價(jià)值投資最重要的標(biāo)志就是研究驅(qū)動(dòng)。對(duì)于一家專注于研究行業(yè)、研究基本面的投資公司，核心能力就是對(duì)商業(yè)本質(zhì)的敏銳洞察。

最好的分析方法未必是使用估值理論、資產(chǎn)定價(jià)模型、投資組合策略，而是堅(jiān)持第一性原理，即追本溯源，這個(gè)“源”包括基本的公理、處世的哲學(xué)、人類的本性、萬物的規(guī)律

獨(dú)立研究的最大價(jià)值是讓投資人敢于面對(duì)質(zhì)疑，堅(jiān)信自己的判斷，敢于投重注、下重倉。

精確的數(shù)據(jù)無法代替大方向上的判斷，戰(zhàn)術(shù)上的勤奮不能彌補(bǔ)戰(zhàn)略上的懶惰。

每一個(gè)投資人都要搞清楚的是，能隨著時(shí)間的流逝加深護(hù)城河的，才是“資產(chǎn)”，時(shí)間越久對(duì)生意越不利的，則是“費(fèi)用”。

時(shí)間創(chuàng)造復(fù)利的價(jià)值并不意味著一定要長(zhǎng)期持有，長(zhǎng)期持有是有前提的，即好的企業(yè)能夠隨著時(shí)間不斷創(chuàng)造新的價(jià)值。所以，我們希望更多的投資能夠成為時(shí)間的朋友，并希望長(zhǎng)期持有它們。

對(duì)時(shí)間的理解，第三個(gè)角度是把時(shí)間作為選擇。很多時(shí)候，成功不在于你做了什么，而在于你沒有做什么。把時(shí)間分配給能夠帶來價(jià)值的事情，復(fù)利才會(huì)發(fā)生作用。

杰夫·貝佐斯問沃倫·巴菲特：“既然賺錢真像你說的那么簡(jiǎn) 單，長(zhǎng)期價(jià)值投資永遠(yuǎn)排在第一位，那么請(qǐng)問為什么有那么多人賺不到錢？”巴菲特回答：“因?yàn)槿藗儾辉敢饴嶅X。”

時(shí)間是創(chuàng)新者的朋友，是守成者的敵人。世界上只有一條護(hù)城河，就是企業(yè)家們不斷創(chuàng)新，不斷地瘋狂地創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上要看格局，要看價(jià)值，要升維思考，從更大的框架、更廣闊的視角去看給消費(fèi)者創(chuàng)造怎樣的價(jià)值。

在未來的商業(yè)邏輯中，企業(yè)從求贏變成不斷追求新的生長(zhǎng)空間，從線性思考變成立體思維，從靜態(tài)博弈變成動(dòng)態(tài)共生。

開放、動(dòng)態(tài)的護(hù)城河可能是理解價(jià)值投資最重要的門徑，當(dāng)意識(shí)到企業(yè)擁有動(dòng)態(tài)的護(hù)城河時(shí)，投資人才能夠真正理解企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的本質(zhì)。某種程度上說，持續(xù)不斷瘋狂創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)家精神，才是永遠(yuǎn)不會(huì)消失的護(hù)城河。

對(duì)于投資人來說，看人就是在做最大的風(fēng)控，這比財(cái)務(wù)上的風(fēng)控更加重要，只要把人選對(duì)了，風(fēng)險(xiǎn)自然就小了。

人、生意、環(huán)境和組織這個(gè)分析框架的關(guān)鍵點(diǎn)在于，要在變化的系統(tǒng)中理解投資，高維思考，低維行動(dòng)。

長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資的核心是格局觀，不斷顛覆自身，重塑產(chǎn)業(yè)，為社會(huì)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。

在多數(shù)人都醉心于“即時(shí)滿足”的世界里時(shí)，懂得“延遲滿足”道理的人，已經(jīng)先勝一籌了