8月初，民促法實施條例送審稿，讓整個民辦學歷教育在港股經(jīng)歷了巨幅震蕩。8月21日，民生教育公布了擬收購云南大學滇池學院的收購計劃，8月29日，交表182天的春來教育正式通過港交所聆訊，進入上市路演籌備期。在政策尚未明朗的現(xiàn)在，對于高等教育而言，無論是并購擴張之路，還是港交所的上市之路，都依然有序的推進著。
《送審稿》公布后，擬收購的滇池學院
8月21日，民生教育公告稱，擬收購云南大學滇池學院控股公司共計51%股權(quán)，對價人民幣5.825億元，并實現(xiàn)滇池學院100%的利潤以管理費形式并表。滇池學院在2018學年的新生人數(shù)超6000人，其對應學額約為24000人，而當前學校的在校人數(shù)僅有19000余人。
在市場因政策不明朗而迷茫的時候，民生教育拋出擬并購計劃，且此次并購標的為高等教育不涉及義務教育階段，也向市場證明，對于并購高等教育而言，并購增長的邏輯并沒有改變。民生教育集團副總裁左熠晨對i-EDU表示，民促法實施條例送審稿中爭議最大的第十二條，“實施集團化辦學的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學校。”針對的主要是非營利性教育機構(gòu)，而民生教育未來更傾向于往營利性方向發(fā)展。?
而針對《送審稿》第七條新增內(nèi)容中明確提出“公辦學校參與舉辦非營利性民辦學校時，不得以品牌輸出方式獲得收益”，左熠晨表示，一方面，滇池學院具有獨立辦學水平，規(guī)模體量接近20000萬人，在全國獨立學院中排名在前十幾位，和公辦大學脫鉤后影響不會太大 ；另一方面，公辦大學脫鉤和獨立設置民辦大學，原本就是教育部要求的未來發(fā)展走向，政策也對此鼓勵;第三方面，從市場供需關系來看，本科學額一直處于供不應求的狀態(tài)，供需關系決定非常有保障的招生市場。
外延并購動作密集
縱觀民辦高等教育學校擴張方式，離不開外延并購。截至6月30日，民生教育集團在中國共經(jīng)營6所學校，5所民辦高等教育學校及1所高中，其中4所位于重慶，1所位于內(nèi)蒙古及一所位于山東。主要提供高等學歷教育、包括本科及大專學歷教育。
左熠晨表示，民生教育上市后一直將外延并購作為主要發(fā)展方向，在這個進程中，并購的節(jié)奏和標的質(zhì)量不斷提高。相對來說，高等教育板塊基礎牢固，從相關法規(guī)來看，三個交集的部分就是民辦高等教育所受規(guī)管的法律，具體來看，第一有《教育法》，第二有《高等教育法》，第三有《民辦教育促進法》，從這三個頂層設計法律架構(gòu)來看，其實發(fā)生了質(zhì)的變化。
2015年有質(zhì)的突破，包括政策松綁，12月《教育法》和《高等教育法》把教育“不得以營利為目的”的表述去掉，后來《民辦教育促進法》，明確提出營利性和非營利性的分類管理。目前形勢來看，大體方向不會變。民生教育所做的收購動作，都是在這樣一個大框架下進行的——高等教育可以依法選擇營利性。
視野+布局，傳遞向好情緒
如此頻繁的動作背后，是民生教育穩(wěn)定投資端、提振市場，傳遞向好情緒的意向。8月10日出臺的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（下簡稱送審稿）給市場帶來不確定性情緒，直接導致8月13日，港股教育股市值蒸發(fā)355億港幣。監(jiān)管政策明晰，分類管理導向更加嚴格之后，面對政策面的系統(tǒng)性風險，民辦學歷教育清晰辦學思路的過程中，必然伴隨著壓力和陣痛，但市場過度的悲觀情緒也造成投資者的恐慌。
左熠晨坦言，教育行業(yè)悲觀情緒下，民生教育的利好信號使企業(yè)本身得到了很大關注.雖然最近動作密集，但在項目、資金、團隊的規(guī)劃上是清晰的，未來3年內(nèi)將獲得工商銀行累計提供的不低于人民幣100億元的意向性融資，用于支持民生教育發(fā)展教育及教育相關業(yè)務等多樣化的需求。同時，授出2775萬股購股權(quán)，股權(quán)激勵覆蓋方面核心骨干方面，確保梯隊建設跟上外延并購步伐。他強調(diào)，目前，公司學校的土地大部分也都是出讓的科教用地，未來傾向于選擇營利性辦學，民促法實施條例送審稿不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響。
業(yè)績穩(wěn)定，在增長
8月24日，民生教育發(fā)布截至2018年6月30日止的中期業(yè)績報告，報告期內(nèi)營收3.16億元，同比增長24.2%；歸母凈利潤2.18億元，同比增長35.3%；學生總?cè)藬?shù)43344人，同增33.3%。一系列的利好消息，無疑在這個關鍵時刻增強了投資者對于行業(yè)與機構(gòu)自身的信心。
截至6月30日，民生教育營收、凈利潤均實現(xiàn)了2位數(shù)的增長。對比同樣已發(fā)布2018半年報的上市公司，中教控股的業(yè)績來看，中教控股的整體營收更高。
中教控股2018財年上半年銷售增65%，受惠于兩家現(xiàn)有學校改善及3家新收購學校帶來的收入貢獻。而民生教育能在上半年實現(xiàn)收入與凈利潤同步高速增長，原因在于學生人數(shù)與學費水平出現(xiàn)大量增長，上半年民生教育入學人數(shù)達到43344人，與2017年同期相比增加10829人，增長33.3%；所帶來的營收也從2.36億元增長至2.91億元。
港股市場教育股，從波動到平穩(wěn)
不可否認的是，自從民促法實施條例送審稿發(fā)布，港股教育板塊持續(xù)“陰晴不定”。民生教育發(fā)布財報之后，相繼迎來兩日的上漲，但是波動依然存在，市場情緒并沒有得到有效的釋放。當大家都認為港股教育板塊將面臨巨大困難的時候，昨日晚間，港股傳來消息，春來教育已通過港交所聆訊。
撰文 | 謝文倩 汪菁
校審 | 汪菁
視覺 | 齊文競
