投資是看未來(lái)，估值只是基于當(dāng)下環(huán)境所知的信息經(jīng)過加工處理后對(duì)未來(lái)將會(huì)發(fā)生的事實(shí)進(jìn)行先行的預(yù)判。

換句話說，投資所獲得的未來(lái)價(jià)值是當(dāng)前價(jià)格的函數(shù)，當(dāng)下對(duì)于未來(lái)預(yù)期差的強(qiáng)弱在久期上產(chǎn)生了價(jià)值差。

如果預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，就會(huì)持續(xù)提高估值。當(dāng)然如果某一天，不達(dá)預(yù)期，那就會(huì)降低估值。而自帶杠桿的企業(yè)會(huì)加速這種行為，并在價(jià)格上產(chǎn)生更大的波動(dòng)率。

當(dāng)然本質(zhì)上，用一句話簡(jiǎn)單說，就是企業(yè)未來(lái)的表現(xiàn)能否持續(xù)超預(yù)期。

企業(yè)的年報(bào)是年底才一次，所以當(dāng)下的市場(chǎng)就需要根據(jù)當(dāng)下的環(huán)境對(duì)其進(jìn)行預(yù)判，并及時(shí)糾正，最終與年末報(bào)表公布的事實(shí)一致，這就是股價(jià)波動(dòng)的本質(zhì)原因。

處于持續(xù)低估值的優(yōu)秀企業(yè)，如果我判斷預(yù)期差轉(zhuǎn)弱的久期是5年，而另一個(gè)投資者判斷是3年。

那么我就會(huì)根據(jù)自己的判斷在第3年賣出，而買進(jìn)的那個(gè)投資者則會(huì)基于3年的判斷買進(jìn)。

如果我判斷正確，那么我就做了一次成功的買賣，提前進(jìn)行了搶跑，避免了資金2年的時(shí)間成本和這2年不達(dá)預(yù)期的空間成本。

而那位買進(jìn)的投資者就成了未來(lái)2年的接盤俠。如果事實(shí)比我預(yù)判的還要悲觀，那么買進(jìn)的投資者就將處于深度套牢中。

如果我判斷錯(cuò)誤，那么我就做了一次不太劃算的買賣，跑早了，沒有享受到企業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)和估值提升的戴維斯雙擊，而且還很有可能是割肉出局。

而那位買進(jìn)的投資者，則因自己的預(yù)判成功大幅獲利，甚至實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。

處于持續(xù)高估值的優(yōu)秀企業(yè)，如果我判斷預(yù)期差轉(zhuǎn)強(qiáng)的久期是5年，而另一個(gè)投資者判斷是3年。

那么，我就會(huì)根據(jù)自己的判斷在第三年買進(jìn)，而賣出的那個(gè)投資者會(huì)基于3年的判斷賣出。

如果我判斷正確，那么我就做了一次成功的買賣，享受到了企業(yè)未來(lái)2年的價(jià)值成長(zhǎng)，假如事實(shí)要超出我判斷的久期，那我很有可能就一次實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，會(huì)所嫩模。

而那位賣出的投資者由于錯(cuò)判過早出局，遺憾錯(cuò)失企業(yè)未來(lái)兩年的高速增長(zhǎng)，甚至是獲取財(cái)富自由的最大時(shí)機(jī)。

如果我判斷錯(cuò)誤，那么我就做了一筆不太劃算的買賣，成為接盤俠，甚至要遭遇估值和業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的戴維斯雙殺，很可能就將自己手里的資金一搶而空，下海干活。

而那位賣出的投資者，則由于自己的正確判斷，在鎖定已獲得利益的同時(shí)，還避免了可能清空自己利潤(rùn)甚至是本金的風(fēng)險(xiǎn)。

所以，市場(chǎng)的買賣雙方無(wú)論任何時(shí)候，都不能簡(jiǎn)單說誰(shuí)對(duì)或者誰(shuí)錯(cuò)，誰(shuí)是神或者誰(shuí)是傻逼。

只是每個(gè)人基于自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)和邏輯結(jié)構(gòu)，對(duì)自己所獲得的信息加工處理后，對(duì)企業(yè)未來(lái)將要發(fā)生的事實(shí)的久期認(rèn)定不同，而價(jià)值則產(chǎn)生于當(dāng)下對(duì)于未來(lái)預(yù)期差的久期錯(cuò)位。

全文完。