開始每天課程之前，先來看《五大數字力》總體思維導圖，從導圖中可以看到目前的學習進度，每周學習一個指標，最后完成財報的大盤點。

一、概念

前幾天，我們學習了一家公司“盈利能力”的第一、第二個指標，分別是“毛利率”和“營業(yè)利潤率”，由此也引出了“營業(yè)費用率”的概念。

在此基礎上，今天我們繼續(xù)學習下一個指標“經營安全邊際率”。

經營安全邊際率是用利潤率除以毛利率，指的是營業(yè)利潤率占毛利率的比例。

它反應了公司是否具備長期穩(wěn)定的獲利能力，同時也判斷出公司對抗市場波動的空間有多少，因此該指標最好趨勢穩(wěn)定、數值越高越好！

如果一家公司的安全邊際率能達到70%，碰到市場不景氣，公司的毛利率只要不下降超過70%，則公司仍可以小賺，或者是不賺不賠的狀態(tài)。

比如，100塊的毛利中有70塊是利潤，成本費用30塊，碰到市場波動，只要降價不超過70塊，哪怕降了69塊，利潤只剩1塊，這門生意也是不虧的，可以浮動的空間非常大！

但是如果一家公司安全邊際率只有10%，相當于，只要公司毛利下降超過10%，比如上面這家公司，碰到競爭對手殺價，下降超過10塊就開始虧錢。。。安全空間非常小。

二、公式及計算

說完指標的理解，我們繼續(xù)以“格力電器”為例，統(tǒng)計其五年安全邊際率：

紅色區(qū)域的“營業(yè)利潤率”除以“毛利率”，就得到藍色區(qū)域的“經營安全邊際率”。格力電器五年的安全邊際持續(xù)上升，雖然沒有達到70%，但還是可圈可點的！

三、判斷指標

“經營安全邊際率”我們也可以理解成一家公司的護城河，簡單來說就是相對于其他公司所擁有的競爭優(yōu)勢。

根據MJ老師經驗總結：經營安全邊際率>60%，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。

四、實例分析

下面是白酒行業(yè)和調味發(fā)酵品行業(yè)的經營安全邊際率五年數據統(tǒng)計：

“貴州茅臺”和“海天味業(yè)”經營安全邊際率2017年的指標分別達到74.5%、63.2%，盈利空間非常大，都是行業(yè)老大！

再來看他們手上的錢，發(fā)現它們手上錢特別多，按照“現金占總資產比率”標準來看，他們都大于25%，土豪級的公司。

這里我們也整理了A股龍頭企業(yè)與其同行企業(yè)2017年的財報部分數據對比：

從上面的統(tǒng)計數據中可以看到，如果在市場中，茅臺的競爭對手全部瘋狂殺價、搶單，茅臺除了有74.5%的降價空間與其他對手PK以外，手上的現金也比其他競爭對手多。

這個時候如果再遇上金融危機，所有的競爭者有可能都陣亡，但茅臺依然屹立不搖地存活在市場上！

所以，一家公司應該具備這樣長期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動、持續(xù)存活下來。

我們投資的時候，也要從財報中去尋找更多這種類型的公司，即“經營安全邊際率高、手上現金充足！”

六、今日總結

上面是今天課程的思維導圖小結！

明天我們繼續(xù)學習“盈利能力”模塊的第四個指標“股東報酬率(ROE)”。

今天是“不讀財報就出局”和你一起學習的第13天。

每天進步一點點，堅持帶來大改變！

七、參考文獻

[1]、《五大關鍵數字力》林明樟（MJ老師）著，商周出版社；

[2]、《用生活常識就能看懂財務報表》林明樟（MJ老師）著，廣東經濟出版社。

補充聲明：本課程所涉案例，僅做學術交流，均不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎！千萬不要一把梭。