正文開始前，大家先看看以下六家公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，看看哪家企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)最好值得投資，哪家企業(yè)最差。
從這些數(shù)字來看，一般給人直觀的感覺都是臺(tái)積電，google，還有王品都是非常好的而沃爾瑪，costco和鴻海應(yīng)該是比較差的。
答案先不說，我們應(yīng)用前篇講的分析方法來分析一下，再看哪家最好。
下圖就是應(yīng)用前一篇講到的幾種分析方法，分析出的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)率和庫存周轉(zhuǎn)率，以及現(xiàn)金比例。
接下來我們來詳細(xì)分析一下。
從資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率角度分析
這六家企業(yè)中costco是最高的3.4趟/年。其次是沃爾瑪、王品、鴻海、臺(tái)積電和google。
從這里可以看出六家企業(yè)中，總資產(chǎn)經(jīng)營能力表現(xiàn)最好的是costco。這家企業(yè)的經(jīng)營策略就是通過物超所值的大包裝，暢銷的品項(xiàng)和超低的價(jià)格來回饋會(huì)員，提高會(huì)員的回購率，要保持會(huì)員的粘性，提升企業(yè)經(jīng)營效率。
低價(jià)要能活，除非“轉(zhuǎn)”得快。轉(zhuǎn)的快，其實(shí)就是用同樣的本錢，可以在一定時(shí)間內(nèi)比別人多做好幾趟生意。相應(yīng)的資產(chǎn)回報(bào)率就比較高。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于2，通常都是流通業(yè)（批發(fā)，零售到消費(fèi)者環(huán)節(jié)的商品貿(mào)易行業(yè)），costco不但符合流通業(yè)的指標(biāo)，而且資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高達(dá)3.4，可見其經(jīng)營能力相當(dāng)?shù)膬?yōu)秀:用股東的本錢在一年內(nèi)做了3.4回生意。
第二名的沃爾瑪也是大于2，也是非常不錯(cuò)的。第三的王品和鴻海也是接近于2，非常不錯(cuò)。
臺(tái)積電和谷歌兩個(gè)只有0.55左右，這個(gè)數(shù)字小于1，通常是資本密集型的行業(yè)，其實(shí)也符合這兩家企業(yè)所在的行業(yè)特點(diǎn)。這個(gè)時(shí)候要看一下公司的現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例是多少。如果是在10%到25%的區(qū)間內(nèi)，就說明經(jīng)營安全穩(wěn)健。谷歌的現(xiàn)金和約當(dāng)現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例高達(dá)49.1%，非常的穩(wěn)健。而臺(tái)積電的現(xiàn)金比例也達(dá)到了24%，也是非常的穩(wěn)健。
從這個(gè)角度來看，可以知道
costco > 沃爾瑪? > 王品 > 鴻海? > 臺(tái)積電 > 谷歌
從存貨周轉(zhuǎn)率的角度來分析
排名依次是谷歌、costco、鴻海、沃爾瑪，然后臺(tái)積電和王品。
第一名的谷歌很容易理解，谷歌是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)公司實(shí)體的存貨本來就不多，所以它的周轉(zhuǎn)率高符合我們的認(rèn)知。
而第二表現(xiàn)好的就是costco，周轉(zhuǎn)率竟然是12次/年。換句話說，他的賣場所有的商品，平均每30天就全部賣出去一次。而沃爾瑪44.4天才賣出一次。同樣相同的行業(yè)，差異近50%。
而制造業(yè)中的鴻海，它的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)竟然做到了33.5天，都快趕上了costco，說明鴻海的運(yùn)營能力也是非常強(qiáng)的，堪稱世界一流。
臺(tái)積電的平均存貨天數(shù)為49.2天，也是非常厲害的。因?yàn)榘雽?dǎo)體的整個(gè)生產(chǎn)制造流程通常需要一百天左右，換句話說，它的產(chǎn)品非常熱銷，供不應(yīng)求。
所以從庫存的角度來看:
谷歌 > costco > 鴻海 > 沃爾瑪 > 臺(tái)積電 > 王品
從應(yīng)收賬款的角度來分析
在這項(xiàng)分析中可以看出，costco、王品，還有沃爾瑪，這些都是流通業(yè)中以現(xiàn)金交易或者信用卡交易為主，應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)都非常的短。而臺(tái)積電、google、鴻海都在40多天到60多天，相比較于制造月平均90到120天的應(yīng)收賬期來看，表現(xiàn)也都是相當(dāng)好的。
應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)是評估一家公司是否值得投資的重要指標(biāo)。上市公司一般常見的作假帳的手法就是開一家皮包公司，然后做假交易（往皮包公司帳上塞貨，提高主體公司的損益表里的應(yīng)收賬款）。在損益表上，應(yīng)收賬款會(huì)不斷創(chuàng)新高，凈利也會(huì)創(chuàng)新高。但是，假交易是沒有真正的現(xiàn)金回流的。
所以在這里一定要看公司過去幾年的財(cái)報(bào)對比查看: 應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例有沒有突然偏高，或者是應(yīng)收賬款收現(xiàn)的天數(shù)明顯的越來越多。如果有這種變化，那一定要警惕。
三種不好的信號(hào)
1.它的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例越來越少，因?yàn)榧俳灰资鞘詹坏藉X的。
2.它的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例越來越大。
3.它的應(yīng)收賬款回收天數(shù)越來越長。
從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，幾家企業(yè)排序如下
王品 > costco? > 沃爾瑪 > 臺(tái)積電 > 谷歌 > 鴻海
總結(jié)
綜合來看，林明樟老師的看法是: costco > 臺(tái)積電>谷歌 > 王品> 沃爾瑪 > 鴻海
但是林老師也說：不管排的順序如何，都算對。因?yàn)檫@幾家企業(yè)都很優(yōu)秀。重要的是要能判斷何謂好壞，要有自己的獨(dú)特見解即可。
另一方面，到底從這幾家企業(yè)中選擇哪家進(jìn)行投資，還要綜合考慮企業(yè)所在行業(yè)，行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，發(fā)展前景等因素。另外，跨行業(yè)的比較，有時(shí)候也是比較難的。所以，我建議優(yōu)先選擇重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，在行業(yè)內(nèi)用以上的方法再去進(jìn)行橫向比較，這樣就比較容易發(fā)現(xiàn)值得投資的潛力企業(yè)。
所以，我個(gè)人會(huì)把沃爾瑪，王品和costco放在一起進(jìn)行比較；把鴻海和臺(tái)積電等放在一起；而谷歌則會(huì)與facebook, amazon, tencent, baidu等放一起比較。
總的來說財(cái)務(wù)報(bào)表上的單一數(shù)字，或者是我們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的單一的指標(biāo)，其實(shí)都沒有太大意義，要綜合不同的指標(biāo)，對公司的獲利能力和經(jīng)營能力進(jìn)行全面立體的分析。
