好多做GP的朋友吐槽說快玩不下去了。

標(biāo)的難選，要找圓的扁的，你猜猜？沒有對標(biāo)的買家，也就沒有具體的標(biāo)的畫像。

標(biāo)準(zhǔn)太寬泛相當(dāng)于沒有標(biāo)準(zhǔn)，而那些收益好的項目，后來進(jìn)行經(jīng)驗總結(jié)，3個字：全靠蒙。

退出的難度也越來越高，現(xiàn)在的投資人可精明了：“項目怎么賣錢？找好下家了么？IPO退出怎么退你走兩步我看看？”

在夾縫中被折騰的GP們，有的面對個人LP，退堂鼓打響了起來，投奔上市公司的懷抱。召喚出了上市公司并購基金的模式，上市公司作為LP和并購基金高度綁定，基金收購或者投資一些小型企業(yè)，培育后再賣出。

不要問我它跟其他并購基金有啥區(qū)別，本質(zhì)上都是個基金架構(gòu)而已，只是具體的方向、目標(biāo)、策略、操作手法不一樣，才演化出了各種各樣不同模式的XX基金。

原先私募基金模式之所以各種矛盾層出不窮，很多是3方博弈形成的結(jié)果，投資人（LP）、管理人（GP）、項目公司（標(biāo)的），如果再加上越來越深入的金融監(jiān)管，可以算4方了。

但是上市公司并購基金的方式卻另辟蹊徑，將LP、GP、項目的利益捆綁在了一起。上市公司具備尋找合適標(biāo)的+標(biāo)的改制重組運作的能力，退出的方式可以與上市公司綁定，上市公司并購的錢通過基金解決一部分。

皆大歡喜。

并購基金在募投管退的路上走得非常艱難，沒有明確的篩選標(biāo)準(zhǔn)和退出途徑，千萬個選擇不知道挑哪個好，一切都要靠蒙，IPO退出之所以火，一個確實是因為溢價高到眼紅（但這是監(jiān)管力度加強(qiáng)之前），還有一個原因就是，實在沒更好的辦法。

擁有改制、重組、運營項目能力的PE少之又少，投資人沉不住氣等長期的價值提升，再仰天問問自己，行業(yè)周期性把握有不？估值的精確考量有不？宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢了解么？

低頭掩面垂淚。

所以大部分并購基金都是以財務(wù)投資者的身份收購目標(biāo)公司的少數(shù)股權(quán)，貨整不好能賣給誰。

而上市公司作為LP，同時身為標(biāo)的的收購方，避免了運作過程中的許多問題，甚至可以說實現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合的閉環(huán)。

標(biāo)的選不好，因為沒標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)的經(jīng)營不好，因為不夠?qū)I(yè)。

有誰比上市公司自己更了解自己需要什么，怎么整合一個標(biāo)的以匹配自己需求。交易架構(gòu)隨便學(xué)學(xué)都會做，要成為大師另說，那需要天賦。而產(chǎn)業(yè)整合的能力，真的是要實干經(jīng)歷磨出來的，沒有摸爬滾打過，絕對做不出來漂亮操作。

說的這么好，上市公司為什么不自己擼起袖子自己干哦。

不好意思錢不夠，即使錢夠了，有人湊份子給我那是更好的，上市公司表示不會拒絕。

投資機(jī)構(gòu)給并購基金錢，上市公司出一部分，GP再出一部分，杠桿啊。后期補(bǔ)充資金也不用發(fā)慌，人多力量還是大的，綁在一起，咬咬牙再湊點錢。

再者將并購標(biāo)的放在公司外面，可以抵抗市場上的一些情緒波動，對穩(wěn)定股價比較友好，降低一些風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)投資？get！財務(wù)投資？get！

至于有些學(xué)術(shù)派在爭論，上市公司并購基金這種模式，屬不屬于教科書上的buyout fund并購基金，是不是上市公司并購?fù)ǖ馈?/p>

不用太較真，畢竟教科書上的模式，也不是說有就有的，是從“創(chuàng)新”開始的。

總而言之這個方向是對的，而且相信以后會越來越多。

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