可轉(zhuǎn)債的兩個屬性
債券屬性：上市公司按照一定價格發(fā)行，設定期限，承諾到期支付利息。與普通債券無異。
期權屬性：在設定期限內(nèi)將可轉(zhuǎn)債換為股票的“期權”。單位債券面值轉(zhuǎn)換為股票的轉(zhuǎn)股價格是發(fā)行時設定的，在整個債券存續(xù)期期內(nèi)都不會變動。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司必須具備以下條件（限定了盈利能力較好的上市公司）：
- 最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。
- 本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。
- 最近3個會計年度實現(xiàn)的平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。
- 可轉(zhuǎn)債的票面利率一般較低，低于不可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。為了拿利息，那買可轉(zhuǎn)債還不如存銀行?？赊D(zhuǎn)債最重要的投資價值在于：即使在債券存續(xù)期間股票價格下跌，投資者可以獲得本金和利息；如果股票在債券存續(xù)期間上漲，那么投資者就可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，再以市場價格賣出而獲利（注意：單位面值的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票的轉(zhuǎn)股價格是債券發(fā)行時設定的固定轉(zhuǎn)換價格）。
投資者將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，那么股票從何而來呢？
在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票的同時，上市公司的股票數(shù)量就增加了，債券持有者轉(zhuǎn)換多少就新增多少數(shù)量的股票，相當于在轉(zhuǎn)換時刻發(fā)生了定增，股票價值被稀釋，老股東權益受損。
上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債是出于什么考慮？
- 由于票面利率較低，可轉(zhuǎn)債屬于較低成本的融資方式，可以增加上市公司現(xiàn)金流。
- 現(xiàn)金流在公司的經(jīng)營過程中猶如人體的“血液”，充裕的現(xiàn)金流是公司抵御風險能力的體現(xiàn)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司其實最希望的還是債券持有人在債券存續(xù)期將債券轉(zhuǎn)換為股票，這樣公司就不用還本付息了。債券到期時的股票價格及公司的現(xiàn)金流狀況存在不確定性，即使債券到期時的股票價格高于債券的轉(zhuǎn)股價格，那么公司還本付息贖回債券后同樣是不能將債券轉(zhuǎn)換為股票的，因為這就存在公司套利損害投資者利益的問題，債券被贖回后就自然銷毀。因此，上市公司最希望的還是債券持有人將債券轉(zhuǎn)換為股票，既不用還本付息，又可以獲得較低成本的融資。
債券持有人在債券存續(xù)期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票的概率大嗎？
實際上只要在債券存續(xù)期內(nèi)出現(xiàn)一次股價高于轉(zhuǎn)股價格，債券持有人就很可能將債券轉(zhuǎn)換為股票，因此債券持有人在債券存續(xù)期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票的概率是很大的。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債對股價有利嗎？
- 因為公司希望可轉(zhuǎn)債最終被轉(zhuǎn)換為股票，因此絕大多數(shù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司都是在看好后續(xù)股價，且公司經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好，但需要資金的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)債的，所以一般來說發(fā)行可轉(zhuǎn)債對公司股價上漲是“利好”。但股市浮沉，“黑天鵝”又難以避免，所以最好的投資依然是“好價格、好公司”，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債只是利好因素，在合適的時機才能影響股票價格。
- 2020年3月，很多公司的可轉(zhuǎn)債價格“炒作”過度，嚴重偏離正股價格，經(jīng)歷了急漲急跌。
再升轉(zhuǎn)債的“急漲急跌”
2020年3月9日，再升轉(zhuǎn)債繼續(xù)大漲，盤中兩度被交易所“喊?！币仓共蛔r格飆升，收盤前3分鐘跳漲近70元，沖破400元大關，為兩市當日第一高價轉(zhuǎn)債。截至收盤，再升轉(zhuǎn)債報401.26元，全天上漲55.90%。借此，再升轉(zhuǎn)債一舉成為史上第三高價轉(zhuǎn)債，歷史上通鼎轉(zhuǎn)債最高，達到665.99元，?；D(zhuǎn)債其次，達到459.98元。
這已是再升轉(zhuǎn)債連續(xù)4日大漲。漲勢始于3月4日，截至3月9日，累計上漲174.63%。
再升科技(603601)3月9日晚發(fā)布“強制贖回”公告：《關于提前贖回“再升轉(zhuǎn)債”的議案》。3月10日，再升轉(zhuǎn)債早盤跌幅超30%，觸發(fā)臨時停牌，停牌到14:57，開盤繼續(xù)大幅度跳水，當天大跌53.05%，收于188.39元，瞬間溢價變折價(折價率為1.8%)。與此同時，正股再升科技也受拖累，從一度翻紅大漲變?yōu)槲脖P臨近跌停。
https://money.eastmoney.com/a/202003111413535153.html
可轉(zhuǎn)債的“強制贖回”條款
當下述兩種情形的任意一種出現(xiàn)時：
- 在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果發(fā)行債券公司股票價格連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的 130%（含130%）。
- 當本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足 3,000 萬元時。
公司董事會有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。
2020年3月23日晚，再升科技(603601)發(fā)布實施“再升轉(zhuǎn)債”贖回的最后一次提示性公告，公司股票自1月20日至3月9日期間，連續(xù)30個交易日中有15個交易日的收盤價格不低于再升轉(zhuǎn)債當期轉(zhuǎn)股價格8.59元/股)的130%，已滿足再升轉(zhuǎn)債的贖回條件。本次贖回對象為3月24日收市后在中登上海分公司登記在冊的再升轉(zhuǎn)債的全部持有人，贖回價格為100.459元/張(面值加當期應計利息)。
其實只需要在贖回登記日（3月24日含當日）前，再升轉(zhuǎn)債持有人均可按公司可轉(zhuǎn)債面值(100元/張)，以當前轉(zhuǎn)股價格8.59元/股，轉(zhuǎn)為公司股份。贖回登記日次一交易日(3月25日)起，再升轉(zhuǎn)債將停止交易和轉(zhuǎn)股，將在上海證券交易所摘牌。
3月23日，再升科技的收盤價格為10.29，高出8.59元的轉(zhuǎn)股價19.8個百分點，債券持有人僅需要將債券轉(zhuǎn)換為股票，然后賣出，即可獲利19.8%，但到停止交易前一日，仍有20萬張可轉(zhuǎn)換債券沒有轉(zhuǎn)股，占總發(fā)行量80萬張的25%，這些被贖回的可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格僅為100.459元/張（面值+當期應計利息）。
那么如果這些投資者將可轉(zhuǎn)換債券換為股票，一張的面值是多少呢？
部分投資者將到手的利潤丟掉實在可惜，這主要是他們并未關注所買股票公司的相關信息，忽視了公司的公告。所以說，投資并不是隨性而為的事情，需要耐心，需要付出汗水才能收獲。
可轉(zhuǎn)債的“回售條款”
- 回售條款是指公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格，并達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣回給發(fā)行人，發(fā)行人必須購買。
- 回售價格是事先約定的，收益率一般比市場利率稍低，但高于可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率。
可轉(zhuǎn)債的“特別向下修正條款”
- 如果股價一直下跌，發(fā)行人可以下調(diào)轉(zhuǎn)股價，說白了就是便宜點把我們公司的股權賣給債券持有人，激發(fā)債券持有人的轉(zhuǎn)股意愿，讓債券持有人成為股東。
可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則
可轉(zhuǎn)債實行T+0交易，通過券商在二級市場即可買賣。
可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先償還要求權
可轉(zhuǎn)換債券比股票有優(yōu)先償還的要求權。
參考：
https://www.zhihu.com/question/27082064
https://zhidao.baidu.com/question/97470192.html
https://new.qq.com/omn/20171217/20171217G074NY.html
https://baike.baidu.com/item/%E5%8F%AF%E8%BD%AC%E6%8D%A2%E5%80%BA%E5%88%B8/397601?fromtitle=%E5%8F%AF%E8%BD%AC%E5%80%BA&fromid=2430997&fr=aladdin
https://xueqiu.com/4003577457/116784282
