方世平—7月13日分析

昨日國(guó)際現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1805.90美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收?qǐng)?bào)26.18美元/盎司。

今日20:30 美國(guó)6月核心CPI年率未季調(diào)(%)數(shù)據(jù)。

雅虎財(cái)經(jīng)：預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)將顯示CPI錄得上漲，原因是供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短缺拖累了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并推高了通脹壓力。季調(diào)后CPI月率繼5月份上漲0.6%之后，預(yù)計(jì)本月將錄得0.5%。與去年相比，CPI可能增長(zhǎng)4.9% ，幾乎與5月份5.0%的13年高點(diǎn)持平。預(yù)計(jì)剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲4%，為近30年來(lái)的最大漲幅。

荷蘭國(guó)際銀行：周二公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾周三和周四在國(guó)會(huì)作證可能抑制市場(chǎng)的加息押注，促使美元走軟。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將告訴我們，通脹是否確實(shí)在5月份見(jiàn)頂，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是見(jiàn)頂了，他們預(yù)計(jì)6月份整體CPI將從5.0%放緩至4.8%，這可能會(huì)為目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率的預(yù)期設(shè)定一個(gè)上限。當(dāng)鮑威爾向國(guó)會(huì)發(fā)表半年度報(bào)告證詞時(shí)，抑制對(duì)于加息的押注也可能是鮑威爾的目標(biāo)。

投資者正在等待本周的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞，以尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的線索。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們上調(diào)了他們對(duì)下半年美國(guó)GDP的預(yù)期，通脹預(yù)期也有所上升，引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)可能比預(yù)期更早縮減刺激力度的擔(dān)憂(yōu)。鮑威爾講話(huà)料幾乎不會(huì)超出政策會(huì)議紀(jì)要以及美聯(lián)儲(chǔ)官員自6月會(huì)議以來(lái)大量講話(huà)所提供的信息。自6月FOMC會(huì)議以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話(huà)很多，再加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，意味著此次聽(tīng)證會(huì)出現(xiàn)意外的概率較低。在8月下旬的杰克遜霍爾研討會(huì)或9月份—屆時(shí)將有另外兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)出爐—之前不太可能出現(xiàn)有關(guān)減碼的明確說(shuō)法。

Spectrum Management Group的Leslie Thompson表示，“市場(chǎng)仍處于上行通道，顯然一路上會(huì)有顛簸”，包括摩根大通資產(chǎn)管理、貝萊德和摩根士丹利財(cái)富管理公司在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于正軌，本周開(kāi)始的收益發(fā)布季有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。美聯(lián)儲(chǔ)在半年度貨幣政策報(bào)告中承諾保持“強(qiáng)有力”貨幣政策支持，直到經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇。

凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Shearing表示，預(yù)測(cè)各國(guó)央行的政策轉(zhuǎn)變可能比以往任何時(shí)候都更加困難，這可能對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。央行的政策框架正在適應(yīng)過(guò)去20年的經(jīng)驗(yàn)，而在1990年代采用通脹目標(biāo)制是對(duì)1970年代和1980年代初高通脹的合理回應(yīng)。如今，在全球金融危機(jī)和疫情帶來(lái)的不確定世界中，合理的回應(yīng)是在政策框架中引入更多的靈活性和酌處權(quán)。他表示，央行在政策上擁有更多自主權(quán)的一個(gè)后果是，它們將更難溝通打算如何、何時(shí)以及在何種條件下做出調(diào)整。

美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：在平均通脹目標(biāo)機(jī)制下，沒(méi)有政策利率相對(duì)于中性利率急劇逆轉(zhuǎn)或大幅超調(diào)的可預(yù)見(jiàn)的模式。的確，相對(duì)于通脹目標(biāo)制，名義和實(shí)際利率在平均通脹目標(biāo)制政策下有更大的下行空間來(lái)應(yīng)對(duì)負(fù)面沖擊，因此相應(yīng)的向中性利率的反彈幅度也會(huì)更大。但是，更大的反彈是該政策成功的一個(gè)特征。當(dāng)產(chǎn)出缺口和通脹高于目標(biāo)時(shí)，政策利率仍然低于中性利率，因此利率逆轉(zhuǎn)實(shí)際上是漸進(jìn)的，而不是快速的，我認(rèn)為，與標(biāo)準(zhǔn)通脹目標(biāo)制相比，平均通脹目標(biāo)制會(huì)強(qiáng)化預(yù)期錨定。

分析指出，當(dāng)前時(shí)值嚴(yán)冬季節(jié)的澳大利亞面對(duì)病毒侵襲的影響顯得格外脆弱，這使得澳元走勢(shì)相比其他非美貨幣更加脆弱，而全球大宗商品市場(chǎng)進(jìn)入下半年后面臨回調(diào)壓力的狀況，則對(duì)澳元匯價(jià)影響更大。而未來(lái)地緣與貿(mào)易環(huán)境不確定性也迫使澳洲聯(lián)儲(chǔ)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持寬松措施，這對(duì)澳元匯價(jià)走勢(shì)基調(diào)都有持續(xù)打壓的效果。

澳新銀行認(rèn)為，本周市場(chǎng)可能較7月初更為平靜，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒前景仍不明確，市場(chǎng)似乎正重新評(píng)估全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可以持續(xù)的程度，特別是在新冠病毒Delta變種在全球漫延的情況下，盡管如此，新西蘭經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)出色，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)可能提前上調(diào)官方現(xiàn)金利率料將為紐元提供支持。法國(guó)興業(yè)銀行稱(chēng)，由于澳洲聯(lián)儲(chǔ)與新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期落差正在進(jìn)一步加大，澳元兌紐元匯價(jià)料在后市有進(jìn)一步下行的空間。此前，市場(chǎng)調(diào)查顯示新西蘭聯(lián)儲(chǔ)最早可能在年內(nèi)就開(kāi)始加息，這與上周澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議透露的維持寬松利率政策至2024年的預(yù)期構(gòu)成了巨大反差。

從技術(shù)日K線圖上來(lái)看，美元指數(shù)收小陽(yáng)線。美指上方壓力7月7日高點(diǎn)92.84，下方支撐30日均線，美指支撐92.07，91.90，阻力92.41，92.58。

歐元/美元支撐 1.1836，1.1812，阻力1.1882，1.1904

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1880，最低觸及1.1834，收?qǐng)?bào)1.1860。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德稱(chēng)投資者要做好10天后迎接新的貨幣刺激政策指引的準(zhǔn)備，并暗示在當(dāng)前的緊急債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃結(jié)束后，明年可能會(huì)采取新的措施來(lái)支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。拉加德在接受采訪時(shí)表示，7月22日的管委會(huì)會(huì)議—此前預(yù)計(jì)相對(duì)平淡無(wú)奇—如今將有“一些有意思的調(diào)整和變化” “這將是一次重要的會(huì)議，”她周日在威尼斯參加G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議后表示?！拔覀円獔?jiān)持不懈地去實(shí)現(xiàn)承諾，勢(shì)必會(huì)對(duì)前瞻性指引重新評(píng)估?！崩拥卤硎?，她預(yù)計(jì)歐洲央行目前1.85萬(wàn)億歐元（2.2萬(wàn)億美元）的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃“至少”會(huì)持續(xù)到2022年3月，然后可能會(huì)“過(guò)渡到一種新的形式”，具體內(nèi)容未作詳述。她認(rèn)為沒(méi)有必要討論可能會(huì)何時(shí)結(jié)束緊急刺激措施，并表示對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇只是持有“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度，原因是德?tīng)査儺惗局陮?duì)恢復(fù)正常生活構(gòu)成了威脅。雖然今年通脹將會(huì)上漲，但歐洲央行預(yù)計(jì)只是暫時(shí)現(xiàn)象。

從技術(shù)日線圖上來(lái)看，歐元收小陽(yáng)線。上方壓力30日均線，下方支撐7月7日低點(diǎn)1.1780。

交易策略：如匯價(jià)反彈持穩(wěn)于1.1880之上，可考慮輕倉(cāng)做多，目標(biāo)為1.1904-1.2000；如匯價(jià)反彈破敗1.1858繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.1812-1.1780。

英鎊/美元 支撐 1.3844，1.3804，阻力1.3917，1.3950

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3910，最低觸及1.3837，收?qǐng)?bào)1.3884。

美國(guó)銀行的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Wood表示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從第二季度中期開(kāi)始失去了一些動(dòng)力，第三季度的前景也不樂(lè)觀。他說(shuō)，今年晚些時(shí)候，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍有可能達(dá)到大流行前的水平，但有跡象表明，經(jīng)濟(jì)的很大一部分已經(jīng)企穩(wěn)，因此增加了產(chǎn)出缺口持續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)。他稱(chēng)，這應(yīng)該是對(duì)政策制定者的一個(gè)警告信號(hào)，在一個(gè)政策工具有限、不確定性高的世界里，對(duì)復(fù)蘇過(guò)度自信的風(fēng)險(xiǎn)比經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)更突出。美國(guó)銀行全球策略師Michalis Rousakis：美聯(lián)儲(chǔ)6月份的鷹立場(chǎng)是我們看漲美元觀點(diǎn)的核心，美聯(lián)儲(chǔ)有望在下一次會(huì)議上宣布逐步縮減QE，我們認(rèn)為最可能在9月份宣布，預(yù)測(cè)9月底英鎊兌美元將跌至1.35。

從技術(shù)日線圖上來(lái)看，英鎊收小陰線。上方壓力60日均線，下方支撐7月2日低點(diǎn)1.3729。

交易策略：如匯價(jià)反彈持穩(wěn)于1.3910，可考慮輕倉(cāng)做多，目標(biāo)為1.3950-1.4000；如匯價(jià)反彈破敗1.3875，可繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.3804-1.3729。

黃金 支撐1794.06，1784.93，阻力1811.07，1818.95

黃金昨日最高上探1809.81美元/盎司，最低下探觸1792.80美元/盎司，最終收?qǐng)?bào)1803.20美元/盎司。

德國(guó)商業(yè)銀行分析師Carsten Fritsch表示，近幾個(gè)交易日金價(jià)在1800美元/盎司附近一直震蕩，因?yàn)槿狈赡芡苿?dòng)金價(jià)突破關(guān)鍵心理水平的因素。他表示，本周的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)可能會(huì)改變這一點(diǎn)，并提振價(jià)格。他指出，核心通脹預(yù)計(jì)將自1991年以來(lái)首次達(dá)到4%。至少在假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期沒(méi)有同時(shí)上升的情況下，這可能會(huì)讓市場(chǎng)參與者再次更加關(guān)注黃金作為通脹對(duì)沖工具的作用。TD Securities商品策略主管Bart Melek認(rèn)為，從銀價(jià)未來(lái)數(shù)年供需基本面來(lái)看，銀價(jià)仍能夠重新實(shí)現(xiàn)足夠的相對(duì)價(jià)值。他說(shuō)道：“黃金的投資環(huán)境有利時(shí)，白銀往往表現(xiàn)良好。由于從歷史上看銀價(jià)歷史波動(dòng)率，大約是黃金的2倍，而且呈定向同步態(tài)勢(shì)，銀價(jià)應(yīng)該會(huì)在2022年跑贏黃金。”

加拿大蒙特利爾銀行分析師團(tuán)隊(duì)指出，由于需求端前景仍然充滿(mǎn)變數(shù)，油價(jià)進(jìn)一步上行動(dòng)能在下半年料面臨更多阻力；一方面，全球疫情前景仍存在不確定性，國(guó)際旅行活動(dòng)恢復(fù)進(jìn)度仍不及預(yù)期，另一方面，疫情期間的一些產(chǎn)業(yè)活動(dòng)調(diào)整措施可能在日后半永久化，而全球「綠色經(jīng)濟(jì)」也正在加速跟進(jìn)，這都令未來(lái)能源需求水平存在高度不確定性，而OPEC+也因而在增產(chǎn)時(shí)采取審慎態(tài)度；因而OPEC+未來(lái)產(chǎn)能政策依可能性從高到低有下述三種狀況，最可能的狀況仍是各方經(jīng)過(guò)新一輪談判之后重新達(dá)成逐步增產(chǎn)的安排；而也不排除在談判無(wú)果時(shí)，當(dāng)前每日相比疫情爆發(fā)前基準(zhǔn)減產(chǎn)580萬(wàn)桶的措施延續(xù)到2022年4月會(huì)議時(shí)再重新商討；最不太可能的局面則是OPEC+產(chǎn)能同盟潰散，各國(guó)按自己心意增產(chǎn)，令供需平衡急轉(zhuǎn)直下。而后兩種狀況屆時(shí)無(wú)論出現(xiàn)哪一種，都會(huì)引發(fā)油價(jià)再度劇震。

從技術(shù)日線來(lái)看，黃金收小陰線。上方壓力60日均線，下方支撐6月29日低點(diǎn)1750.20。

交易策略：若金價(jià)反彈持穩(wěn)于1810.87，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1814.38-1822.86，若金價(jià)下行跌破1802.39；可嘗試輕倉(cāng)做空，目標(biāo)為1793.91-1781.92。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

20:30 美國(guó)6月核心CPI年率未季調(diào)(%)