《估值》

相對估值

相對估值包括再兩個部分，第一是在一個相對的基礎(chǔ)上來評估價值，價格需要標(biāo)準(zhǔn)化，通常是將它們轉(zhuǎn)化為常見變量的倍數(shù)；第二是找出類似資產(chǎn)。

三個基本步驟:

找出由市場定價的可比資產(chǎn)來與股票相比；

按照常見變量縮放市場價格，生成可能比較的標(biāo)準(zhǔn)價格；

在比較資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)價值時，調(diào)整資產(chǎn)間的差異。

相對估值的普遍性

股票研究報告建立在倍數(shù)基理上。

收購和企業(yè)融資，現(xiàn)金流貼現(xiàn)法較為常見

大多數(shù)投資法則以倍數(shù)為基礎(chǔ)

相對估值流行的原因和潛在的缺陷

易于銷售

相對估值更容易辯護

市場就是規(guī)則

標(biāo)準(zhǔn)化價值和倍數(shù)

可以把價值標(biāo)準(zhǔn)化的常見變量有：公司創(chuàng)造的利潤、面值或公司的重置價值，公司創(chuàng)造的收入或某個板塊公司的專屬指標(biāo)。

應(yīng)用倍數(shù)的四個基本步驟

確保倍數(shù)與較公司之間的定義要統(tǒng)一，度量要一致；

意識到倍數(shù)的截面分布，不僅是被分析的公司間的，還包括整個市場的；

分析這些倍數(shù)，除了要明白公司的這些基本要素對倍數(shù)有決定作用外，還要清楚這些基本要素的變化是如何導(dǎo)致倍數(shù)發(fā)生變化；

找到用于比較的合適公司，并對存在于這些公司間的差異進行調(diào)整；

結(jié)論：評估一項資產(chǎn)的價值是通過研究類似資產(chǎn)如何定價進行的，為了進行這種比較，我們將價格轉(zhuǎn)換成倍數(shù)或為標(biāo)準(zhǔn)價格在可比公司之間比較這些倍數(shù)。