今天，我們有大量的證據(jù)可以說(shuō)明，在商業(yè)世界中，進(jìn)化的平均速度正在不斷加快。正如科學(xué)家可以出果蠅的進(jìn)化性變異中深有啟發(fā)一樣，如果能認(rèn)識(shí)商業(yè)進(jìn)程不斷加速的源泉和意義，投資者也可以從中收益。

商業(yè)進(jìn)化的不斷加快，最直接的后果體現(xiàn)為:企業(yè)維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的平均時(shí)間比以往更短，這種趨勢(shì)在估價(jià)、組合周轉(zhuǎn)率及多樣性等方面，對(duì)投資者具有重要的啟發(fā)意義。

?不斷加快的時(shí)鐘速度從諸多方面影響著投資者： 第一，持續(xù)性超額收益期的縮短對(duì)市場(chǎng)估價(jià)具有重要意義，較短期限內(nèi)的較高經(jīng)濟(jì)收益率正在逐漸轉(zhuǎn)化為較長(zhǎng)期限內(nèi)的較低收益率。（重慶大學(xué)金鏑：原譯文如此。我認(rèn)為作者的本意是：在目前這個(gè)不斷加速的投資世界，較短期限內(nèi)的較高經(jīng)濟(jì)收益率和較長(zhǎng)期限內(nèi)的較低收益率并存。）

因此，過(guò)于簡(jiǎn)化的估價(jià)假設(shè)肯定會(huì)招致風(fēng)險(xiǎn)。 第二，在貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型中，所有估價(jià)均為期末計(jì)價(jià)。很多貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型均假設(shè)無(wú)限期的永久性增長(zhǎng)，這本身就隱含著一個(gè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程。在持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷縮短的情況下，這樣的假設(shè)顯然不合時(shí)宜的。 第三，時(shí)鐘速度還會(huì)影響到組合的周轉(zhuǎn)率，過(guò)低的周轉(zhuǎn)率有可能會(huì)招致投資組合缺乏足夠的靈活性，以至于難以很好的追蹤市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。 第四，不斷加快的時(shí)鐘速度必然要求提高組合的多樣性。如果競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成和消逝過(guò)于頻繁，投資者就必須加大投資廣度，增加投資組合的覆蓋范圍。 第五，商業(yè)領(lǐng)域的變化率要求投資者更多去認(rèn)識(shí)組織變革的動(dòng)態(tài)規(guī)律。通過(guò)快速變革性企業(yè)的成敗，可以為投資者提供一些有益的認(rèn)知模式，進(jìn)而去認(rèn)識(shí)和理解那些緩慢進(jìn)化型企業(yè)的變革。