?債券價格利率逐步下跌。利率到1甚至到0。
貨幣政策失效。政策空間 越來越小。本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題。
?放水后期不解決問題，而干放水，信用不擴張。導致了貨幣政策傳導信用的失效。
長期利率隱含信息很多。一般來說是長期的經(jīng)濟增長潛力。
短期利率對應(yīng)貨幣政策作用點。
一般來說，長期利率不確定性高。所以長期利率高于短期利率。
但是當長短期利率倒掛的時候，往往意味著短期出現(xiàn)了問題。
真正的組合因為日本的東證波動頂部永遠是1800。所以當利率很低的時候，日本東正一直在漲。
反之，當美國經(jīng)濟出現(xiàn)了問題的時候，日本東征也一直再跌。
所以構(gòu)建一個組合就是多美國ETF，空日本東征。這樣的組合保證了多頭寸一直那些高斜率部分，同時對沖了經(jīng)濟風險的時候，做空日本。
投資收益要能夠覆蓋負債成本，當負債成本小于投資回報的時候，這個時候，投資會停滯。
就想房子一樣，如果房價不上漲了。那么購房行為很大一部分會停滯。
美國加息或者降息，就會影響整個經(jīng)濟的波動。而加息降息對應(yīng)的都是短期利率。長期利率基本上穩(wěn)定不變。
3.1 商品
全球金融框架里面。最核心的還是金融杠桿和負債。
先解決債務(wù)問題，例如當美債降低到0.25%，這個時候在解決資產(chǎn)的問題。當國內(nèi)的經(jīng)濟開始拉杠桿，經(jīng)濟回暖 ，利率回升，這個時候再來解決資產(chǎn)的問題。所以借美債，買中國。
資產(chǎn)價格的偏離度由競爭對手的負債來決定的。
當美元債券成本只有2點多。人民幣升值3%，人民幣的資產(chǎn)位置還很低。經(jīng)濟還會在加杠桿。
所以交易的本質(zhì)是，先找到低成本的資金，可以利用低成本債務(wù)放大資金杠桿，然后找到容易保存和交易的標的，再就是找到對手盤。
長期依靠的是經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?，技術(shù)和分工。
短期依靠債務(wù)杠桿波動。一次收割幾年甚至幾十年的財富。
最終導致貧富差距，引發(fā)社會問題。
需求和供給不僅僅從經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿ι厦婵?，更要從第二維度債務(wù)和杠桿的角度來看。例如自然總需求和杠桿總需求。再去找標的物和供給錯配。
