05年大學(xué)畢業(yè)在銀行工作，銀行代發(fā)行的基金是強制性任務(wù)，若推銷不出去，只能自己掏錢買，恰恰懵懂中買的“任務(wù)基金”，伴隨著一大牛市，都翻了倍，牛市尾時取出來錢去讀研究生，成全了求學(xué)路。

再后來，陸續(xù)買了很多股票，哩哩啦啦賠了不少,最大的問題是：沒有投資理念和標(biāo)準(zhǔn)。近期、讀《投資中最簡單的事》帶來新的思維方式，其中就價值陷阱、成長陷阱、未來10年投資的路來談?wù)勛约旱捏w會。

一、價值陷阱

價值投資最需要的是堅守，最害怕的是堅守了不該堅守的。金融危機時候花旗有55元跌倒1元的過程就是深度套牢了無數(shù)盲目堅守的投資者，價值陷阱的共性是利潤的不可持續(xù)性。

哪幾類股票容易有價值陷阱

1.被技術(shù)進步淘汰的。未來利潤逐年走低甚至消失，即使市盈率再低也要警惕，逼圖柯達從14年前的90元跌倒3元。警惕技術(shù)變化快的行業(yè)。

2.贏家通吃行業(yè)里的小公司。行業(yè)集中度越來越高，行業(yè)龍頭在品牌、銷售、渠道、客戶黏度、成本等優(yōu)勢越來越明顯，，業(yè)內(nèi)小股票可能成為價值陷阱。

3.分散的、重資產(chǎn)的夕陽行業(yè)和景氣頂點的周期股票

4.會計欺詐的公司

二、成長陷阱

買股票就是買未來，因此成長是硬道理，要買就買成長股，但是成功的成長投資是需要預(yù)測新技術(shù)走向的專業(yè)知識、判斷企業(yè)成敗的商業(yè)眼光，以及與之未來行業(yè)格局的遠見卓識，沒有多年的行業(yè)研究和強大的專業(yè)團隊支持，會陷入各種成長陷阱

1.估值過高。高估值背后是高預(yù)期，期望越大，失望越大，一旦成長預(yù)期不能實現(xiàn)，估值和盈利預(yù)期的雙殺往往很慘烈。

2.技術(shù)路徑踏空。成長股往往在新興行業(yè)中，這些行業(yè)常有不同的技術(shù)路徑之爭，一旦落空，之前的投入就打了水漂。

3.新產(chǎn)品風(fēng)險。成長股要成長，必須不斷推陳出新，然而成本投入是巨大的，相應(yīng)的風(fēng)險也是巨大的，收益卻不固定。

未來10年投資的路

未來10年投資的路在何方

在市場上求生存，有的人靠跑的快，有的人靠熬得住，兩種人都能賺錢，最怕的是那些初跌時跑的不快，深跌后又熬不住的人。

第一：資產(chǎn)配置上，股票比債券好。債券的收益為4%-6%，扣除通貨膨脹率后所剩無幾，甚至為負。對有定價權(quán)的股票，實現(xiàn)利潤兩位數(shù)基本沒問題，同時由于工業(yè)投資熱度下降，實體經(jīng)濟對資金的需求下降，剩余流動性反而更好，股市反映的主要是剩余流動性。

第二：商業(yè)模式上，高利潤的模式優(yōu)于高周轉(zhuǎn)的模式，有定價權(quán)的公司優(yōu)于有成本優(yōu)勢的公司?？匆粋€公司的核心競爭力，無非是資源優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、寡頭壟斷優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢。其中不資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢大多是靠不住，因為大多是企業(yè)并沒有真正的資源和技術(shù)，只有寡頭壟斷和品牌優(yōu)勢在新常態(tài)下能持續(xù)，成本越來越高，需求增速越來越慢的情況在，關(guān)鍵還是看定價權(quán)。

第三：從投資風(fēng)格上來看，價值股好于成長股。低繁榮的經(jīng)濟、充裕的流動性更有利于企業(yè)開拓新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)，相反，低增長，高通脹的背景下，企業(yè)舉步維艱，沒有余力去創(chuàng)新，現(xiàn)在大家追捧的成長股，十有八九是炒主題，抄概念的“偽成長股”，逆境中生存能力脆弱。

簡而言之，低估值、有定價權(quán)的藍籌股是新常態(tài)下的投資方向。