第一章 效仿沃倫巴菲特
投資的首要技能是保持耐心，極度的耐心。
人類所有的問題，都源于人類無法獨自安靜地坐在一個房間里”。
正如巴菲特在伯克希爾公司1998年的股東大會上所說的，“我們不會因采取行動而獲益，只會因決策正確而獲益”。
巴菲特說過，“成功人士與真正成功人士的區(qū)別在于，后者幾乎對所有事情都說不”。
巴菲特為帕伯萊提供了有助于他簡化選股過程的原則。帕伯萊說，第一，巴菲特的“核心戒律”是，只投資于“在自己能力范圍內(nèi)”的公司。當(dāng)帕伯萊分析一家公司時，他首先會問：“我真的理解其業(yè)務(wù)嗎？”他會實事求是地考慮其業(yè)務(wù)是否是自己熟悉的領(lǐng)域。
第二，該公司的交易價格大幅低于其基本價值，這樣才能提供可觀的安全邊際。帕伯萊不會費心勞力地創(chuàng)建復(fù)雜的電子表格，因為那樣做會讓他產(chǎn)生自己能精準預(yù)測未來的錯覺。他理想的投資對象是這樣的：一眼就能看出其價格便宜，這通常意味著以不到50美分的價格買到價值1美元的資產(chǎn)?！拔业臉藴史浅：唵危喝绻涔蓛r在短時間內(nèi)（兩三年內(nèi)）不能翻倍，我不會對它有任何興趣?！?/p>
第三，在芒格的影響下，巴菲特的投資標的逐漸從廉價股轉(zhuǎn)向了優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。除了其他因素外，巴菲特重視公司是否擁有持久的競爭優(yōu)勢，是否由一位誠實、能力非凡的CEO管理。芒格向帕伯萊指出，專注于廉價股投資的格雷厄姆通過持有GEICO保險公司的股票獲得了最高的回報。“他并不是因為公司便宜而賺了錢，”帕伯萊說，“他賺錢是因為這是一家優(yōu)秀的企業(yè)?！?/p>
要有耐心，要有選擇性，要對幾乎所有股票說不。利用好市場的兩極化情緒波動，以低于其基本價值的價格買入股票。在自己的能力范圍內(nèi)投資，避免投資難以理解的企業(yè)。把少量賭注押在下跌風(fēng)險最小、上漲潛力顯著的定價有誤的股票上
巴菲特解釋說，他和芒格總是以“內(nèi)心的計分卡”來衡量自己，他們從不擔(dān)心別人如何評價自己，他們?nèi)_到自己內(nèi)心的標準。巴菲特說，判斷你是根據(jù)外在的還是內(nèi)在的標準生活的一種方法是問自己這個問題：“我愿意做世界上最壞但公眾眼里最好的愛人還是做世界上最好但公眾眼里最壞的愛人？”
菲特說：“和比你優(yōu)秀的人在一起，你會在不知不覺中進步。”
聰明的人很容易被復(fù)雜的事物吸引，同時會低估簡單想法的巨大影響力和重要性，但帕伯萊是十足的實用主義者，他不會落入這個陷阱?！袄脧?fù)利的威力是非常簡單的想法，效仿是非常簡單的想法，講誠信也是非常簡單的想法。”他說。但是，當(dāng)你懷著巨大的熱情應(yīng)用一些強大的想法時，累積起來的效應(yīng)是“無與倫比”的。
問題是，當(dāng)大多數(shù)人發(fā)現(xiàn)一個可行的想法時，他們會半信半疑地嘗試它。對此，帕伯萊無法掩飾自己對這些人的蔑視：“這些人聽到這樣的想法時會說，‘哦，是的，很有道理，那又怎樣呢？我會試試它’。你知道，它不一定管用，可能會起點作用，可能一點用也沒有！”
正如他所見，我們應(yīng)該運用效仿法的態(tài)度是19世紀的印度圣人辨喜（Swami Vivekananda）所倡導(dǎo)的，他告訴追隨者：“開始實踐一個想法，讓這個想法成為你的一切，白天思考它，晚上夢到它，活在這個想法里。讓你的大腦、肌肉以及身體的每一部分都充滿這個想法，不要管其他的想法。這就是成功的秘訣?！?/p>
第二章
愿意孤獨
要想跑贏市場，你必須足夠勇敢，足夠獨立，足夠奇特，足夠與眾不同
除非你的所作所為與大多數(shù)人不同，否則你就不可能獲得卓越的業(yè)績?！s翰·鄧普頓爵士
弗朗索瓦·羅森（Fran?ois Rochon）是加拿大的一位基金經(jīng)理，在過去的25年里，他大幅跑贏了市場。他提出過一個有趣的理論。眾所周知，為了實現(xiàn)人類的生存這一首要目標，人類的基因密碼經(jīng)過了幾十萬年的發(fā)展。我們至少在20萬年前就吸取的一個教訓(xùn)是，隸屬于一個部落更安全。羅森說，當(dāng)我們感受到威脅時，這種無意識的本能必定會表現(xiàn)出來，例如，當(dāng)股票暴跌時，普通投資者看到其他人驚慌失措，會本能地隨大流賣出股票，逃到現(xiàn)金的避風(fēng)港。部落追隨者沒有認識到這一違反直覺的事實：由于股票正在被低價拋售，現(xiàn)在可能是買入股票的最佳時機。
戴維斯說：“偉大的投資者具備的一個必要特征是，他們不會被別人的想法所左右?！币槐粍e人的想法所左右，最簡單的方法就是不在意別人的想法。
鄧普頓解釋說：“其上行的潛力遠遠大于其下行的潛力，當(dāng)然，我可能會賠掉100美元，但如果我不賠錢的話，我可能會賺很多?！?/p>
“當(dāng)時其他人都從著火的大樓里跑出來了。”
巴頓·比格斯（Barton Biggs）在其杰作《財富、戰(zhàn)爭與智慧》（Wealth，War & Wisdom）中指出，紐約州保險委員會實際上于1942年禁止了保險公司的投資組合中含有股票，認為股票是“不適宜的投資對象”。比格斯寫道，當(dāng)時，“每一個頭腦清醒的預(yù)言家都看空股市”。
即使在至暗時刻，他也從沒有忘記，太陽依然會升起。
非部落型股票投資者應(yīng)遵循的6條指導(dǎo)原則
第一，避免情緒化：“大多數(shù)人在投資時會被情緒誤導(dǎo)。他們在獲利豐厚時過于粗心樂觀，在損失慘重時變得過于悲觀和謹慎。
但鄧普頓并不只是避免掉入自身情緒的陷阱，他還利用了其他投資者任性的情緒，在他們不合理地看跌時從他們手里買入股票，在他們不合理地看漲時把股票賣給他們。他說：“在其他人絕望地拋售時買入，在其他人狂熱地購買時拋出，做到這一點異常困難，但能獲得最大的回報。”
第二，意識到自己的無知，這“可能是比情緒誤導(dǎo)更大的問題……有如此多的人得到一點消息就貿(mào)然買入，他們真不了解自己買的是什么”
第三，為避免受自身弱點的影響，投資組合應(yīng)多樣化。
第四，成功的投資需要耐心。
第五，尋找便宜貨的最佳方法是研究過去5年中表現(xiàn)最糟糕的資產(chǎn)，然后評估造成這些困境的原因是暫時性的還是永久性的
第六，鄧普頓說：“作為一名投資者，最重要的是不能盲目跟風(fēng)?！?/p>
鄧普頓把“偷懶”視為“一種偷竊”，把無所事事視為“慢性自殺”。
第三章
一切都變了
變化是不可避免的，唯一不變的是無常。
大多數(shù)人做出投資決策（和人生決策）時受各種不可靠因素的影響，包括不完善的邏輯、偏見、預(yù)感、情緒以及對未來的模糊幻想或恐懼等。
如果他想增加價值，他就應(yīng)該避開效率最高的市場，只關(guān)注效率較低的市場。他說：“一個市場被研究得越多，被關(guān)注得越多，被接受得越多，被宣傳得越多，在該市場上討價還價的余地就越小?！?/p>
爾布雷斯說：“我們有兩類預(yù)測者，一類是無知的，另一類是不知道自己無知的?！?/p>
承認我們無法預(yù)測或掌控未來很重要。
研究歷史規(guī)律，考慮接下來可能發(fā)生的事情時要以史為鑒。
周期必將逆轉(zhuǎn)，不計后果的過分行為必受懲罰。
可以通過逆周期行為利用好周期性。
為了在不確定的世界里取得長期的成功，要保持謙遜、懷疑和謹慎的心態(tài)。
第四章
堅韌的投資者
我想知道他從格雷厄姆身上學(xué)到了什么，促使他在86年的金融生涯中大獲成功?？ǘ鞯幕卮鹗牵骸巴顿Y最重要的是保存實力，而不是獲得豐厚的收益，必須將這一點銘記于心。如果你僅得到了合理的回報，且承受了最小的損失，那么你終將成為富人，而且你會超越所有賭友，這也是解決失眠問題的好方法?！?br>
正如卡恩所言，投資秘訣可用這一個詞來表達，那就是“安全”，做出明智投資決策的關(guān)鍵總是從問“我可能虧多少錢”開始
當(dāng)你因考慮不周虧損了50%時，你需要獲得100%的收益才能回到起點。
基本上，隨著時間的推移，事物趨向于無序，保持結(jié)構(gòu)和質(zhì)量需要大量的能量，因此，從哲學(xué)上講，我們非常尊重這一事實：事物不會永遠存在，它會消失?！?/p>
保持韌性的5條規(guī)則
第一，我們要尊重不確定性。
第二，要保持韌性，必須減少或消除債務(wù)，避免使用杠桿，謹防過度支出，這些都會使我們依賴陌生人的仁慈
第三，我們不應(yīng)該只重視短期收益或超越基準，相反，我們更應(yīng)該重視對抗沖擊、避免破產(chǎn)和確保生存
第四，謹防過度自信和自滿。
第五，作為有見識的現(xiàn)實主義者，我們應(yīng)該敏銳地意識到我們面臨的風(fēng)險，并且應(yīng)該始終獲取安全邊際。
第五章
復(fù)雜的最高境界是簡單
找到了能提高長期獲勝概率的明智策略是不夠的，你還要嚴格、一貫地運用這種策略，尤其是在你心里感到極不舒服時。
第六章
尼克和扎克的精彩冒險
一段非同尋常的投資伙伴關(guān)系揭示出，最豐厚的回報屬于那些對即時滿足的誘惑說不的人
第七章
高績效習(xí)慣
蓋納說：“如果你能一直保持知足常樂和理智的心態(tài)，那么一路走來，你會看到有各色各樣的人在你前面倒下，你會越來越靠前，到最后，你會對自己的高位次感到訝異?！薄拔覐膩矶疾皇堑谝幻铱偸窃诜€(wěn)步地前進。正如我父親所說的，最重要的是穩(wěn)定性。所以要堅持這么做，這樣你就不會在比賽中出局。令人驚訝的是，隨著時間的推移，由于競爭者變得越來越少，你會越來越領(lǐng)先?！?br>
我們不需要學(xué)習(xí)什么秘訣，也不需要多高的智商，我們需要的是培養(yǎng)一個能讓我們不斷積累微小優(yōu)勢的、方向正確的和可持續(xù)的明智習(xí)慣。
做減法的藝術(shù)
本章提及的所有投資者都有一個共同的習(xí)慣：他們幾乎只關(guān)注自己最擅長的領(lǐng)域和對自己最重要的事務(wù)。他們的成功源于對這一原則的堅守：專注于一個相對狹窄的領(lǐng)域，忽略無數(shù)干擾他們追求卓越的因素。
想想芒格、米勒和巴菲特這些人吧，他們不愿意花一分鐘或一點精力去做或思考任何不能讓他們進步的事情……他們做真實的自己，對于不擅長的事務(wù)，他們從不自欺欺人。實事求是、做真實的自己是他們成功的一大秘訣。做到這一點很難、很苦，但很重要。”
第八章
不做蠢事
芒格打了個生動的比方，他說：“當(dāng)一個精子進入卵子體內(nèi)時，卵子會自動啟動關(guān)閉裝置以阻止其他精子進入。人類的思維也有這樣的傾向?！辈辉钢匦聦徱曃覀兊挠^點和改變我們的想法是理性思考的最大障礙。我們的心態(tài)不夠開放，我們會有意或無意地優(yōu)先考慮那些能強化我們信念的信息。
