《投資最重要的事》|[美] 霍華德·馬克斯/李莉石繼志| 豆瓣評(píng)分：8.7
帶著問題來讀書：投資中最重要的事有哪些？只投自己看的懂的、找到好的標(biāo)的、選好時(shí)機(jī)、一定不要虧本、長(zhǎng)期主義+1~2個(gè)周期、要去投不要“離場(chǎng)”、不能影響日常工作和生活...?
- 從項(xiàng)目管理角度，識(shí)別和管理關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn) ，即不虧本、不影響生活；
- 從逆向思考角度，最不重要的事：時(shí)時(shí)看盤，過度關(guān)注短期的浮虧/浮盈；
- 如果從“思考長(zhǎng)期問題 + 盡可能理性”角度，最重要的事：管理風(fēng)險(xiǎn)（如多條腿+長(zhǎng)期定投）+ 不跟風(fēng)；
這本書收錄作者（以及投資界領(lǐng)軍人物）看到的“投資最重要的事”。作者自己在序言也非常誠(chéng)懇的表達(dá)了這本書的目的和內(nèi)容：
本書主要講的是我所謂的“投資與人相關(guān)的一面”，它不需要太多的金融分析或投資理論——更多的是關(guān)于如何思考、處理干擾投資思維的心理影響，同時(shí)介紹了許多投資者在思考過程中所犯的錯(cuò)誤。當(dāng)我說“如何思考”時(shí)，并不表示我的方法就是唯一的方法，它只是一個(gè)示例。要想取得成功，你必須有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃伎歼^程，但并不一定要采用我的。
閱讀最大的收獲，除了愉悅感，有一種能夠與現(xiàn)有認(rèn)知相關(guān)聯(lián)，并且再引發(fā)思考之外；也在自己原來的認(rèn)知基礎(chǔ)上增加不少。
為取得卓越的投資結(jié)果，你必須對(duì)價(jià)值有深刻的洞察。因此你必須學(xué)會(huì)別人不會(huì)的東西，以不同的視角看待問題，或者對(duì)問題分析得更到位——最好三者都能做到
1，逆向思考并逆向投資，必須思索如何將“第二層次思維”融會(huì)貫通成為我自己的方法。
“投資需要的是更加敏銳的思維 —第二層次思維，維持高于平均水平的結(jié)果所需的非凡洞察力、直覺、價(jià)值觀念和心理意識(shí)”，參見附② “第二層次思維清單參考”
【例1】第一層次思維說：“這是一家好公司，讓我們買進(jìn)股票吧。”
第二層次思維說：“這是一家好公司，但是人人都認(rèn)為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價(jià)和定價(jià)都過高，讓我們賣出股票吧?！?/p>
【例2】第一層次思維說：“會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)低迷、通貨膨脹加重的前景。讓我們拋掉股票吧?！钡诙哟嗡季S說：“前景糟糕透頂，但是所有人都在恐慌中拋售股票。買進(jìn)！”
【例3】第一層次思維說：“我認(rèn)為這家公司的利潤(rùn)會(huì)下跌，賣出。”第二層次思維說：“我認(rèn)為這家公司的利潤(rùn)下跌得會(huì)比人們預(yù)期的少，會(huì)有意想不到的驚喜而拉升股票。買進(jìn)?！?/p>
2，逆向投資，并不是指“做與大眾相反的投資”。重要的是，你必須保證自己在進(jìn)行逆向投資的時(shí)候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯(cuò)在哪里。正如文中戲稱“作為逆向投資者，我們的任務(wù)就是盡可能謹(jǐn)慎熟練地接住下落的刀子?！?，這也再次佐證了，理解及掌握內(nèi)在價(jià)值的概念至關(guān)重要。
3，準(zhǔn)確估計(jì)價(jià)值。最古老也最簡(jiǎn)單的投資原則是“低買，高賣”（似乎每個(gè)人都聽過/看過/知道）：以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買進(jìn)，以更高的價(jià)格賣出? — 不在于“買好的”，而在于“買得好”。確定價(jià)值的關(guān)鍵是熟練的財(cái)務(wù)分析，而理解價(jià)格、價(jià)值關(guān)系及其前景的關(guān)鍵，則主要依賴對(duì)其他投資者的思維的洞察，關(guān)鍵在于弄清當(dāng)前人們對(duì)某項(xiàng)投資的好惡。未來價(jià)格的變化取決于未來青睞這項(xiàng)投資的人是更多還是更少。
提醒自己要培養(yǎng)“良好的價(jià)值感”，即使當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短期的波動(dòng)時(shí)，記得市場(chǎng)終會(huì)回歸正確。
4，控制風(fēng)險(xiǎn)不是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單說，就是“發(fā)生損失的可能性”。展開來說，風(fēng)險(xiǎn)意味著即將發(fā)生的結(jié)果的不確定，以及不利結(jié)果發(fā)生時(shí)損失概率的不確定；杰出的投資需要同樣重視創(chuàng)造收益和控制風(fēng)險(xiǎn)。而且，最大的風(fēng)險(xiǎn)并不是來自于低質(zhì)量或高波動(dòng)性，而是來自于買價(jià)過高最危險(xiǎn)的事：過高的價(jià)格源于投資者過于樂觀的預(yù)期，投資者過于亢奮的情緒往往是由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的意識(shí)。
風(fēng)險(xiǎn)控制與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避之間的重要區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)控制是規(guī)避損失的最佳方法。反之，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避則很有可能會(huì)連同收益一起規(guī)避；“合適的價(jià)格”是其中最重要的部分。風(fēng)險(xiǎn)是不能被消除的，它只能被轉(zhuǎn)移和分散只有當(dāng)投資者有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，市場(chǎng)才會(huì)提供適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
4，去有魚的地方捕魚嗎？
經(jīng)常看到所謂捕魚的第一條規(guī)則：“去有魚的地方捕魚?！钡悴遏~所在的水域的挑戰(zhàn)性越大、潛在收益越大，越有可能吸引經(jīng)驗(yàn)豐富的漁夫。除非你掌握的技術(shù)令你具備充分的競(jìng)爭(zhēng)力，否則你極有可能成為犧牲者而不是勝利者。?
從另一個(gè)角度來看(via風(fēng)哥），從你的需求和問題出發(fā)，漁夫是我們，需求是捕魚，魚塘是致用書籍，大海是非致用書籍，如果為了溫飽和養(yǎng)家，去魚塘；如果是為了體驗(yàn)和突破，去大海。
關(guān)于魚，書中還有很多妙趣橫生的例子和金句，比如“?每場(chǎng)游戲中都有一條魚。如果你玩了45分鐘還沒弄清誰是魚，那么就是你了?！?/p>
投資是相對(duì)選擇的訓(xùn)練，既然改變不了市場(chǎng)，若想?yún)⑴c其中，我們唯一的選擇就是從現(xiàn)存的可能性中選擇最好的。一如人生，堅(jiān)信價(jià)值，少用或不用杠桿，（錘煉自己）擁有長(zhǎng)期資本和頑強(qiáng)的意志力。
那么，你的游戲/投資策略是什么？“只要音樂未停， 你就必須站起來翩翩起舞。”
#思考：
1，市場(chǎng)上的投資者絕大部分的行為不是審慎的，由此，風(fēng)險(xiǎn)一直存在，是否準(zhǔn)確？
2，設(shè)法通過積極進(jìn)取策略將收益最大化，或者通過錯(cuò)誤邊際來建立保護(hù)。不能在兩方面同時(shí)做到極致。你會(huì)選擇進(jìn)攻、防守，還是兼顧（如果是兼顧，二者之間的比例如何）？
3，跨學(xué)科：①價(jià)值投資理論是行為金融學(xué)的營(yíng)養(yǎng)基礎(chǔ)，而行為金融學(xué)也為價(jià)值投資理論發(fā)展貢獻(xiàn)了新。 ②我的差異化優(yōu)勢(shì)？比如在ICT領(lǐng)域，基建、芯片、國(guó)家政策導(dǎo)向等？？
4，供需關(guān)系對(duì)市場(chǎng)/價(jià)值的影響
附①、18件投資最重要的事
1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認(rèn)識(shí)股市相當(dāng)高效而且相當(dāng)難以擊敗，只有真正的高手才能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
2.最重要的投資決策不是以價(jià)格為本，而是以價(jià)值為本。
3.最重要的不是買好的，而是買得好。
4.最重要的不是波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而是永久損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)。
5.最重要的巨大風(fēng)險(xiǎn)不在人人恐懼時(shí)，而在人人都覺得風(fēng)險(xiǎn)很小時(shí)。
6.最重要的不是追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是追求低風(fēng)險(xiǎn)高收益。7.最重要的不是趨勢(shì)，而是周期。
8.最重要的不是市場(chǎng)心理鐘擺的中點(diǎn)，而是終點(diǎn)的反轉(zhuǎn)。
9.最重要的不是順勢(shì)而為，而是逆勢(shì)而為。
10.最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。
11.最重要的不是價(jià)格也不是價(jià)值，而是相對(duì)的性價(jià)比，即安全邊際。
12.最重要的不是主動(dòng)尋找機(jī)會(huì)，而是耐心等待機(jī)會(huì)上門。
13.最重要的不是預(yù)測(cè)未來，而是認(rèn)識(shí)到未來無法預(yù)測(cè)但可以先做好準(zhǔn)備。
14.最重要的不是關(guān)注未來，而是關(guān)注現(xiàn)在。
15.最重要的是認(rèn)識(shí)到短期業(yè)績(jī)靠運(yùn)氣，而長(zhǎng)期業(yè)績(jī)靠技術(shù)。16.最重要的不是進(jìn)攻，而是防守。
17.最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯(cuò)誤。
18.最重要的不是在牛市時(shí)跑贏市場(chǎng)，而是在熊市時(shí)跑贏市場(chǎng)。
附②、第二層次思維清單參考：
? 未來可能出現(xiàn)的結(jié)果會(huì)在什么范圍之內(nèi)？
? 我認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果？
? 我正確的概率有多大？
? 人們的共識(shí)是什么？
? 我的預(yù)期與人們的共識(shí)有多大差異？
? 資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格與大眾所認(rèn)為的未來價(jià)格以及我所認(rèn)為的
未來價(jià)格相符的程度如何？
? 價(jià)格中所反映的共識(shí)心理是過于樂觀，還是過于悲觀？
? 如果大眾的看法是正確的，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)發(fā)生怎樣的改變？如果我是正確的，資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)怎樣？
你也可以反過來問一下——除了問自己如何以及為何應(yīng)該成功，再思考一下，別人為什么會(huì)失敗。他們的時(shí)機(jī)選擇有問題嗎？他們的動(dòng)機(jī)有缺陷或不恰當(dāng)嗎？
附③、按圖索驥 — 書中提到的投資大師和書籍
克里斯托弗·戴維斯（Christopher Davis）
喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）
保羅·約翰遜（Paul Johnson）
塞思·卡拉曼（Seth Klarman）
布魯斯·格林沃爾德（Bruce Greenwald）
書籍：
股市穩(wěn)賺
安全邊際
證券分析
聰明的投資者
哦，真的嗎？
隨機(jī)漫步的傻瓜
網(wǎng)球庸手的高超打法
“輸家的游戲”的精彩文章@《金融分析師》
我是好奇妹陳曉曉，希望今天的文章對(duì)你有幫助，記得要開心：）
