標(biāo)就是用最小的誤差跟蹤指數(shù)的變化。

11、價(jià)值投資和成長投資。

投資價(jià)值股的基金叫價(jià)值型基金，投資成長股的叫成長型基金。那什么是價(jià)值股？什么是成長股呢？股票是有銷售價(jià)格的，但也有內(nèi)在實(shí)際的價(jià)值。但如果價(jià)格低于價(jià)值，也就是股票在“打折”銷售，那這種股票就叫價(jià)值股，也可以說這是一種“便宜的”股票。不過，最終股票的價(jià)格會回歸到股票的價(jià)值上去，股票價(jià)格最終會漲上去。這就是價(jià)值投資的基本思想。

持有股票實(shí)際上是對企業(yè)的擁有權(quán)。如果一個企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，利潤不斷增加，那它的股票自然就會漲上去。看準(zhǔn)了這種公司的股票去投資，那自然就會賺錢。這就是成長投資。

但這兩種投資思路也各有各的困難。對于價(jià)值投資，怎么定義股票的實(shí)際價(jià)值就是一個大問題。不同的人用不同的方法對公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評價(jià)，結(jié)論不一樣。這就直接影響到對是否投資的評斷。 對于成長投資，如何預(yù)測公司會有很大的潛力（成長性）就是一個大問題。一般來講，價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)比成長投資的風(fēng)險(xiǎn)低點(diǎn)。價(jià)值投資是投資在打折的產(chǎn)品上，成長投資是投資在未來的收益。

12、你真的準(zhǔn)備好投資了嗎？

態(tài)度的準(zhǔn)備：很多基友在決定拿出十萬、八萬購買基金之前考慮的時(shí)間不到半個小時(shí)。有些朋友道聽途說就選擇了一個基金。更多的是總希望得到所謂“高手”的一個具體建議，甚至連最基本的概念都不想掌握。投資不是比智商，而比的是誰更理性。而理性的前提就是理解，要理解就得花點(diǎn)時(shí)間。你無須成為一個投資大師，也不用每天學(xué)習(xí)到深夜。但你得花點(diǎn)精力，至少得把這篇文章讀完吧。

承受風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備：如果咱們跟蹤自己的資產(chǎn)情況，會發(fā)現(xiàn)有時(shí)大賺，有時(shí)大虧，就像坐電梯一樣。咱們的心臟承受得了嗎？咱們會不會實(shí)在承受不了這種顛簸，而放棄投資？這是很可能的，也是很可悲的。所以咱們必須要有心理準(zhǔn)備。

如果你做好了以上準(zhǔn)備，接下來我們一起學(xué)習(xí)本書歸納的“買基三步曲”。通過這三步，你起碼要建立一個自己的投資觀，然后再邁上投資之路也不遲。

三步曲之一：投資目標(biāo)的確定

1、基金的風(fēng)險(xiǎn)如何平衡？

開放式基金，尤其是股票型基金，本質(zhì)上還是投資股票市場，股票整體而言是長期向上的，但短期波動很大。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，又能享受長期上漲，股票型基金同時(shí)投資幾十支甚至上百支股票，也就是分散投資。

但依然有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)存在。比如國家出臺一個什么大政策，所有的股票可能都一起跌。對這種波動只有一個辦法來平衡——時(shí)間。

按美國的股市歷史，持續(xù)投資時(shí)間越長，虧的可能性越小。所以投資股票基金最好是用來養(yǎng)老和子女上大學(xué)，咱們有接近或者超過20年的投資周期，就算虧也不會有多大，這其實(shí)也是基金投資的根本目標(biāo)。

2．拿多少錢來投資

基金雖好，但是風(fēng)險(xiǎn)小是基于長期，如果你把所有錢或大部分都投資了。勢必降低生活水平，或者萬一你要急需用錢的時(shí)候，你必須打破你原來投資計(jì)劃，恐怕就不得不在一個形勢很不好的時(shí)候贖回你的基金，那么損失一定是非常慘痛的。

所以，投資之前首要的是要留好應(yīng)急資金?？梢园凑杖址▉泶_定投資份額：把刨除生活必須費(fèi)用后剩下的錢，三分之一的錢用做夢想資金，詳見《這本書讓我覺得即使沒錢我們也要盡早開始理財(cái)》，三分之一的錢用來投資，三分之一的錢用作儲蓄，以備急用。這樣咱們就可以比較從容地去投資，即便投資失敗，也不會讓咱們傾家蕩產(chǎn)。

3．讓時(shí)間成為朋友

25歲開始投資，如果按照平均年收益12％來計(jì)算，只要每月投資175元，在60歲的時(shí)候，投資賬戶上就有101萬，而實(shí)際投入資本為73500元。如果40歲開始投資，要每月投資1000元，在同樣的收益情況下，才能在60歲的時(shí)候有97萬元，而投資成本卻是24萬元。所以，投資開始得越早，咱們達(dá)到同樣的收益，付出的成本就越小。

還有一點(diǎn)要注意，假如上述收益率從12%變?yōu)?0%，那么25歲開始月投入175元，到60歲的時(shí)候，總資產(chǎn)只有62萬元，收益會少40％。也就是說，在長期投資的情況下，很小的收益率變化，會給結(jié)果帶來巨大的差別。

可見，你投資越開始得早，就越可以承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得最大的收益。不要太厭惡風(fēng)險(xiǎn)，躲避風(fēng)險(xiǎn)最后就只能讓你失去非常好的機(jī)會。讓時(shí)間成為我們的朋友。

4、不同的目標(biāo)決定了不同的投資風(fēng)格

你一定要明確自己的投資目標(biāo)，投資期越長越能承受風(fēng)險(xiǎn)。若準(zhǔn)備養(yǎng)老金，同時(shí)完全可以承受短期波動對你心理帶來的沖擊。那么你就可以選擇最激進(jìn)的股票式基金，而且可以選擇那些投資中小企業(yè)的“中小盤”股票基金。

如果你在為幼兒園的孩子準(zhǔn)備上大學(xué)的教育費(fèi)用，也許有10年多一點(diǎn)的時(shí)間，你就得稍微穩(wěn)重點(diǎn)，例如選擇投資大型企業(yè)的“大盤”股票基金。也許同時(shí)還要再投資一些債券基金，以降低總體波動。

如果你的投資期是5～10年，那你一定要選擇更穩(wěn)健的投資方式。你不能把所有的資產(chǎn)都投資到股票基金里面，必須持有一定比例的債券基金。

如果你計(jì)劃投資三到五年，債券基金可能就是你的重點(diǎn)，至少債券和股票基金各一半。

三步曲之二：基金品種的選擇

如何從眾多基金中發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的基金呢？這就需要一些基金評估公司來為我們提供信息。目前做的最好的是晨星網(wǎng)站。

1.

了解基金的相關(guān)信息

晨星公司是世界上最著名的投資資訊公司。中國晨星只涉及到基金業(yè)務(wù)，提供的服務(wù)主要是對各個基金的評估和對基金相對情況的比較。有三個功能非常實(shí)用：

1）晨星評級。中國晨星每個月的月初都發(fā)布一個評級報(bào)告，對所有成立一年以上的基金分類進(jìn)行評級，五星最高，一星最低。

晨星有一套復(fù)雜的算法把風(fēng)險(xiǎn)折合成負(fù)收益，然后從凈收益中扣除。然后按照調(diào)整后的收益對同類的基金進(jìn)行排序，收益最高的排在前列。顯然晨星評級是一個相對評級而不是絕對評級，而且每個級別的“名額”是有限的。所以，也許彼此的業(yè)績差別不是很大，但卻差了一顆“星”，尤其是有滿一年的優(yōu)秀新基金出現(xiàn)，就會占去一個名額，把同樣優(yōu)秀的老基金擠到下一個級別。

2）基金龍虎榜。首先在龍虎榜里面可以選擇不同組別和分類的基金、不同公司的基金等等。在龍虎榜中包括：快照、業(yè)績、投資組合、費(fèi)用和狀態(tài)五類?？煺绽锩姘ǔ啃莾赡暝u級、今年以來的回報(bào)、凈值情況；業(yè)績榜具體內(nèi)容包括最近一周到最近三年的業(yè)績、成立以來的總業(yè)績，另外還包括標(biāo)準(zhǔn)差和晨星風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。投資組合里面包括晨星風(fēng)格箱、股票債券的倉位以及基金規(guī)模；費(fèi)用包括前后端申購費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)和托管費(fèi)，以及最小申購額度；狀態(tài)是指現(xiàn)在這個基金是申購還是贖回狀態(tài)。這個龍虎榜其實(shí)就是一個所有基金的對比總表。

3）基金投資風(fēng)格箱。晨星投資風(fēng)格箱將每支基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分類，而分類的基礎(chǔ)是每支基金季報(bào)或者年報(bào)中公布的重倉股票。如下圖：

投資風(fēng)格箱顯示一個3×3的矩陣?？v項(xiàng)是投資股票的種類：大盤股票、中盤股票和小盤股票；橫項(xiàng)是三種投資策略：價(jià)值型、平衡型和成長型。

在整個風(fēng)格箱中，左上角大盤價(jià)值投資型基金是風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最小；而右下角小盤成長型基金是風(fēng)險(xiǎn)最大收益最大。風(fēng)險(xiǎn)在晨星投資風(fēng)格箱中從上到下、從左到右遞增。

2.

優(yōu)秀的基金公司是首選

一個基金公司有一支明星基金并不奇特，但如果所有基金綜合情況都比較優(yōu)秀，那是不是可以說，這個公司的綜合實(shí)力要比其他公司強(qiáng)呢？根據(jù)這一思想，咱們依然采用晨星評級，根據(jù)一個公司下屬的所有基金的評價(jià)等級來對基金公司的總體情況進(jìn)行一個評判。 例如某基金公司，2019年3月有三支基金參加晨星評級，它們?nèi)吭诟髯缘念悇e中被評為五星基金。那平均下來，這個基金公司的評級就是五星。

上述評價(jià)方法也許并不是一個非常科學(xué)的辦法。但至少這種平均可以“定量”地看待一個基金公司。 在我國現(xiàn)在的情況下，選擇一個好的基金公司甚至比選擇一支基金更重要。如果一個基金公司陷入某種丑聞或被揭發(fā)出違紀(jì)違規(guī)現(xiàn)象，這就需要給予高度重視了。無論是什么類型的違規(guī)操作，咱們都是受害者。

3.

資產(chǎn)配置比率：選擇基金的核心

選擇了一個好的基金公司，下一步自然就是選一個“好”基金。首先你必須去了解基金的資產(chǎn)配置情況，也就是一個基金中股票和債券的比例。才能取得風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的平衡。

資產(chǎn)配置很大程度上決定了基金的激進(jìn)程度，而且資產(chǎn)配置是在基金發(fā)行公告里面公開披露的，并且是要由基金經(jīng)理嚴(yán)格遵守的。 以某基金公司公開的基金招募書為例：“本基金投資組合中股票投資比例為基金總資產(chǎn)的70％～95％，債券及其他短期金融工具為0％～30％，并保持不低于基金資產(chǎn)凈值5％的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券?！?/p>

現(xiàn)金和政府債券是為了確保正?；鸪钟腥粟H回而保留的，一般都不能低于5％，否則基金就得拋售股票換取現(xiàn)金，這樣就大大影響了基金的投資收益。所以股票最大的比例就是95％。顯然股票比例越大，風(fēng)險(xiǎn)和收益就越大。

但我們要注意這個股票配置比例的的下限。也就是在熊市的時(shí)候，這只基金必須保留的股票比例，熊市股票下跌，當(dāng)然股票份額越多，跌得就越多。所以配股比例下限越高則這只基金越激進(jìn)。

4.

技術(shù)統(tǒng)計(jì)資料：選擇基金的參考

中國晨星網(wǎng)站有成立一年以上基金的主要數(shù)據(jù)。晨星除了每月進(jìn)行星級評定以外，還給出了這些具體數(shù)據(jù)，用來給投資者進(jìn)行參考。在基金投資中，應(yīng)該最關(guān)心兩個東西：收益和風(fēng)險(xiǎn)。收益比較好測量，各網(wǎng)站和app都有收益排行榜，很容易可以看到一周、一個月、三個月、六個月、一年，甚至兩年的收益情況和排名。

但風(fēng)險(xiǎn)怎么量化呢？在中國晨星網(wǎng)站上，一年以上的基金都有風(fēng)險(xiǎn)評估一欄，在這項(xiàng)里面會有六個指標(biāo)：平均回報(bào)、標(biāo)準(zhǔn)差、夏普比率、阿爾法系數(shù)、貝塔系數(shù)和R平方。

平均回報(bào)即按照該年到統(tǒng)計(jì)時(shí)的數(shù)據(jù)去推算一年的總回報(bào)。當(dāng)然是總回報(bào)越大越好。

標(biāo)準(zhǔn)差是表現(xiàn)基金的增長率的波動情況，也就是平均漲跌幅度的變化。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明基金收益的變化越大。波動反映短期風(fēng)險(xiǎn)。

夏普比率是綜合了收益和風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)，基本上是收益除以風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字越大，說明收益和風(fēng)險(xiǎn)比越高，也就是說在收益相同的情況下波動就低。

阿爾法系數(shù)是代表基金能在多大程度上跑贏整個大盤。當(dāng)然是數(shù)值越大越好，也就是說基金的收益能超越市場。

貝塔系數(shù)也是表現(xiàn)基金相對于大盤的波動情況，如果是一個指數(shù)基金，那貝塔系數(shù)就是1，因?yàn)橹笖?shù)基金是完全按照大盤情況來設(shè)置的。貝塔比1大，說明基金比大盤波動還要大，也就是短期風(fēng)險(xiǎn)比大盤還大；比1小，說明比大盤波動小，風(fēng)險(xiǎn)比大盤小。

R平方代表基金和大盤的相關(guān)性，如果是1，表示和大盤完全相關(guān)。其實(shí)R平方和1相差很大，貝塔系數(shù)就沒有什么意義了。

總的來說：平均回報(bào)和阿爾法都代表收益，當(dāng)然越大越好；標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔代表波動，也就是短期風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)值越小基金表現(xiàn)得越平穩(wěn)。夏普比率是收益和風(fēng)險(xiǎn)兩者的綜合，在收益或者風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，越大越好。

要強(qiáng)調(diào)的是：必須在同類基金中進(jìn)行比較。用股票基金和債券基金去比較是沒有任何意義的。當(dāng)確定了投資方向和風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，當(dāng)咱們具體想比較幾支基金，優(yōu)中選優(yōu)的時(shí)候，這些指標(biāo)會給咱們一個很好的參考。

5.

別患“凈值恐高癥”

假設(shè)有兩個開放式基金A和B，它們的區(qū)別是只有凈值不一樣：基金A，現(xiàn)在凈值1.5元；基金B(yǎng)，凈值1.1元。用10000元可以買到6667份A基金，9091份B基金。一年以后，基金A擁有的股票漲了10％，凈值到了1.65；基金B(yǎng)同樣也漲了10％，凈值到了1.21?？傎Y產(chǎn)價(jià)值是持有份額和單位凈值的乘積，那如果咱們當(dāng)初持有6667份基金A，總價(jià)值就是6667×1.65＝11000元；如果持有9091份基金B(yǎng)，總價(jià)值是9091×1.21＝11000元。

所以，收益只和你的投資總額及單位基金的漲跌比率有關(guān)，和凈值高低以及份額多少沒有關(guān)系。購買基金的時(shí)候，基金凈值高低根本不是一個應(yīng)該考慮的因素。

6.

要搶購新基金嗎

投資者真有必要去搶購新基金嗎？答案是否定的。先看看新基金的特點(diǎn)。

1）便宜。認(rèn)購新基金的價(jià)格都是1元/份，基金的認(rèn)購費(fèi)用也比基金成立以后的再申購費(fèi)用要低。

2）認(rèn)購結(jié)束后有少于3個月的“封閉期”，也叫基金“建倉期”。在封閉期，基金公司和基金經(jīng)理拿著這筆錢就開始按照基金招募書規(guī)定的投資策略和基金備案條件逐步投資證券市場。

3）沒有歷史數(shù)據(jù)可供參考。

雖然我們可以選擇優(yōu)秀的基金公司、老練的基金經(jīng)理和非常有說服力的投資策略，但新基金仍然是新基金，在所有東西都沒有磨合好之前就匆忙購買，未知即是風(fēng)險(xiǎn)。此外，在三個月的封閉期內(nèi)。沒有人能預(yù)料這三個月市場的行情是什么樣。新基金是比老基金便宜，但為這點(diǎn)收益而冒一些風(fēng)險(xiǎn)值得嗎？

很多人把炒新股的概念也轉(zhuǎn)換到新基金上面來，這也是大大的誤區(qū)。新股很可能在被市場檢驗(yàn)前，價(jià)格大大低于價(jià)值，但新基金投資的還是老股票。

所以，購買基金，不在于基金的新舊。本質(zhì)上還是在于這個基金的投資風(fēng)格是不是符合你的需求。

7.

基金的分拆和復(fù)制

“凈值恐高癥”非常普遍。當(dāng)基金公司努力把一個基金的業(yè)績做上去的時(shí)候，基金的凈值也就節(jié)節(jié)升高，結(jié)果卻是投資者大量贖回投資的時(shí)候。這種怪圈讓基金公司也很頭痛，又要把業(yè)績搞上去，又不能讓基金的總規(guī)模下來。于是基金公司就想出兩個高明的辦法：一拆分，二復(fù)制。

基金拆分是把原來一個老基金的凈值人為地降下來，同時(shí)給基金持有人成比例地?cái)U(kuò)大基金持有份額。其實(shí)基金拆分對原來的基金持有人并沒有特別的意義。但就是這小小的變動，會給基金公司增加幾十億申購，光申購費(fèi)一項(xiàng)就幾千萬。實(shí)際上，這種膨脹就把一個拆分前的老基金變成了一個新基金，因?yàn)樾伦⑷氲膸资畠|資金都是現(xiàn)金形式。這種擴(kuò)容帶來了很多不確定性。原來的老基金是一支優(yōu)秀的基金，原來的基金經(jīng)理對操作原來規(guī)模的基金有很多經(jīng)驗(yàn)，突然給他擴(kuò)大3倍，后果就有些未知。

為了克服“凈值恐高癥”給基金公司帶來的麻煩，基金公司還有一個方法就是基金復(fù)制。即發(fā)行一個2號基金。2號基金本質(zhì)上和原來的1號基金沒有區(qū)別。相同的投資策略、相同的資產(chǎn)組合方式、相同的股票研究隊(duì)伍、相同的股票備選池，而且是相同基金經(jīng)理。兩個基金所持有的股票可能不一樣，因?yàn)橘徺I的時(shí)機(jī)可能不一樣。但核心原則的一致就保證了1號基金和2號基金從長期看無論風(fēng)險(xiǎn)還是收益都是一樣的，這就是所謂的基金復(fù)制。

但要注意2號基金的申購費(fèi)卻是比1號高啊。那為什么要發(fā)行2號基金？就是為了解決客戶的“凈值恐高癥”。2號基金是一個新成立的基金，所以申購價(jià)格是1元。比起1號基金的高凈值，2號基金當(dāng)然有吸引力。而且由于1號基金的成功，2號基金就不存在一般新基金沒有歷史的缺點(diǎn)。也就是因?yàn)檫@個，復(fù)制的2號通常比1號基金要“貴”。

8.

讓人頭痛的“巨額分紅”

本來正常的分紅是沒有什么疑問的，但很多基金公司看到市場的不成熟性，為了降低基金的凈值，充分利用分紅可以降低凈值的這個特性，就來個“巨額分紅，凈值歸一”。例如原來1.6元凈值的基金，分紅掉0.6元，這樣凈值就回到了1元。這個道理和基金分拆、基金復(fù)制是異曲同工，就是為了擴(kuò)大基金的申購規(guī)模。

這種行為大大地?fù)p害了原來基金持有人的利益。一個簡單的例子，如果一個原來20億的基金，凈值在1.8元，為了讓凈值歸一，就要每份分紅0.8元，也就是拿出44％的資產(chǎn)來進(jìn)行分紅。換句話說，為了這次分紅，這支基金就必須把倉位降低到56％以下。

如果在一個牛市行情中，顯然56％的倉位給基金持有人帶來的收益只有同樣持倉而保留100％倉位的56％。而為了準(zhǔn)備這些巨額的分紅資金，基金公司必須花很長時(shí)間調(diào)整倉位。還有一個問題是基金的分紅公告都是在這些分紅資金到位以后才公布的，也就是已經(jīng)是既成事實(shí)，基金持有人在不知不覺的時(shí)候，利益已經(jīng)被損害了。

最讓人無法接受的是指數(shù)基金的巨額分紅。他們分紅的這些收益是從哪里來的？一般可分紅收益主要是來源兩個：（1）買賣股票的差價(jià)；（2）股息。對于這么高比例的分紅，單靠股息是達(dá)不到的。那一定是賣掉了股票。可是，這是一個被動的指數(shù)基金。他們憑什么賣股票呢？只有一個解釋，就是為了擴(kuò)大規(guī)模。但是5億的指數(shù)基金和500億的指數(shù)基金在收益上都是一致的。唯一不同的是管理費(fèi)！

巨額分紅還帶來一個問題。大家都知道，基金公司為了鼓勵大家長期持有，對贖回費(fèi)通常都有個規(guī)定，持有的時(shí)間越長，贖回費(fèi)率越低。而且也有些公司規(guī)定，比如嘉實(shí)基金，當(dāng)持有基金持有三個月以上后，就可以免費(fèi)轉(zhuǎn)換。本來這是非常好的規(guī)定，對公司對持有人都有好處。

可是由于紅利再投資份額的持有起算點(diǎn)是從再投資的時(shí)間開始計(jì)算的！所以也許咱們持有一個基金，好不容易堅(jiān)持2年到可以免費(fèi)贖回，結(jié)果趕上一個大分紅，可能一大半資產(chǎn)的持有期就歸零，又得支付0.5％的贖回費(fèi)。

9.

獨(dú)特的指數(shù)基金

指數(shù)基金就是跟蹤一個特定的證券指數(shù)，例如上證指數(shù)，滬深指數(shù)等。它有著獨(dú)特的優(yōu)勢。

第一，指數(shù)基金一般都有非常好的分散投資效果，尤其是跟蹤大型指數(shù)的基金。

第二，由于是完全模擬指數(shù)，指數(shù)怎么變更，基金就怎么變更，所以是一個被動基金。那么就和基金經(jīng)理對市場的判斷沒有關(guān)系，因此也就不用關(guān)心誰是基金經(jīng)理，而且業(yè)績和基金規(guī)模沒有聯(lián)系。

第三，由于指數(shù)的編制都相對穩(wěn)定，因此股票的買入賣出都很不頻繁，這樣大大節(jié)省了交易成本，也就是大大降低了管理費(fèi)用。

第四，如果市場是有效的、是對的，你就不能指望任何一個基金經(jīng)理可以長時(shí)間地超越大盤。也就是長期投資，選擇指數(shù)基金其實(shí)是最佳的選擇。

問題最大的就是中國的被動型指數(shù)基金不夠“被動”。看他們的招募書，他們都是說要嚴(yán)格跟蹤指數(shù)，和指數(shù)的差異在3％～5％以內(nèi)。可這件事情沒有人做到。

不過還有一種投資指數(shù)的方式，那就是通過ETF來投資指數(shù)基金。ETF是一種在二級市場交易的基金品種，這種基金是按照相應(yīng)指數(shù)的一籃子指數(shù)股票集合，在證券交易市場上可以象股票一樣隨時(shí)的買入賣出。

ETF的申購費(fèi)用和管理費(fèi)不僅比一般的基金要低，比相當(dāng)多的指數(shù)基金也要低。ETF的不利之處主要在于它象股票一樣，買賣的時(shí)候必須交納交易費(fèi)，而且買賣得越頻繁，交易的費(fèi)用相應(yīng)越高，所以ETF更應(yīng)該長期持有。且ETF基金不存在通過大分紅、拆分之類的方法進(jìn)行持續(xù)營銷的可能。這對那些希望投資指數(shù)基金的人是非常大的誘惑力。

1.

面向海外的QDII

QDII制度由香港政府部門最早提出。通過QDII基金，咱們在大陸也可以投資海外市場。簡單說就是咱們把人民幣交給基金公司，基金公司把他們換成外幣去投資海外市場，收益再折合成人民幣還給咱們。

尤其對資產(chǎn)組合者來講，國際市場是一個平衡組合非常好的對象。不過有兩點(diǎn)需要注意：

第一，不要對收益預(yù)期太高。咱們可以清楚地看到，國際市場的收益情況是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國A股市場的。

第二，中國市場本身就是世界上最激進(jìn)的，波動最大的市場之一。如果QDII還是投資東亞，南美這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的市場，那和中國市場的風(fēng)險(xiǎn)程度就會不相上下，也就難以起到平衡風(fēng)險(xiǎn)的作用。

第三，大家也得留心，很多QDII基金的認(rèn)購費(fèi)和申購費(fèi)是1.5％和1.6％，高于平常的1.2％和1.5％；管理費(fèi)和托管費(fèi)是1.85％和0.3％，后兩項(xiàng)之和比咱們通常的國內(nèi)基金要高出0.4％。

1.

FOF和生命周期基金

一般基金是投資股票或者債券，而FOF則只投資基金，實(shí)際上是一個基金投資組合。比如一個國際市場指數(shù)基金，可能是由美國市場指數(shù)基金、日本市場指數(shù)基金、歐洲市場指數(shù)基金和新興市場指數(shù)基金按市場份額的比例建立起來的，而且這種比例是非常穩(wěn)定的。

當(dāng)然你可以自己去按照同樣的資產(chǎn)組合原則復(fù)制建立一個FOF?；鸸镜腇OF最大的獲益者是小額投資者。你可以花較少的錢享受多個基金的收益。不過，如果你不是一個很小的投資者，你就沒有必要去投資一個FOF。自己的FOF反而更靈活、更便宜。

生命周期基金實(shí)際上是為長期投資做準(zhǔn)備的一種基金。它有一個目標(biāo)時(shí)間。比如咱們2056年要開始養(yǎng)老生活，那就可以投資2056生命周期基金。

基金是一個長期投資，但最終要有一個使用這些投資的時(shí)間。而按照風(fēng)險(xiǎn)控制的觀念，越接近投資期結(jié)束，咱們的投資就應(yīng)該越平穩(wěn)。也就是整個投資的股票比例要下降，債券等固定收益類資產(chǎn)要增加。一個辦法是咱們自己控制這個過程，一個辦法是由基金公司來幫咱們做這種調(diào)節(jié)。顯然，這種基金對那些不想花過多時(shí)間去自己平衡這個比例的人是很有幫助的。

1.

分散投資：建立自己的組合

前面都是討論獨(dú)立的基金。事實(shí)上，更多的人是同時(shí)持有幾個基金，建立一個投資組合來尋求分散投資。長期投資可以從時(shí)間上平滑短期風(fēng)險(xiǎn)，而分散投資則可以從“空間”上消減波動。應(yīng)該盡量選擇不相關(guān)的投資對象來進(jìn)行分散投資，組建投資組合。

股票市場、債券市場相對來說是很獨(dú)立的。那這兩種證券就是一個比較好的分散投資對象。不過雖然降低了短期波動，但也會降低長期的總收益。

其實(shí)在股票基金中也可以做一定的分散投資。從晨星風(fēng)格箱中，可以看到不同的基金風(fēng)格是不一樣的。咱們可以選擇一支大盤基金，再同時(shí)選擇一個小盤基金。大盤基金相對穩(wěn)健，而小盤基金相對激進(jìn)。

其實(shí)，投資者更應(yīng)該把分散投資的理論放寬到基金投資以外的領(lǐng)域。證券是一種投資，房地產(chǎn)也是一種投資，還有古董、字畫、黃金，甚至郵票等等。而且這些投資之間有非常好的不相關(guān)性。

組合里面的每項(xiàng)投資都有它的角色和分工，都有它的意義。這樣的投資組合才是好組合。一定要注意咱們關(guān)心的是投資組合的總體，而不是個體內(nèi)容。這往往是新手容易犯的錯誤。

在基金組合的時(shí)候，一定要考慮搭配。比如股票和債券、大盤和小盤、價(jià)值和成長等等。都是同類基金就大大減少了組合的有效性。

13.

“核心式”投資組合

那投資組合怎么建立？這里介紹一種叫“核心式”的基金組合思想。也就是圍繞一個核心來構(gòu)建自己的資產(chǎn)組合，尤其是擁有3支以上的基金時(shí)。投資組合中的核心實(shí)際上是用來保證咱們最終投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的核心部分。理論上它應(yīng)該是一個相對穩(wěn)定的、可靠的，甚至?xí)屧蹅兏械綗o聊的部分。它不大會暴跌暴漲，也不會是一個黑馬或者新星，它更多的是扮演一個老黃牛的角色，默默地拉著投資組合穩(wěn)步前進(jìn)。

如果可能，這個核心應(yīng)該在你資產(chǎn)總額的70％～80％，至少也在50％以上。最好的核心基金，理論上是一個大盤基金，而且應(yīng)該是一個價(jià)值和成長平衡型的基金。也就是在晨星投資風(fēng)格箱中的第一行的中間格。當(dāng)然，這個核心和咱們的投資風(fēng)格有巨大的關(guān)系。所以傾向一個激進(jìn)的投資組合，當(dāng)然也就會選擇一個激進(jìn)的組合核心。

除了核心部分，還有20％～30％甚至更多的部分是非核心部分。在非核心部分，完全可以發(fā)揮你的想象，去嘗試各種基金。甚至，你可以選擇一些股票作為非核心部分。

14.

比例再平衡

當(dāng)按照自己投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及投資目標(biāo)，制定好一個投資組合的投資計(jì)劃時(shí)。還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還有一件非常重要的事情，就是比例的再平衡。也就是定期將組合中長得多的基金賣掉一部分，然后買入組合中基金下跌的部分。

從表面上看，你是賣掉一個上漲快的優(yōu)良資產(chǎn)，買入一個下跌或者跑得慢的不良資產(chǎn)，但實(shí)際上這是一個“高拋低吸”的過程，是一種通過紀(jì)律性投資來進(jìn)行賣高買低的過程，這符合市場的輪動概念。

更重要的是再平衡保持資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性，也就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。有人用歷史數(shù)據(jù)做過歸算，再平衡的綜合效益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于不做再平衡的收益。一般一年到一年半才做一次再平衡，而再平衡也僅僅是一個微調(diào)過程，只是為了讓組合不要偏離自己制定的目標(biāo)。

三步曲之三：操作方法的實(shí)施

1、去哪里購買基金

現(xiàn)在支付寶，天天基金等app都可以很方便的買基金，讀者可以根據(jù)個人喜好自行選擇。

2、紅利再投資：分紅方式的首選

一般來講，開放式基金間隔一段時(shí)間都會進(jìn)行些分紅，也就是給基金持有人返還一些資金。按照理論上來講，基金分紅有下列的條件：

1）基金分紅應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金形式，每年至少一次。分紅比例不得低于基金凈收益的90％。

2）基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年虧損后，才可進(jìn)行當(dāng)年分紅；

3）分紅后，基金凈值不能低于原來面值，也就是1元。

4）符合基金契約的相關(guān)規(guī)定。

在咱們購買基金的時(shí)候，都要求選擇紅利分配的方式，也就是紅利再投資或者現(xiàn)金分紅。對于這種再投資，一般基金管理公司是不收取申購費(fèi)的，它們非常鼓勵投資者繼續(xù)投資本基金。如果投資者看好這一基金，建議采用基金紅利再投資方式。但如果需要現(xiàn)金或者再平衡投資組合，應(yīng)該選擇現(xiàn)金分紅方式，因?yàn)楝F(xiàn)金分紅是不收取基金贖回費(fèi)用的。大多數(shù)基金公司都會允許投資者隨時(shí)更改分紅方式。

有的人喜歡分紅，認(rèn)為分紅是落袋為安，是把“浮贏”轉(zhuǎn)化成“實(shí)贏”。分紅相當(dāng)于自己的本金減少了。如果不考慮贖回費(fèi)，這和部分贖回也沒有區(qū)別。你把錢從市場拿出來了，當(dāng)然是“安”了，可是也就是失去了賺錢的機(jī)會。只有當(dāng)咱們最終的投資目標(biāo)達(dá)到的時(shí)候，咱們真正撤出市場，才可能真正的“安”，否則永遠(yuǎn)沒有什么落袋為安。

3、千萬不要波段操作和預(yù)測市場

在市場的低點(diǎn)買入，再在下一個高點(diǎn)賣掉，然后又去抓住下一個低點(diǎn)買入，在另外一個高點(diǎn)賣出，長此以往，這就是所謂的波段操作?，F(xiàn)代市場理論已經(jīng)完全證明了市場是沒有規(guī)律可尋的，也就是說市場是完全不可預(yù)測的，任何預(yù)測市場的方法都是徒勞無功的。

4、各領(lǐng)風(fēng)騷的一次性投資和定投技術(shù)

波段操作是千萬不要做的，那怎么樣投資是比較好的方式呢？一種方式是一次性投資。由于市場的長期趨勢是向上的，因此投入得越早，最終的收益越大。但市場短期是有起伏的，尤其是中國市場的波動性非常大，這樣如果在一個相對的高點(diǎn)進(jìn)行一次性的投資，一般來講不是特別有利的。

所以，建議采用分步進(jìn)入市場的辦法，可以把這筆投資分成幾份，在不同的時(shí)期投入市場。這樣，也許不是一個最好的結(jié)果，但也不會是一個最差的結(jié)果。當(dāng)然在投資過程中，你發(fā)現(xiàn)市場有較大的變化，也可以加快投資的步調(diào)。

還有一種方式是定投。例如咱們每個月的1號固定在一個基金上投資1000元，而根本不管當(dāng)時(shí)這個基金的凈值是在高位還是低位。這樣做的結(jié)果是：如果市場在高位，1000元資金買入的基金份額就少；如果市場在低位，買入的基金份額就多。

這就是定投的第一個好處：長期平均下來，得到的是一個平均的投入成本，也就是平滑掉了市場短期的波動。

第二個好處是，對于工薪階層，可能無法一次拿出一大筆錢去投資養(yǎng)老，但在不影響生活標(biāo)準(zhǔn)的情況下，每個月可以有部分節(jié)余投入市場。這樣，定投就解決了這個問題。

最大的好處是第三個，定投不用去考慮市場的情況，無須預(yù)測市場。也就是說不用在貪婪和恐懼中煎熬。定投就可以逼迫咱們克服貪婪。

有人說定投是懶人的做法，咱們?yōu)槭裁床幻總€月都去尋找一個低點(diǎn)去買入呢？這就是所謂的“自由定投”?？墒沁@又回到預(yù)測市場的陷阱里面。要尋找低點(diǎn)，就不得不判斷現(xiàn)在是不是低點(diǎn)，或者明天會不會更低。若市場持續(xù)的上漲，如果采用“自由定投”的方式，就很難找到市場的進(jìn)入點(diǎn)。長此以往，因?yàn)槿斯さ母深A(yù)，最后也就失去市場平均的效應(yīng)，也失去了定投最大的特性。

此外，定投是一個牛市、熊市都可以采用的方式。但如果咱們手邊有10萬元要投資，結(jié)果把這10萬元分成100份，定投8年，那也是非?？尚Φ摹Ｒ朗袌鍪情L期向上的，如果有條件，越早進(jìn)入市場越好。

還有一個特點(diǎn)是，定投可以從一個非常低的門檻進(jìn)入。一般的基金申購都要求1000元，但在定投的時(shí)候，這個標(biāo)準(zhǔn)可能降低到300元或者100元，這對工薪階層非常有利。

把一次性投資和定投結(jié)合起來使用是最好的方式。當(dāng)年終發(fā)了獎金，可以一次性或者在較短的時(shí)間內(nèi)分批投入市場，而每個月的結(jié)余就可以采用定投的方式積少成多。

5、長期持有的前提是符合需求

前面說了很多長期持有的好處，但長期持有策略并不是意味著當(dāng)咱們購買了一支基金后就再不用管它。

選擇基金的時(shí)候是基于投資目標(biāo)、投資期、風(fēng)險(xiǎn)承受能力；也基于這支基金的資產(chǎn)分配和投資策略；還基于這支基金背后的基金經(jīng)理和基金公司的能力等等。如果這些基本點(diǎn)都沒有變化，長期持有一支基金當(dāng)然也沒有問題。但如果這些東西有所改變，就得考慮這支基金是否還適合咱們了。因此對于這些基本因素，必須進(jìn)行跟蹤，從而確保這支基金在基金組合里面一直保持合適的地位。

6、基金膨脹帶來的影響

當(dāng)基金龐大到一定的時(shí)候，一般都會對新投資者采取關(guān)閉策略。美國所有股票基金，平均規(guī)模是總市值的萬分之一。對于大盤類基金，平均規(guī)模為總市值的萬分之1.2，而中小盤基金是萬分之0.6。大盤基金的上限（除了指數(shù)基金），約是總市值的0.2％，中小盤基金上限是0.05％左右。

雖然美國市場和中國市場有很多不同，但用基金規(guī)模和總市值的比例作為評定基金規(guī)模是否合理還是有一定道理的。那大規(guī)模的基金會帶來什么問題呢？

首先，規(guī)模大的基金在投資上可能遇到一些問題，尤其是對小市值的公司。對于基金的投資有個硬性規(guī)定，一個基金公司所有旗下的基金不能擁有某支股票流通股10％以上的資產(chǎn)。

這樣，對于大規(guī)模的基金，如果投資到一個小盤股票，再怎么投，這個小盤股票在整個基金中的分量也不可能大。而大盤股票，占有的總市值大，但種類少，這樣無形中，大基金就必然集中投資某些大公司股票。

相對來講，就容易產(chǎn)生集中持股的現(xiàn)象。一支400億的基金能考慮的股票也最多只有總市值的10％，也就是7000億，也就是17：1的樣子，也就是要從17支股票里面選擇一支。而對于40億的基金，就可以從170支里面選擇一支。所以大基金的表現(xiàn)就很難“激進(jìn)”，很難活躍。

對于基金公司來講，能做的無非是兩個事情。一是控制規(guī)模，例如對新投資者關(guān)閉基金申購，要保持基金原來的特性，只能把規(guī)模降下來。二是改變基金的投資策略，將一個“激進(jìn)”型的基金，轉(zhuǎn)變成一個平穩(wěn)型的基金。

對于我們投資者來講，也許一個平穩(wěn)型基金的膨脹倒不是特別關(guān)鍵的問題，但對于比較激進(jìn)的基金，這恐怕就是一個大問題了。

7、什么時(shí)候贖回基金

要說明的一點(diǎn)是：當(dāng)你發(fā)現(xiàn)你所持有的基金出現(xiàn)問題時(shí)，你轉(zhuǎn)換成另外一個，這同樣是長期持有策略。在長期持有的思想下，這種轉(zhuǎn)換是不需要考慮大盤的漲跌的。在高點(diǎn)，你拋出這個基金，同樣在高點(diǎn)進(jìn)入另外一個基金，或者在低點(diǎn)拋，低點(diǎn)進(jìn)。這都和大盤基本無關(guān)。短期市場會向哪里發(fā)展沒有人知道，但長期持有的策略是不會改變的。

賣出策略的總結(jié)：

1）如果我的投資目標(biāo)變了，我肯定要改變投資組合。比如當(dāng)我越接近退休，我的投資組合就會越穩(wěn)健。

2）如果基金公司發(fā)生變化，會考慮賣出基金。如果單是基金經(jīng)理發(fā)生變化，會抱著靜觀的態(tài)度。中國的基金大多數(shù)是采用集體作戰(zhàn)的形式，經(jīng)理是很重要的一環(huán)，但不是唯一的一環(huán)。

3）如果發(fā)現(xiàn)犯了錯誤，會立刻改正錯誤。如果錯了，即便是虧了，也不會等它賺回來再賣掉。一定會立刻賣掉，轉(zhuǎn)換到另外一個基金，無論是虧還是賺，越快越好。

4）在購買的時(shí)候，選擇四到五星的基金。但如果一個基金跌到三星連續(xù)三個月以上，需要給它非常多的關(guān)注；如果持續(xù)6個月，也許就該給它黃牌或者紅牌了。

5）不因?yàn)榛鸬慕^對漲跌來決定買賣，也不設(shè)置一個止損線。因?yàn)闈q跌很多是由大盤決定的。

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