? ? 在看了十三哥的《低市凈率股票》之后，我發(fā)現(xiàn)我的基本功基本上什么都不懂，也不去學(xué)習(xí)，以為自己學(xué)了很多東西，其實(shí)真實(shí)的基本知識(shí)都不了解，之前一直就是看消息面、看動(dòng)態(tài)、聽(tīng)理念，理念這東西我感覺(jué)我對(duì)價(jià)值投資有種天賦的認(rèn)可，所以不必在這方面花很長(zhǎng)的時(shí)間，應(yīng)該對(duì)公司的研究、財(cái)報(bào)的研究花更多的時(shí)間。

? ??低市凈率股票：十三哥在文中說(shuō)到，他投資15年來(lái)沒(méi)有虧過(guò)的主要原因，沒(méi)有買過(guò)高于3倍以上市凈率的股票，市凈率主要體現(xiàn)了公司當(dāng)前每股股價(jià)與每股賬面價(jià)值的比例，每股股價(jià)就是你需要用錢買的，每股賬面價(jià)值就是公司真實(shí)的價(jià)值。這個(gè)真實(shí)的價(jià)值就是當(dāng)前公司的凈資產(chǎn)的價(jià)格，這里討論的不是未來(lái)自由現(xiàn)金流的價(jià)格。所以我也需要給自己定義一個(gè)買入規(guī)則。在大部分情況下不能買入市盈率為15倍以上的和市凈率為3倍以上的股票。

? ? 剛才說(shuō)了凈市盈率也就是每股凈資產(chǎn)，那么凈資產(chǎn)又有哪些部分組成，又怎么計(jì)算出來(lái)的呢？計(jì)算出來(lái)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值是否是企業(yè)真實(shí)的價(jià)值呢？十三哥給出了答案，十三哥是個(gè)好人。十三哥主要給出了幾點(diǎn)會(huì)影響真實(shí)價(jià)值的因素，具體如下：

? ? 折舊：十三哥舉了一個(gè)鋼鐵的例子，公司在8年前買入價(jià)值1億的設(shè)備，這些設(shè)備每年都會(huì)折舊，每年折舊額500萬(wàn)元，今年為止設(shè)備的折舊為：10000-8*500 = 6000萬(wàn)元，財(cái)務(wù)報(bào)表上面計(jì)算的價(jià)值還有6000萬(wàn)，但是真實(shí)情況這批設(shè)備可能都不能使用，需要重新?lián)Q一批設(shè)備，那其實(shí)這6000萬(wàn)元真實(shí)的價(jià)值可能只有十分之一----600萬(wàn)元。而不是賬面價(jià)值6000萬(wàn)元。

? ??企業(yè)的部分固定投資資產(chǎn)及進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資：由于這些入賬是成本價(jià)入賬，也就是當(dāng)時(shí)買入時(shí)的價(jià)格計(jì)入到財(cái)務(wù)報(bào)表中，隨著時(shí)間的推移，有些固定資產(chǎn)如：房產(chǎn)、土地等。這些隨著時(shí)間價(jià)格可能是當(dāng)時(shí)買入價(jià)的幾倍，那么這樣就會(huì)導(dǎo)致真實(shí)價(jià)格與賬面價(jià)值不一致，還有有些固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資很可能幾年之后價(jià)格打折了，原理也是一樣。

? ???存貨亦會(huì)造成賬面價(jià)值與真實(shí)價(jià)值不一致：。部分行業(yè)比如石油企業(yè)儲(chǔ)存的存貨（主要是石油及石油制成品）是以實(shí)際生產(chǎn)成本入賬的，而市場(chǎng)銷售價(jià)卻比成本價(jià)要高不少，所以這部分存貨的真實(shí)價(jià)值高于其賬面價(jià)值。而服裝企業(yè)的存貨主要是服裝產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的消費(fèi)者追求潮流。如果這部分服裝產(chǎn)品在中短期內(nèi)難以銷售出去，在未來(lái)也只能以低于生產(chǎn)成本的價(jià)格清倉(cāng)處理。所以這部分存貨的真實(shí)價(jià)值將會(huì)遠(yuǎn)比賬面價(jià)值低。

? ??此外，企業(yè)的應(yīng)收賬款之中，有部分會(huì)成為壞賬，從而導(dǎo)致企業(yè)的真實(shí)價(jià)值與賬面價(jià)值的不一致。因此，并非所有股價(jià)低于凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的股票都值得買入，但是要買大部分情況下都是越低的市盈率、越低的市凈率買入。