價格圍繞價值波動是投資理論的一個核心觀點。但究竟何為價值，如何評判價值？不同的人卻有不同視角。
傳統(tǒng)投資理論的價值是依據(jù)一整套財務(wù)數(shù)據(jù)做出的，并有市盈率、市凈率、市價現(xiàn)金流量比、市價銷售比等一系列價值評估指標(biāo)。這些指標(biāo)非?？陀^，也很有必要——買股票就是買公司；市盈率低的肯定比市盈率高的股票更有價值，同樣一只股票市凈率1倍時肯定比3倍時更好。
但它不能解決2個問題。
一是為什么不同的股票估值會如此懸殊？難道人們真不知道市盈率低比高更有投資價值？也許價值理論會以理性和不理性來評價這種現(xiàn)象，認(rèn)為放棄低市盈率而選擇高市盈率是一種不理性行為。但問題在于這種現(xiàn)象既不個別，也不短暫，而是長期且普遍存在。個體的一時非理性沖動是會有的，它每天都在發(fā)生。但整體上是不可能長期不理性的，否則就會和經(jīng)濟(jì)學(xué)的“理性人”假設(shè)不符——這個假設(shè)一旦推翻，經(jīng)濟(jì)學(xué)大廈就會倒掉一半。
投機(jī)炒作也不能解釋這種現(xiàn)象。我們知道，雖然股市中投機(jī)的力量要占到80%以上，但投機(jī)從來是雷聲大，雨點小，真正決定價格和趨勢的是20%不到的長線買家或長線賣家。不同股票間估值高低懸殊的長期存在，說明市場一定有另一種理性，它看不見，摸不著，卻是根本性的。這種不可見的根本結(jié)構(gòu)，影響和決定了股價存在和運動方式。
二是它雖然通過PE、PB等指標(biāo)評定了股票估值的高低，但它不能解決另一個至關(guān)重要的問題：多高的PE與PB才算合理？這個問題不解決，價格圍繞價值波動就會成為一句空話，一個無本之木。而除了極端低的市盈率和市凈率以外，任何一種“合理估值”，都或多或少帶有主觀性。傳統(tǒng)價值評估的窘困就在于此：它依據(jù)一整套客觀指標(biāo)，卻只能用主觀方式運用到實踐中。
由于同樣的市場，如滬深股市的市盈率最高可高到70倍，最低可低到10倍，傳統(tǒng)投資理論除了說一句不理性以外，無法解釋這種現(xiàn)象，也找不到把握這種“非理性”運動的方式，由此就產(chǎn)生了一種和它截然相反的觀點：“市場總是對的”，“市場給什么價就什么價”。這種觀點很像破罐子破摔，反正講不清楚，也把握不了，干脆隨行就市，把自己的命運充分托付給性情古怪的市場先生——有趣的是，這種破罐子破摔理論在貌似嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)中也能找到它的支撐點——那些完全放任的自由市場經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點就和它有一定的相似之處。
能較好解決這個問題的是市場輪廓理論以及根據(jù)這個理論發(fā)展起來的價值中樞與平衡波動理論。這個理論有幾個重要支撐點。
1、市場決定價值。
2、長線投資者決定市場價值。
3、這個價值是在不斷的交易中形成的。
它把每一次成交都看作對當(dāng)前價格的接受，把每一次價格變動都看作對原來價格的否定，在不斷的接受與否定、再否定中，市場會形成一個最基本的價位，這個價位就是市場的“價值中樞”，它既是價格運動的軸心，也是買賣雙方力量的集聚點與中立價。找到這個中立價，我們對價格運動的基本軌跡和輪廓就會了然于胸。
有幾種方法可幫助我們找到或接近于找到中立價或價值中樞所在。
一、移動平均均線。這是最簡單的方法。比如從2132點到我撰寫本文的3月21日，一共是49個交易日，49天的移動平均線為2353點。但由此找到的只是一個變化中的平均價，并不是真正的價值中樞。真正的價值中樞應(yīng)具有一定的穩(wěn)定性，它在一定時間范圍內(nèi)是不會變的。因此，我們需要從另一個角度去找。
我在十多年前曾介紹過一種通過均線平移點來判斷價值中樞的方法。
首先，我們要找到一條和價格運動周期或主流操作周期相適應(yīng)的均線。比如，主力資金以月為基本決策單位，因此，20天到22天移動平均線可作為尋找中立價的參考值。還有，滬深股市的基本運動周期為18到21個月，因此，360天或360的2倍即720天均線是更好的參考值。
其次是看它們曾在哪個價位上出現(xiàn)過較長時間的橫向運動即平移。由于2011年2月到5月，360天均線曾在2890點一線出現(xiàn)過一次顯著的橫向運動；而2011年5月到8月之間720天線在2705點出現(xiàn)過顯著的橫向運動。而在此之前，大盤有2個顯著高點：3478點和3186點。于是，我們就可根據(jù)價格圍繞價值波動原理，進(jìn)行如下計算。
以2890點為價值中樞，可得：2890/3186×2890=2621點；2890×2-3186=2594點；2890/3478×2890=2401點；2890×2-3478=2302點。2011年的調(diào)整中，2610點、2437點、2307點分別成為3次反彈的起點，原因就在于此——價格圍繞價值上下波動。
由于2890點在前，2705點在后，因此，我們可把2705點看作經(jīng)市場重新評估和修正后中樞。因此有：2705/3186×2705=2296點；2705×2-3186=2224點；2705/3478×2705=2103點；2705×2-3478=1932點。
雖然這組計算中出現(xiàn)了一個1932點，但一則它是僅此一例，二則以2705點為價值中樞，計算出來的平均值是2138點！這是去年12月底我寫《底部觀察正當(dāng)點》的又有一個依據(jù)。市場是如此地有效且有序！
我們的思維方式和視角決定了我們分析判斷的準(zhǔn)確性和有效性。這種方法之所以比來自象牙塔中的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)理論更簡單有效，是因為它對市場本質(zhì)的思考和認(rèn)識更深刻、更本質(zhì)，它比有效市場理論更相信市場的有效性。
二、加權(quán)平均。以價格乘成交量的N天內(nèi)的累計除以N天內(nèi)成交量的總和，可得到一個加權(quán)平均價，這是許多分析軟件中所謂主力成本的基本計算方法。這種方法曾被廣泛推崇，也有一定道理，但它的缺陷卻是顯而易見的。股票每天都在交易，每天的成交量中，有80%左右的量都是“即市炒家”即短線投機(jī)者創(chuàng)造的（被許多專家學(xué)者奉為成熟楷模的美國股市也是如此）。而投機(jī)者除了雷聲大，雨點小以外，還有一個重要特點就是越到高位，交易越活躍，量也越大。因此，給了投機(jī)性交易過大的權(quán)重，與“長線投資者決定市場價值”的本質(zhì)不符，計算出來的只是交易成本，不是真正的價值中樞。
但盡管如此，如果我們的統(tǒng)計周期足夠長，長到能夠熨平一切中期波動，那么，它依然不失為一種好辦法。果真如此，我們就可說，上證指數(shù)的長期價值中樞大約在2730點。
三、還有一種方法我在十多年前也曾介紹過，那就是最古老的畫線。找到2個依次下降的高點和2個依次上升的低點，畫出2條趨勢線，看它們交匯在哪一點。
這種方法看上去很不可靠，但如果你知道，向下的趨勢線代表了賣出力量，向上的趨勢線代表了買入力量，那么，你就會明白，2條趨勢線相交之處實際上就是2股相反力量的匯合點，是買賣雙方的中立價。
以這種方法尋找中立價會遇到行情軟件的障礙，比如我的軟件可以將K線圖無限向左移動，直到左邊剩下幾條K線，右邊留出一大片空白為止，因此，2條線一畫，就能在屏幕上找到2線交匯點。而絕大多數(shù)軟件都做不到這一點，畫出2條線后，看不到它們的交匯點。在這種情況下，可用Excel來計算。
比如，3478點到3186點，落差292點，時間跨度為15個月，平均每月下降19.4667點。1664點和2132點，落差468點，時間跨度39個月，月均上升12點。我們在Excel文件中將3186點寫在第一列的第一行，在第二行編寫公式：3186-19.4667，取值后向下復(fù)制。由于2132點出現(xiàn)在3186點后的第14個月，因此在右邊第二列的第15行寫上2132，并在它下面一行單元格編寫公式：2132+12，取值后向下復(fù)制。這樣，我們就取得了兩列數(shù)值。一列從高到低，一列從低到高，逐漸接近，并在第40行出現(xiàn)了2個近似值：2427點和2432點，平均一下，2股趨勢力量的交匯點就出來了：約2429點。
通過上面2種方法，我們找到了2730點這個長期的也是最核心的價值中樞。通過這種方式，我們又找到了2430點這個相對次要的價值中樞或買賣雙方的中立價。
找到價值中樞后，剩下的就是了解價格圍繞價值波動的基本模式。這種模式可歸納為一個三部曲：第一部是回歸與重返；第二部是遇阻、回落、整理；第三部是正式突破，完成一個完整的價格運動。
以此來把握當(dāng)前的這一價格運動，我們就會明白，2132點到2478點是第一部：回歸與重返；2478點以來是第二部：遇阻回落整理；第三部則是：2430×2-2132=2728點，完成以2430點為中立價的完整的價格運動。由于2730點正好是核心價值中樞所在，因此，這一完整價格運動只是一個更大三部曲中的第一部（未完
