盡管許多市場(chǎng)研究者勸說(shuō)應(yīng)該采取買入并持有的策略，但是許多投資者仍然被時(shí)機(jī)選擇所誘惑。因?yàn)槿绻軌虺晒?，那么回?bào)是巨大的。但問(wèn)題在于投資者永遠(yuǎn)也不能提前知道什么時(shí)候進(jìn)入，什么時(shí)候退出。 因此運(yùn)用公式化策略自動(dòng)選擇時(shí)機(jī)可以避開人性的弱點(diǎn)。

?被動(dòng)的公式化投資不是希望打敗市場(chǎng)，而是僅僅努力在市場(chǎng)中生存下來(lái)并最終獲得與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的適當(dāng)回報(bào)。 這里有三種策略： 1、等量份額策略：每次購(gòu)買相同數(shù)量的份額（比如每月購(gòu)買100份）； 2、幣值成本平均策略（DCA）：每次購(gòu)買相同數(shù)量的金額（比如每月購(gòu)買100元）； 3、價(jià)值平均策略（VA）：每次購(gòu)買或賣出使每次新增一個(gè)固定的市值（比如每月使持有的基金新增100元市值）。

?經(jīng)過(guò)在真實(shí)市場(chǎng)中的數(shù)學(xué)模擬，發(fā)現(xiàn)第三個(gè)方法是投資基金的最佳方法，他是三者中最終長(zhǎng)期的期望回報(bào)率最高的，同時(shí)在中短期也是最好的選擇。 理由如下（第一個(gè)方法就不說(shuō)了，他是最差的，而且很傻）： 1、第二個(gè)方法有一個(gè)致命的弱點(diǎn)，就是在股市大幅上升的時(shí)候沒(méi)有任何賣出的指令，他們僅僅能做到降低購(gòu)買成本，而不能做到高賣。而第三個(gè)方法如果出現(xiàn)股市大幅上升造成市值的上升超過(guò)預(yù)先規(guī)定的新增市值時(shí)，就可以自動(dòng)賣出，同時(shí)把這筆資金儲(chǔ)備到備用基金（比如貨幣基金）中，等待下一次股市大幅下跌的時(shí)候可以大量買入。（也就是說(shuō)第三個(gè)方法會(huì)讓投資者在股價(jià)特別低的時(shí)候買入的格外多，而股價(jià)特別高的時(shí)候逐步賣出股票， 真正自動(dòng)做到高拋低吸，市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇） 2、第三個(gè)方法在總體平均價(jià)格變化不大，但其中的波動(dòng)特別大的時(shí)候效果非常好。在這里收益率的增強(qiáng)來(lái)自于較低價(jià)格的大量買入和較高價(jià)格的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。 3、這個(gè)方法在中短期也提供了市場(chǎng)里的最高收益率。

下面我將以 CHN股市為例說(shuō)明如何運(yùn)用價(jià)值平均策略投資基金： 首先我們需要有一個(gè)每年的期望收益率，這個(gè)期望收益率應(yīng)該符合總體股市的特點(diǎn)。美國(guó)這樣成熟的市場(chǎng)通常認(rèn)為10%-12%是合理的整體股市回報(bào)率。因此我認(rèn)為在 CHN這樣的新興市場(chǎng)，15%-20%是合理的回報(bào)率，我通常都是取下限，保守估計(jì)15%，那么這個(gè)結(jié)果大概就是5年翻1倍，這個(gè)結(jié)果是可以接受的。每月的增長(zhǎng)率為15%/12=1.25%（這里我不計(jì)算月復(fù)利率，過(guò)于復(fù)雜，所以簡(jiǎn)單的用/12來(lái)得到平均月利率。計(jì)算沒(méi)有必要非常復(fù)雜，因?yàn)槲覀儾皇窃谠旎鸺?，模糊的正確足夠了） 這樣每年投資額要比上年投資額增加15%，這樣可以保證在后期股市上漲后，投入的份額對(duì)總投資收益有實(shí)質(zhì)性的影響，否則如果只是按照固定的市值，那么后續(xù)的投資收益將主要來(lái)自于前期的投入，因?yàn)榍捌诘氖找娼?jīng)歷了增長(zhǎng)，在整個(gè)投資過(guò)程中占的比重將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于后續(xù)的。 為了簡(jiǎn)化起見，我們只是在年和年間調(diào)整，月間保持買入市值不變。 那么我們可以按照平均數(shù)的概念來(lái)操作，如果上年年末要比今年年末多15%，平均要比年初高7.5%，因此我們可以每月投入年初計(jì)劃數(shù)的107.5%來(lái)達(dá)到同樣的效果。第二年的時(shí)候每月投入為107.5%*115%。

?以上證指數(shù)為例（滬深300和深100的歷史過(guò)短，都沒(méi)有覆蓋一個(gè)完整的牛熊，所以只能用上證指數(shù)為例） 假設(shè)現(xiàn)在我們有100萬(wàn)，在2004年3月的時(shí)候根據(jù)判斷， CHN股市的這一輪大跌可能要持續(xù)2年甚至3年以上，因此為了保險(xiǎn)起見，我們把這筆資金分散在2年里投入股市，即第一年每月投入100萬(wàn)/25.8=3.88萬(wàn)，第二年每月投入3.88*1.15=4.46萬(wàn)，以降低平均成本。 假設(shè)現(xiàn)在有一個(gè)上證指數(shù)基金起點(diǎn)是從1.741元開始買賣。 根據(jù)月線圖來(lái)觀測(cè)： 2004年3月31號(hào)大盤達(dá)到最高點(diǎn)1741點(diǎn)開始買入，假設(shè)初始買入3.88萬(wàn)元，可以買38800/1.741=22286份，總買入市值為38800元。 2004年4月30號(hào)大盤為1595點(diǎn)，總市值為38800/1.741*1.595=35546，我們的目標(biāo)是保證新增的市值為38800元，因此我們需要買入38800*2-35546=42054元（比38800多，說(shuō)明我們?cè)趦r(jià)格下跌的時(shí)候買的更多，類似于補(bǔ)倉(cāng)）總投資額為42054元。

?以此類推，在2005年2月28號(hào)出現(xiàn)了一個(gè)拐點(diǎn)，投資額為-2401，而這時(shí)的凈值為1.306，而上月末凈值為1.191，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在凈值大幅上升的時(shí)候，根據(jù)這個(gè)策略，你的行為是賣出。（類似于減倉(cāng)） 經(jīng)過(guò)2年的積累，投資總額是91萬(wàn)，低于100萬(wàn)，所以沒(méi)有超預(yù)算，說(shuō)明方法是可行的。 因此可以看出，這個(gè)策略讓你真正做到了利用波段賺錢。同時(shí)避開了根據(jù)主觀判斷來(lái)操作。

這個(gè)方法非常適合大幅震蕩的市場(chǎng)，但總體上沒(méi)有一路上揚(yáng)的情況。 這個(gè)方法還有一個(gè)非常重要的前提，你需要相當(dāng)分散的投資對(duì)象，因?yàn)槿绻銉H僅買入1個(gè)股票，那這個(gè)股票的基本面出了問(wèn)題，這個(gè)策略也是完全沒(méi)有用的，但如果足夠分散，那么一個(gè)股票的基本面出了問(wèn)題對(duì)總體收益影響不大。 我的看法是這個(gè)方法對(duì)指數(shù)基金的效果是最好的，比如深100ETF，基金的交易費(fèi)用和買賣成本都比股票型低，指數(shù)里的股票標(biāo)的還是不錯(cuò)的，前10大好股票占40%以上的份額，每份價(jià)格又低，最小買入單位是100分（如果按照4元凈值，最小投資額為400元）非常適合每月工資節(jié)余定投。 稍微大一點(diǎn)的資金比如100萬(wàn)，可以按照我剛才說(shuō)的方法投。