各位小伙伴們早上好，上一期我們分享了常見的指數(shù)基金品種有哪些，今天我們來分享一下《指數(shù)基金投資指南》的第四章：如何挑選適合投資的指數(shù)基金。這一期內(nèi)容是本文的重點。
投資指數(shù)基金的思路非常多，本章介紹源自巴菲特老師格雷厄姆的價值投資理念的一種投資方法，也是最適合普通投資者的方式，我們用這種價值投資理念來挑選適合投資的指數(shù)基金。
用價值投資的理念挑選出值得投資的指數(shù)基金，再用定投的方式去投資它，這是我們投資指數(shù)基金的核心，也是本書最重要的章節(jié)。
指數(shù)基金本身就很適合普通投資者，但它波動比較大，傻傻地買也是很有可能遭遇短期大幅虧損的；但若是配合低估值價值投資的思路，投資者就可以在低位的時候從容投資，這樣一來，大大降低了投資指數(shù)基金的風(fēng)險，投資收益也能提升不少。
本章所要介紹的理念：主要來自兩位投資大師：一是巴菲特的老師格雷厄姆，他帶來了最基本的價值投資理念；二是指數(shù)基金的發(fā)明者、指數(shù)基金之父約翰·博格，他對指數(shù)基金投資的理解非常深刻。
格雷厄姆對價值投資總結(jié)出了三個非常重要的理論，分別是：價格與價值的關(guān)系、能力圈，以及安全邊際。
首先，來看看價格與價值的關(guān)系。股票有其內(nèi)在價值，股票的價格圍繞其內(nèi)在價值上下波動。這就是價格與價值的關(guān)系。巴菲特給出了一個非常形象的比喻：股價就像一只跟著主人散步的小狗。主人沿著馬路前進，小狗一會跑到主人前面，一會兒又落后于主人。但最終主人到目的地時，小狗也會到。
我們在投資的時候，會發(fā)現(xiàn)股票的價格短時間內(nèi)暴漲暴跌，但公司的經(jīng)營會在短時間內(nèi)暴漲暴跌嗎？所以，雖然股價在短期內(nèi)會暴漲暴跌，但長期表現(xiàn)還是會與股票的內(nèi)在價值趨于一致。
第二點，能力圈理論，要求我們對所投資的品種非常了解，能判斷出它大致的內(nèi)在價值是多少，而不是什么熱門投資什么。如果我們對一個品種比較了解，能判斷出它大致的價值是多少，差不多就具備了這個品種的能力圈。對品種了解得越多，能力圈也就越大。所以，投資你了解的東西。
第三點，安全邊際。在投資的時候，我們需要判斷一下，當前股價與股票內(nèi)在價值之間的關(guān)系。比如說一只股票的價值是1元，現(xiàn)在的股價是0.4元，我們就具有了60%的安全邊際。放到投資上來講，就是我們要用比價值更低的價格買入股票。
我們來總結(jié)一下格雷厄姆對價值投資的貢獻，主要有以下三點：
·價格與價值的關(guān)系。價格圍繞價值上下波動，但長期看是趨于一致的。·能力圈。只有具備了能力圈，我們才能判斷出股票的價值。·安全邊際。只有當價格大幅低于價值的時候，我們才會買入。
我們來看看常見的估值指標有哪些？估值就是從各種不同的角度去評估資產(chǎn)。最常用的估值指標主要有4個：市盈率、盈利收益率、市凈率、股息率。
市盈率：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。一個公司一年賺100億元凈利潤，市盈率是10，其市值就是1000億元。市盈率會隨著牛熊市有很大的起伏。市盈率適用于流通性好、盈利穩(wěn)定的產(chǎn)品。
總的來說，流動性好、盈利穩(wěn)定的品種，就可以使用市盈率為其估值。寬基指數(shù)基金大多都可以與這兩點比較符合，所以使用市盈率為寬基指數(shù)基金來估值是可行的。
盈利收益率：盈利收益率是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P，也就是市盈率的倒數(shù)。它所代表的意義是，假如我們把一家公司全部買下來，這家公司一年的盈利能夠帶給我們的收益率，就是盈利收益率。
一般來說，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。盈利收益率也是有適用條件的，市盈率所要求的流通性好、盈利穩(wěn)定，盈利收益率也同樣要求。
市凈率：市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，也就是我們說的賬面價值。市凈率的定義是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司凈資產(chǎn)）。?
當企業(yè)的資產(chǎn)大多是比較容易衡量價值的有形資產(chǎn)，并且是長期保值的資產(chǎn)時，比較適合用市凈率來估值。比如前文介紹的強周期性行業(yè)的指數(shù)基金，它們的盈利不穩(wěn)定或盈利呈周期性變化，因此市盈率和盈利收益率都無法用在它們上面，但可以用市凈率來估值。
股息率：股息率衡量的，就是現(xiàn)金分紅的收益率。企業(yè)每年賺到的盈利會拿出一部分，以現(xiàn)金分紅的形式，分給股東。
來回顧一下這四個估值指標：第一個是市盈率，它是用公司市值除以公司盈利。第二個是盈利收益率，約為市盈率的倒數(shù)，是用盈利來除以市值，它衡量的是如果我們把一個公司全部買下來，每年盈利能夠帶給我們的收益。第三個是市凈率，它是用公司市值除以凈資產(chǎn)，是從買資產(chǎn)的角度來衡量公司的。第四個是股息率，它是用現(xiàn)金分紅除以公司市值。股息率和盈利收益率關(guān)系很緊密，盈利收益率乘以分紅率就等于股息率。
有哪些方法可以查詢指數(shù)基金的估值：
第一種：關(guān)注部分指數(shù)基金投資的微信公眾號。本書作者銀行螺絲釘老師的公眾號：定投十年賺十倍，就提供了大多數(shù)指數(shù)的估值。
第二種：到指數(shù)官網(wǎng)進行查詢。
第三種：金融終端。例如WIND、Choice，個人用的比較多的是理杏仁網(wǎng)站。
接下來到了本章的重點，如何利用各種法則來挑選指數(shù)基金。
第一種：盈利收益率法挑選指數(shù)基金。我們要在盈利收益率高的時候才開始定投，在盈利收益率低的時候停止定投，甚至賣出。那多少算高，多少算低呢。一個10%，一個是6.4%。
·當盈利收益率大于10%時，也就是市盈率在10以下，開始定投。·盈利收益率小于10%，但大于6.4%時，堅定持有已經(jīng)買入的基金份額。·當盈利收益率小于6.4%時，市盈率在15.5左右，分批賣出基金。
為什么要分批賣出，而不是一次性賣出呢？主要是為了分散風(fēng)險，分批賣出的風(fēng)險更低。比如說，我們可以把手中持有的基金總份額分成10份，每次賣出1份，分10次賣掉， 通過這種方式就可以進一步分散風(fēng)險。
但同時，盈利收益率法也是有它的局限性的。盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩(wěn)定的品種。如果是盈利增長速度較快，或者盈利波動比較大的指數(shù)基金，則不適合使用盈利收益率法。?
目前適合盈利收益率的品種，國內(nèi)主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優(yōu)選、央視50、恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)等。這幾個品種的投資很簡單，當盈利收益率大于10%時就可以投資，小于6.4%時就可以賣出。
第二種挑選方法：博格公式法。約翰·博格是世界上第一只指數(shù)基金的發(fā)明者，被稱為“指數(shù)基金之父”。主要有以下幾點：
·在股息率高的時候買入。·在市盈率處于歷史較低位置時買入。（以上這兩點往往是同時發(fā)生的。）·買入之后，耐心等待“均值回歸”，即等待市盈率從低到高。
?博格公式法適用于盈利增長較快的指數(shù)，但其實博格公式法與盈利收益率法原理是相通的，在流通性好、盈利穩(wěn)定的指數(shù)里，選擇市盈率較低的指數(shù)基金，進行定投。
我們來總結(jié)以下：
·盈利穩(wěn)定的指數(shù)，可以直接使用博格公式的快速判斷版本，也就是盈利收益率法對其進行分析。這是比較適合新手投資者的方法。
·盈利呈高速增長態(tài)勢的指數(shù)，可以使用博格公式對其進行判斷。如果指數(shù)當前的市盈率處于它歷史市盈率波動范圍的較低區(qū)域，就可以投資它。
·其他盈利不穩(wěn)定或者長期虧損的就直接跳過。
再來看一下，兩種方法適用的指數(shù)品種。
盈利收益率法：
上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)、基本面50指數(shù)、央視50指數(shù)、上證50AH優(yōu)選指數(shù)、恒生指數(shù)、H股指數(shù)。
博格公式法（市盈率）：滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、紅利機會指數(shù)、必需消費行業(yè)指數(shù)、醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)、可選消費指數(shù)、養(yǎng)老行業(yè)指數(shù)。
本期內(nèi)容就先介紹到這里。下期我們將分享《指數(shù)基金投資指南》的第五章：如何買賣指數(shù)基金：懶人定投法。歡迎閱讀。
