護(hù)城河的說(shuō)法來(lái)自巴菲特的某次演講，它指的是企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法被模仿、被替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。護(hù)城河是把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擋在外面的東西。

一家企業(yè)如果沒(méi)有強(qiáng)大的護(hù)城河，那么它的超額利潤(rùn)(超越正常水平的ROE和ROIC)一定會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)而逐步消失。品牌、專利、成本優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、高客戶轉(zhuǎn)換成本等都是企業(yè)很強(qiáng)大的護(hù)城河。

對(duì)投資來(lái)說(shuō)，理解企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源和賺錢模式是不夠的，企業(yè)現(xiàn)在能獲得超額利潤(rùn)很重要，但未來(lái)能否持續(xù)穩(wěn)定地獲得超額利潤(rùn)更重要，核心就在于企業(yè)是否擁有護(hù)城河。

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