作者：鄭勇康
編輯：張佳茗
納百川新能源股份有限公司（下稱(chēng)：納百川）專(zhuān)注從事新能源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾?、燃油汽?chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理及儲(chǔ)能電池?zé)峁芾硐嚓P(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)散熱器、加熱器暖風(fēng)等。
9月18日，納百川IPO注冊(cè)生效批文，距離登陸創(chuàng)業(yè)板僅一步之遙。此次IPO由浙商證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，天健所提供審計(jì)服務(wù)，公司計(jì)劃將募集資金投向滁州年產(chǎn)360萬(wàn)臺(tái)套水冷板生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)能連被問(wèn)詢(xún)
2022年至2025年1-3月（下稱(chēng)：報(bào)告期），納百川分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為103,091.53萬(wàn)元、113,621.70萬(wàn)元、143,705.30萬(wàn)元、33,717.21萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為11,112.28萬(wàn)元、8,925.78萬(wàn)元、8,804.38萬(wàn)元、1,391.38萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，納百川的營(yíng)收主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)，各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為100,813.32萬(wàn)元、111,346.37萬(wàn)元、140,781.10萬(wàn)元、32,941.62萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為11,112.28萬(wàn)元、8,925.78萬(wàn)元、8,804.38萬(wàn)元和1,391.38萬(wàn)元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.00%、19.43%、17.54%、14.34%，受新能源產(chǎn)業(yè)整體價(jià)格下行、新建生產(chǎn)線投入后短期內(nèi)產(chǎn)能利用率不足等因素影響，2022年度至2024年度納百川扣非后歸母凈利潤(rùn)并未隨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)而同步上升。
報(bào)告期各期，納百川合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.93%、65.18%、66.80%、67.55%，同期，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.08%、52.60%、51.82%、51.63%。
此外，納百川2025年一季度賬上的貨幣資金34,760.30萬(wàn)元，而有息負(fù)債（包括短期借款19,824.72萬(wàn)元和長(zhǎng)期借款8,177.74萬(wàn)元）2.80億元，公司的資金使用效率較低。
納百川原計(jì)劃擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,791.74萬(wàn)股股票，募資82,900.00萬(wàn)元建設(shè)納百川（滁州）新能源科技有限公司[下稱(chēng)：納百川（滁州）]年產(chǎn)360萬(wàn)臺(tái)套水冷板生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）（下稱(chēng)：一期項(xiàng)目）、納百川（泰順）新能源有限公司泰順生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（下稱(chēng)：擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目）和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
而交易所在兩輪問(wèn)詢(xún)中都關(guān)注到募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能消化的問(wèn)題，之后納百川在提交的注冊(cè)稿中對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，募資也降至72,900.00萬(wàn)元，同時(shí)刪除了擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，保留了一期項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中，一期項(xiàng)目位于安徽省滁州市中新蘇滁高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，實(shí)施主體為公司的全資子公司納百川（滁州），項(xiàng)目投資總額57,940.04萬(wàn)元。本項(xiàng)目建設(shè)期2年，產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)期5年（含建設(shè)期）。
一期項(xiàng)目中包含基本預(yù)備費(fèi)2,488.24萬(wàn)元，鋪底流動(dòng)資金5,686.92萬(wàn)元，加上募資中15,000.00萬(wàn)元直接補(bǔ)流，合計(jì)23,175.16萬(wàn)元，占總募資比例達(dá)到了31.79%。
招股書(shū)還披露一期項(xiàng)目將在自有土地上實(shí)施，納百川（滁州）已取得了皖（2022）滁州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第000826號(hào)土地使用權(quán)證。但無(wú)形資產(chǎn)部分僅顯示了納百川（滁州）擁有證號(hào)為皖（2024）滁州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0014352號(hào)的土地，不知道是不是因?yàn)樽C書(shū)更換原因?qū)е隆?/p>
多處信披存在疑點(diǎn)
盡管納百川已經(jīng)注冊(cè)生效，《民商財(cái)經(jīng)》研究后發(fā)現(xiàn)其招股書(shū)和問(wèn)詢(xún)回復(fù)中的信披內(nèi)容仍有疑點(diǎn)待解。
首先是對(duì)關(guān)聯(lián)方的披露。據(jù)招股書(shū)注冊(cè)稿，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，納百川結(jié)合自身實(shí)際情況，自今年8月起不再設(shè)置監(jiān)事會(huì)。瞿恩慈是納百川股東永青科技集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)：永青科技）的財(cái)務(wù)總經(jīng)理，于2023年1月-2025年7月任納百川監(jiān)事。
企查查顯示，同名“瞿恩慈”還擔(dān)任上海青瑞拓新能源科技有限公司董事，也是上海蘭鈞新能源科技有限公司（下稱(chēng)：上海蘭鈞）的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。如系同一人的話(huà)，納百川也應(yīng)將二者列入為關(guān)聯(lián)方。
根據(jù)招股書(shū)關(guān)聯(lián)方認(rèn)定規(guī)則，“關(guān)聯(lián)自然人擔(dān)任董事、高級(jí)管理人員的企業(yè)”應(yīng)納入關(guān)聯(lián)方范圍。
（截圖來(lái)自企查查）
（截圖來(lái)自企查查）
不過(guò)，上海蘭鈞在招股書(shū)中被比照關(guān)聯(lián)方進(jìn)行披露。瑞浦蘭鈞能源股份有限公司持有永青科技47.85%的股份、持有上海蘭鈞71%的股份，永青科技持有納百川10.80%的股份，基于謹(jǐn)慎性原則，納百川將上海蘭鈞列為關(guān)聯(lián)方，并披露了公司與其產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易。
其次是銷(xiāo)售數(shù)據(jù)方面，納百川各版本招股書(shū)以及問(wèn)詢(xún)回復(fù)披露的內(nèi)容有出入。
注冊(cè)稿披露，2025年1-3月，納百川電池液冷板單價(jià)為289.38元/片，同比變動(dòng)40.33%；但二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)披露，2024年1-3月納百川電池液冷板銷(xiāo)售價(jià)格為277.63元/片，同比變動(dòng)數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)。
（截圖來(lái)自注冊(cè)稿）
（截圖來(lái)自二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)）
此外，上會(huì)稿與申報(bào)稿披露，2022年納百川電池液冷板單位成本分別為174.58元/片和173.60元/片，也出現(xiàn)了差異。燃油車(chē)熱管理部件產(chǎn)品2022年單位成本在兩版招股書(shū)中分別為108.29元/個(gè)和108.34元/個(gè)，差異不大。
（截圖來(lái)自上會(huì)稿）
（截圖來(lái)自申報(bào)稿）
納百川招股書(shū)披露了公司的“重要會(huì)計(jì)政策變更”，僅保證類(lèi)質(zhì)保費(fèi)用的列報(bào)調(diào)整，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)成本等科目發(fā)生了變更，其他變更對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有影響。
