噪音交易者這個(gè)概念是針對傳統(tǒng)的理性人資產(chǎn)定價(jià)模型的一種改進(jìn)，它指出市場上存在著大量的缺乏真實(shí)全面信息的交易者。這些投資者對資產(chǎn)價(jià)格的認(rèn)識(shí)是有偏差的，所以他們的交易行為中，包含著不能夠互相抵消的噪音。可以解釋我們市場上經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)熊市更熊、牛市更牛的現(xiàn)象。

smart money effect，也叫智錢效應(yīng)。這個(gè)說的是，很多機(jī)構(gòu)投資者并不像我們想象的那么關(guān)注基本面。他們在泡沫出現(xiàn)的大勢中間，選擇和泡沫共存一段時(shí)間，也叫ride with the bubble，最后爭取在泡沫破滅之前離開，這樣的資金我們把它稱為smart money，就是聰明的錢。

聰明的錢這個(gè)效應(yīng)存在，其實(shí)是因?yàn)閺腻e(cuò)誤定價(jià)到實(shí)現(xiàn)套利，中間有很長的一段路程要走，如果市場上存在著大量的噪音交易者，他們沒有意識(shí)到錯(cuò)誤定價(jià)的話，那么這個(gè)錯(cuò)誤定價(jià)就會(huì)在市場上繼續(xù)存在一段時(shí)間，所以理性的投資者們就會(huì)在牛市里面騎乘泡沫，或者在熊市里面持幣觀望，而不是馬上入場去進(jìn)行套利，最后消除掉錯(cuò)誤定價(jià)。

基金擠兌：大難臨頭各自飛，其實(shí)基金擠兌和銀行擠兌的邏輯是一致的。在市場下行的時(shí)候，基金的投資者擔(dān)心自己的利益受損，所以會(huì)不約而同地贖回自己的資金，然后就導(dǎo)致了這個(gè)基金發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。

但是不同類型的基金，特征不同，所以擠兌的嚴(yán)重程度會(huì)取決于投資者對資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感程度。投資者越敏感，擠兌就越容易發(fā)生。

比如說股票型的基金，散戶比率高，就越容易發(fā)生擠兌，因?yàn)樯魧善眱r(jià)格的波動(dòng)特別敏感。而貨幣型基金，散戶比率越高，越不容易發(fā)生擠兌，因?yàn)樯魧ω泿攀袌龅膬r(jià)格變動(dòng)沒有那么敏感。

老師認(rèn)為下一個(gè)時(shí)代大勢最可能出現(xiàn)在中國和印度，也最可能發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)等高科技行業(yè)。