一、概念
前幾天，我們學(xué)習(xí)了一家公司“盈利能力”的第一、第二個(gè)指標(biāo)，分別是“毛利率”和“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”，由此也引出了“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”的概念。
在此基礎(chǔ)上，今天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)下一個(gè)指標(biāo)“經(jīng)營(yíng)安全邊際率”。
經(jīng)營(yíng)安全邊際率是用利潤(rùn)率除以毛利率，指的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率占毛利率的比例。
它反應(yīng)了公司是否具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力，同時(shí)也判斷出公司對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)的空間有多少，因此該指標(biāo)最好趨勢(shì)穩(wěn)定、數(shù)值越高越好！
如果一家公司的安全邊際率能達(dá)到70%，碰到市場(chǎng)不景氣，公司的毛利率只要不下降超過70%，則公司仍可以小賺，或者是不賺不賠的狀態(tài)。
比如，100塊的毛利中有70塊是利潤(rùn)，成本費(fèi)用30塊，碰到市場(chǎng)波動(dòng)，只要降價(jià)不超過70塊，哪怕降了69塊，利潤(rùn)只剩1塊，這門生意也是不虧的，可以浮動(dòng)的空間非常大！
但是如果一家公司安全邊際率只有10%，相當(dāng)于，只要公司毛利下降超過10%，比如上面這家公司，碰到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手殺價(jià)，下降超過10塊就開始虧錢。。。安全空間非常小。
二、公式及計(jì)算
說(shuō)完指標(biāo)的理解，我們繼續(xù)以“貴州茅臺(tái)”為例，統(tǒng)計(jì)其五年安全邊際率：
紅色區(qū)域的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”除以“毛利率”，就得到藍(lán)色區(qū)域的“經(jīng)營(yíng)安全邊際率”。茅臺(tái)五年的安全邊際都保持在70%左右，穩(wěn)定、厲害！
三、判斷指標(biāo)
“經(jīng)營(yíng)安全邊際率”我們也可以理解成一家公司的護(hù)城河，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是相對(duì)于其他公司所擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)MJ老師經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：經(jīng)營(yíng)安全邊際率>60%，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，也將比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較高的抵抗能力。
四、實(shí)例分析
下面是白酒行業(yè)和調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率五年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：
“貴州茅臺(tái)”和“海天味業(yè)”經(jīng)營(yíng)安全邊際率2017年的指標(biāo)分別達(dá)到74.5%、63.2%，盈利空間非常大，都是行業(yè)老大！
再來(lái)看他們手上的錢，發(fā)現(xiàn)它們手上錢特別多，按照“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，他們都大于25%，土豪級(jí)的公司。
這里我們也整理了A股龍頭企業(yè)與其同行企業(yè)2017年的財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)對(duì)比：
從上面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看到，如果在市場(chǎng)中，茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全部瘋狂殺價(jià)、搶單，茅臺(tái)除了有74.5%的降價(jià)空間與其他對(duì)手PK以外，手上的現(xiàn)金也比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多。
這個(gè)時(shí)候如果再遇上金融危機(jī)，所有的競(jìng)爭(zhēng)者有可能都陣亡，但茅臺(tái)依然屹立不搖地存活在市場(chǎng)上！
所以，一家公司應(yīng)該具備這樣長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動(dòng)、持續(xù)存活下來(lái)。
我們投資的時(shí)候，也要從財(cái)報(bào)中去尋找更多這種類型的公司，即“經(jīng)營(yíng)安全邊際率高、手上現(xiàn)金充足！”
昨天組建了5個(gè)小組，有同學(xué)問我怎么開始，拿今天的學(xué)習(xí)內(nèi)容舉例：
小組練習(xí)：你能找到上面兩個(gè)指標(biāo)都不錯(cuò)的公司嗎？
對(duì)比了白酒業(yè)前10位，排在前兩位的是貴州茅臺(tái)，五糧液兩家公司，經(jīng)營(yíng)安全邊際率高、手上現(xiàn)金充足！
我所關(guān)注的“永輝超市”經(jīng)營(yíng)安全邊際率：
經(jīng)營(yíng)安全邊際際率小于60%，現(xiàn)金總占資產(chǎn)比小于25%，數(shù)據(jù)分析來(lái)看盈利空間不是很大，手上現(xiàn)金也小于安全值，出現(xiàn)大的市場(chǎng)波動(dòng)可能有難維持，但也要結(jié)合實(shí)際看，超市是人人離不開的地方呀。
六、今日總結(jié)和作業(yè)
上面是今天課程的思維導(dǎo)圖小結(jié)，方便大家回顧復(fù)習(xí)！
